Нийтэлсэн огноо: 2026-07-02
Шинэчилсэн огноо: 2026-07-02
2026 онд хамгийн хямд, анхаарал татах үнэ бүхий хувьцаанууд нь хангалттай хямд боловч эргэлзэх шалтгаантай байдаг. Доогуур үнэлгээ нь боломжийг зааж болох ч зах зээлдээ итгэхээ больсон орлогыг ч илтгэж болно. Эдгээр 10 хувьцаа нь одоогийн чөлөөт бэлэн мөнгөний урсгал, удирдамж, буцаан худалдан авалт эсвэл ашигийн маржины сэргэх байдал зэрэг нь хөнгөлөлтийн хэмжээг эргэлзүүлэхээр нотолгоо олгодог.
S&P 500 индекс нь ирээдүйн ашиг дээр 20.1 дахин орчим арилжаалагдаж байгаа нь 5 жилийн дундаж 19.9 болон 10 жилийн дундаж 19.0-аас өндөр байж, бэлэн мөнгөний урсгалын оронд найдлага дээр үнэлэгдсэн хувьцаанд боломж багасаж байгааг харуулна.
Зөвхөн доогуур P/E нь ямар ч хувьцааг шалгуурт тэнцүүлээгүй. Тухайн нэр бүрт 2026 оны баримт — чөлөөт бэлэн мөнгөний урсгал, удирдамж, буцаан худалдан авалт эсвэл маржины сэргэх байдал шаардлагатай байсан.
Comcast, General Motors, Verizon, Exxon Mobil болон PayPal нь одоогийн чөлөөт бэлэн мөнгө эсвэл хөрөнгө буцаан олголт нь хөнгөлөлтийн хэмжээг эрс эргэцүүлж буй тул онцгой харагдана.
Bristol Myers Squibb, Pfizer, Citigroup, American International Group болон Salesforce нь 2026 оны гүйцэтгэл нь аль хэдийн үнэнд орсон эрсдлийг нөхөх тусам л үнэ боломжтой нэрс хэвээр байна.
Жилийн төгсгөлд шалгах гол зүйл бол удирдамжийн тогтвортой байдал. Хэрвээ чөлөөт бэлэн мөнгө, маржин болон хөрөнгө буцаан олголтууд хоёрдугаар хагасыг давсан ч тогтвортой байвал буруу үнэлгээний таамаг баталгаажина.
Доорх хувьцаа бүр ямар нэгэн шалтгаанаар хямд байна. Гэмтлийг сорихад 2026 оны одоогийн нотолгоо хангалттай эсэхийг хүснэгт харуулж байна.
| Хувьцаа | Яагаад буруу үнэлэгдэж байж болох вэ | 2026 оны нотолгоо | Анхаарах эрсдэл |
|---|---|---|---|
| Comcast | Кабелийн айдсыг давсан чөлөөт бэлэн мөнгө | $3.9B эхний улирлын чөлөөт бэлэн мөнгө | Сүлжээний (бродбэнд) алдагдал |
| General Motors | Буцаан худалдан авалтууд нь хямд ашигийг дэмжиж байна | $4.3B эхний улирлын тохируулсан EBIT | Автомашины цикл |
| Bristol Myers | Патентын эрсдэл хэт их тооцогдсон байж магадгүй | $6.05 to $6.35 EPS удирдамж | Эмийн хоолойн гүйцэтгэл |
| Verizon | Дивиденд нь бэлэн мөнгөний урсгалаар баталгаажсан | $3.8B эхний улирлын чөлөөт бэлэн мөнгө | Өр |
| Citigroup | Хөрөнгө буцаалт сайжирсаар байна | 13.1% мэдэгдэхүйц өгөөж | Зээл олголтын эрсдэл |
| AIG | Даатгалын биржийн үйл ажиллагаа үнэ боломжийг дэмжиж байна | 87.3% нийлбэр коэффициент | Аюулт үзэгдлийн алдагдал |
| Exxon Mobil | Бензиний эрсдлийг нөхөж чадах бэлэн мөнгө буцаалт | $9.2B тараамал | Түүхий тосны үнэ |
| Pfizer | Үр шимд эргэлзэх шаардлага бага байх ёстой | $59.5B to $62.5B орлогын удирдамж | Дивидендийн дарамт |
| PayPal | Буцаан худалдан авалт нь төлбөрийн эргэлзээг сорьж байна | $1.72B тохируулсан чөлөөт бэлэн мөнгө | Маржины дарамт |
| Salesforce | AI-гийн айдас хэт их тооцогдсон байж магадгүй | $3.4B AI ба өгөгдлийн ARR | AI-аас олох орлогын тогтвортой байдал |
Энэхүү жагсаалт хоёр хэсэгт хуваагдана. Comcast, General Motors, Verizon, Exxon Mobil болон PayPal нь цэвэрхэн чөлөөт бэлэн мөнгөний урсгал эсвэл хөрөнгө буцаан олголтоор илүү тодорхой дэмжлэгтэй.
