Нийтэлсэн огноо: 2026-05-06
KOSPI 7,000-ыг давсан нь зүгээр л шинэ дээд үзүүлэлт төдий зүйл биш. Энэ нь дэлхийн хөрөнгө оруулагчид БНСУ-ыг AI нийлүүлэлтийн сүлжээний зах зээл гэж дахин үнэлж байгааг харуулж байгаа ч, мөн өсөлт нь Samsung Electronics болон SK Hynix дээр улам бүр хамааралтай болж байгааг илчилж байна.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд асуулт нь AI чипийн эрэлт бодит эсэх биш. Асуудал бол орлого, зах зээлийн өргөн цар хүрээ болон гадаад хөрөнгө оруулалтууд нь Солонгосыг жагсаасан хувьцааны зах зээлийн үнэлгээгээр Их Британиас давсан энэ шилжилтийг үнэхээр тайлбарлаж чадах эсэх юм.
KOSPI 7,000-ыг давах нь AI нийлүүлэлтийн сүлжээний түүх бөгөөд бүх Солонгос хувьцаанд зориулсан өргөн хүрээний ялалтын баяр биш.
Samsung Electronics болон SK Hynix өсөлтийг тэргүүлж байна, үр дүнд хагас дамжуулагчийн төвлөрөл нь гол эрсдэл болж байна.
Эерэг сценарийн үндэс нь орлогын дээшлэлтүүд, HBM-ийн хүчтэй эрэлт, гадаад урсгал болон зах зээлийн өргөн сайжрах явдалд тулгуурлана.
Сөрөг сценарид чипийн хүлээлт аль хэдийн хэт зоригтой үнийн шингэсэн байж болно.
Солонгос ETF-д хөрөнгө оруулсан хөрөнгө оруулагчид өөрсдөө мэддэгээсээ илүү хагас дамжуулагчийн циклээс хамааралтай эрсдэл авч байж магадгүй.
KOSPI Лхагва гаригийн арилжаанд ойролцоогоор 7%-иар өсөж, 7,398.34-ийн шинэ дээд түвшинд хүрсэн бөгөөд энэ өсөлтийг AI-тэй холбогдсон технологийн хувьцаануудийн хурц өсөлт тэргүүлэв. Samsung Electronics бараг 13%-иар өссөн бол SK Hynix 10%-иар нэмэгдсэн бөгөөд хөрөнгө оруулагчид санах ой чип болон хиймэл оюун ухааны дэд бүтцтэй холбоотой компаниудад байр суурь эзэмших гэж улайрсан юм. (1)
| Шалтгаан | Хөрөнгө оруулагчдад яагаад чухал вэ |
|---|---|
| AI чипийн эрэлт | Samsung, SK Hynix болон Солонгос хагас дамжуулагч нийлүүлэгчдийн орлогын хүлээлтийг дэмждэг |
| Гадаад хөрөнгө оруулалт | Дэлхийн капитал Солонгосыг AI тоног төхөөрөмжийн шууд арилжаа гэж авч үзэж байгааг харуулна |
| Корпорацийн засаглалын шинэчлэл | “Korea discount”-ийн буурах таамгийг бэхжүүлдэг |
| Дэлхийн эрсдэл тэвчих хандлага | Хөрөнгө оруулагчид өндөр өсөлттэй хувьцаанд ороход бэлэн байгааг тайлбарлахад тусалдаг |
| Вон валютын тогтвортой байдал | Гадаад хөрөнгө оруулагчдын өгөөж болон хөрөнгийн урсгалд нөлөөлдөг |
Хамгийн чухал түлхүүр хүчин зүйл нь AI дэд бүтцэд хийж буй зарцуулалт юм. Дата төвүүд нь санах ой чип, өндөр зурвасын өргөнтэй санах ой (HBM), сервер, дэвшилтэт савлагаа/пакжинг, эрчим хүчний тоног төхөөрөмж болон холбогдох аж үйлдвэрийн хүчин чадлыг шаарддаг. Samsung болон SK Hynix нь тэрхүү нийлүүлэлтийн сүлжээний төвд ойр байрлаж байна.
Ийм учраас хөрөнгө оруулагчид Солонгосыг зөвхөн үнэлгээний хөнгөлөлттэй, циклийн экспортлогч гэж үзэхээ больсон. Тэд нийтийн зах зээл дээр AI техник хангамжийн циклд орохын цэвэршилсэн, шууд аргуудын нэг гэж улам бүр харж байна.
