Publicado em: 2025-12-23
O mercado de chips de IA está sendo impulsionado por duas forças que não podem ser ignoradas: políticas e escassez. Uma mudança nas regras dos EUA reabriu uma rota para a venda de certos aceleradores de IA de ponta para a China, mas o acordo vem com condições e está sujeito a escrutínio político.
Ao mesmo tempo, a cadeia de suprimentos global ainda sofre com a falta de componentes que transformam chips em servidores de IA funcionais.
É por isso que o "boom da IA" continua sendo uma questão de oferta. O fator limitante não é o interesse dos data centers. O fator limitante é quantos sistemas aceleradores completos podem ser montados e entregues no prazo, com memória de alta largura de banda suficiente, capacidade de encapsulamento avançado suficiente e um caminho claro para o licenciamento de exportação.
Para o público financeiro, os chips de IA agora estão no centro do impulso dos lucros, dos investimentos de capital e do risco de mercado. Uma simples mudança nos controles de exportação pode alterar drasticamente as vendas previstas. Uma única declaração sobre o fornecimento de HBM pode mudar o poder de precificação em todo o ciclo de semicondutores.
Os EUA sinalizaram que as exportações de certos chips avançados de IA para a China podem ser retomadas sob uma estrutura que inclui uma taxa de 25% e revisões de licenciamento, o que transforma o risco de fornecimento em risco político.
Estão sendo discutidas as entregas planejadas do H200 para a China, com uma previsão clara: meados de fevereiro de 2026, utilizando primeiro o estoque existente. Os volumes iniciais foram estimados entre 5.000 e 10.000 módulos, o que equivale a aproximadamente 40.000 a 80.000 chips.
O fornecimento de HBM é o principal gargalo para aceleradores de IA. Um dos principais fornecedores de memória afirma já ter concluído acordos de preço e volume para toda a sua produção de HBM de 2026 e prevê que a oferta restrita continuará após 2026.
O mesmo fornecedor estima que o mercado de HBM (leite materno fortificado) poderá crescer de cerca de US$ 35 bilhões em 2025 para cerca de US$ 100 bilhões em 2028, o que sugere uma demanda plurianual que supera a rápida expansão da capacidade.
As fundições estão mantendo altos níveis de investimento para atender à demanda por IA, com uma parcela significativa direcionada a embalagens avançadas, testes e áreas relacionadas onde as restrições têm sido visíveis.
Uma associação do setor prevê que as vendas globais de equipamentos para semicondutores aumentarão de cerca de US$ 133 bilhões em 2025 para US$ 145 bilhões em 2026 e US$ 156 bilhões em 2027, o que corrobora a ideia de um ciclo de investimento mais longo.
A China também está construindo sua própria indústria de chips de IA em ritmo acelerado, apoiada por financiamento doméstico, incentivos políticos e um forte interesse nos mercados públicos por listagens locais relacionadas a GPUs.
A novidade mais importante no AI Chips News Today é uma mudança na política que reabre o caminho para a venda de chips de IA avançados para a China.
A nova abordagem é apresentada como um canal controlado, em vez de uma abertura total, com uma taxa adicional e análise de licenciamento. Para os mercados, isso é importante porque muda a expectativa de "nenhuma venda" para "possibilidade de vendas com condições".
Os investidores tendem a avaliar o acesso às exportações como uma simples resposta de sim ou não. Na prática, torna-se um alvo móvel, pois as aprovações podem depender de limitações técnicas, usuários finais e de como as regras são interpretadas ao longo do tempo.
Essa incerteza representa um prêmio de risco que pode se refletir nas ações de empresas de semicondutores, nas orientações dos fornecedores e no cronograma de pedidos.
Isso também afeta a alocação. Quando a oferta de aceleradores de IA é escassa, os produtores decidem para onde enviar com base na margem de lucro, na confiabilidade da aprovação e no custo da conformidade. Se o risco político aumentar, a oferta pode ser direcionada para regiões onde a entrega é mais simples.
As notícias sobre políticas públicas só importam quando se traduzem em entregas reais. As discussões atuais no mercado apontam para meados de fevereiro de 2026 como meta para a primeira leva de entregas do H200 na China. Esse cronograma é importante porque estabelece um ponto de referência para o que, de outra forma, poderia ser um debate sem prazo definido.