Bristol Myers Squibb, Pfizer, Citigroup, AIG болон Salesforce нь хөнгөлөлт бүрэн буруу үнэлэгдсэн гэж үзэгдэхийн тулд жилийн төгсгөл хүртэл илүү хүчтэй гүйцэтгэл шаардлагатай.
Comcast компани зах зээлээс бараг үнэлгээ аваагүй нэг давуу талтай хэвээр байна. Бизнес нь кабелийн дарамтыг бэлэн мөнгө болгон хувиргах үйл явцыг үргэлжлүүлсээр байна.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 6.73 дахин, чөлөөт бэлэн мөнгөний 4.16 дахин үнэлэгдэж арилжаалагдаж байна, харин 2026 оны эхний улирлын чөлөөт бэлэн мөнгө $3.9 тэрбум, дивиденд болон буцаан худалдан авалт $2.5 тэрбумыг бүрдүүлсэн. Эдгээр тоо нь сүлжээний алдагдал нь компаниас аль хэдийн ашиг бий болгох чадварыг даван туулсан гэсэн санааг эргэлзүүлэхэд хүргэнэ.
Сүлжээний (бродбэнд) алдагдал бол дарамтын гол цэг хэвээр байна. Кабелийн айдас аль хэдийн үнээнд туссан тул анхаарах дохио нь чөлөөт бэлэн мөнгө дивиденд ба буцаан худалдан авалтуудыг даган, сүлжээний алдагдал муудахгүй байгаа эсэх байх болно.
General Motors нь олон хямд циклик компаниудад дутагддаг зүйлтэй. Чөлөөт бэлэн мөнгө акцуудын тоог багасгаж, ашиг нь бэхжсээр байна.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 6.03 дахин үнэлэгдэж, нийт гарч буй хувьцаа жилийн өмнөх түвшнээс 12.4%-аар буурсан бөгөөд 2026 оны эхний улирлын EBIT-ийг тохируулсан үзүүлэлт $4.3 тэрбумд хүрсэн. Бүтэн жилийн EBIT-ийг тохируулсан удирдамж мөн $13.5 тэрбум-аас $15.5 тэрбум руу өссөн.
Автомашины цикл хурдан өөрчлөгдөж болно. Санхүүжилтийн зардал, сул эрэлт болон EV-ийн маржины дарамт нь ашгийг богино хугацаанд бууруулж болно. GM-ийн хөнгөлөлт нь ачаа болон кроссовер загварууд хангалттай бэлэн мөнгө үйлдвэрлэсээр байж, удирдамжаа дахин өөрчлөхгүй байвал илүү бат бөх харагдана.
Bristol Myers нь тодорхой шалтгаанаар хямд байна. Патентийн уналт бодит бөгөөд хуучин эмүүдийн онцгой эрх алдагдаж байна.
