Diterbitkan pada: 2025-12-23
Berita terkini seputar chip AI didorong oleh dua kekuatan yang tidak dapat diabaikan oleh pasar: kebijakan dan kelangkaan. Perubahan peraturan di AS telah membuka kembali jalur bagi akselerator AI kelas atas tertentu untuk dijual ke Tiongkok, tetapi kesepakatan tersebut disertai dengan syarat dan pengawasan politik.
Pada saat yang sama, rantai pasokan global masih kekurangan komponen yang mengubah chip menjadi server AI yang berfungsi.
Inilah mengapa "ledakan AI" tetap menjadi cerita tentang penawaran. Faktor pembatasnya bukanlah minat dari pusat data. Faktor pembatasnya adalah berapa banyak sistem akselerator lengkap yang dapat dirakit dan dikirim tepat waktu, dengan memori bandwidth tinggi yang cukup, kapasitas pengemasan canggih yang memadai, dan jalur yang jelas melalui perizinan ekspor.
Bagi kalangan keuangan, chip AI kini menjadi pusat momentum pendapatan, belanja modal, dan risiko pasar. Satu perubahan dalam kontrol ekspor dapat mengubah perkiraan penjualan. Satu pernyataan tentang pasokan HBM dapat menggeser kekuatan penetapan harga di seluruh siklus semikonduktor.
AS telah memberi sinyal bahwa ekspor chip AI canggih tertentu ke China dapat dilanjutkan di bawah kerangka kerja yang mencakup biaya 25% dan tinjauan perizinan, yang mengubah risiko pasokan menjadi risiko kebijakan.
Pengiriman H200 yang direncanakan ke China sedang dibahas dengan target waktu yang jelas: pertengahan Februari 2026, dengan menggunakan persediaan yang ada terlebih dahulu. Volume awal diperkirakan antara 5.000 hingga 10.000 modul, setara dengan sekitar 40.000 hingga 80.000 chip.
Pasokan HBM merupakan hambatan utama bagi akselerator AI. Salah satu pemasok memori utama menyatakan bahwa mereka telah menyelesaikan perjanjian harga dan volume untuk seluruh produksi HBM tahun 2026 dan memperkirakan pasokan yang ketat akan berlanjut hingga setelah tahun 2026.
Pemasok yang sama memperkirakan pasar HBM dapat tumbuh dari sekitar $35 miliar pada tahun 2025 menjadi sekitar $100 miliar pada tahun 2028, yang menunjukkan permintaan multi-tahun yang melampaui ekspansi kapasitas yang cepat.
Pabrikan semikonduktor mempertahankan pengeluaran modal yang tinggi untuk memenuhi permintaan AI, dengan sebagian besar dialokasikan untuk pengemasan canggih, pengujian, dan area terkait di mana kendala telah terlihat.
Sebuah asosiasi industri memperkirakan penjualan peralatan chip global akan meningkat dari sekitar $133 miliar pada tahun 2025 menjadi $145 miliar pada tahun 2026 dan $156 miliar pada tahun 2027, yang mendukung gagasan siklus investasi yang lebih panjang.
China juga membangun industri chip AI-nya sendiri dengan cepat, didukung oleh pendanaan domestik, dukungan kebijakan, dan minat yang kuat di pasar publik untuk pencatatan saham terkait GPU lokal.
Perkembangan terpenting dalam berita chip AI hari ini adalah pergeseran kebijakan yang membuka kembali jalur penjualan chip AI canggih ke Tiongkok.
Pendekatan baru ini dirancang sebagai saluran terkontrol, bukan pembukaan penuh, dengan biaya tambahan dan peninjauan lisensi. Bagi pasar, hal ini penting karena mengubah ekspektasi dari "tidak ada penjualan" menjadi "kemungkinan penjualan dengan syarat tertentu."