Солонгос нь жагсаасан хувьцааны зах зээлийн нийт үнэ цэнийн хэмжээгээр дэлхийн 8-р том хувьцааны зах зээл болсон. Bloomberg мэдээлснээр Солонгосын жагсаасан компаниудын зах зээлийн үнэ цэнэ ойролцоогоор $4.04 триллион байсан бол Их Британийн жагсаасан компаниудынх ойролцоогоор $3.99 триллион байв. (2)
Энэ харьцуулалтад нөхцөл шаардлагатай. Зах зээлийн капиталжилт нь GDP биш. Энэ нь валютын хүч биш. Мөн энэ нь Сөүл Лондоныг дэлхийн санхүүгийн төвөөр орлуулсан гэсэн үг биш.
Энэ голчлон хөрөнгө оруулагчид Солонгосын жагсаасан компаниудын орлогад AI тоног төхөөрөмжийн хөдлөх хүчний шууд илүү их нөлөөтэй учраас тэдэнд илүү өндөр үнэ төлж байна гэдгийг харуулж байна. Их Британийн зах зээл нь банкинд, эрчим хүчний компаниуд, уул уурхайн компаниуд, хэрэглээний суурь бараа болон ногдол ашиг өгдөг дэлхийн хамгаалалтын чиглэлүүдэд илүү их жинтэй тогтсон. Эдгээр салбарууд сонирхолтой байж болох ч AI чипийн эрэлттэй ижил шууд холбоог санал болгодоггүй.
Тиймээс энэ амжилт чухал, гэхдээ нэг эдийн засаг нөгөөг "давсан" учраас биш. Энэхүү үйл явдал чухал байгаа нь дэлхийн хөрөнгө оруулагчид Солонгосын орлогыг хэрхэн үнэлж байгаагаа өөрчилсөнтэй холбоотой юм.
Хамгийн хүчтэй эерэг аргумент нь AI сайн нэр хүндтэй байгаа гэж бодсоноос илүүтэй AI-ийн эрэлт нь Солонгосын хагас дамжуулагч компаниудын орлогын үнэхээр дээшлэх давалгаа үүсгэж магадгүйд оршиж байна.
Goldman Sachs Research 2026 оны жилийн эцсийн KOSPI-ын зорилтыг 6,400-аас 7,000-д нэмэгдүүлж, 2026 оны Солонгосын орлогын өслийн таамгийг 120%-аас 130%-д өсгөсөн бөгөөд үүний шалтгаан нь хагас дамжуулагчийн нөхцөл сайжирч, ашигтай байдлын таамаг нэмэгдсэн гэж дурджээ. (3)
Энэ нь чухал, учир нь санах ойн чипийн мөчлөгүүд ашигт их хэлбэлзэл үүсгэж чадна. Үнэ сайжирч, эрэлт өндөр байх үед чип үйлдвэрлэгчид үйл ажиллагааны ашгийг орлогоос илүү хурдан өсгөхийг харж болно. Хэрэв Samsung болон SK Hynix ашиг орлогын таамгийн дээшлэлт авсаар байвал өсөлт зөвхөн хурдтай арилжаа байхаа болиод илүү тогтвортой байж болно.
Энэ нь үнэ өсөхийн зэрэгцээ ирээдүйн ашиг ч өсч байгаагийн хамгийн сайн хувилбар юм.
Хамгийн том эрсдэл нь мөн өсөлтийг ийм хүчтэй болгосон шалтгаан юм.
Samsung Electronics болон SK Hynix зах зээлийн түүхийг давамгайлж байна. Хэрэв эх сурвалж байгаа бол энэ өгүүлбэрийг энд нэмнэ үү: Нийтдээ тэд KOSPI-ийн зах зээлийн үнэлгээнээс 40%-аас илүүг эзэлдэг. Энэ нь KOSPI өссөн нь автоматаар бүх Солонгосын зах зээл эрүүл байна гэсэн үг биш. Магадгүй энэ нь хөрөнгө оруулагчид хоёр давамгайлсан хагас дамжуулагч компанийг идэвхтэй дахин үнэлж байгааг илтгэж байж болно.
Тэр төвлөрөл өсөх үед давуу тал болж ажиллаж болно. Буурах үед ч бас илүү их хохиролтой байж болно. Хэрэв Samsung эсвэл SK Hynix ашиг, маржин, HBM нийлүүлэлт, эсвэл санах ойгийн үнийн талаарх хүлээлтээр сэтгэл дундуур байвал өргөн индекс дээр үзүүлэх нөлөө энгийн ганц хувьцааны уналтаас илүү том байж болно.