Хувьцаа жагсаалтад хэвээр байна, учир нь шинэ портфель нь шилжилтийн түүхэнд зай нөхөж байна гэж хэлэхээс илүү үүрэг гүйцэтгэж байна. 2026 оны эхний улиралд орлого $11.5 тэрбумд хүрсэн, Өсөлтийн портфель-ийн борлуулалт $6.2 тэрбумд хүрсэн, non-GAAP EPS-ын удирдамж $6.05-аас $6.35 хооронд хэвээр байв.
Жилийн эцсийн шалгуур энгийн. Өсөлтийн портфель нь хуучин эмнээс үүссэн зөрөөг нөхөх ёстой, зөвхөн уналтыг дараагийн улирлын турш удаашруулах бус.
Verizon нь нэг тодорхой татах хүчин зүйлтэй. Дивиденд нь одоо ч мөнгөн урсгалаар батлагдсан хэвээр байна.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашигны 8.38 дахин болон чөлөөт мөнгөн урсгалын 8.65 дахин дээр арилжаалагдаж байна, энэ нь өргөн зах зээлийн олон дахинаас тал хүртэл бага. 2026 оны эхний улиралд чөлөөт мөнгөн урсгал нэг жилийн өмнөхийн $3.6 тэрбумаас $3.8 тэрбум болж өссөн бөгөөд тааруулсан EPS-ын удирдамж $4.95-аас $4.99-д сарав.
Кредитгүй өр Q1 төгсгөлд $142.5 тэрбумд хүрсэн. Сүлжээний хөрөнгө оруулалтын дараах чөлөөт мөнгөн урсгал нь толгойтой өгөөжөөс илүү чухал. Зөвхөн өгөөж энэ кейсийг даахгүй.
Citigroup аль хэдийн өөрчлөлт хийсэн тул хялбар эргэлтийн хөнгөлөлт арилсан. Илүү цэвэрхэн асуулт бол өндөр өгөөжүүд илүү удаан тогтох уу, түүнд итгэхэд хангалттай хугацаа байна уу гэдэг юм.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 12.48 дахин дээр арилжаалагдаж, мэдрэгдэх номын үнэлгээнээс 1.42 дахин дээр байна, энэ нь Санхүүгийн салбарын 15.0 дахин ирээдүйн P/E-ээс доогуур. 2026 оны эхний улиралд цэвэр ашиг $5.8 тэрбум, орлого $24.6 тэрбум, мэдрэгдэх хөрөнгийн өгөөж 13.1% болсон.
Кредит эрсдэл ба дахин бүтцийн эргэлзээ нь үнэ тогтоцоонд дарамт үзүүлсээр байна. Citi нь гүйцэтгэлд хамааралтай бөгөөд дараагийн нотолгоо бол 13.1% өгөөж кредитийн зардал огцом нэмэлгүй хэрхэн тогтдог вэ гэдгийг шалгах явдал юм.
AIG нь даатгалын үүрэг сайжирсны улмаас тодорхой үнэ цэнэтэй болсныг харуулж байна, даатгалын хувьцаанууд автоматаар хямд байдаг тул биш.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 9.34 дахин дээр болон номын үнэ (book value)-с 1.01 дахин дээр арилжаалж байна. 2026 оны эхний улиралд нэгж хувьцааны тааруулсан татварын дараах ашиг 80%-иар өсч $2.11-д хүрсэн, Core Operating ROE нь 12.2% болж, Ерөнхий даатгалын нийлмэл харьцаа 87.3%-д сайжирсан.
Гэнэтийн гамшгийн алдагдал эсвэл сөрөг нөөцийн шилжүүлэг нь энэ кейсийг хурдан доройтуулж болно. Номын үнэ нь даатгалын чанар бүрэн алдагдлын мөчлөг давах үед илүү чухал болдог, ганц цэвэр улиралд биш.
