Нийтэлсэн огноо: 2026-06-05
Шинэчилсэн огноо: 2026-06-23
Хар хунгийн үзэгдэл гэдэг нь санхүүгийн зах зээлийг эмх замбараагүй байдалд оруулж болох гэнэтийн, санаанд оромгүй үйл явдал юм. Энэ нь зах зээл бэлтгэлгүй байсан ховор тохиох цочролыг хэлдэг. Үүний нөлөө нь маш ноцтой байж болох бөгөөд үүнд зах зээлийн уналт, хөрвөх чадварын асуудал, албадан борлуулалт, итгэл алдагдах, урт хугацааны эдийн засгийн хохирол зэрэг багтана.
Арилжаачид Хар хунгийн эрсдэлд анхаарал хандуулдаг, учир нь тэдгээр нь тайван зах зээл нууж чаддаг асуудлуудыг ил болгодог. Стратеги хэвийн үед бат бөх мэт санагдаж болох ч, үнэ гэнэт үсэрч, хөрвөх чадвар хомсдох үед нуран унах аюултай.
"Хар хун" гэсэн нэр томьёо нь Nassim Nicholas Taleb-ийн ачаар түгээмэл болсон бөгөөд тэрээр үүнийг ердийн хүлээлтээс гадуурх, том үр дагавартай ховор тохиолдлуудыг тодорхойлоход ашигласан.
Энэ нэр нь бүх хун цагаан байдаг гэсэн хуучин итгэл үнэмшлээс үүдэлтэй бөгөөд Австралид хар хун олдох үед энэ ойлголт няцаагдсан юм. Зах зээл үүнтэй төсөөтэй байж болох бөгөөд арилжаачид гэнэтийн зүйл тэднийг бурууг нотлох хүртэл мэддэг зүйлдээ итгэдэг.
Хар хунгийн үзэгдэл нь ихэвчлэн гурван үндсэн шинж чанартай байдаг: энэ нь ховор, асар их нөлөө үзүүлдэг, мөн хүмүүс үүнийг ихэвчлэн болж өнгөрснийх нь дараа л тайлбарладаг. Цочролын дараа зарим хүмүүс анхааруулах тэмдгүүд тодорхой байсан гэж зүтгэж болох ч, цөөн тооны арилжаачид л үүнд бэлэн байсан байдаг.
Хар хунгийн үзэгдэл чухал байдаг шалтгаан нь арилжаачдыг хариу үйлдэл үзүүлж амжихаас ч хурдан зах зээлийн төлөв байдлыг өөрчилж чаддагт оршино.
Үнэ чухал түвшнүүдийг алгасаж үсэрч болно. Худалдан авах болон худалдах үнийн хоорондох зөрүү (spread) томорч болно. Заримдаа худалдан авагчид алга болдог. Стоп-лосс (stop-loss) захиалгууд таны төлөвлөж байснаас хол зайд биелэгдэж болно. Хэрэв та хөшүүрэг (leverage) ашигладаг бол гэнэтийн хөдөлгөөн таныг байрлалаа албадан хаахад хүргэж болно.
2008 оны хямрал эрсдэлтэй ипотекийн зээл, хэт их хөшүүрэг болон банкны систем дэх дарамтаас эхэлсэн. Lehman Brothers дампуурахад хувьцааны үнэ хурдан унаж, зээлийн зах зээл царцаж, хөрөнгө оруулагчид мөнгөө илүү аюулгүй хөрөнгө рүү шилжүүлсэн.
Үүний учруулсан хохирол зах зээлийг гайхшруулсан тул олон хүн үүнийг Хар хунгийн үзэгдэл гэж нэрлэдэг боловч анхааруулах тэмдгүүд хэдийнэ байсан тул зарим нь энэ тодорхойлолтыг маргаантай гэж үздэг.
