Microsoft-ийн хувьцаа яагаад унаж байна вэ? MSFT дээрх сүүлийн уналтын тойм

Зах зээлийн хамгийн том технологийн нэрсийн нэг дээр гарсан сүүлийн үеийн сул талыг ойлгохыг хичээж буй хөрөнгө оруулагчдын дунд "яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ" гэх асуулт сүүлийн үед илүү олон удаа гарч ирэх боллоо. Microsoft-ийн хувьцаа нь технологийн өргөн хүрээний өсөлтийн дунд хамгийн хүчтэй гүйцэтгэлтэй байсан хөрөнгүүдийн нэг байсан боловч тэрхүү эрч хүч нь тодорхой хэмжээгээр хөрчээ.

Яг одоо Microsoft нь сүүлийн үеийн дээд цэгүүдээсээ мэдэгдэхүйц доогуур, арилжааны сессээс хамааран 400 ам.долларын дунд хавиас 500 ам.долларын доод хэсэгт хэлбэлзэж байгаа бөгөөд 6-р сарын 1-ний орчмоос хойш уруудах зурваст гацаж, өнөөдөр 393 ам.доллар орчимд хаагдсан байна. Энэ нь огцом сүйрэл биш боловч арилжаачдыг түр зогсоож, юу болж байгааг дахин үнэлэхэд хүргэдэг удаан, тогтвортой уналтын нэг хэлбэр шиг санагдаж байна.

Тэгвэл үүнийг илүү бодит өнцгөөр задалж үзье: Яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ, мөн энэ хөдөлгөөнийг яг юу хөтөлж байна вэ?

6-р сарын 1-ний дараа уур амьсгал өөрчлөгдсөн

Хэрэв та графикийг томруулж харвал түүх нэлээд тодорхой болно. 6-р сарын эхээр Microsoft оны эхээр байсан шигээ хүчтэй эрч хүчтэй хувьцаа шиг ажиллахаа больсон. Хувьцаа дээшээ түлхэгдэхийн оронд хэд хэдэн улаан сессүүд болон сул сэргэлтүүдтэйгээр доошоо шилжиж эхэлсэн. Тэсрэлтийн шинжтэй зүйл алга — гэхдээ худалдан авагчид ухарч байгааг дохиолоход хангалттай байв. Энэ нь яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийн хамгийн эхний хэсэг юм: эрч хүч зүгээр л өөрчлөгдсөн.

Энэ үе шатанд хэд хэдэн зүйл анхаарал татаж байна:

• Худалдан авагчид өмнөх шигээ үнийн уналт бүрийг хамгаалахаа больсон

• Өмнө нь хадгалагддаг байсан брейкаут (сэтрэлт) түвшнүүд одоо дахин шалгагдаж, бүтэлгүйтэж байна

• Хувьцаа технологийн салбарын өргөн хүрээний уналтын эсрэг биш, харин түүнтэй хамт хөдөлж байна

Энэ нь сандарч борлуулах гэхээсээ илүүтэйгээр хүлээзнэх хандлага шиг санагдаж байна — хүчтэй өсөлтийн дараа хөрөнгө оруулагчид амьсгаа авч байна.

AI-ийн том өсөлтийн дараа хүлээлт хэтэрхий хүнд болсон

Яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийн цаад том шалтгаан нь ердөө л өмнө нь хэр хол, хэр хурдан өссөнд оршиж байна. Microsoft нь OpenAI-тай хийсэн түншлэл болон өөрийн экосистемд Copilot зэрэг AI хэрэгслүүдийг нэгтгэсний ачаар зах зээлийн түүхэнд гол "AI-ийн ялагчдын" нэг болсон юм. Энэхүү сэтгэл хөдлөл нь хувьцааг олон сарын турш дээш нь түлхсэн.

Гэвч энд нэг асуудал байна: хүлээлт хэт өндөр болмогц сайн мэдээ ч гэсэн хангалтгүй болж эхэлдэг. Одоо хөрөнгө оруулагчид илүү тухгүй асуулт асууж байна: Энэ бүхэн хэдийнэ үнэд тусгагдчихсан юм биш үү?