Exxon Mobil нь бусад эрчим хүчний үнэ цэнэтэй нэрүүдэд байхгүй тэнцвэржүүлсэн балансын тайлантай. Өр/өөрийн хөрөнгийн харьцаа 0.18 байгаа нь компанид мөчлөгийн турш мөнгө буцаахад илүү зай олгодог.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 10.77 дахин дээр арилжаалагдаж байна, энэ нь Эрчим хүчний салбарын 12.6 дахин ирээдүйн P/E-ээс доогуур. 2026 оны эхний улиралд ашиг $4.2 тэрбум, үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал $8.7 тэрбумд хүрсэн бөгөөд хувьцаа эзэмшигчдэд дивиденд ба хувьцаа буцаан худалдан авалтаар нийт $9.2 тэрбум хуваарилсан.
Тэр мөнгөн буцаалтыг дахин давтагдахуйц харагдуулах хэмжээг нефтьийн үнэ ба рафинадны маржин тодорхойлсоор байна. Exxon-ийн үнэ цэний кейс нь үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал нь хувьцаа эзэмшигчдэд буцаах зардлыг санхүүжүүлэх ёстой, бараа бүтээгдэхүүний мөчлөг сулрах үед балансын тайланд хэт их найдлага тавихгүйгээр гэдэгт тулгуурлана.
Pfizer нь анхаарал татах өгөөжтэй бөгөөд дахин тохиргоо нь одоо ч эргэлзээг бий болгодог. Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 8.40 дахин дээр арилжаалагдаж, дивидендын өгөөж 7%-аас дээш байна.
2026 оны эхний улиралд орлого $14.45 тэрбум болсон бөгөөд жил бүрийн удирдамж орлого $59.5 тэрбум-аас $62.5 тэрбум, тааруулсан diluted EPS $2.80-аас $3.00 хооронд хэвээр байна. Энэ удирдамж хувьцааг анхааралтай ажиглах жагсаалтад байлгаж байгаа ч эм хөгжүүлэлтийн хоолойн бүтээмжийн эргэн тойрон дахь даралтыг арилгахгүй.
Pfizer нь гүйцэтгэлд хамааралтай. Хоолойн ахиц, удирдамжийн тогтвортой байдал зэрэг нь зэрэг ирэх ёстой, тэгж байж өгөөж нь стресс биш үнэ цэнэтэй мэт харагдана.
PayPal-д одоо ч хүчтэй нэг зэвсэг байна. Чөлөөт мөнгөн урсгал нь хувьцаа буцаан худалдан авалтыг санхүүжүүлж байгаа бөгөөд хувьцаа шахагдсан олон дахин дээр арилжаалж байна.
Хувьцаа нь ирээдүйн ашгийн 8.13 дахин болон чөлөөт мөнгөн урсгалын 7.06 дахин дээр арилжаалагдаж байна, нийт гарсан хувьцаа жилийн өмнөхтэй харьцуулахад 7.1%-иар буурсан. 2026 оны эхний улиралд тааруулсан чөлөөт мөнгөн урсгал $1.72 тэрбумд хүрсэн бөгөөд хувьцаа буцаан худалдан авалт нийт $1.5 тэрбум байв.
Гүйлгээний маржинд үзүүлэх дарамт заналхийлэл хэвээр байна. PayPal-д хувьцаа буцаан авалт нь зөвхөн хувьцааны тоог бууруулах бус, дансны чанар сайжирч, гүйлгээний маржин тогтвортой байх нөхцөлтэй байх ёстой.
Salesforce өөр төрлийн үнэ цэнийн кейс авчирч байна. Энд маргаан нь олонлогийн агшилт (multiple compression) бөгөөд хуучин эдийн засгийн хямдрал биш.
Хувьцаа нь ирэх ашгаас 11.71 дахин, чөлөөт мөнгөн урсгалаас 9.12 дахин арилжаалагдаж байгаа нь орлогоо нэмэгдүүлэх заавар өгсөөр байгаа програм хангамжийн компанид хүчтэй шинэчилэлт болж байна. Agentforce ба Data 360-ийн жилийн давтамжтай орлого ойролцоогоор $3.4 billion-д хүрч, жилээс жилд 200%-иас дээш өссөн бол жилийн нийт орлогын урьдчилсан заавар $45.9 billion-аас $46.2 billion болсон.
