Нийтэлсэн огноо: 2026-05-15
Радхакишан Даманигийн анхны давуу тал нь ялалт олж сонгоход биш байв. Түүний гол чадвар нь зээлжүүлсэн өсөлтийн арилжаа хаагдахыг урьдчилан олж харахад байсан.
D-Mart нь хяналттай байр суурь шиг баригдсан. Avenue Supermarts анхны арван салбараа нээхэд найман жил зарцуулж, загварыг бататгаад тэлсэн.
D-Mart FY26-д 500 салбарт хүрсэн, энэ нь Даманигийн хөрөнгө дан ганц хувьцаа сонгохоос илүү үйл ажиллагааны хэмжээтэй уялдаатай байгааг харуулж байна.
Түүний хөрөнгө оруулалтын стратеги нь давтагдах эрэлттэй бизнесүүдийг илүүд үздэг: хүнсний бараа, тамхи, ундаа, ложистик болон бусад мөнгөн урсгал давамгайлсан салбарууд.
Хурдан худалдаа одоо D-Mart-ийн хуучин давуу талыг шалгаж байна. Хэрэв хурд нь нэмэлт захиалгуудыг ялуулбал, D-Mart нь үнэ ашиглан төлөвлөсөн гэр бүлийн сагсыг байнга ялах ёстой.
Радхакишан Дамани буль захууд хэрхэн хугардагийг ойлгосны дараа D-Mart-ийг байгуулсан. Худалдан авагчид түүнийг Avenue Supermarts-ээрээ мэддэг болохоос өмнө Далал Стрит түүнийг зээлтэй арилжаа, олноор төвлөрсөн арилжаа болон үнийн өсөлт дэмжлэгээ алдах агшинг судалдаг богино зарах арилжаачин гэж мэддэг байв.
Тийм учраас түүний түүх хөрөнгөний хэмжээ эсвэл хөрөнгийн жагсаалтаар эхлэх ёсгүй. Илүү чухал асуулт бол яагаад богино зарагч бага ашигтай хүнсний сүлжээг бий болгохоор шийдсэн бэ, гэхэд. D-Mart үүний хариултыг өгнө: болгоомжтой худалдан авч, аажмаар тэлж, зардлыг бага байлгаж, үйлчлүүлэгчийг дахин ирэхэд нь ялуулах.
Дамани урт хугацааны хөрөнгө оруулагч, жижиглэн түгээгч эсвэл тэрбумтан болохоосоо өмнө Далал Стрит рүү орсон. Тэр арилжааны гэр бүлээс гаралтай, албан ёсны худалдааны боловсролыг эрт орхиж, эцгийнхээ нас баралтын дараа эхлээд брокер, дараа нь эсрэг байрлалтай арилжаачин болж хувьцааны зах руу шилжсэн.
1980-аад болон 1990-ээд оны эхний үеийн Бомбайн Хувьцааны Бирж нь үнийг, санхүүжилт ба олны зан төлөвийг зах зээл өөрөө засарч амжахаас түрүүлж уншиж чаддаг операторуудыг шагнадаг байв. Мэдээлэл удаан дамждаг, үнэ огцом хөдөлдөг, санхүүжилт үнэтэй байсан. Хэрэв худалдааны сүлжээ хэвийн байсан бол булл операторууд тодорхой хувьцааг үндсэн үнэ цэнээсээ хол давж түлхэж чаддаг байв.
Тэр зах зээл Даманид дараах сургамжийг өгсөн: үнэ бол үнэ цэн биш, мөн үнийн уналттай холбоотой шингэн байдал эсэргүүцэж эхлэхэд үнэ цэн нь сул байрлалыг хамгаалахгүй.
Дамани уналттай зах зээлд зээлжүүлэлт, операторын дэмжлэг болон бодит бус хүлээлтээр дэмжигдэж буй ямар хувьцаануудыг барьж байгаа болохыг судалснаар мөнгө олсон. Түүний давуу тал нь хэт гуниглах байгаагүй, харин өсөх чигтэй үнэ хаана эмзэг болж байгааг олж илрүүлэх байсан.
Богино зарагч олны өмнө гурван асуултыг асуудаг: хэн худалдан авахын тулд зээл авч байна вэ, ямар хувьцаа тогтмол дэмжлэг шаарддаг вэ, шинэ мөнгө оруулахгүй бол арилжаа хаана тасалддаг вэ?