O plano inicial está vinculado ao estoque existente, o que sugere que as primeiras entregas podem não exigir novas produções imediatas. Relatórios descrevem de 5.000 a 10.000 módulos na primeira leva, o que implica um número significativo de chips quando esses módulos forem contabilizados no nível do sistema.
Para os resultados financeiros, os embarques de estoque podem antecipar a receita. Isso pode impulsionar um trimestre e impactar negativamente outro, mesmo quando a demanda subjacente por data centers ainda está em crescimento. Os investidores devem estar preparados para a volatilidade relacionada ao cronograma de embarques, e não apenas à demanda geral.
Um ponto crucial no AI Chips News Today é que a política de exportação está agora sob rigorosa análise política nos Estados Unidos. Os legisladores estão exigindo transparência nas decisões de licenciamento e na lógica utilizada para aprovar ou rejeitar as vendas. Esse nível de escrutínio aumenta a probabilidade de atrasos ou imposições de condições adicionais.
Isso é importante porque o licenciamento não se limita apenas ao chip em si. Ele pode incluir o comprador, o uso pretendido, o canal de distribuição e o nível de monitoramento necessário. Cada etapa adicional aumenta o tempo e o custo da operação.
Para os mercados, este é um risco clássico de manchete com impacto real no fluxo de caixa. Mesmo um pequeno atraso pode alterar os cronogramas de entrega de grandes encomendas de servidores de IA, o que, por sua vez, afeta os planos de construção de data centers e o reconhecimento de receita dos fornecedores.
Do lado chinês, existe outra camada de risco. Reportagens recentes sugerem que autoridades chinesas podem considerar condições para aceitar importações de aceleradores de ponta, incluindo ideias como condicionar as compras importadas ao compromisso de adquirir também chips de IA nacionais.
Caso essas regras entrem em vigor, os chips importados podem não recuperar o papel que desempenhavam em anos anteriores.
Esse tipo de política visa acelerar a adoção local. Mesmo que as GPUs nacionais ainda não estejam no mesmo nível para as tarefas de treinamento mais exigentes, elas ainda podem ser usadas para muitas cargas de trabalho de inferência, implantações corporativas e tarefas de IA mais específicas.
Para os investidores, a mensagem é que a demanda chinesa pode retornar de uma forma diferente. Aceleradores importados podem atender a projetos específicos de ponta, enquanto os chips nacionais conquistarão uma fatia maior do mercado em geral.
O incentivo interno da China não se limita a sugestões. Relatórios separados indicam orientações para que projetos de data centers financiados pelo Estado utilizem chips de IA fabricados no país.
Em algumas versões desta orientação, projetos que ainda estão em fase inicial de construção podem ser solicitados a remover componentes estrangeiros ou cancelar compras planejadas.
Se amplamente implementada, essa medida altera o mercado potencial para fornecedores estrangeiros. Projetos estatais costumam ser de grande porte, longa duração e menos sensíveis a preços. A perda desses contratos pode direcionar as vendas para compradores do setor privado e mercados internacionais.
Isso também fortalece o argumento comercial para os fabricantes de chips locais da China. Quando as políticas direcionam a demanda, o financiamento acompanha e o ecossistema se desenvolve mais rapidamente por meio de implantações reais e suporte aos desenvolvedores.
Se você quiser um indicador da cadeia de suprimentos que explique o ciclo de vida dos chips de IA, esse indicador é a memória de alta largura de banda (HBM). A HBM é a memória empilhada usada em aceleradores de IA para fornecer dados com rapidez suficiente para treinamento e inferência de alto desempenho. Sem HBM suficiente, uma GPU não pode ser comercializada como um sistema completo e pronto para uso.
Um dos principais fabricantes de memória afirmou já ter fechado acordos de preço e volume para todo o seu fornecimento de HBM para 2026. A empresa também prevê que a escassez persistirá além de 2026. Essa é uma mensagem forte: o fornecimento para o próximo ano já está garantido.