Сэтгэлгээний энэхүү өөрчлөлт нь чухал юм. Учир нь хувьцаа "өсөлтийн түүх"-ээс "төгс гүйцэтгэл шаардлагатай" руу шилжих үед тогтворгүй байдал ихэвчлэн нэмэгддэг.

Үнэлгээний даралт аажмаар эргэн ирж байна

Яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийн цаад өөр нэг давхарга бол үнэлгээний мэдрэмж юм. Хүчтэй өсөлтийнхөө дараа Microsoft зах зээлийн нүдээр "хямд" байхаа больсон. Мөн зээлийн хүү хэвээр байгаа орчинд үнэтэй өсөлтийн хувьцаанууд дарамтыг түрүүлж мэдрэх хандлагатай байдаг. Microsoft гэнэт маш ихээр хэт үнэлэгдсэн гэсэн үг биш юм. Энэ нь үүнээс илүү нарийн мэдрэмж юм.

Хөрөнгө оруулагчид үндсэндээ дараах зүйлсийг дахин үнэлж байна:

• Ашгийн өсөлт нь одоогийн үнийг зөвтгөхөд хангалттай хүчтэй байна уу?

• Үүлэн болон AI-ийн орлого ижил хурдаар үргэлжлэн хурдасэж чадах уу?

• Эсвэл өсөлт хүчтэй мөчлөгийн дараа хэвийн хэмжээндээ орж байна уу?

Эдгээр асуултууд хөвж эхлэх үед MSFT шиг хувьцаанууд муу мэдээ байхгүй байсан ч ихэвчлэн түр зогсох эсвэл доошоо сунах хандлагатай байдаг.

AI-ийн урам зориг байсаар байна — гэхдээ хэт хөөрөл нь багассан

Үүнийг тодорхой болгох нь чухал: AI-ийн түүх алга болоогүй. Энэ нь огт алга болоогүй. Microsoft үүний төвд хэвээр байна. Гэхдээ өөрчлөгдсөн зүйл нь түүнийг тойрсон сэтгэл хөдлөл юм. Оны эхээр AI нь нэг чиглэлтэй арилжаа шиг санагддаг байв. Одоо энэ нь илүү тэнцвэртэй мэт санагдаж байна. Хөрөнгө оруулагчид таамаглалаас илүүтэйгээр баримт шаардаж эхэлж байна. Мөн энэхүү шилжилт нь компани дотор ямар нэгэн "эвдэрсэн" зүйл болоогүй байхад яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийг тайлбарлахад тусалдаг.

Зах зээл зүгээр л сэтгэл хөдлөлөөс нарийвчилсан шалгалт руу шилжиж байна.

Үүлэн технологийн өсөлт хүчтэй байна... зүгээр л гайхшруулахаа больсон

Microsoft Azure өссөөр байгаа бөгөөд энэ нь компанийн урт хугацааны үнэ цэнийн гол тулгуур багана хэвээр байна. Гэвч энд нэг төвөгтэй хэсэг байна: хүчтэй өсөлт нь хувьцааг дангаараа дээш нь түлхэхэд хангалтгүй болсон. Энэ нь яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийн цаад өөр нэг нарийн шалтгаан юм. Одоогийн хариу үйлдэл нь үр дүн хүлээлтэд нийцсэн эсэхээс биш, харин хүлээлтээс давсан эсэхээс хамаарч байна.

Зах зээл дээрх одоогийн зарим сэтгэлгээ:

• Azure-ийн өсөлт бат бөх боловч одоо илүү "хүлээгдэж байсан" зүйл болсон

• Үүлэн тооцооллын өрсөлдөөн ширүүсэж байна

• AI-тай холбоотой дэд бүтцийн зардал өндөр бөгөөд анхааралтай ажиглагдаж байна

Тиймээс сайн тоонууд ч гэсэн үргэлж худалдан авах дарамт болж хөрвөхөө больсон байна.