Investor cenderung menilai akses ekspor sebagai jawaban ya atau tidak yang sederhana. Dalam praktiknya, hal itu menjadi target yang terus berubah karena persetujuan dapat bergantung pada batasan teknis, pengguna akhir, dan bagaimana aturan diinterpretasikan dari waktu ke waktu.
Ketidakpastian itu merupakan premi risiko yang dapat tercermin dalam stok chip, panduan pemasok, dan waktu pemesanan.
Hal ini juga memengaruhi alokasi. Ketika pasokan akselerator AI langka, produsen memutuskan ke mana akan mengirim berdasarkan margin, keandalan persetujuan, dan biaya kepatuhan. Jika risiko kebijakan meningkat, pasokan dapat diarahkan ke wilayah di mana pengiriman lebih mudah.
Berita utama kebijakan menjadi paling berarti ketika kebijakan tersebut转化为 pengiriman nyata. Pembicaraan pasar saat ini mengarah pada target pertengahan Februari 2026 untuk gelombang pertama pengiriman H200 ke China. Jangka waktu tersebut penting karena menjadi patokan bagi perdebatan yang mungkin tidak memiliki batas waktu yang jelas.
Rencana awal terkait dengan persediaan yang ada, yang menunjukkan bahwa pengiriman awal mungkin tidak memerlukan produksi baru secara langsung. Laporan menyebutkan 5.000 hingga 10.000 modul dalam pengiriman tahap pertama, yang menyiratkan jumlah chip yang signifikan setelah modul-modul tersebut dihitung pada tingkat sistem.
Untuk pendapatan, pengiriman persediaan dapat mendorong pendapatan ke depan. Hal itu dapat meningkatkan pendapatan pada satu kuartal dan menurunkannya pada kuartal berikutnya, bahkan ketika permintaan pusat data yang mendasarinya masih meningkat. Para pedagang harus siap menghadapi volatilitas seputar waktu pengiriman, bukan hanya permintaan secara keseluruhan.
Poin penting dalam Chips AI News Today adalah bahwa kebijakan ekspor saat ini sedang ditinjau secara ketat oleh para pembuat undang-undang di Amerika Serikat. Mereka meminta transparansi dalam keputusan perizinan dan logika yang digunakan untuk menyetujui atau menolak penjualan. Tingkat pengawasan tersebut meningkatkan kemungkinan penundaan atau persyaratan tambahan.
Hal ini penting karena perizinan bukan hanya tentang chip itu sendiri. Perizinan dapat mencakup pembeli, tujuan penggunaan, jalur pengiriman, dan tingkat pemantauan yang diperlukan. Setiap langkah tambahan akan menambah waktu dan meningkatkan biaya operasional.
Bagi pasar, ini adalah risiko berita utama klasik dengan dampak arus kas yang nyata. Bahkan penundaan kecil pun dapat menggeser jadwal pengiriman untuk pesanan server AI dalam jumlah besar, yang kemudian memengaruhi rencana pembangunan pusat data dan pengakuan pendapatan pemasok.
Di sisi Tiongkok, terdapat lapisan risiko lain. Laporan terbaru menunjukkan bahwa pejabat Tiongkok mungkin mempertimbangkan persyaratan untuk menerima impor akselerator kelas atas, termasuk gagasan seperti mengaitkan pembelian impor dengan komitmen untuk membeli chip AI domestik juga.
Jika aturan seperti itu muncul, chip impor mungkin tidak akan mendapatkan kembali peran yang sama seperti di tahun-tahun sebelumnya.
Kebijakan semacam ini dirancang untuk mempercepat adopsi lokal. Meskipun GPU domestik belum berada pada level yang sama untuk tugas pelatihan yang paling menuntut, GPU tersebut masih dapat digunakan untuk banyak beban kerja inferensi, penerapan di perusahaan, dan tugas AI yang lebih spesifik.
Bagi para investor, pesannya adalah bahwa permintaan dari China mungkin akan kembali dalam bentuk yang berbeda. Akselerator impor mungkin akan melayani proyek-proyek kelas atas tertentu, sementara chip domestik akan mengambil pangsa pasar yang lebih besar secara keseluruhan.