ET Retail-ийн Даманигийн Далал Стрит үеийн тайлбар түүнийг Харшад Мехтагийн эриний үед баавгайн талд байрласан гэж үзүүлдэг — тухайн үед хэт үнэлгээ болон санхүүжилтийн дарамт нь Энэтхэгийн зах зээлд тодорхой үйл явдлыг тодорхойлсон. Энэ хугацаанд арилжаа хийж байсан хэн бүхэнд сургамж хатуу байсан: хувьцаа хэт үнэлэгдсэн ч богино зарагчийг торгох хүртэл хангалттай хугацаагаар өсч болох юм. (ET Retail)
Энэхүү эрсдэл Даманигийн замыг өөрчилсөн. Богино заралт түүнийг эмзэг байдлыг харахад сургасан, харин урт хугацааны эзэмшил нь цагийг шийдэх асуудлыг шийдсэн. Хөөсрөлттэй гаднаасаа тэмцэхийн оронд тэр цаг нь түүний талд ажиллах бизнесийг эрж хайж эхэлсэн.
Богино заралт нь Даманид булл захууд ихэвчлэн нуудаг нэг сургамжийг өгсөн: зөв байх нь хангалтгүй, хэрэв цаг хугацаа, зээлжүүлэлт ба шингэн байдал таны эсрэг байвал.
1995 он гэхэд Дамани HDFC Bank-ийн томоохон хувьцаа эзэмшигчдийн нэг болсон байв. Ойролцоогоор 2000 оноос тэр идэвхтэй зах зээлийн арилжаанаас холдон D-Mart болсон жижиглэн бизнесийг байгуулах ажилд орсон ба анхны дэлгүүр нь 2002 онд нээгдсэн.
Энэхүү дараалал шилжилтийг харуулж байна. Дамани эмзэг үнийн эсрэг таавар тавихын оронд тогтвортой эрэлттэй бизнесүүдийг эзэмшихэд шилжсэн. Албан ёсоор хүчээр заах арилжааг судалдаг богино зарагч давтагдах хэрэглээ, цэвэр мөнгөн урсгал болон цаг хугацаа боломжийг сайжруулдаг бизнес загварыг хайж эхэлсэн.
D-Mart энэ шилжилтийг дуусгасан. Хувьцааны зах зээл дээр Дамани сул талыг илрүүлэхийг чаддаг боловч цагийг удирдаж чадахгүй байсан. Жижиглэн худалдаанд тэр хамгийн чухал хувьсагчдыг удирдах боломжтой болсон: худалдан авах зардал, дэлгүүрийн өргөтгөл, нийлүүлэгчийн нөхцөл, үнэ тогтоох болон үйлчлүүлэгчийн итгэл.
D-Mart нь Даманигийн хамгийн том арилжаа болсон нь зах зээл ер нь бүрэн удирддаггүй олон хувьсагчийг тэр өөрөө хянах боломж олгосон учир юм: худалдан авах зардал, өргөжих хурдац, нийлүүлэгчийн нөхцөл, үнэ тогтоолт болон хэрэглэгчдийн итгэл зэрэг.
1990-ээд оны сүүл гэхэд Дамани арилжаанаас урт хугацааны хөрөнгө оруулалтад шилжиж, Энэтхэгийн хэрэглээний талаар тодорхой үзэл бий болгосон. Тэр 2000 онд D-Mart-ыг үнэ дээр төвлөрсөн хүнсний сүлжээ гэж төлөвлөж, анхны дэлгүүрээ 2002 онд нээсэн.
D-Mart анхны арван дэлгүүрээ нээхэд найман жил зарцуулсан. Энэ нь бизнесийн хувьд байр сууриа тодорхойлох хэлбэр байсан: загварыг туршиж, эдийн засгийн үндсийг баталж, дараа нь цар хүрээг нэмэгдүүлэх.
D-Mart-ын амлалтууд энгийн байсан: сайн бүтээгдэхүүнүүдийг бага үнээр нийлүүлэх. Илүүрхэл нь тэр амлалтыг дэмжсэн системд байсан: сахилга баттай худалдан авалт, нарийн бүрдүүлэлт, орон нутгийн зах зээлийн мэдлэг, үр ашигтай түгээлт ба бага үйл ажиллагааны зардал.
Худалдан авагчдын хувьд үр дүн нь тооцоог нь багасгаж байсан. Даманигийн хувьд амжилттай хүчирхэг дэлгүүр бүр энэ загварыг өөр газар давтаж болно гэдгийн баталгаа болсон.