Isso sustenta preços firmes e prazos de entrega longos. Também pressiona os grandes provedores de nuvem a assinarem contratos mais longos e planejarem a capacidade com antecedência, o que reforça o ciclo de altos investimentos em infraestrutura de IA.
A tecnologia HBM não está restrita apenas em 2026. O mesmo fornecedor de memória projeta que o mercado de HBM poderá crescer de cerca de US$ 35 bilhões em 2025 para cerca de US$ 100 bilhões em 2028. Esse salto indica que a HBM está se tornando uma parte essencial do mercado de semicondutores, e não um produto de nicho.
Mesmo com novas fábricas, o fornecimento de memória não se expande instantaneamente. É preciso tempo para construir capacidade, qualificar processos e aumentar o rendimento. Isso é especialmente verdadeiro para as gerações mais recentes de HBM (memória de alta definição), onde a qualidade do produto deve ser consistente em larga escala.
Para os mercados, isso significa que a "escassez de chips de IA" pode persistir mesmo que o fornecimento de wafers de GPU melhore. O fator limitante pode continuar sendo a disponibilidade de memória e a capacidade de montar módulos completos.
Os fornecedores estão numa corrida para a próxima geração de memória. A SK hynix anunciou que concluiu o desenvolvimento do HBM4 e está se preparando para a produção em massa, além de sinalizar o início das entregas no segundo semestre de 2025. A Samsung também indicou progresso, com o HBM3E em produção em massa e amostras do HBM4 já em posse de clientes.
Esses são passos importantes porque o desempenho por chip é crucial. Uma maior largura de banda de memória suporta modelos maiores, treinamento mais rápido e inferência mais eficiente. Um melhor desempenho pode reduzir o número de chips necessários para uma determinada tarefa.
No entanto, as novas gerações não eliminam a escassez da noite para o dia. A produção inicial costuma ser limitada e os clientes precisam qualificar a nova memória em sistemas reais. A disponibilidade melhora com o tempo, mas a oferta restrita pode persistir durante a transição.
Mesmo com a GPU e a HBM, ainda é necessário um encapsulamento avançado para integrá-las em uma unidade funcional. O encapsulamento avançado é onde muitos sistemas aceleradores de IA enfrentam atrasos, pois requer equipamentos especializados, montagem de alta precisão e um projeto térmico cuidadoso.
As fundições têm destacado essa área em seus planos de investimento. A principal fabricante de chips sob contrato indicou que seus gastos de capital em 2025 permanecerão elevados, com uma parcela significativa destinada a embalagens avançadas, testes e trabalhos relacionados. Isso é um sinal claro de que a embalagem agora é uma capacidade estratégica.
Para os investidores, a embalagem é uma parte fundamental do "abastecimento real". Um wafer enviado de uma fábrica não é o mesmo que um módulo acelerador entregue a um centro de dados. A capacidade de embalagem é o que transforma o silício em receita.
O ciclo de chips de IA não é um pico de demanda passageiro. As fundições o encaram como uma mudança de longo prazo na computação, razão pela qual os investimentos de capital permanecem elevados. A principal fundição definiu sua meta de investimento para 2025 entre US$ 40 bilhões e US$ 42 bilhões e vinculou a demanda ao crescimento relacionado à IA.
O elevado investimento permite o desenvolvimento de maior capacidade de ponta e maior produtividade de embalagens. Também apoia o ecossistema em torno de nós avançados, onde os aceleradores de IA normalmente se encontram devido ao seu tamanho e às suas necessidades de desempenho.
Isso é importante para os mercados financeiros porque altera o ritmo do ciclo de semicondutores. Quando a demanda é impulsionada por expansões de infraestrutura de longa duração, as recessões podem ser menos acentuadas, mas os riscos são maiores quando restrições políticas ou de oferta se fazem presentes.
Uma associação do setor prevê que as vendas globais de equipamentos semicondutores aumentarão de cerca de US$ 133 bilhões em 2025 para US$ 145 bilhões em 2026 e US$ 156 bilhões em 2027. Essa previsão está alinhada com a ideia de que a demanda relacionada à IA está impulsionando o setor para uma fase de investimento mais longa.