Dorongan domestik China tidak terbatas pada saran saja. Laporan terpisah menunjukkan adanya arahan bahwa proyek pusat data yang didanai negara harus menggunakan chip AI buatan dalam negeri.
Dalam beberapa versi panduan ini, proyek yang masih dalam tahap awal konstruksi mungkin diminta untuk menghapus chip impor atau membatalkan pembelian yang direncanakan.
Jika diterapkan secara luas, hal ini akan mengubah pasar sasaran bagi pemasok asing. Proyek-proyek yang terkait dengan negara seringkali berskala besar, berjangka panjang, dan kurang sensitif terhadap harga. Kehilangan pesanan tersebut dapat mengalihkan penjualan ke pembeli sektor swasta dan pasar luar negeri.
Hal ini juga memperkuat prospek bisnis bagi produsen chip lokal Tiongkok. Ketika kebijakan mengarahkan permintaan, pendanaan akan mengikuti, dan ekosistem akan berkembang lebih cepat melalui implementasi nyata dan dukungan pengembang.
Jika Anda menginginkan satu sinyal rantai pasokan yang menjelaskan siklus chip AI, itu adalah memori bandwidth tinggi. HBM adalah memori bertumpuk yang digunakan dalam akselerator AI untuk memasukkan data dengan cukup cepat untuk pelatihan dan inferensi throughput tinggi. Tanpa HBM yang cukup, GPU tidak dapat dikirim sebagai sistem yang lengkap dan siap pakai.
Salah satu produsen memori besar telah menyatakan bahwa mereka telah menyelesaikan kesepakatan harga dan volume untuk pasokan HBM (Human-Based Memory) mereka hingga tahun kalender 2026. Mereka juga memperkirakan kondisi ketat akan berlanjut hingga setelah tahun 2026. Ini adalah pesan yang kuat: pasokan tahun depan sudah dipesan.
Hal ini mendukung penetapan harga yang pasti dan waktu tunggu yang lama. Selain itu, hal ini juga mendorong penyedia layanan cloud besar untuk menandatangani kontrak yang lebih panjang dan merencanakan kapasitas lebih awal, yang kemudian memperkuat siklus pengeluaran modal yang tinggi dalam infrastruktur AI.
HBM tidak hanya ketat di tahun 2026. Pemasok memori yang sama memproyeksikan bahwa pasar HBM dapat meningkat dari sekitar $35 miliar pada tahun 2025 menjadi sekitar $100 miliar pada tahun 2028. Lonjakan seperti itu menunjukkan bahwa HBM menjadi bagian inti dari pasar semikonduktor, bukan produk khusus.
Bahkan dengan pabrik baru, pasokan memori tidak dapat berkembang secara instan. Dibutuhkan waktu untuk membangun kapasitas, memenuhi syarat proses, dan meningkatkan hasil produksi. Hal ini terutama berlaku untuk generasi HBM terbaru, di mana kualitas produk harus konsisten dalam skala besar.
Bagi pasar, ini berarti "kekurangan chip AI" dapat berlanjut bahkan jika pasokan wafer GPU membaik. Faktor pembatas mungkin tetap ketersediaan memori dan kemampuan untuk merakit modul lengkap.
Para pemasok berlomba-lomba menuju generasi memori berikutnya. SK hynix telah mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan pengembangan HBM4 dan sedang mempersiapkan produksi massal, sekaligus mengisyaratkan dimulainya pengiriman pada paruh kedua tahun 2025. Samsung juga telah mengindikasikan kemajuan, dengan HBM3E dalam produksi massal dan sampel HBM4 telah berada di tangan pelanggan.
Ini adalah langkah-langkah penting karena kinerja per chip sangat berarti. Bandwidth memori yang lebih tinggi mendukung model yang lebih besar, pelatihan yang lebih cepat, dan inferensi yang lebih efisien. Kinerja yang lebih baik dapat mengurangi jumlah chip yang dibutuhkan untuk tugas tertentu.