2020 оны КОВИД-19-ийн уналт нь цар тахал дэлхий даяар тархаж, засгийн газрууд хөл хорио, аяллын хориг, эрүүл мэндийн яаралтай арга хэмжээнүүдийг хэрэгжүүлснээр тохиолдсон.
Хувьцааны үнэ унаж, тогтворгүй байдал огцом өсөж, олон хөрөнгө оруулагчид бэлэн мөнгө рүү шилжсэн. Цочрол нь компанийн ашиг, нийлүүлэлтийн сүлжээ, хэрэглэгчдийн зардал, итгэл үнэмшилд бүгдэд нь нэгэн зэрэг нөлөөлсөн.
1987 оны 10-р сарын 19-нд дэлхийн өнцөг булан бүрт байгаа хувьцааны зах зээл түүхэн дэх хамгийн том нэг өдрийн уналтуудын нэгийг амссан. Dow Jones Industrial Average ердөө нэг өдрийн дотор 20%-иос илүү унасан.
Программчлагдсан арилжаа, багцын даатгал, сандарч борлуулах үйлдэл болон хөрвөх чадварын дутагдал зэргээс шалтгаалж уналт улам дордсон. Энэ нь маш хурдан хугацаанд болж өнгөрсөн тул зах зээлүүд хожим нь арилжааг түр зогсоох автомат хамгаалалт (circuit breakers) зэрэг хамгаалалтуудыг нэмсэн.
2011 оны 3-р сард Японд хүчтэй газар хөдлөлт, цунами тохиолдсон бөгөөд үүний араас Фукушимагийн цөмийн гамшиг нүүрлэсэн.
Хөрөнгө оруулагчид дэд бүтэц, үйлдвэрүүд, эрчим хүчний хангамж болон дэлхийн нийлүүлэлтийн сүлжээнд учирсан хохирлыг тооцоолохыг хичээх үед Японы хувьцааны үнэ унасан. Энэхүү гэнэтийн байгалийн гамшиг нь санхүүгийн асар том нөлөөг үзүүлсэн юм.
Жишээлбэл, арилжаачин хувьцааг 50 ам.доллароор худалдаж аваад стоп-лоссыг 47 ам.долларт тохируулж болно. Ердийн үед энэ нь алдагдлыг хязгаарлахад тусална. Гэвч хэрэв зах зээл хаагдсаны дараа гэнэтийн мэдээ гарч, хувьцаа 40 ам.доллароор нээгдвэл борлуулалт төлөвлөснөөс хамаагүй бага үнээр хийгдэж болно. Үүнийг үнийн тасалдал буюу гәп эрсдэл (gap risk) гэж нэрлэдэг.
Өндөр тогтворгүй байдал нь арилжааны стратегийг мөн сүйтгэж болно. Үнийн бага зэргийн өөрчлөлтөд зориулагдсан систем нь үнийн хэлбэлзэл томорч, спрэд өргөсөж, арилжааг гүйцэтгэхэд илүү хэцүү болох үед хүндрэлтэй тулгардаг. Хөшүүрэг ашиглах нь байрлалыг илүү эрсдэлтэй болгодог, учир нь алдагдал маш хурдан үржигдэж, арилжаачин хариу үйлдэл үзүүлж амжихаас өмнө маржин дуудлага (margin calls) үүсэж болно.
Хэвийн өсөлт, бууралт бол арилжааны ердөө л нэг хэсэг юм. Хар хунгийн үзэгдэл нь өөр байдаг, учир нь арилжаачид хариу үйлдэл үзүүлэхийг хичээж байх хооронд ч дүрмийг өөрчилж орхидог.
Сандарч арилжаа хийх: Сэтгэл хөдлөлөөр шийдвэр гаргаж, арилжаа руу яаран эргэж орох нь алдагдлыг улам дордуулна.
Байрлалын хэмжээг үл тоомсорлох: Хэтэрхий том хэмжээтэй нэг арилжаа хийх нь таны арилжааны санаа хэрэгжиж амжихаас өмнө дансыг тань сүйтгэж болно.
