Нийтэлсэн огноо: 2026-03-02
Геополитик нь валют болон алтны үнийн дээрх нөлөө хамгийн тод илэрдэг нь цочролын дараах эхний хэдэн цагт тохиолддог; энэ үед зах зээлүүд аюулгүй байдал, өгөөж ба шингэний аль алиныг сонгох шаардлагад ордог. FX хамгийн түрүүнд хөдөлдөг учир нь капитал хил хязгаарын дагуу шууд шилжиж чадна. Алт үүнийг дагадаг, учир нь бодлого, хил хязгаар, нийлүүлэлтийн сүлжээнд итгэх итгэл алдагдах үед энэ нь зах зээлийн хамгийн хөрвөх чадвартай "даатгалын хөрөнгө" хэвээр байдаг.
2026 онд FX болон үнэт металлын зах зээлүүд, мөн геополитикийн цочролууд эрсдэл тэвчих чадвар, нефтийн эрсдэлийн премиум, хүүгийн хүлээгдэж буй чиглэлүүдийг дахин тохируулдаг. Үүний үр дүнд валютууд болон алт энэ шинэчлэгдсэн макро эдийн засгийн орчинд нийцэн өөрчлөгдөнө.
Инвесторууд зах зээлд үзүүлэх нөлөөг арилжаалахдаа геополитикийн үр дүнг урьдчилан таах шаардлагагүй. Тэдэнд аль дамжуулах суваг давамгайлж байгааг тодорхойлох хэрэгтэй: эрсдэлээс зайлсхийх үедх шингэн байдал, нефть ба инфляц, эсвэл бодлого ба өсөлтийн эрсдэл.
2026 оны 3-р сарын 1-нд Цагаан ордон Operation Epic Fury-ыг Ирантай хурцдаж буй хурцадмал байдлыг бууруулахад чиглэсэн, бүс нутгийн түншүүдийн дэмжлэгтэйгээр гүйцэтгэгдсэн АНУ-ын удирдсан томоохон аюулгүй байдлын ажиллагаа гэж тодорхойлсон. Энэ нь зах зээлд ач холбогдолтой — учир нь энэ нь нэг удаагийн, хязгаарлагдмал үйл явдал биш, харин илүү урт хугацааны тодорхой бус байдалтай өндөр идэвхтэй геополитикийн дэврүүн байдлыг илтгэнэ.
Сүүлийн үеийн зах зээлийн өгөгдөл долларын ноцтой хомсдол байгааг харуулж байгаа юм алга. Federal Reserve H.10-ын 2026 оны 2-р сарын мэдээллээр Өргөн долларын индекс 117.9917 байсан бөгөөд гол валютын хосууд EURUSD 1.1781, USDJPY 154.99, USDCHF 0.7756 байсан.
| Хэмжигдэхүүн (2026 оны 2-р сарын 20) | Түвшин | Юуг илтгэж байна |
|---|---|---|
| Өргөн долларын индекс (2006 оны 1-р сар = 100) | 117.9917 | Долларын бат бөх суурьтай, гэхдээ хэт шахалт биш. |
| EURUSD (Нэг евро тутай USD) | 1.1781 | Евро хүчтэй байдал нь харьцангуй өсөлт болон бодлогын хүлээлтийг тусгаж болно. |
| USDJPY (Нэг долларт ногдох иен) | 154.99 | Өндөр түвшин нь хүүгийн зөрүү болон carry арилжааны зан үйлийг илтгэнэ. |
| USDCHF (Нэг долларт ногдох франк) | 0.7756 | Эрсдэлээс хамгаалах идэвхжих үед CHF-ийн эрэлт ихэвчлэн өсдөг. |
Түүхэнд АНУ-ын доллар хямралын үед ихэвчлэн үнэлгээ нь өсдөг хандлагатай байсан. Гэхдээ энэ мөргөлдөөнтэй холбоотой нөхцөлд долларын замнал хоёр үе шаттай хариу дагаж магадгүй:
Эхний цочролд ерөнхийдөө доллар бат бөх оршдогоороо үнэ өсдөг, учир нь инвесторууд шингэн мөнгө эрж, шинэ зах зээл болон өндөр бета хөрөнгөс хамаарал бууруулдаг.