Os gastos com equipamentos são um dos melhores indicadores iniciais da capacidade produtiva futura. Quando os fabricantes de chips encomendam ferramentas para lógica avançada, atualizações de memória e encapsulamento, geralmente significa que preveem uma demanda duradoura, e não apenas uma demanda passageira.
Para os investidores, isso reforça a visão de que os chips de IA estão impulsionando um ciclo de fabricação mais amplo. Também se relaciona com os fluxos comerciais, a produção industrial e os lucros dos fornecedores que atuam a montante dos fabricantes de chips.
O investimento chinês em semicondutores também é visível nos mercados públicos. Listagens recentes de empresas focadas em GPUs ou chips relacionados à IA registraram ganhos expressivos no primeiro dia de negociação, demonstrando um forte interesse local por temas de "computação nacional".
Isso é importante porque um forte acesso a capital acelera o desenvolvimento. Financia mais trabalho de design, mais testes e mais suporte de software, tudo necessário para construir uma plataforma aceleradora de IA competitiva. Também ajuda as empresas a sobreviverem aos primeiros anos, quando as margens são pequenas e os ciclos de produto são dispendiosos.
Para a indústria global, isso aumenta a pressão competitiva ao longo do tempo. Os controles de exportação e as políticas de incentivo à compra de produtos locais podem reduzir a participação estrangeira na China, enquanto as empresas nacionais buscam melhorar rapidamente com o apoio do Estado e o financiamento do mercado.
A primeira conclusão é que a política agora se junta à oferta como um importante fator determinante dos preços. As aprovações de exportação podem alterar a receita esperada, enquanto o escrutínio político pode desacelerar ou remodelar essa receita. Os investidores devem tratar os controles de exportação como um fator de risco contínuo, e não como um evento isolado.
A segunda conclusão é que a escassez está concentrada em alguns poucos lugares. Memória de alta largura de banda, embalagens avançadas e entrega em nível de sistema continuam restritas. Isso sustenta o poder de precificação, mas também aumenta o risco de atrasos para compradores que tentam expandir rapidamente seus data centers de IA.
A terceira conclusão é que o mercado chinês está mudando, e não simplesmente reabrindo. Mesmo que as importações de alta tecnologia retornem, as políticas de semicondutores nacionais e as normas para projetos estatais podem direcionar a demanda para fornecedores locais. Isso altera o perfil de vendas a longo prazo para as empresas globais de chips de IA.
Comece com atualizações de licenciamento e confirmação de envio. O mercado reagirá mais a sinais claros de que as entregas estão ocorrendo conforme o cronograma e a quaisquer detalhes sobre condições relacionadas a usuários finais, volumes ou requisitos de monitoramento.
Em seguida, observe a linguagem usada para alocação de HBM (High-Based Manufacturing) nos comunicados das empresas. Se os fornecedores continuarem afirmando que a produção de 2026 está totalmente comprometida, isso implica que o crescimento da demanda se refletirá principalmente nos preços e em contratos mais longos, e não em um aumento repentino nos volumes unitários.
Por fim, acompanhe os indicadores de embalagem e equipamentos. A expansão da capacidade está em andamento, mas o ritmo é crucial. Se a produção de embalagens melhorar mais rápido do que o esperado, isso poderá reduzir os atrasos nas entregas e viabilizar uma onda maior de instalações de servidores de IA em 2026.
O AI Chips News Today conta uma história clara: o mundo ainda sofre com a escassez de computadores com inteligência artificial, e essa falta é moldada por políticas públicas e por limitações físicas intransponíveis na cadeia de suprimentos. As regras de exportação podem estar mudando, mas as aprovações permanecem incertas e politicamente delicadas.
Ao mesmo tempo, o fornecimento de leite materno produzido em casa está em grande parte reservado, e a capacidade de embalagem continua sendo uma restrição fundamental.
Para o público financeiro, o impacto no mercado é direto. Essas restrições influenciam o cronograma de receita, as margens e o risco de avaliação em todo o setor de semicondutores de IA.
A próxima fase dependerá menos de novos nomes de chips e mais da capacidade de garantir a segurança da memória, da embalagem e do acesso estável além-fronteiras.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