Хөдөлгөөн дууссан гэж таамаглах: Догшин зах зээлд үнэ хэдийгээр үндэслэлгүй мэт санагдсан ч үргэлжлүүлэн хөдөлсөөр байж болно.
Эрсдэлийг нэг дор төвлөрүүлэх: Ганцхан хувьцаа, салбар, эсвэл валютад хэт их мөнгө оруулах нь гэнэтийн зүйл тохиолдоход таныг хамгаалалтгүй болгодог.
Системийн эрсдэл (Systemic Risk): Санхүүгийн системийн нэг хэсэгт үүссэн дарамт бусдад тархах эрсдэл.
Эрсдэлийн менежмент (Risk Management): Арилжааны өмнө болон арилжааны явцад гарч болзошгүй алдагдлыг хязгаарлах үйл явц.
Аюулгүй хоргодох хөрөнгө (Safe Haven Asset): Зах зээлийн дарамттай үед хөрөнгө оруулагчдын ихэвчлэн шилждэг хөрөнгө.
Сүүлний эрсдэл (Tail Risk): Ердийн хүлээлтээс гадуурх зах зээлийн туйлширсан хөдөлгөөний эрсдэл.
Арилжаанд Хар хунгийн үзэгдэл гэдэг нь үнийн асар том хэлбэлзэл, гэнэтийн тасалдал (гәп), худалдан авах эсвэл худалдахад хүндрэлтэй байдал, болон хүлээгдэж байснаас хамаагүй том алдагдлыг үүсгэж болох ховор тохиох гэнэтийн явдал юм.
Энэ нь санхүүгийн хямрал, цар тахал, байгалийн гамшиг, гэнэтийн улс төрийн үйл явдал, бодлогын санаанд оромгүй өөрчлөлт, эсвэл зах зээлийн үйл ажиллагааны доголдол зэрэг хүчин зүйлсээс шалтгаалж болно.
Тийм ч боломжтой биш. Арилжаачид сул талуудыг анзаарч болох ч, яг юу, хэзээ болохыг мэдэхэд хэцүү байдаг. Түүн учраас таамаглахыг хичээхээс илүү бэлтгэлтэй байх нь илүү тустай.
Арилжаачид бага хөшүүрэг ашиглах, байрлалын хэмжээг боломжийн түвшинд байлгах, хөрөнгө оруулалтаа төрөлжүүлэх, нэмэлт маржин хадгалах, мөн үнийн гэнэтийн тасалдал (гәп) үед стоп-лосс захиалгууд үргэлж ажиллахгүй байж болдог гэдгийг санаж байх замаар өөрсдийгөө хамгаалж чадна.
Хар хунгийн үзэгдэл гэдэг нь болохоос нь өмнө урьдчилан таамаглах бараг боломжгүй, атлаа зах зээл хэдийнэ хариу үйлдэл үзүүлсний дараа ихэвчлэн илэрхий мэт санагддаг ховор тохиох, өндөр нөлөөтэй цочрол юм.
Арилжааны хувьд эдгээр үйл явдал нь ердийн таамаглалуудыг эвддэг учраас аюултай байдаг. Үнэ хүлээгдэж байснаас илүү хурдан бөгөөд хол хөдлөх үед таамаглал, загварууд, стоп-лоссууд, хөрвөх чадвар болон хөрөнгө оруулагчдын итгэл бүгд нурж болно.
Арилжаачид хар хунг найдвартай урьдчилан таамаглаж чадахгүй ч, тодорхойгүй байдалд бэлдэж чадна. Байрлалын хэмжээг анхааралтай тохируулах, хязгаарлагдмал хөшүүрэг, төрөлжүүлэлт болон бат бөх эрсдэлийн менежмент нь зах зээлийн туйлширсан нөхцөл байдлыг тэсвэрлэж чадах стратегиудыг бүтээхэд тусалдаг.