Дараагийн шатанд мөргөлдөөн АНУ-ын бодлогын тодорхой бус байдлыг нэмэгдүүлж эсвэл эдийн засгийн өсөлт удааширч, Federal Reserve илүү таатай бодлого барих магадлал нэмэгдэх тохиолдолд доллар сулрах боломжтой. Ийм тохиолдолд хүүгийн сувгийн нөлөөллөөс болж долларын аюулгүйн шинж чанар буурах нь бий.
Forex бол бүхий л макро өгүүлэмжүүд уулздаг зах зээл. Геополитик шилжихэд энэ нь нэгэн зэрэг гурван үнэ тогтоох тулгуурыг өөрчилдөг:
Эрсдэлээс зайлсхийх хандлага өндөр үед инвесторууд ихэвчлэн хамгийн шингэн, найдвартай хөрөнгийг хайдаг. Энэ хандлага нь дэлхийн худалдаа болон санхүүгийн төв үүргийг гүйцэтгэсэн тул АНУ-ын долларыг дэмждэг. Мөн Швейцарийн франк болон Японы иен үнэ өсч болзошгүй, ялангуяа инвесторууд carry арилжаагаа буцаан задлах үед.
Гол зүйл бол цаг хугацаа юм. Эхний хариу нь ихэвчлэн шингэн байдал ба аюулгүй байдлын тухай байдаг. Хоёр дахь хариу нь бодлого ба өсөлттэй холбоотой бөгөөд энэ үеэр FX эргэн буцаж болно.
FX нь хүлээгдэж буй хүүгийн түвшнээр хүчтэй нөлөөлөгддөг. Эдийн засгийн өсөлтийг заналхийлсэн геополитикийн үйл явдлууд өгөөжийг бууруулж, хүү бууруулах хүлээлтийг бий болгодог. Эсрэгээрээ эрчим хүчний нийлүүлэлд заналхийлэх үйл явдлууд инфляцийн эрсдэлийг нэмэгдүүлж, өгөөжийг өсгөж болно. Аль аль тохиолдолд валютын үнэ хүлээгдэж буй хүүгийн зам дагуу өөрчлөлтөд дасан зохицно.
Федийн одоогийн байр суурь дэлхийн лавлах хүүг тогтоодог тул чухал хэвээр байна. FOMC нь 2026 оны 1 дүгээр сарын 28-ны хуралдаандаа федераль сангийн зорилтот хүүгийн хүрээг 3.50%-аас 3.75% хүртэл хэвээр үлдээсэн.
Энерги импортлодог улс орнууд газрын тосны үнэ огцом өсөх үед ихэвчлэн сөрөг нөлөөнд өртдөг бол энерги экспортлогч орнууд худалдааны тэнцэл сайжирч, санхүүгийн урсгал бэхжих ашиг хүртэж болно. Ижил динамик нь аж үйлдвэрийн металл, хүнс, тээвэрлэлийн маршрутуудад ч үйлчилнэ. Геополитикийн өөрчлөлтүүд худалдааны хэв маягийг өөрчилж, үүний үр дүнд валютын үнэлгээнд нөлөөлдөг.
2026 онд геополитикийн асуудлууд мөргөлдөөн бүхий бүс нутгаас хальж, зардал, нийлүүлэлтийн сүлжээ, зах зээлийн итгэлийг дахин тодорхойлж буй худалдааны бодлого, хориг арга хэмжээ, гүйцэтгэх захирамжуудыг багтааж байна.
Ерөнхийлөгчийн зарлигаар 2026 оны 2 дугаар сарын 24-ний өдрөөс эхлэн 150 өдөр хүчинтэй 10% түр хугацааны импортын нэмэлт татвар ногдуулсан. Энэ арга хэмжээ орцын зардал болон компанийн ашигт маржинд тодорхойгүй байдал үүсгэж, эдийн засгийн өсөлт, инфляцид санаа зовнилыг бий болгож байна.
