Нийтэлсэн огноо: 2026-04-23
Intel компани 4-р сарын 23-ны арилжаа хаагдсаны дараа тайлангаа танилцуулна. Wall Street-ийн шинжээчид орлогыг ойролцоогоор 12.39 тэрбум ам.доллар, засварласан нэгж хувьцаанд ногдох ашгийг (EPS) 0.02 ам.доллар байна гэж таамаглаж байгаа бол опцион зах зээл тайлангийн дараа хувьцааны ханш 9 орчим хувиар хэлбэлзэнэ гэж хүлээж байна.
Энэ онд хэдийнэ 80 орчим хувиар өсөж, 65 ам.доллар орчимд арилжаалагдаж буй хувьцааны хувьд ердийн нэг таамгийг давах (beat) нь хангалтгүй юм. Зах зээл Intel-ийн үйлдвэрлэлийн сэргэлт эдийн засгийн хувьд үнэ цэнтэй болж байгааг нотлох баримтаар харахыг хүсэж байна.
Тийм ч учраас энэ улирал ерөнхий тооноос илүү ач холбогдолтой юм. 1-р сард Intel компани I улирлын орлогыг 11.7-оос 12.7 тэрбум ам.доллар, GAAP бус EPS-ийг ашиг алдагдалгүй (breakeven) түвшинд, GAAP бус нийт ашгийн маржиныг 34.5% байна гэж төсөөлж байсан бөгөөд нийлүүлэлтийн нөхцөл байдал I улиралд хамгийн сул байж, II улирлаас сайжирна гэж хөрөнгө оруулагчдад мэдэгдсэн.
Хэрэв удирдлагын зүгээс энэхүү "ёроолын цэг"-ийн өгүүлэмжээ хамгаалж чадвал хувьцааны ханш сул улирлыг тэсвэрлэх боломжтой. Харин I улирал нь ёроол биш, харин зогсонги байдал шиг харагдаж эхэлбэл сэргэлтийн өөдрөг төсөөллийг хэдийнэ тусгаад байсан үнэлгээг хамгаалахад хэцүү болох юм.
Wall Street-ийн зүгээс Intel-ийг I улиралд 12.39 тэрбум ам.долларын орлого, 0.02 ам.долларын засварласан ашигтай ажиллана гэж хүлээж байгаа нь компанийн 1-р сарын таамаглалаас ялимгүй өндөр байна.
Удирдлага GAAP бус нийт ашгийн маржиныг 34.5% гэж сул төлөвлөсөн тул бодит шалгуур нь ашгаа нэг центээр давуулсан эсэх биш, харин нийт ашгийн маржин болон II улирлын чиглэл байх болно.
Intel-ийн борлуулалтын бүтэц IV улиралд сайжирч, Дата төв болон AI-ийн орлого 9%-иар өсөж 4.7 тэрбум ам.долларт хүрсэн бол Клиент тооцоолуур (PC) 7%-иар буурч 8.2 тэрбум ам.доллар болсон нь одоогийн байдлаар PC-ийн мөчлөгөөс илүү серверүүдийн эрэлт чухал байгааг баталж байна.
Intel Foundry нь 2025 онд 17.8 тэрбум ам.долларын орлого олсон ч 10.3 тэрбум ам.долларын үйл ажиллагааны алдагдал хүлээсэн. Тиймээс хөрөнгө оруулагчид зөвхөн технологийн үе шатуудыг (nodes) биш, үйлдвэрлэлийн ашиглалт болон хэрэглэгчдийн бодит таталцлын шинж тэмдгийг шаардаж байна.
Tesla-ийн 14A тайлан дахь тайлбар нь эерэг өгүүлэмж болж байгаа ч хөрөнгө оруулагчид гадны сонирхол ганц төсөл, ганц мэдээгээр хязгаарлагдахгүй гэдгийг сонсох хэрэгтэй.