Солонгосын ETF эсвэл өргөн цар хүрээтэй Солонгосын хувьцааны санг ашиглаж байгаа жижиг хөрөнгө оруулагчдын хувьд гол санаа энгийн: та бодож байгаагаасаа илүү их хагас дамжуулагчийн мөчлөгийн эрсдэлд өртсөн байж болно.
Өсөлт нь зөвхөн ашиг ханштайгаа нийцвэл л тогтвортой байна.
Асуудал нь AI-ийн эрэлт байгаа эсэх биш. Асуудал нь ийм хурдан үсрэлтний дараа ирээдүйн AI эрэлтийн аль хэмжээ нь аль хэдийн Солонгосын хувьцаанд үнээнд тусгагдсан явдал юм.
Илүү эрүүл өсөлт нь гурван баталгааг шаардна.
Нэгдүгээрт, ашгийн таамаг дээшлэлтүүд үргэлжлэх ёстой. Хэрэв Samsung болон SK Hynix-ийн ашигтай холбоотой хүлээлтүүд хувьцааны үнийн үсрэлтийн дараа ч өссөөр байвал өсөлт нь бат бөх суурьтай болно. Харин үнэ өсч байхад ашиг таамаглал зогсвол зах зээл үнэлгээний өргөтгөлд илүү ихээр хамаарах болно.
Хоёрдугаарт, зах зээлийн өргөн хүрээ сайжрах ёстой. Урт удаан Солонгосын бул зээлийн өсөлт нь зөвхөн санах ойн чип дээр тулгуурлах ёсгүй. Автомашин, батлан хамгаалах, усан онгоц барилга, аж үйлдвэрийн автоматжуулалт, цахилгаан тоног төхөөрөмж болон санхүүгийн салбарууд оролцох хэрэгтэй. Олон талын удирдлага нь өсөлт AI чипийн арилжаанаас хальж байгааг харуулах болно.
Гуравдугаарт, гадаад урсгалууд тогтвортой байх ёстой. Урт хугацааны гадаад болон институционал худалдан авалт зах зээлийг дэмжих болно. Харин богино хугацааны хурдацтай урсгал, жижиг хөрөнгө оруулагчдын өрийн ашиглалт болон их төвлөрөл өсөлтийг илүү эмзэг болгож өгнө.
Энэ бол хөрөнгө оруулагчдын хувьд практик шалгалт. KOSPI-д одоогоор илүү их сэтгэл хөдлөл хэрэггүй. Түүнд баталгаажуулалт хэрэгтэй.
| Анхаарах дохио | Эерэг дохио | Сөрөг дохио |
|---|---|---|
| Samsung ба SK Hynix-ийн ашиг | Ашгийн таамаг дээшлэлтүүд үргэлжлэн өснө | Үнэ өссний дараа таамаглал зогсонги байдалд орно |
| HBM болон DRAM-ын үнэ | Үнэ тогтвортой бат бөх байна | Санах ойгийн үнэ сулрана |
| Гадаад хөрөнгө оруулалтын урсгал | Гадаад хөрөнгө оруулагчид худалдан авсаар байна | Гадаад хөрөнгө оруулагчид цэвэр зарагчид болно |
| Зах зээлийн өргөн хүрээ | Автомашин, батлан хамгаалах, усан онгоц барилга болон санхүүгийн салбарууд өсөлтөд нэгдэнэ | Чипүүд ганцаараа индексийг авч явж байна |
| Вон-ам.долларын ханш | Вон тогтворжино | Вон сулрах нь гадаад өгөөжид дарамт үүсгэнэ |
| Удирдлагын шинэчлэл | Хувьцаа эргүүлэн худалдаж авах, ногдол ашиг ба хувьцаа эзэмшигчдэд буцаалт сайжирна | Шинэчлэлийн гарчигууд хөрөнгө оруулагчдын зан байдлыг өөрчлөхгүй |
| АНУ-ын AI capex удирдамж | Үүл болон AI дэд бүтцэд хийх зардал өндөр хэвээр байна | Hyperscalers зардлын төлөвлөгөөгөө удаашруулж эсвэл хойшлуулна |
Хэрэв эерэг дохионууд зэрэг илэрвэл, KOSPI 7,000 нь спекулятив үсрэлт шиг бус, харин Солонгосын ашиг бий болгох чадварыг дахин үнэлсэн мэт харагдах болно.
Хэрэв сөрөг дохионууд зэрэг илэрвэл, урт хугацааны AI сэдэв хэвээр байсан ч зах зээл засаж магадгүй. Үнэн зөв урт хугацааны түүх нь хөрөнгө оруулагчдыг богино хугацааны хэт үнэлгээс хамгаалдаггүй.
Эерэг хувилбарын дагуу 8,000 руу шилжих боломжтой ч энэ нь зөвхөн урам зоригоор бус баталгаажуулалт шаардна.