Өөр нэг гүйцэтгэх захирамж нь татваргүй de minimis хөнгөлөлтийн түдгэлзүүлэлтийг үргэлжлүүлснээр худалдааны зайн саад бэрхшээлийг нэмэгдүүлж байна.
Хэрэв зах зээл тарифыг өсөлтийг сааруулагч гэж уншвал богино хугацааны өгөөж буурч, доллар илүү тогтвортой үзэл бодолтой валютын эсрэг сулрах боломжтой.
Хэрэв зах зээл тарифыг инфляцыг өдөөх мэт ойлговол өгөөжүүд өсч, доллар дор хаяж эхэндээ чангарч болно.
Хэрэв бодлогын чиг хандлага тогтворгүй мэт харагдвал хөрөнгө оруулагчид долларын эрсдлээс зайлсхийж төрөлжүүлэх ч богино хугацааны хамгаалалт болгон долларыг ашигласаар байж болно.
Хориг нь шууд санхүүгийн хэрэгсэл юм. Тэд худалдааг хязгаарлаж, хөрөнгийг түгжиж, банкуудад дарамт үзүүлж, төлбөр тооцооны замыг өөрчлөх замаар валютын эрэлтийг гэнэт өөрчилж чадна.
АНУ-ын Сангийн яамны Гадаад Активын Хяналтын Алба (OFAC) нь нэрлэлт, хэрэгжилтийн арга хэмжээ, зааварчилгааны талаар тогтмол шинэчлэлтүүдийг нийтэлдэг. 2026 оны хоёрдугаар сарын сүүлчээр OFAC хэд хэдэн хөтөлбөрийн хүрээнд олон хоригийн жагсаалт шинэчлэлт болон хэрэгжилтийн арга хэмжээ нийтэлсэн.
Хориг нь доллар, евро руу хандах боломжийг бууруулж, өөр төрлийн төлбөр тооцооны механизмыг хэрэглэх шаардлагыг бий болгож, орон нутгийн валютын дарамтыг нэмэгдүүлж болно.
Тэд хатуу хөрөнгө болон зөөвөрлөхөд тохиромжтой үнэт хадгаламжийн хэрэгсэлд, тэр дундаа алтад хандах эрэлтийг нэмэгдүүлдэг, ялангуяа капиталын хяналттай бүс нутгуудад.
Тэд гуравдагч орны банкууд болон худалдааны түншүүд дүрмийг дагаж мөрдөх эрсдлийг тойрч гарахын тулд үйл ажиллагаагаа өөрчилдөг дам нөлөөллийг үүсгэдэг.
Алт нь ихэвчлэн аюулгүй оромж хөрөнгө гэж тооцогддог ч зөвхөн зах зээлийн айдсыг илтгэгч биш юм. Алт ерөнхийдөө тодорхойгүй байдал нэмэгдэж, бодит өгөөж буурч эсвэл тогтворжих үед хамгийн сайн гүйцэтгэл үзүүлдэг. Өгөөж өндөр байх үед ч алт өсөх боломжтой ч ийм хөдөлгөөнүүд ихэвчлэн тийм өргөнгүй байдаг.
Нэг гол лавлах цэг бол USGS-ын дүгнэлт бөгөөд тэнд 2025 онд алтны таамагласан үнэ 38%-аар өсч, 2024 оны өмнөх рекордыг давсан шинэ жилийн дээд амжилтанд хүрсэн гэж тэмдэглэсэн явдал юм. Энэ орчин нь 2026 онд алт шинэ геополитикийн эрсдэлд өндөр мэдрэг хэвээр байгааг тайлбарладаг, өдөр тутмын хэлбэлзэл хэт их байсан ч.