Даманигийн богино зараа хийх туршлага нь эрсдлийг хамгийн эхний шүүлт болгосон. Хувьцаа хэр их өсөхийг асуухаас өмнө түүний арга нь юу уналтанд өртөх вэ гэдгийг асуудаг: өр, мөнгөн урсгал, үнэлгээ, хувь эзэмшигчийн чанар эсвэл зах зээлийн байрлал.
Мөнгөн урсгал сул, өр ихтэй эсвэл хэт их онцолж үнэ тогтоосон бизнес нь аюулгүй байдлын давуу талыг бага өгдөг. Хувьцаа өсч болно, гэхдээ тэр үед худалдан авагч нь тухайн бизнесийн хүч дээр биш, дараагийн худалдан авагч дээр тулгуурлах болно.
Радхакишан Даманигийн портфель нь олны анхаарал татсан олон нэрсийн урт жагсаалт биш. Түүний ил болгосон эзэмшлүүд хязгаарлагдмал бөгөөд Avenue Supermarts нь үнэ цэний ихэнхийг эзэлдэг. Trendlyne-ээр хянасан олон нийтийн өгөгдлүүд 2026 оны гуравдугаар сарын байдлаар нийт үнэ цэнийг нь нийлүүлбэл ₹175,331.9 crore-оос давсан 11 эзэмшил байгааг харуулсан.
Төвлөрөл бол богино зам биш. Энэ нь үнэ хэлбэлзэлд өдөр тутмын зах зээлийн баталгаанд найдахгүйгээр тэсвэрлэхүйцгээр бизнесийг сайн танисны үр дүн юм.
Даманигийн эзэмшлүүд дадал зуршлууд руу чиглэж байна: хүнсний бараа, тамхи, ундаа, ложистик болон хэрэглэгчтэй холбоотой үйлчилгээ. Давтагдах эрэлт нь урьдчилсан таамаглалд тулгуурлах шаардлагыг багасгана. Гэр бүлүүд халаасны өртгийг хойшлуулж магадгүй ч хоол хүнс, гэр ахуйн хэрэглэл болон өдөр тутмын хэрэглээний бүтээгдэхүүнийг заавал худалдаж авна.
D-Mart энэ зарчмыг дэлгүүрийн форматын хэлбэрт хөрвүүлсэн. Мөрий тавьсан зүйл нь сэтгэл хөдлөл дээр биш, гэр ахуйн давтагдах зан үйл дээр байсан.
Даманигийн олон нийтийн зах зээл дээрхи хэв маяг нь ховорхон их дуу чимээтэй байгаагүй. Түүний ажилласан зам нь байнга хөдөлгөөн хийхээс илүү цөөн, том, илүү удаан хугацаатай шийдвэрүүдийг илүүд үздэгийг харуулна.
Энэ нь түүний арилжааны жилүүд ба D-Mart-ын хоорондох гүүр гэдэг утгатай. Богино зараа түүнд хаана хэтрэлт задарч байгааг зааж өгсөн. Эзэмшил нь хүчирхэг бизнесийг зах зээл бүр долоо хоногт санал нэгдсэн байх шаардлагагүйгээр ажиллуулах боломж олгосон.
D-Mart зохион байгуулалттай жижиглэн худалдаа сонсогдохоор байсан учраас биш ялсан. Ялах болсон нь үйл ажиллагааны загвар нь нарийн байсан: хэт их чамин зүйлгүй, хүчтэй худалдан авалт, үр ашигтай түгээлт, нарийн бүрдүүлэлт ба тогтвортой үнэ тогтоолт.
Хувьцааны түүхэнд худалдан авагчид хэрэгтэй. Харин үйл ажиллагааны загвар нь эргэж ирдэг хэрэглэгчдээс хамаарна.
Даманигийн ил болгосон портфелийг худалдан авах жагсаалт гэж бүү унш. Илүү зөв нь энэ нь түүний илүүд үздэг зүйлийг заасан газрын зураг: давтагдах хэрэглэгчтэй бизнес, үнэ тогтоох сахилга бат, мөнгөн урсгал болон тодорхой эдийн засгийн үзүүлэлттэй компаниуд юм.