Namun, generasi baru tidak menghilangkan kelangkaan dalam semalam. Produksi awal biasanya terbatas, dan pelanggan harus menguji coba memori baru tersebut dalam sistem nyata. Ketersediaan meningkat seiring waktu, tetapi pasokan yang ketat dapat tetap terjadi selama masa transisi.
Meskipun Anda sudah memiliki GPU dan HBM, Anda tetap membutuhkan pengemasan tingkat lanjut untuk menggabungkannya menjadi satu unit yang berfungsi. Pengemasan tingkat lanjut inilah yang menjadi kendala bagi banyak sistem akselerator AI, karena membutuhkan peralatan khusus, perakitan dengan presisi tinggi, dan desain termal yang cermat.
Pabrik-pabrik pengecoran telah menyoroti area ini dalam rencana pengeluaran mereka. Produsen chip kontrak terkemuka telah memandu bahwa pengeluaran modalnya pada tahun 2025 akan tetap tinggi, dengan porsi yang signifikan diarahkan ke pengemasan canggih, pengujian, dan pekerjaan terkait. Itu adalah sinyal yang jelas bahwa pengemasan kini menjadi kapasitas strategis.
Bagi investor, pengemasan adalah bagian kunci dari “pasokan riil”. Sebuah wafer yang dikirim dari pabrik tidak sama dengan modul akselerator yang dikirim ke pusat data. Kapasitas pengemasanlah yang mengubah silikon menjadi pendapatan.
Siklus chip AI bukanlah lonjakan permintaan jangka pendek. Pabrik-pabrik chip memperlakukannya sebagai pergeseran jangka panjang dalam komputasi, itulah sebabnya pengeluaran modal tetap tinggi. Pabrik chip terkemuka telah menetapkan kisaran investasinya untuk tahun 2025 sebesar $40 miliar hingga $42 miliar dan telah mengaitkan permintaan dengan pertumbuhan terkait AI.
Investasi tinggi mendukung kapasitas terdepan yang lebih besar dan throughput pengemasan yang lebih tinggi. Hal ini juga mendukung ekosistem di sekitar node canggih, di mana akselerator AI biasanya berada karena ukuran dan kebutuhan kinerjanya.
Hal ini penting bagi pasar keuangan karena mengubah ritme siklus semikonduktor. Ketika permintaan didorong oleh pembangunan infrastruktur jangka panjang, penurunan harga bisa jadi tidak terlalu tajam, tetapi risikonya lebih tinggi ketika kendala kebijakan atau pasokan terjadi.
Sebuah asosiasi industri memperkirakan penjualan peralatan semikonduktor global akan meningkat dari sekitar $133 miliar pada tahun 2025 menjadi $145 miliar pada tahun 2026 dan $156 miliar pada tahun 2027. Perkiraan tersebut sejalan dengan gagasan bahwa permintaan terkait AI mendorong industri ini ke fase investasi yang lebih panjang.
Pengeluaran untuk peralatan adalah salah satu sinyal awal terbaik untuk kapasitas di masa depan. Ketika produsen chip memesan peralatan untuk logika canggih, peningkatan memori, dan pengemasan, biasanya itu berarti mereka melihat permintaan yang berkelanjutan, bukan hanya lonjakan jangka pendek.
Bagi investor, hal ini mendukung pandangan bahwa chip AI mendorong siklus manufaktur yang lebih luas. Hal ini juga terkait dengan arus perdagangan, output industri, dan pendapatan di seluruh pemasok yang berada di hulu dari pembuat chip.
Dorongan produksi chip dalam negeri China juga terlihat di pasar saham. Pencatatan saham perusahaan-perusahaan yang berfokus pada GPU atau chip terkait AI baru-baru ini mencatatkan kenaikan yang sangat besar di hari pertama, menunjukkan minat lokal yang kuat terhadap tema "komputasi buatan dalam negeri".