Спот алтны үнэ өдөр тутмын тайлбаруудад олонтаа дурдагддаг боловч бэлэн мөнгө мэт биш алтны АНУ-ын импортын үнэ индекс нь алтны үнэ дээрх дарамтыг сард нэг удаа албан ёсоор хэмждэг. Энэ индекс нь 2025 оны турш алтны үнийн хурдтай өсөлтийг онцлон харуулж байна.
| Импортын үнэ индекс: Мөнгөний бус алт (2024 оны 12-р сар = 100) | Түвшин |
|---|---|
| 2024 оны 12-р сар | 100.0 |
| 2025 оны 12-р сар | 162.9 |
Энэхүү өгөгдөл нь 2025 оны сүүл хүртэл алттай холбоотой импортын үнийн жилийн харьцаагаар ихээхэн өссөн байгааг харуулж байгаа бөгөөд энэ нь эрсдэлээс хамгаалах хэрэгслүүдийн эрэлт өндөр байгаатай нийцнэ.
Энд мэргэжлийн процесс хамгийн чухал үүрэгтэй. Зорилго нь гарчигуудыг урьдчилан таамаглах биш, харин зах зээлийн сонгосон дамжуулах сувагт дүн шинжилгээ хийх юм.
Төрийн бондын муруй нь бодлогын хүлээлтийн амьд самбар шиг ажиллана. 2026 оны 2-р сарын 27-нд 2 жилийн өгөөж ойролцоогоор 3.38% байсан бол 10 жилийнх нь ойролцоогоор 3.97% байсан. Хэрэв геополитикийн үйл явдлууд 2 жилийн өгөөжийг бууруулбал зах зээлүүд илүү зөөлөвтэр бодлого хүлээж байна гэж үзэж, энэ нь ихэвчлэн алтанд дэмжлэг үзүүлж, долларыг тодорхой өрсөлдөгчдийнхээ эсрэг сулруулж болно.
Өргөн долларын индексийн хүчтэй байдал ихэвчлэн санхүүгийн нөхцөл дэлхий даяар чангарч байгааг илтгэнэ. Өргөн долларын индекс 2026 оны 2-р сарын 20-нд 117.9917 байсан. Хэрэв энэ индекс цочролын үед огцом өсвөл эрсдэлт хөрөнгүүд болон шинэ зах зээлийн валютууд ихэвчлэн дарамтанд ордог.
Нефть нь геополитикаас инфляцийн хүлээлт рүү шилжих хамгийн хурдан гүүр хэвээр байна. West Texas Intermediate хоёрдугаар сарын сүүлчээр баррель тутамд дунджаар $60-аад долларт арилжаалагдаж, өдөр тутмын өгөгдлээр 2026 оны 2-р сарын 23-нд $66.36 бүртгэгдсэн. Энэ нь энергийн эрсдэлийг шууд инфляцийн айдст хүргэхгүйгээр тогтмол байлгадаг ч энерги нь геополитикийн үнэ дамжих хамгийн хурдан сувгаас болж мэдрэг байдал өндөр хэвээр байна.
Хориг арга хэмжээний шинэчлэлтүүд нь хөрөнгийн урсгал болон төлбөр тооцооны хэв маягийг хурдан өөрчилж болно. OFAC-ын сүүлийн үйлдлүүдийн жагсаалт нь хоригийн эрсдэл эрчимжиж байна уу эсвэл сулраад байна уу гэдгийг ажиглах найдвартай арга юм. Худалдааны арга хэмжээ ч мөн чухал бөгөөд нийтлэг зардлыг өөрчилдөг тохиолдолд, жишээлбэл 2026 оны 2-р сарын 24-нд хэрэгжиж эхэлсэн түр импортын нэмэгдэл шиг, бодлогын эрсдлийг нэмэгдүүлж болно.
Эзгүй байдал нэмэгдэх үед алт өсч болно, хөрөнгө оруулагчид санхүүгийн тогтворгүй байдлаас хамгаалах хедж хийдэг. Энэ нь бодит өгөөж буурсан эсвэл бодлогын итгэл суларсан үед хамгийн сайн хариу үйлдэл үзүүлдэг. 2025 онд алтны үнэ өндөр байсан нь өндөр эрсдэлтэй орчинд эрэлт хэр хурдан нэмэгдэхийг харуулж байна.