Шинжээчдийн нэгдсэн таамаг хангалттай бага байгаа тул Intel тэдгээрийг давах боломжтой. Хамгийн хэцүү асуулт бол таамгийг давах нь ач холбогдолтой юу гэдэгт оршино. Шинжээчдийн дундаж зорилтот үнэ одоогийн ханшаас хамаагүй доогуур байгаа нь хувьцааны ханш зах зээлийн ерөнхий таамгаас хурдан өссөнийг харуулж байна.
Практик утгаараа энэ нь удирдлагын ирээдүйн төлөв байдлын талаарх тайлбарт өндөр ач холбогдол өгч байна. Цаасан дээр хүлээн зөвшөөрөгдөхүйц харагдах улирлын тайлан нь үйл ажиллагааны нөхцөл байдлыг сайжруулахуйц байж чадахгүй бол зах зээлд сөрөг сэтгэгдэл төрүүлж магадгүй юм.
| Үзүүлэлт | Intel-ийн суурь төлөв | Зах зээлийн хүлээлт | Хөрөнгө оруулагчийн шалгуур |
| 2026 оны I улирлын орлого | $11.7B-ээс $12.7B | ~$12.39B | I улирал "ёроолын цэг" мөн эсэх |
| I улирлын GAAP бус EPS | $0.00 | ~$0.02 | Эрэлт болон хэрэгжилт тогтворжиж байгаа эсэх |
| I улирлын GAAP бус нийт ашгийн маржин | 34.5% | Чиглэлд анхаарах | Маржины дарамт ёроолдоо хүрсэн эсэх |
| 2025 оны Intel Foundry орлого | $17.8B | Н/А | Эдийн засгийн үр өгөөж нь нотлогдоогүй цар хүрээ |
| 2025 оны Intel Foundry үйл ажиллагааны алдагдал | -$10.3B | Н/А | Хэрэглэгчийн таталцал яагаад чухал вэ |
| Опционд суурилсан хэлбэлзэл | Н/А | ~9% | Хувьцааны ханш хэр хүчтэй савлаж болох |
Энэхүү хүснэгтээс харахад Intel-ийн үнэлгээ AI хурдасгуурын уралдааны ялагч гэдэг утгаараа бус, харин тэргүүлэх түвшний үйлдвэрлэл болон серверийн CPU-ийн хүчтэй эрэлт нь компанид AI бүтээн байгуулалтын хоёр дахь боломжийг олгож чадна гэсэн санаан дээр суурилж байна.
Intel техникийн чухал заагийг давсан. Intel 18A дээр суурилсан анхны клиент платформ болох Panther Lake хэдийнэ үйлдвэрлэлд орсон бөгөөд 18A дээр суурилсан анхны серверийн процессор Clearwater Forest-ийг 2026 оны эхний хагаст гаргахаар төлөвлөж байна. Эдгээр нь бодит амжилт бөгөөд Intel өөрийн бүтээгдэхүүнүүдийг дараагийн үеийн технологи руугаа шилжүүлж чадаж байгааг харуулж байна.
Гэвч технологийн хөгжүүлэлт болон гадны захиалгаар үйлдвэрлэж мөнгө олох (foundry monetization) нь хоёр өөр зүйл юм. Нэг нь инженерийн ахиц дэвшлийг нотолдог бол нөгөөх нь тухайн ахиц дэвшилд зарцуулсан капитал эдийн засгийн өгөөж өгч чадах эсэхийг тодорхойлдог.
Foundry-ийн эдийн засаг зөвхөн технологийн замын зураглалаар сайжирдаггүй. Гарц (yield) нэмэгдэж, өндөр өртөгтэй үйлдвэрлэлийн хүчин чадал дүүрч, тогтмол зардлыг дотоод болон гадаад захиалгын хэмжээнд хуваарилах үед л сайжирдаг. Тиймээс Intel 18A технологи дээр техникийн ахиц гаргаж болох ч хөрөнгө оруулагчдын хүсэж буй санхүүгийн баталгааг хараахан өгч чадаагүй байна.
