Хүүгийн урьдчилсан хэлцэл (Forward Rate Agreement - FRA) гэж арилжаанд юу вэ?

Хүүгийн урьдчилсан хэлцэл (FRA) гэдэг нь ирээдүйн зээл авах эсвэл зээлүүлэх хугацааны хүүг урьдчилан тогтоож түгждэг биржийн бус (OTC) хүүгийн дериватив хэрэгсэл юм. Банкууд, корпорацууд болон институциональ хөрөнгө оруулагчид зээл, хадгаламж эсвэл хөрөнгө оруулалтын хугацаа эхлэхээс өмнө ирээдүйн хүүгийн өөрчлөлтийн өртөлтийг удирдах зорилгоор FRA-ийг ашигладаг.

FRA нь зээлийн үндсэн төлбөрийг солилцох үйл явцыг агуулдаггүй. Үүний оронд талууд нөхцөлт дүн (notional amount) дээр тохиролцож, ирээдүйн тооцоо хийх өдөр тохиролцсон тогтмол хүү болон зах зээлийн жишиг хүү хоорондын зөрүүг тооцож түүгээрээ төлбөрөө гүйцэтгэдэг.

Үүний ялгааг ойлгох хялбар арга бол: гадаад валютын форвард хэлцэл нь ирээдүйн ханшийг түгждэг бол, FRA нь ирээдүйн хүүг түгждэг.

Урьдчилсан хүүгийн тохиролцоо хэрхэн ажилладаг вэ?

FRA нь дөрвөн үндсэн нөхцлөөр тодорхойлогдоно:

• Нөхцөлт дүн (Notional amount)

• Ирээдүйн эхлэх огноо ба дуусах огноо

• Тохиролцсон тогтмол хүү

• Төлбөр тооцоонд ашиглагдах хөвөгч жишиг хүү

Жишээлбэл, нэгэн компани өнөөдрөөс хойш гурван сарын дараа эхлэх, зургаан сарын хугацаатай 10 сая ам.долларын зээл авахаар төлөвлөж байгаа гэж үзье. Тус компани хүү өсөхөөс болгоомжилж байгаа тул 4.5%-ийн хүүтэй FRA хэлцэл хийв.

Хэрэв зээлийн хугацаа эхлэх үед зах зээлийн холбогдох хүү 5.5% болж өсвөл, FRA нь зээлийн өндөр өртгийг нөхөхөд туслах бэлэн мөнгөний тооцооллыг бий болгоно. Хэрэв зах зээлийн хүү 4.5%-иас доош унавал компани зөрүүг эсрэгээрээ төлнө. Энэ нь FRA нь өсөн нэмэгдэж буй хүүгээс хамгаалдаг боловч бага хүүний үр ашгийг мөн хязгаарладаг гэсэн үг юм.

Нөхцөлт дүнг зөвхөн төлбөр тооцооны дүнг тооцоолоход л ашигладаг. Үүнийг талуудын хооронд зээлдэх, зээлүүлэх эсвэл солилцох хэлбэрээр ашигладаггүй.

FRA-ийн тэмдэглэгээний жишээ

FRA-ийг ихэвчлэн 3x9 гэх мэт хоёр тоо ашиглан бичдэг.

3x9 хэмжээтэй FRA гэдэг нь гэрээ гурван сарын дараа эхэлж, өнөөдрөөс хойш есөн сарын дараа дуусгавар болох хүүгийн хугацааг хамарна гэсэн үг юм. Өөрөөр хэлбэл, энэ нь өнөөдрөөс гурван сарын дараа эхлэх зургаан сарын хугацаатай хүүг түгжиж байна.

Энэхүү тэмдэглэгээ нь арилжаачид болон санхүүгийн багуудад суурь хүүгийн хугацааны эхлэх огноо болон үргэлжлэх хугацааг хоёуланг нь хурдан тодорхойлоход тусалдаг.

Яагаад институцууд FRA ашигладаг вэ?