Hal ini penting karena akses modal yang kuat mempercepat pengembangan. Modal tersebut mendanai lebih banyak pekerjaan desain, lebih banyak pengujian, dan lebih banyak dukungan perangkat lunak, yang semuanya dibutuhkan untuk membangun platform akselerator AI yang kompetitif. Hal ini juga membantu perusahaan bertahan di tahun-tahun awal ketika margin tipis dan siklus produk mahal.
Bagi industri global, hal ini meningkatkan tekanan persaingan dari waktu ke waktu. Kontrol ekspor dan kebijakan pembelian produk lokal dapat mengurangi pangsa pasar asing di Tiongkok, sementara pelaku domestik bertujuan untuk meningkatkan kinerja dengan cepat melalui dukungan negara dan pendanaan pasar.
Poin penting pertama adalah bahwa kebijakan kini berdampingan dengan penawaran sebagai pendorong harga utama. Persetujuan ekspor dapat menggeser pendapatan yang diharapkan, sementara pengawasan politik dapat memperlambat atau membentuk kembali pendapatan tersebut. Investor harus memperlakukan kontrol ekspor sebagai faktor risiko berkelanjutan, bukan peristiwa sekali saja.
Kesimpulan kedua adalah bahwa kelangkaan terkonsentrasi di beberapa tempat. Memori dengan bandwidth tinggi, pengemasan canggih, dan pengiriman tingkat sistem masih terbatas. Hal ini mendukung kekuatan penetapan harga, tetapi juga meningkatkan risiko penundaan bagi pembeli yang mencoba untuk meningkatkan skala pusat data AI dengan cepat.
Kesimpulan ketiga adalah bahwa pasar Tiongkok sedang berubah, bukan sekadar kembali terbuka. Bahkan jika impor kelas atas kembali, kebijakan chip domestik dan aturan proyek negara dapat mengarahkan permintaan ke pemasok lokal. Hal itu mengubah bauran penjualan jangka panjang bagi perusahaan chip AI global.
Mulailah dengan pembaruan lisensi dan konfirmasi pengiriman. Pasar akan bereaksi paling besar terhadap tanda-tanda yang jelas bahwa pengiriman berjalan sesuai jadwal, dan terhadap detail apa pun tentang kondisi yang terkait dengan pengguna akhir, volume, atau persyaratan pemantauan.
Selanjutnya, perhatikan bahasa alokasi HBM dalam pernyataan perusahaan. Jika pemasok terus mengatakan bahwa produksi tahun 2026 telah sepenuhnya terjamin, ini menyiratkan bahwa pertumbuhan permintaan sebagian besar akan terlihat pada harga dan kontrak yang lebih panjang, bukan pada lonjakan volume unit yang tiba-tiba.
Terakhir, pantau indikator pengemasan dan peralatan. Ekspansi kapasitas sedang berlangsung, tetapi kecepatannya sangat penting. Jika output pengemasan meningkat lebih cepat dari yang diharapkan, hal itu dapat mengurangi keterlambatan pengiriman dan mendukung gelombang instalasi server AI yang lebih besar pada tahun 2026.
Berita tentang chip AI hari ini menceritakan kisah yang jelas: dunia masih kekurangan komputer AI, dan kekurangan tersebut dipengaruhi oleh kebijakan dan keterbatasan fisik yang nyata dalam rantai pasokan. Aturan ekspor mungkin berubah, tetapi persetujuan tetap tidak pasti dan sensitif secara politik.
Pada saat yang sama, pasokan HBM sebagian besar sudah dipesan, dan kapasitas pengemasan tetap menjadi kendala utama.
Bagi kalangan keuangan, dampak pasar sangat langsung. Kendala-kendala ini memengaruhi waktu perolehan pendapatan, margin, dan risiko valuasi di seluruh sektor semikonduktor AI.
Fase selanjutnya akan lebih bergantung pada kemampuan untuk mengamankan memori, pengemasan, dan akses yang stabil lintas batas daripada pada nama-nama chip baru.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