Tesla компани Terafab төсөлдөө Intel-ийн ирээдүйн 14A технологийг ашиглахаар төлөвлөж байгаа тухай мэдэгдэл нь Intel-д тайлангийн өмнө ирсэн хамгийн чухал дэмжлэг боллоо.
Хэрэв Intel гадны томоохон хэрэглэгчийг татаж, 14A технологийн зорилтуудаа биелүүлж чадахгүй бол 14A болон дараагийн технологийн хөгжүүлэлтээ зогсоож магадгүй гэж өмнө нь анхааруулж байсан. Энэ агуулгаараа Tesla бол жижиг мэдээ биш юм.
Гэхдээ зах зээл үүнийг хэтрүүлэн үнэлж болохгүй. Маскийн тайлбар нь Foundry-ийн баталгаажсан орлого, амласан үйлдвэрлэлийн хэмжээ эсвэл олон хэрэглэгчийн захиалгын бүртгэлтэй ижил биш юм. Хөрөнгө оруулагчдын хувьд Tesla тусалж байгаа эсэх биш, харин удирдлагын зүгээс Tesla-г олон дахин давтагдах боломжтой хэрэглэгчдийн сүлжээний нэг хэсэг болгож чадах эсэхийг ажиглах нь чухал.
Intel-ийн түүхэнд хэдийнэ үйл ажиллагааны нотолгоотой байгаа хэсэг нь бүтээгдэхүүн, ялангуяа серверүүд юм.
IV улиралд Дата төв болон AI-ийн чиглэл өсөлттэй байсан бөгөөд Intel-ийн Google-тэй хийсэн өргөтгөсөн хамтын ажиллагаа нь AI дэд бүтцэд inference (дүгнэлт хийх), зохион байгуулалт болон ерөнхий зориулалтын тооцоололд CPU-ийн түвшин маш их хэрэгцээтэй хэвээр байгааг баталж байна.
Өөдрөг төлөв: Intel таамгийг ялимгүй давуулж, I улирал нь нийлүүлэлтийн ёроолын цэг байсныг баталж, нийт ашгийн маржин цаашид сайжирна гэдгийг харуулж, Tesla-г ганц удаагийн хэлцэл биш харин өргөжиж буй хэрэглэгчдийн нэг хэсэг гэж тодорхойлох.
Төвийг сахисан төлөв: Intel бага түвшний таамгуудыг давж, урт хугацааны түүхээ давтан хэлэх боловч үйлдвэрлэлийн ашиглалт, хэрэглэгчийн амлалт эсвэл маржины өөрчлөлтийн талаар шинэ нотолгоо өгөхгүй байх. Энэ нь хувьцааны хувьд хамгийн том эрсдэл байж магадгүй.
Сөрөг төлөв: Маржин муудах, II улирлын төлөв сулрах эсвэл Foundry-ийн ахиц дэвшил нь баталгаажсан бизнес биш, зөвхөн технологийн замын зураг мэт сонсогдох.
Intel энэ улиралд сэргэлтээ бүрэн нотлох албагүй. Харин зах зээлийн хүлээлт бодит бизнесээсээ хэтэрхий түрүүлж гараагүй гэдгийг харуулах хэрэгтэй.
Энэ нь I улирлыг ёроолын цэг гэж хамгаалах, нийт ашгийн маржин сэргэж эхлэхийг харуулах, мөн Foundry нь үйлдвэрлэлийн ашиглалт болон хэрэглэгчдийн цар хүрээнд дор хаяж нэг алхам ойртсоныг хөрөнгө оруулагчдад үнэмшүүлэх гэсэн үг юм.
Хэрэв удирдлага үүнийг хийж чадвал үнэлгээний өсөлт хадгалагдана. Хэрэв үгүй бол энэ тайлан Intel-ийн хувьцааны гол эрсдэлийг ил болгоно: хөрөнгө оруулагчид компанийг үйлдвэрлэлийн эдийн засгийн үр өгөөжөө бүрэн өгөхийн өмнө үнэлж эхэлсэн байж магадгүй юм.
