Нийтэлсэн огноо: 2026-03-16
Тийм ээ, зах зээлд ротаци явагдаж байна, гэхдээ энэ нь өсөлтөөс (growth) аюулгүй байдал руу (safety) чиглэсэн цэвэр шилжилт биш юм. 2026 оны эхэн үеийн мэдээллээр эрчим хүч, материал, аж үйлдвэр, нийтийн аж ахуй, өргөн хэрэглээний барааны салбарууд тодорхой тэргүүлж байсан бол технологи, санхүүгийн салбарууд хоцрогдсон байна.
Гэсэн хэдий ч оны эхэн үеэс хойш зах зээлийн хандлага улам бүр төвөгтэй болсон. Энэ хугацаанд эрчим хүч, нийтийн аж ахуйн салбарууд хүчтэй хэвээр байсан бол зарим программ хангамж болон мегакап технологийн хувьцаанууд эрсдэлд тэсвэртэй (risk-on) сэтгэл хөдлөлийн богино хугацаанд сэргэлт үзүүлсэн.
Эдгээр хөгжүүлэлтийг тодорхой болгохын тулд жилийг хоёр тодорхой үе болгон хуваах нь зүйтэй. 2-р сарын 27 хүртэлх хугацаанд S&P Dow Jones Indices-ийн мэдээллээр эрчим хүчний салбар 25.0%, материал 17.9%, өргөн хэрэглээний бараа 15.9%, аж үйлдвэр 14.3%, нийтийн аж ахуй 11.9% -иар өссөн бол технологи 3.6%, санхүүгийн салбар 6.0% -иар буурсан байна.
Гуравдугаар сар гэхэд байдал улам холимог болсон: нийтийн аж ахуй хамгаалалтын шинж чанартай ялагч хэвээр байсан бол технологи, программ хангамж нь сүүлийн үеийн газар зүйн улс төрийн цочролын зарим үед дэмжлэг олсон.
S&P Dow Jones Indices-ийн АНУ-ын Салбарын Хянах Самбараас (U.S. Sector Dashboard) авсан 2026 оны 2-р сарын 27 хүртэлх мэдээлэл хамгийн сайн тоймыг өгч байна. Энэ нь өнөөдрийн түргэн шуурхай мэдээ биш ч, он хэрхэн эхэлсний хамгийн сайн ерөнхий дүн юм.
| S&P 500 Салбар | 2026 оны эхнээс 2/27 хүртэлх өгөөж | Энэ нь юу гэдгийг харуулж байна |
|---|---|---|
| Эрчим хүч (Energy) | 25.0% | Бодит хөрөнгө (hard assets) болон түүхий эдийн мэдрэмтгий байдал 2026 оны эхэн үеийг тэргүүлсэн |
| Материал (Materials) | 17.9% | Цикл болон бодит эдийн засгийн өртөлт рүү тэлж байна |
| Өргөн хэрэглээний бараа (Consumer Staples) | 15.9% | Эхэн үеийн хүчтэй гүйцэтгэл, гэхдээ 3-р сарын найдвартай хамгаалалтын хоргодох газар биш |
| Аж үйлдвэр (Industrials) | 14.3% | Хөрөнгийн зарлага болон дэд бүтцийн сэдвүүд хүчээ авсан |
| Нийтийн аж ахуй (Utilities) | 11.9% | Хамгаалалтын мөнгөн урсгал дээр нэмэгдсэн цахилгаан эрэлт болон AI-сүлжээний салхивч |
| Үл хөдлөх хөрөнгө (Real Estate) | 8.7% | Эхэндээ хүү буурах хүлээлтээр дэмжигдсэн, дараа нь макро шилжилтээр бүрхэгдсэн |
| Эрүүл мэнд (Health Care) | 3.5% | Тэргүүлэгчээс илүү тогтворжуулагч |
| Харилцаа холбооны үйлчилгээ (Communication Services) | 0.3% | Самбар дээр хавтгай, гэхдээ харилцаа холбоо хожим сайжирсан |
| Хэрэглэгчийн сонголт (Consumer Discretionary) | -2.1% | Сул хэрэглэгчийн бета болон төвлөрсөн өсөлтийн өртөлт |
| Технологи (Technology) | -3.6% | Үнэлгээний дахин тогтоолт, батлагдсан ашгийн нуралт биш |
| Санхүү (Financials) | -6.0% | Тодорхой эрт хоцрогдогч, макро болон зээлийн санаа зовнилоор гэмтсэн |
Эх сурвалж: S&P Dow Jones Indices-ийн АНУ-ын салбарын самбар, өгөгдөл: 2026 оны 2-р сарын 27-ны байдлаар.