Зарим шинжээч полупроводник ашигтай талаарх хүлээлт сайжирснаар илүү эерэг болсон. Орон нутгийн санхүүгийн тайланд дурдсанаар Goldman Sachs нь 12 сарын KOSPI зорилгоо 7,000-аас 8,000 болгож ахиулсан бөгөөд үүний шалтгаан нь полупроводник болон үйлдвэрлэлийн салбаруудын үндсэн үзүүлэлтүүд сайжирсан явдал гэжээ. (4)
Хөрөнгө оруулагчид үүнийг баталгаа биш, нэгэн магадлал гэж үзэх ёстой. KOSPI-гийн 8,000 руу тогтвортой шилжихийн тулд гурван зүйл нэг дор биелэх шаардлагатай: чипийн ашигтай таамаг дээшлэлтүүд үргэлжлэх, үнэлгээ зохистой хэвээр байх, чип бус салбарууд өсөлтөд нэгдэх.
Эдгээр баталгаажуулалтуудгүйгээр индекс илүү дээшилж магадгүй ч сэтгэл гонсойлтын эрсдэлд илүү өртөмхий болох юм.
Өсөлтийн дараагийн шат нь баярлах биш баталгаажуулалт дээр төвлөрнө. Хөрөнгө оруулагчид дараах зүйлсийг анхаарах ёстой:
Samsung ба SK Hynix-ийн ашиг таамаглалын шинэчлэлтүүд: Ашиг үнэ өсөлтийг даган өсч байгаа эсэхийг шалгахад хамгийн тод шалгуур.
HBM ба DRAM үнэ: Санах ойгийн мөчлөгийн өсөлтийн таамаг хэвээр байгаа эсэхийг заах гол дохио.
АНУ-ын AI-д зориулсан хөрөнгө оруулалтын төсөөлөл: Том хэмжээний клауд үйлчилгээ үзүүлэгчдийн хүчтэй зарцуулалт нь Солонгос чипийн эрэлтийг дэмжих болно.
Гадаадын цэвэр худалдан авалт: Тасралттай хөрөнгө оруулалтын урсгал нь өсөлтийг бэхжүүлэх ба гаралт нь сулруулах болно.
Вон-ам.долларын ханшийн тогтвортой байдал: Валют сулрах нь гадаад хөрөнгө оруулагчдын өгөөжид сөргөөр нөлөөлж болно.
Чип бус секторын оролцоо: Өргөн хүрээний манлайлал өсөлтийг илүү эрүүл болгоно.
Удирдлага шинэчлэлийнхэрэгжилт: Хөрөнгө оруулагчид зөвхөн бодлогын үг хэллэгээс гадна бодит буцаан худалдан авалт, ногдол ашиг, хувьцаа эзэмшигчдэд өгч буй өгөөжийн сайжралтыг харахыг хүсэж байна.
Солонгос ETF-д хөрөнгө оруулж буй хөрөнгө оруулагчдын хувьд зах зээлийн капиталын энэ амжилт нь худалдан авах цорын ганц шалтгаан болох ёсгүй. БНСУ нь дэлхийн хувьцааны зах зээлд илүү чухал байр суурьтай болсон боловч өргөн тархалт нь өнөө харагдаж буйгаар полупроводекторын өндөр төвлөрсөн эрсдлийг агуулсаар байна.
Хувьцааны зах зээлийн үнэлгээгээр Солонгос Их Британиас давсан нь бодит амжилт юм. Гэхдээ жагсаалтын байрлал нь гол түүх биш.
Жинхэнэ асуудал бол Солонгос AI чипийн өсөлтийг орлогоор баталгаажсан, өргөн хүрээтэй зах зээлийн үнэлгээний өсөлт болгон хувиргаж чадах эсэх юм. Хэрэв орлогын таамаглалын дээшилт үргэлжилж манлайлал өргөжвөл KOSPI 7,000 нь зөвтгөж болох юм. Гэхдээ өсөлт зөвхөн Samsung ба SK Hynix дээр төвлөрсөн хэвээр байвал урт хугацааны AI сэдэв хадгалагдсан ч индекс эмзэг болох магадлалтай.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд шийдэл нь зүгээр л Солонгосыг худалдаж авах эсвэл зайлсхийх биш юм. Илүү чухал асуулт бол толгойг шийтгэх мэдээг дагасан хандлага намжсан дараа орлогын өсөлт, зах зээлийн өргөн байдал болон гадаадын урсгал энэ өсөлтийг дэмжих хангалттай хүчтэй эсэх юм.