Доллар нь ихэвчлэн дэлхийн гол санхүүжүүлэх ба төлбөр тооцооны валют тул аюулгүй орогнох хөрөнгө болдог. Гэхдээ цочрол АНУ-ын бодлого эсвэл худалдааны эрсдэлд төвлөрсөн байвал, эсвэл зах зээлүүд сул өсөлт ба зөөлрүүлэх бодлогыг тооцсоноор доллар сулрах боломжтой.
Хориг арга хэмжээ нь хөрөнгийн урсгалыг хязгаарлаж, нөөц валютанд хандах боломжийг тасалдуулж, худалдааг өөр сувгууд руу шилжүүлэхэд хүргэдэг. Энэ нь орон нутгийн валют дээр дарамт үүсгэж, спредийг өргөтгөж, хатуу хөрөнгөнд эрэлт нэмэгдүүлдэг. OFAC-ын шинэчлэлтүүд нь хоригийн бодлого хэр ойр ойрхон өөрчлөгдөж байгааг харуулна.
Тарифууд нь импортын зардлыг нэмэгдүүлснээр инфляцыг түргэн өсгөж болно, харин эргэлзээг нэмэгдүүлснээр өсөлтөд сөргөөр нөлөөлж болно. 2026 онд түр импортийн нэмэгдэл нь бодлогын эрсдлийг нэмэгдүүлж, валютын зах зээлд нөлөөлж, алтны ажиглалт болон хеджлэх хэрэгслийг дэмжиж болно.
Нефть нь геополитикийн онцлогтой бараа. Нефтьны үнэ өсөхөд энергийн экспортлогч орнуудын валют бэхжиж, импортлогчдын валют суларч, мөн инфляцийн хүлээлт ба төв банкны бодлогын замнал өөрчлөгдөх боломжтой. Хоёрдугаар сарын сүүлч дэх WTI-ийн үнийн өгөгдөл нь тус сувгийг бодит цаг дээр унших боломжийг олгоно.
Геополитикийн нөлөө валютын ханш болон алтны үнийн хувьд хамгийн сайн гинжин урвал байдлаар төсөөлөгдөнө: тодорхойгүй байдал эрсдэл хүлээх хандлагыг өөрчлөх бөгөөд энэ нь эцэстээ хүүгийн түвшин ба капиталын урсгалд нөлөөлж, валют болон алтны үнийг дахин үнэлэлтэд оруулдаг. 2026 оны эхлэл энэ процессыг тод жишээ болгон харуулж байна; худалдааны бодлогын үйлдлүүд, үргэлжилж буй хоригийн шинэчлэлтүүд болон эрчим хүчний мэдрэг байдлын нэмэгдэл нь FX-ийн хэлбэлзэлд болон хамгаалалтын хэрэгслүүдийн тогтмол эрэлтэд нөлөөлж байна. Хөрөнгө оруулагчид болон арилжаачдын хувьд давуу байдлаа хадгалахын тулд тус зах зээлийн давамгайлсан дамжуулах сувгийг хянах шаардлагатай бөгөөд тус бүрийн гарчигт шууд хариу үйлдэл үзүүлэх биш түүнд нийцсэн арга барил баримталсан нь илүү үр дүнтэй.
Федерал нөөцийн зөвлөл: FOMC мэдэгдэл (2026 оны 1 дүгээр сарын 28)
Федерал нөөцийн зөвлөл: H.10 Валютын ханш (Одоогийн мэдээлэл, 2026 оны 2 дугаар сарын 23)
Сент-Луисын Холбооны нөөцийн банк (FRED): Нэрлэсэн өргөн хүрээний АНУ-ын долларын индекс (DTWEXBGS)
АНУ-ын Сангийн яам: Өдөр тутмын Төрийн бондын өгөөжийн муруйн түвшнүүд (2026 оны 2 дугаар сарын 27)
Цагаан ордон: De Minimis хөнгөлөлтийн түр зогсоолтын үргэлжлүүлэлт (2026 оны 2 дугаар сар)
FRED (EIA мэдээлэл): WTI түүхий нефтийн спот үнэ (DCOILWTICO)