Эрчим хүч энэ жил зах зээлийн хамгийн тод хэрэгсэл байлаа. 2-р сарын 27 хүртэл S&P 500 салбарын хүснэгтэд 25.0% -иар өсч, 2026 оны эхэн үеийн хамгийн тодорхой тэргүүлэгч болсон.
Арилжаачид хүндэтгэх ёстой нэг эргэлзээ байсаар байна. FactSet нь Эрчим хүчний салбарын Q1 ашиг 5.4% -иар буурч, орлого 0.6% -иар буурна гэж таамаглаж байгаа нь голчлон эхний улирлын дундаж газрын тосны үнэ өнгөрсөн жилийн түвшнээс доогуур хэвээр байгаатай холбоотой .
Энэ нь эрчим хүчний тэргүүлэх байр суурь нь эхлээд үнийн үйл ажиллагааны (price-action) түүх, дараа нь ашгийн баталгаажуулалтын (earnings-confirmation) түүх гэсэн үг.
Материалын салбар оны эхнээс 2-р сарын 27 хүртэл 17.9% -иар өсч, Аж үйлдвэрийн салбар 14.3% -иар ашиг олсон. Энэ бол сонгодог тэлэлтийн зан төлөв юм. Энэ нь хөрөнгө зөвхөн хамгаалалтын хоргодох газарт нуугдахаас гадна бодит эдийн засагт өртөх чиглэлд эргэлдэж байгааг харуулж байна.
Материалын салбарын дор жинхэнэ ашгийн түүх бас бий. FactSet нь тус салбар Q1-д жилийн 24.6% -ийн ашгийн өсөлттэй гарна гэж хүлээж байгаа бөгөөд үүнд Металл ба Уул Уурхай (Metals and Mining) гол үүрэг гүйцэтгэнэ гэж үзэж байна
Нийтийн аж ахуйн салбар сэтгэл хөдөлгөм байх ёсгүй байсан. 2026 онд тэд сэтгэл хөдөлгөм болсон.
S&P-ийн самбараар Нийтийн аж ахуйн салбар 2-р сарын 27 хүртэл 11.9% -иар өссөн бөгөөд Barron's мэдээлснээр Utilities Select Sector SPDR ETF нь ногдол ашгийг оруулаад 3-р сарын 13 хүртэл 10.2% -ийн өгөөжтэй гарсан бол S&P 500 2.6% -иар буурсан байна .
Соёлын сонирхол (appeal) нь тодорхой: тогтвортой мөнгөн урсгал, зохистой ногдол ашиг, тогтворгүй байдлын үед хамгаалалтын шинж чанар, мөн AI өгөгдлийн төвүүдийн цахилгаан эрэлттэй холбоотой бүтцийн эрэлтийн түүх . Хиймэл оюун ухаангүйгээр цахилгаан байхгүй гэдэг ойлголт хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг татсан
Өргөн хэрэглээний бараа 2026 оны эхэн үеийн самбарыг тэргүүлж, 2-р сарын 27 хүртэл 15.9% -иар өссөн. Гэсэн хэдий ч 3-р сарын үнийн үйл ажиллагаа энэ нь сурах бичгийн хамгаалалтын ротаци биш гэдгийг харуулсан, учир нь өргөн хэрэглээний бараа болон эрүүл мэндийн салбарууд сүүлийн газар зүйн улс төрийн цочролын үед аюулгүй хоргодох газар шиг тогтвортой ажиллаагүй.
Харилцаа холбоо нь өргөн хамгаалалтын үнэ цэнийн арилжааны дотор илүү тодорхой ялагч болсон. MarketWatch-ийн мэдээлснээр Verizon 2026 оны эхээр 25.5% -иар, AT&T 15.3% -иар, T-Mobile 9.1% -иар өссөн нь үнэ цэнийн сонирхол болон хэрэглэгчдийн чиг хандлагын талаарх сэтгэл хөдлөл сайжирсантай холбоотой.
Уолл Стрит гурван жилийн турш AI зардлыг том хөрөнгийн зарлагын мөчлөг бүр хурдан ашгийн өсөлт болж хувирна гэж үзсэн. Энэ таамаглал шалгагдаж байна.
Morgan Stanley-ийн 2-р сарын үзэл бодол тодорхой байсан: таамаглалаас давсан өгөгдөл хангалттай байхаа больсон, зах зээлүүд AI-ийн их хэмжээний хөрөнгийн зарлага нь бодит үр дүнд хүргэнэ гэсэн илүү их нотолгоог шаардаж байна .