Институцууд голчлон ирээдүйн зээл авах эсвэл зээл олгох хүүтэй холбоотой тодорхойгүй байдлыг бууруулах зорилгоор FRA ашигладаг.

FRA-ууд дараах нөхцөлүүдэд ашигтай байж болно:

• Төв банкны бодлого чангаралт

• Инфляцын тодорхойгүй байдал

• Хүүгийн хэлбэлзэл өсөх

• Мөнгөний бодлогын хүлээлт өөрчлөгдөх

• Төлөвлөсөн их хэмжээний зээл авах эсвэл дахин санхүүжүүлэх хэрэгцээ

Зээлдэгч хүү өсөхөөс хамгаалахын тулд FRA худалдаж авч болно. Зээлүүлэгч эсвэл хөрөнгө оруулагч хүү буурахаас хамгаалахын тулд FRA ашиглаж болно.

FRA-ийн үнэлгээг институциональ арилжаачид мөн ажигладаг, учир нь энэ нь ирээдүйн богино хугацааны хүүгийн талаарх зах зээлийн хүлээлтийг тусгадаг. Гэсэн хэдий ч FRA-ийн хүү нь баталгаатай таамаглал биш юм. Энэ нь одоогийн хүлээлт, хөрвөх чадвар, жишиг хүү болон эрсдэлийн нөхцөл байдалд суурилсан зах зээлийн үнэ юм.

Жишиг хүү болон орчин үеийн FRA зах зээлүүд

FRA нь жишиг хүүтэй уялддаг. Түүхэнд олон жишээн дээр LIBOR-ийг ашигладаг байсан боловч жишиг хүүний шинэчлэл нь хэд хэдэн гол валютуудын зах зээлийн жишгийг өөрчилсөн.

АНУ-ын долларын зах зээлд SOFR-д суурилсан хүү олон гэрээнд АНУ-ын долларын LIBOR-ийг орлож байна. Бусад зах зээлд EURIBOR эсвэл батлагдсан бусад орон нутгийн жишиг хүүг ашиглаж болно.

Жишиг хүүний жишиг нь валютаас хамааран өөр өөр байдаг тул арилжаачид тухайн FRA-д аль жишиг хүү, өдөр тоолох жишиг (day-count convention), тогтоох огноо (fixing date) болон төлбөр тооцооны нөхцөл үйлчилж байгааг үргэлж шалгаж байх ёстой.

FRA ба хүүгийн своп

Түгээмэл алдаанууд

FRA-ыг зээлтэй андуурах

FRA нь зээл биш юм. Энэ нь урьдчилж мөнгө олгодоггүй бөгөөд нөхцөлт дүн нь гар дамждаггүй. Энэ бол хүүгийн эрсдэлийг удирдахад ашиглагддаг дериватив гэрээ юм.

FRA-ыг баталгаатай хүүгийн урьдчилсан таамаг мэт үзэх

FRA-ийн үнэ нь ирээдүйн хүүгийн талаарх зах зээлийн хүлээлтийг тусгадаг боловч төлбөр тооцоо хийх үед хүү яг хаана байхыг баталгаажуулдаггүй.

Боломжит өртгийг үл тоомсорлох

Хэрэв хүү өсвөл FRA нь зээлдэгчийг хамгаалж чадна. Гэсэн хэдий ч, хэрэв хүү буурвал зээлдэгч төлбөрийн тооцооны төлбөр хийх шаардлагатай болж, зах зээлийн илүү хямд зээлийн өртгийг алдаж магадгүй юм.

Жишиг хүүний нарийвчилсан мэдээллийг орхигдуулах

Жишиг хүү маш чухал. Жишиг хүү, валют, өдөр тоолох жишиг болон гэрээний нөхцөл байдлаас шалтгаалан төлбөр тооцоо өөр байж болно. Энэ нь дэлхийн жишиг хүүний шинэчлэлийн дараа ялангуяа чухал юм.