| Хөрөнгө | Даманигийн хандлагын талаар юу харуулж байгааг |
|---|---|
| Avenue Supermarts | Түүний хамгийн том баялаг бүтээгч; гэр ахуйн давтагдах хэрэглээнд тулгуурласан өртөг багатай жижиглэн худалдаа |
| VST Industries | Үнэ тогтоох чадвартай, тогтмол бэлэн мөнгө үүсгэх хэрэглэгчийн франчайз |
| 3M India | Мэргэшсэн бүтээгдэхүүн, өндөр марж бүхий чанартай бизнесийг илүүд үздэг |
| United Breweries | Давтагдах хэрэглээний ангилал дахь брэндийн хүч |
| Blue Dart Express | Энэтхэгийн хэрэглээ, хүргэлтийн эдийн засагтай холбогдсон логистикийн дэд бүтэц |
| Bhagiradha Chemicals | Ерөнхий хэрэглээний том нэрүүдээс гадуурх үйлдвэрлэлд сонгомол оролцоо |
| Advani Hotels | Аялах, зочломтгой үйлчилгээний мөчлөгтэй холбогдсон бодит активын оролцоо |
| Aptech | Боловсрол, сургалтын оролцоо — урт хугацааны хэрэглэгч үйлчилгээний сэдэв |
| BF Utilities | Активд суурилсан опцион чанартай, дэд бүтцээр холбогдсон оролцоо |
Харагдах хэв маяг тодорхой. Дамани нь зах зээлийн бүх мөчлөгийг хөөцөлддөггүй мэт байна. Тэр ашиг үүсгэгч эх үүсвэр тодорхойлогдох бизнесүүдийг илүүд үздэг: хэрэглэгчийн дадал, брэнд, түгээлтийн давуу тал, активын суурь эсвэл давтагдаж ашиглагддаг үйлчилгээ.
Avenue Supermarts бусдаас өөр ангилалд оршдог. Энэ нь Радхакишан Даманигийн портфелийн ердөө нэг байршуулга биш. Энэ компани нь түүний хөрөнгө оруулалтын аргыг үйл ажиллагааны хяналт болгон хувиргаж, улмаар Энэтхэгийн хамгийн том хувь хүний хөрөнгийн нэг болгосон.
D‑Mart нь хэмжээний давуу талтай хэвээр байна, гэхдээ хүнсний жижиглэн худалдаа нь нүүрний өсөлтээс илүү сахилга батанд шагнал өгдөг. Avenue Supermarts нь FY26 (санхүүгийн жил)-д 85 байршлыг нэмж 500 салбарт хүрсэн, тусдаа орлого нь ₹66,968 crore болсон.
| Avenue Supermarts-ийн үзүүлэлт | FY25 (санхүүгийн жил) | FY26 (санхүүгийн жил) | Юуг харуулж байна |
|---|---|---|---|
| Тусдаа орлого | ₹57,790 crore | ₹66,968 crore | Дэлгүүрийн загвар нь масштабтай хэвээр байна |
| Цэвэр ашиг | ₹2,927 crore | ₹3,224 crore | Ашиг өссөн ч борлуулалтаас удаан өссөн |
| PAT маржин | 5.1% | 4.8% | Маржийн дарамт илэрч байна |
| Нэмсэн шинэ салбарууд | 50 | 85 | Тэлэлт хурдлав |
| Нийт D‑Mart салбар | 415 | 500 | Загвар нь үндэсний хэмжээнд хүрсэн |
Энэ нь D‑Mart удааширч байна гэсэн үг биш. Хүнсний жижиглэнгийн баялаг нь их хэмжээний бараг жижиг маржийг хамгаалах явцаас үүсдэг. Түрээсийн шийдвэр, нийлүүлэгчийн нөхцөл, бүтээгдэхүүний хольц болон хүргэлтийн зардал бүр ашигны эцсийн рупи руу нөлөөлдөг.
Энэ нь Даманигийн хуучин зах зээлийн сургамжийг бизнес рүү татаад байна: эхлээд доод эрсдлийг хамгаал, дараа хэмжээг нэм.
D‑Mart-ийн орчин үеийн сорилт нь гар утасны дэлгэцээс ирж байна, гэхдээ 'quick commerce' (хурдан худалдаа) нь дарамтын нэг хэсэг л юм.
Нэг удаа долоо хоногийн сагс төлөвлөж байсан хэрэглэгч одоо хэдхэн минутанд зууш, өдөр тутмын бараа эсвэл гэр ахуйн зүйлсийг захиалж чадна. Kearney нь Энэтхэгийн quick‑commerce хүнсний зах зээл 2024 ба 2027 хооронд гурван дахин өсч, ₹1.5 lakh crore-аас ₹1.7 lakh crore хүртэл хүрнэ гэж таамаглаж байна.