Энгийнээр хэлбэл, зах зээл технологид чөлөөтэй тэргүүлэх байр суурь санал болгохоо больсон. FactSet Мэдээллийн технологийн салбар S&P 500-д 41.7% -ийн хамгийн хүчтэй Q1 2026 ашгийн өсөлтийг хүргэнэ гэж хүлээсээр байна . Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулагчид орлогын өсөлт, ашгийн хэмжээ, AI зардал нь салбарын урамшууллыг зөвтгөж чадна гэсэн илүү тодорхой нотолгоог шаардаж байна.
Тийм ч учраас ротаци нь ашгийн нуралтаас илүү үржвэрийн шахалт (multiple compression) шиг харагдаж байна.
Нийтлэг ойлголцол буруугаар ойлгодог зүйл энд байна: наалдамхай инфляци нь хувьцаанд бүхэлдээ муу биш юм. Урт хугацааны өсөлттэй хувьцаанууд сөргөөр нөлөүлдөг бол мөнгөн урсгал үүсгэдэг, бодит хөрөнгө ихтэй бизнесүүд ашиг хүртдэг.
Эрчим хүч болон нийтийн аж ахуйн салбарууд оны эхнээс хамгийн хүчтэй ажиллаж буй салбаруудын нэг байсан, учир нь тогтворгүй байдал болон газар зүйн улс төрийн тодорхойгүй байдал нь зах зээлийн тэсвэртэй, мөнгөн урсгалд чиглэсэн бизнесүүдийг илүүд үзэх хандлагыг бэхжүүлсэн.
Өндөр түүхий тосны үнэ болон тогтвортой хөрөнгийн сахилга бат нь эрчим хүчний салбар дахь чөлөөт мөнгөн урсгалын бат бөх байдлыг дэмжсэн . Үүнтэй зэрэгцэн зохицуулагддаг нийтийн аж ахуйн компаниуд гэрээт орлогын загвар болон хүчтэй балансын ачаар онцгойлон амжилттай ажилласан.
Энэ бол тоглоомын дэвтэр (playbook). Таны тоолж болох мөнгөн урсгал. Сэтгэл хөдлөл өөрчлөгдөхөд дуусдаггүй гэрээнүүд.
Төвлөрлийн асуудал арилаагүй ч тодорхой сорилтод орж байна. 2026 оны эхээр Morningstar болон Morgan Stanley нар жижиг капиталжуулалт, цикл, түүхий эд, тэнцүү жингийн өртөлт нарийн мегакап арилжаанаас илүү сайн ажиллаж эхэлсэн тул илүү өргөн хандлагыг онцолсон байна.
Энэ дохио 3-р сарын тогтворгүй байдлын үед улам чимээ шуугиантай болсон тул үүнийг нэг талын шилжилт гэж тодорхойлохгүй байх нь дээр. Илүү шударга дүгнэлт бол зах зээл 2025 онд байснаас цөөн тооны аварга технологийн компаниудаас бага хамааралтай болсон, тэр ч байтугай тэлэлтийн үйл явц жигд бус хэвээр байсан ч гэсэн.
Технологи бол энэ ротацийн хамгийн буруу ойлгогдсон хэсэг юм.
Тус салбар 2-р сарын 27 хүртэл 3.6% -иар буурсан ч энэ нь өсөлтийн түүх үхсэн гэсэн үг биш байв. FactSet технологи нь S&P 500-д хамгийн хүчтэй Q1 ашгийн өсөлт болон хамгийн хүчтэй Q1 орлогын өсөлтийг хүргэнэ гэж хүлээсээр байна .
Энэ бол арилжаачдын хувьд гол ялгаа юм: энэ нь өргөн хүрээний ашгийн доройтлоос илүү үнэлгээний дахин тогтоолт шиг харагдаж байсан.
Гуравдугаар сард график нь уналттай түүхийг улам хүндрүүлсэн бөгөөд MarketWatch-ийн мэдээлснээр мегакап технологи болон программ хангамж Иранаас үүдэлтэй эрсдэлийн үйл явдлын үед хөрөнгө оруулагчид хөрвөх чадвартай, танил нэрс рүү буцсан тул хурдаа сэргээсэн .
Хэрэв та энэ ротаци амьд хэвээр байгааг харуулдаг нэг салбарыг хүсвэл Санхүүг хар.
S&P-ийн самбараар Санхүү 2-р сарын 27 хүртэл 6.0% -иар буурч, 2026 оны эхэн үеийн самбарт хамгийн сул гол салбар болсон. Сүүлийн үеийн зах зээлийн тайлбарууд болгоомжтой өнгө аясыг хадгалж, MarketWatch XLF 1-р сарын дээд цэгээсээ 13.3% -иар буурч, үхлийн загалмайд (death cross) ойртож байгааг тэмдэглэсэн .