Salesforce-ийн ирээдүй нь гүйцэтгэлээс хамаарна, учир нь AI-гийн талаарх айдас хөнгөлөлтийг үүсгэсэн тул одоо AI-гаас орох орлого түүнийг хамгаалж чадахаар байх ёстой. Үнэ цэний энэ шинэчлэлт нь Agentforce-ын эрэлт шинэ олонлогийг дэмжихэд хангалттай тогтвортой болсон тохиолдолд л хүчинтэй, зөвхөн улирлын тайлангийн толгойлон яригдах хэмжээнд гайхшруулахад хангалтгүй.
2026 онд үнэ цэнэ нь зөвхөн бага олонлог хайх эрэл биш болсон. Зах зээл эргэлзээг илүү нарийвчлалтайгаар үнэ тогтоож байна, ялангуяа мөнгөн урсгал тогтвортой харагдаж байгаа ч бизнест ил харагдах сул тал байгаагийн хувьд.
Энэхүү жагсаалтын нийтлэг утга нь итгэх итгэлгүй байдал юм. Кабелийн уналт, патентын түвэг, өр, зээлийн эрсдэл, нефтийн хэлбэлзэл, маржинд үзүүлэх дарамт болон AI-гийн тасалдал зэрэг нь нуугдсан эрсдлүүд биш. Эдгээр аль хэдийн үнээнд шингэсэн.
Боломж нь одоогийн баримт тэдгээр эргэлзээг няцаах газар оршиж байна. Аюул нь ашиг нь хөнгөлөгдсөн эсэх эсвэл гэмтсэн эсэхийг мэдэхгүйгээр бага олонлогтой хувьцаа худалдаж авахад оршдог.
Жагсаалт таван шүүлтүүрийг ашигласан. Хувьцаа бүрт үнэлгээний хөнгөлөлт, 2026 оны одоогийн баримт, мөнгөн урсгал эсвэл хөрөнгийн буцаалт дэмжлэг, жилийн эцсийн ажиглах дохио болон тухайн кейсийг сулруулж болох тодорхой эрсдэл шаардлагатай байсан.
Хувьцааг жагсаалтад оруулаагүй тохиолдлууд нь ихэвчлэн алдартай байдал, ногдол ашигийн өгөөж, салбарын нэр хүнд, ашигтай дэмжлэггүй бага P/E эсвэл хангалттай мөнгөн урсгалын контекстгүй засварлагдсан тоон үзүүлэлтэд тулгуурласан байсан.
Berkshire Hathaway-ийг оруулаагүй нь зөвхөн чанар нь шууд буруу үнэлгээний үндэслэл үүсгэхгүй гэж үзсэнтэй холбоотой. AT&T-ыг оруулаагүй нь өгөөж нь өр болон чөлөөт мөнгөн урсгалын илүү цэвэр зохион байгуулалтгүй байсан учраас. Global Payments-ыг оруулаагүй нь засварлагдсан ашиг нь GAAP-ийн алдагдлыг бүрэн нөхөж чадаагүй бөгөөд гүйцэтгэлийн эрсдэл байсан учраас юм.
Үнэний урхи нь бага олонлог нь зах зээлийн хэт урвалыг илтгэхийн оронд ашгийн бууралт илэрхийлэх үед эхэлдэг.
2026 оны хоёрдугаар хагасын ашиг нь эдгээр хувьцаа буруу үнэлэгдсэн үү эсвэл зөвхөн хямд байна уу гэдгийг шийдэх болно. Мөнгөний урсгал, маржин болон хөрөнгийн буцаалт нь зах зээл эргэлзээг үнээнд шингээсэн хэвээр байх зуур хадгалагдах шаардлагатай. Хэрэв урьдчилсан заавар тасарвал, хөнгөлөлт нь боломж байсангүй; харин анхааруулга байсан.
Зах зээлд хямд хувьцаа дутагдаж байгаа юм биш. Харин зах зээл одоо ч итгэж байгаа мөнгөн урсгалууд дутагдаж байна.