D‑Mart амьд үлдэхийн тулд Blinkit шиг болох шаардлагагүй. Түүний давуу тал нь төлөвлөгдсөн гэр бүлийн сагс: харагдах хэмнэлт, найдвартай үнэ болон дэлгүүрт ирэх үнэ цэнэтэй гэж үзэгдэх хангалттай төрөл зүйл. Эрсдэл нь quick commerce‑ууд метро хотуудад давтамж өндөртэй нэмэлт захиалгуудыг авсаар байх явдал юм.
Загварыг маржийн дарамт бас туршиж байна. Avenue Supermarts‑ийн FY26 (санхүүгийн жил) орлогын өсөлт бат бөх байсан ч PAT маржин 5.1%-аас 4.8% болж нарийссан. Хүнсний жижиглэн дээр түрээс, хүргэлтийн зардал, нийлүүлэгчийн нөхцөл болон бүтээгдэхүүний хольц дахь жижиг өөрчлөлт бүр ашигны эцсийн рупид нөлөөлнө.
Avenue Supermarts аль хэдийн D‑Mart Ready‑г гол метро хотуудад, гэр хүргэлт болон хотын чанартай сонголт руу чиглүүлэн тохируулсан. Хэрэв quick commerce нэмэлт худалдан авалтуудаар давуу байсаар байвал D‑Mart нь төлөвлөгдсөн гэр ахуйн сагсуудыг авсаар байх ёстой. Хэрэв айл өрхийн төсөв хумигдаж байвал үнийн санах ой (price memory) хүргэлтийн хурдаас илүү хүчтэй зэвсэг болно.
Радхакишан Дамани гурван шат дамжин баян болсон: хувьцааны зах зээлийн арилжаа, урт хугацааны хөрөнгө оруулалт, болон D‑Mart‑ийн эцэг компани Avenue Supermarts‑д төвлөрсөн эзэмшил. Түүний хамгийн том баялаг бүтээгч нь D‑Mart бөгөөд тэнд түүний арилжааны сахилгабат нь бага зардал, удаан тэлэлт, давтагдах хэрэглэгчийн эрэлтэнд тулгуурласан жижиглэнгийн бизнесийг бий болгосон.
Дэлхийн тэрбумтнуудыг хянадаг мөрдөгчдийн тооцоогоор Радхакишан Даманийн цэвэр хөрөнгийг ойролцоогоор $18 billion гэж үнэлдэг бол Энэтхэгийн хөрөнгө судлагчдын тооцооллоор энэ нь ₹1 lakh crore-оос дээш гэж гардаг. Энэхүү тоо Avenue Supermarts-ийн хувьцааны үнийн хэлбэлзэл болон промоутер бүлгийн эзэмшлийг хэрхэн тооцож байгаагаас хамаарна.
Радхакишан Даманийн ил болгосон портфельд Avenue Supermarts, VST Industries, 3M India, United Breweries, Blue Dart Express, Bhagiradha Chemicals, Advani Hotels, Aptech болон BF Utilities зэрэг компаниуд ордог. Ил болсон үнэ цэнийн гол хэсгийг Avenue Supermarts эзэлж, D-Mart нь түүний хөрөнгийн түүхийн төв болсон.
Радхакишан Даманийн хөрөнгө оруулалтын стратеги нь доод эрсдлээс хамгаалах, аюулгүй байдлын илүү хэмжээ, хөрөнгийн төвлөрөл, дахин давтагдах эрэлттэй бизнесүүд болон урт хугацааны барьж байх дээр төвлөрдөг. Түүний арга барил нь хэрэглэгчийн дадал зуршил, мөнгөн урсгал болон зардлын сахилга бат цаг хугацааны явцад нийлмэл өсөлт үзүүлэх боломжтой компаниудад илүү таатай байдаг.
Дамани зах зээлийн уналтын инстинктыг өсөлтийн портфель болгож хувиргаад, тэдгээрийг бага үнэ, хяналттай өсөлт болон хэрэглэгчийн итгэлд суурилсан жижиглэн худалдааны компанид хөрвүүлсэн.
Энэтхэгийн арилжаачдын хувьд асуулт нь: Даманийн тэвчээрийг түүний арга барилаас сурч болох уу, эсвэл хөрөнгийг үгүй хийдэг боловч сонирхол татахуйц харагддаг арилжаанаас татгалзсаны үрээр л олж авдаг уу?