Энэ сул тал нь гайхмаар, учир нь FactSet Санхүү Q1-д жилийн 14.4% -ийн ашгийн өсөлттэй гарна гэж хүлээсээр байна .
Энгийнээр хэлбэл, зах зээл макро болон зээлийн эрсдэлд шинжээчдийн таамаглалаа шинэчлэхээс илүү хурдан тохируулж байна. Үнэ болон ирээдүйн таамаглалуудын хооронд хурц зөрүү гарахад арилжаачид ихэвчлэн үнийг тэргүүлэх чиглэл болгодог.
Тэнцүү жин (equal-weight) эсрэг капиталжуулалтын жин (cap-weight). Хэрэв 3-р сарын тогтворгүй байдал намжсаны дараа тэнцүү жингийн өртөлт илүү сайн ажилласаар байвал зах зээлийн өргөн (breadth) сайжирсаар байна гэсэн үг.
Санхүү (Financials). Хэрэв банкууд болон брокерууд тогтворжиж чадахгүй бол үүнийг эрүүл циклийн шилжилт гэж нэрлэхэд хэцүү байх болно.
Газрын тос ба 10 жилийн өгөөж (10-year yield). Хэрэв түүхий тос хүчтэй хэвээр, урт хугацааны өгөөж өндөр хэвээр байвал бодит хөрөнгө болон хамгаалалтын мөнгөн урсгалд төвлөрсөн салбарууд давуу талаа хадгалах ёстой.
Технологийн ашиг эсрэг технологийн үнэ. Хэрэв технологи эерэг мэдээтэй байсан ч хүчтэй орлого, ашгийн өсөлтийг үзүүлсээр байвал салбар илүү боловсронгуй үе шатанд орж байгаа гэсэн үг.
Эрчим хүч, нийтийн аж ахуй, аж үйлдвэрийн салбарууд одоо зах зээлийг тэргүүлж, өмнө нь давамгайлж байсан технологийн хүнд арилжаанаас шилжиж байна. Гэсэн хэдий ч программ хангамж болон том кап технологийн зарим хэсэг дэмжлэг олсоор байна.
Хамгийн тодорхой тэргүүлэгчид нь эрчим хүч, нийтийн аж ахуй, аж үйлдвэр байсан. Эрчим хүч газрын тос, газар зүйн улс төрөөс, нийтийн аж ахуй хамгаалалт болон цахилгаан эрэлтийн сэдвүүдээс, аж үйлдвэр AI дэд бүтэц болон хөрөнгийн зарлагаас ашиг хүртсэн.
Үгүй. Технологи хялбар тэргүүлэх байр сууриа алдсан ч зах зээлд хамгийн хүчтэй ашгийн өсөлтийн профайлтай хэвээр байгаа бөгөөд богино хугацааны эрсдэлд тэсвэртэй үе шатанд сэргэх хүчээ харуулсан.
Дүгнэж хэлэхэд, 2026 онд зах зээлийн ротаци явагдаж байна, гэхдээ энэ нь өсөлтөөс хамгаалалт руу чиглэсэн цэвэр шилжилт биш юм. Зах зээл тэлж, удирдлага нь эрчим хүч, материал, аж үйлдвэр, нийтийн аж ахуй, тодорхой хамгаалалтын үнэ цэнийн салбарууд руу шилжиж, нарийн мегакап хувьцаануудаас холдож байна.
Хамгийн чухал ойлголт бол үнийн удирдлага болон ашгийн удирдлага хоёр ижил байхаа больсон. Технологи хүлээгдэж буй ашгийн өсөлтөөр тэргүүлсээр байна; гэсэн хэдий ч эрчим хүч, нийтийн аж ахуй, материал, аж үйлдвэр 2026 оны эхэн үеийн гүйцэтгэлийн хүснэгтийг тэргүүлсэн. Гуравдугаар сарын арилжаа нь макро эдийн засгийн арын дэвсгэр өөрчлөгдөхөд удирдлага дахин шилжиж болохыг харуулсан.
Энэ бол бодит ротаци практикт ихэвчлэн ямар харагддаг нь юм: бодит, жигд бус, горимын шилжилтэд (regime shifts) өндөр мэдрэмтгий.
Тайлбар: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө гэж үзэх ёсгүй. Энэ материалд өгсөн ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсхүл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тухайн хүнд тохиромжтой гэж зөвлөж байгаа гэсэн үг биш юм.