Технологийн өргөн хүрээний зах зээл үүнийг мөн доош нь татаж байна

Microsoft тусгаарлагдмал байдлаар хөдлөхгүй байна. Мега-кап (асар том үнэлгээтэй) технологийн салбар бүхэлдээ, ялангуяа хөрөнгө оруулагчид өсөлтийн хувьцаанаас ротаци хийх (шилжих) үед дарамтад ороод байна. Өсөн нэмэгдэж буй өгөөж болон төв банкны бодлогын эргэн тойрон дахь хүлээлтийн өөрчлөлтүүд нь хөрөнгө оруулагчдыг илүү болгоомжтой болгосон. Хүүгийн түвшин анхаарал татаж байгаа үед өндөр өсөлттэй технологи зэрэг урт хугацааны хөрөнгүүд (long-duration assets) сэтгэл татам байдлаа бага зэрэг алддаг. Тиймээс яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийн нэг хэсэг нь ердөө л энэ юм: энэ нь өргөн хүрээний зах зээлийн давалгаанд автаж байна.

Хүчтэй компаниуд ч гэсэн тэр давалгаанд өртдөг.

Хүчтэй өсөлтийн дараах ашиг авах

Энд бас маш энгийн хүний хүчин зүйл байна: хүмүүс ашгаа авсан. Оны эхээр хүчтэй өссөний дараа том институцийн хөрөнгө оруулагчид ашгаа бэхжүүлэх нь хэвийн үзэгдэл юм. Тэрхүү борлуулалт нь тэд урт хугацааны таамаглалаа өөрчилсөн гэсэн үг биш — энэ нь зүгээр л тэд эрсдэлээ удирдаж байна гэсэн үг.

Энэ нь гинжин урвалыг бий болгодог:

• Борлуулалтын дарамт нэмэгддэг

• Богино хугацааны арилжаачид энэ хөдөлгөөнийг дагадаг

• Тогтворгүй байдал илүү мэдэгдэхүйц болдог

Энэ бол яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэдгийн хамгийн энгийн тайлбаруудын нэг юм: маш их өссөний дараа зарим хүмүүс зүгээр л бэлэн мөнгөө гаргаж авдаг.

Зах зээл яг юунд хариу үйлдэл үзүүлж байна вэ

Хэрэв та ухраад харвал түүх нь зөвхөн Microsoft-ийн тухай биш юм. Энэ нь зах зээл яг одоо хэрхэн ажиллаж байгаа тухай юм.

Бид дараах үе шатанд байна:

• Сайн мэдээ хувьцааг автоматаар өсгөхөө больсон

• Технологийн салбарт хүлээлт маш өндөр байна

• Хөрөнгө оруулагчид макро дохионуудад илүү мэдрэмтгий байна

• Эрч хүч хэдэн сарын өмнөхөөсөө илүү найдваргүй болсон

Тиймээс хэрэв бид яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэж асуувал энэ нь үнэндээ сэтгэл зүй, байршил болон хүлээлтийн нэгдэл бөгөөд ганцхан гарчиг эсвэл ашгийн уналтаас болоогүй юм.

Дүгнэлт

Эцэст нь хэлэхэд, Microsoft-ийн одоогийн сул тал нь компанийн бүтцийн асуудал гэхээсээ илүү хүлээлтийн дахин тохируулга (reset) шиг санагдаж байна. Microsoft үүлэн тооцоолол болон хиймэл оюун ухаанд гүн гүнзгий шингэсэн хэвээр байгаа бөгөөд тэрхүү урт хугацааны байр суурийн талаар юу ч өөрчлөгдөөгүй. Гэвч хувьцаа өөрөө 6-р сарын эхнээс хойш илүү болгоомжтой үе шатанд шилжсэн нь тодорхой байна. Microsoft-ийн хувьцааны үнэ түүхэнд хөтлөгдсөн хүчтэй өсөлтийн дараа бодит байдалд дасан зохицож байгаа бөгөөд энэ нь ихэвчлэн нөхцөл байдал илүү тогтворгүй болдог хэсэг юм.

Тиймээс хүмүүс яагаад Microsoft хувьцаа унаж байна вэ гэж асуухад үнэн зөв хариулт бол: энэ нь ганцхан зүйл биш юм. Энэ нь хөрч буй эрч хүч, өндөр хүлээлт, ашиг тогтоох үйл явц болон үүнийг дахин дээш нь түлхэхээс өмнө зүгээр л илүү их баримт шаардаж буй зах зээлийн хослол юм.