Холбогдох гол нэр томъёонууд

• Хүүгийн Эрсдэл (Interest Rate Risk): Хүүгийн өөрчлөлтөөс үүдэлтэй алдагдал хүлээх эсвэл өндөр өртөг гарах эрсдэл.

• Хүүгийн Своп (Interest Rate Swap): Хүүгийн төлбөр төлөх үүргээ солилцоход ашигладаг дериватив гэрээ.

• Форвард Гэрээ (Forward Contract): Ирээдүйн огноонд хөрөнгө, ханш эсвэл санхүүгийн өртөлтийг худалдаж авах эсвэл зарах хувийн тохиролцоо.

• Хеджинг /Эрсдэлээс хамгаалах/ (Hedging): Санхүүгийн эрсдэлийг бууруулахад ашигладаг стратеги.

• Мөнгөний Бодлого (Monetary Policy): Хүү, зээлийн нөхцөл, хөрвөх чадварт нөлөөлөх төв банкны үйл ажиллагаа.

• Жишиг Хүү (Reference Rate): Хөвөгч төлбөр эсвэл төлбөр тооцооны дүнг тооцоолоход ашигладаг жишиг хүү.

Түгээмэл асуултууд

Форвард хүүгийн гэрээний зорилго юу вэ?

Форвард урьдчилсан хэлцэл нь зах зээлийн хүү өөрчлөгдөхөөс өмнө ирээдүйн зээл авах эсвэл зээлүүлэх хүүг түгжихэд ашиглагддаг. Энэ нь байгууллагуудад тодорхойгүй байдлыг бууруулах, санхүүжилтийн өртгийг төлөвлөх, хүүгийн хөдөлгөөний өртөгөөс хамгаалахад тусалдаг.

Ерөнхийдөө хэн форвард хүүгийн гэрээг ашигладаг вэ?

FRA-ийг банкууд, корпорацууд, институциональ хөрөнгө оруулагчид болон санхүүгийн хэлтсүүд ихэвчлэн ашигладаг. Эдгээр оролцогчид богино хугацааны хүүтэй уялдсан ирээдүйн зээл авах, зээлүүлэх, дахин санхүүжүүлэх эсвэл хөрөнгө оруулалтын өртөлттэй байх үедээ FRA-ийг ихэвчлэн ашигладаг.

FRA-ууд хүүгийн солилцоотой ижил үү?

Үгүй. FRA нь тодорхой хугацаанд ирээдүйн хүүг түгждэг. Хүүгийн своп нь илүү урт хугацаанд хүүгийн олон төлбөрийг солилцох үйл явцыг агуулдаг. Свопыг ерөнхийдөө илүү өргөн хүрээний эсвэл урт хугацааны хүүгийн удирдлагад ашигладаг.

FRA-д мөнгө солигддог уу?

Зөвхөн бэлэн мөнгөний тооцооны зөрүү дүн л гар дамждаг. Нөхцөлт үндсэн дүнг төлбөрийг тооцоолоход ашигладаг боловч талуудын хооронд солилцдоггүй.

FRA-ийн үнийг юунаас нөлөөлдөг вэ?

FRA-ийн үнэлгээнд жишиг хүү, төв банкны хүлээгдэж буй бодлого, инфляцын хүлээлт, зах зээлийн хөрвөх чадвар, зээлийн нөхцөл, өгөөжийн муруйн (yield curve) хэлбэр зэрэг хүчин зүйлс нөлөөлдөг.

Хураангуй

Хүүгийн урьдчилсан хэлцэл гэдэг нь ирээдүйн хүүг түгжихэд ашиглагддаг биржийн бус (OTC) хүүгийн дериватив хэрэгсэл юм. Энэ нь байгууллагуудад зээл авах өртгийг удирдах, хүүгийн өртөлтөөс хамгаалах, ирээдүйн зээл, хадгаламж эсвэл хөрөнгө оруулалтын хугацаа эхлэхээс өмнө тодорхойгүй байдлыг бууруулахад тусалдаг.