Нийтэлсэн огноо: 2025-10-30 Шинэчилсэн огноо: 2025-11-07
Санхүүгийн зах зээл бол сэтгэл хөдлөлийн театрууд юм. Тэд өөдрөг үзэл дээр босч, айдаст унаж, шунал ба болгоомжлолын хооронд хэлбэлздэг. Гэсэн хэдий ч үнийн хэлбэлзэл бүрийн дор хэмжигдэхүйц хэмнэл байдаг бөгөөд үүнийг худалдаачид хэлбэлзлийн индекс буюу VIX гэгддэг ганц тоогоор ажиглаж чаддаг. Энэ нь хүний сэтгэл санааг статистик болгон хөрвүүлж, хөрөнгө оруулагчид ирээдүйн талаар хэрхэн сандарч, өөртөө итгэлтэй байдгийг харуулдаг.
Худалдаачид болон шинжээчдийн хувьд хэлбэлзлийн индексийг ойлгох нь зах зээлийн сэтгэл хөдлөлийн хэлийг сурахтай адил юм. Энэ нь хувьцааны үнэ маргааш өсөх үү, унах уу гэдгийг хэлэхгүй ч сэтгэл хөдлөл буцалж байх үед ямар хүчтэй хөдөлж болохыг харуулдаг. Тодорхойгүй байдал, хурдацтай өөрчлөгдөж буй хүлээлтээр тодорхойлогддог жилд энэ үзүүлэлтийг эзэмших нь нэг алхам урагшлахад зайлшгүй шаардлагатай.
Хамгийн түгээмэл VIX гэгддэг Тогтворгүй байдлын индекс нь АНУ-ын хөрөнгийн зах зээлд ирэх 30 хоногийн хугацаанд хүлээгдэж буй үнийн хэлбэлзлийг хэмждэг. Үүнийг Chicago Board Options Exchange (CBOE) S&P 500 индекс дээрх опционы үнийг ашиглан тооцдог. Худалдаачид опционд илүү өндөр шимтгэл төлөх нь хүлээгдэж буй тогтворгүй байдлын дохио болж, VIX-ийг өсгөнө.
Хэдийгээр “VIX” нь АНУ-ын индекст хамаарах боловч Европ дахь VSTOXX, Японы VIX, Энэтхэгийн VIX зэрэг дэлхийн хэмжээнд ижил төстэй хэмжүүрүүд байдаг. Хамтдаа эдгээр индексүүд нь айдас, итгэл, таамаглалаар хэлбэлздэг зах зээлийн зүрхний цохилтыг илэрхийлдэг.
VIX-ийг ихэвчлэн "айдас хэмжигч" гэж нэрлэдэг, учир нь энэ нь хөрөнгө оруулагчид ойрын хэтийн төлөвийн талаар санаа зовж буйг илэрхийлдэг. Энэ нь огцом өсөхөд зах зээл хямардаг. Энэ нь бага байх үед хөрөнгө оруулагчид өөртөө итгэлтэй, тогтвортой байдлыг мэдэрдэг.
Үндсэндээ VIX нь олны сэтгэл судлалын барометр юм. Ихэвчлэн 15-аас доош насны бага уншилт нь тайван байдал, өөртөө итгэлтэй байдлыг илэрхийлдэг. Худалдаачид зах зээл тайван байна гэж үзэж байна. Уншлага 25 эсвэл 30-аас дээш гарах үед энэ нь ихэвчлэн хүүгийн шийдвэр эсвэл геополитикийн хурцадмал байдал зэрэг үйл явдлын эргэн тойронд түгшүүр, тодорхойгүй байдлын дохио болдог.
2025 онд VIX гол төлөв 14-20 хооронд хэлбэлзэж байгаа нь инфляци буурч байгаа ч өсөлт удааширч байгаа тул болгоомжтой өөдрөг үзлийг харуулж байна. Энэ жилийн хамгийн өндөр өсөлт нь төв банкны гэнэтийн мэдэгдэл, эрчим хүчний үнийн өсөлттэй холбоотой байв.
Энэхүү сэтгэл хөдлөлийн орчуулга нь Тогтворгүй байдлын индексийг маш хүчтэй болгодог. Энэ нь үр дүнг урьдчилан таамагладаггүй ч хүлээлтийг тоогоор илэрхийлдэг бөгөөд ингэснээр санхүүгийн ертөнцийн хамтын сэтгэл санааг илчилдэг.
2020 оны 3-р сард тахал дэлхийн зах зээлд гарахад VIX 82.7 болж өссөн нь 2008 оны санхүүгийн хямралаас хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт болжээ. Түгжигдэх, эдийн засгийн уналтын талаар тодорхойгүй байдал газар авснаар хөрөнгө оруулагчдыг үймээн самуун зарах нь бий. Энэхүү өсөлт нь тодорхойгүй байдал дээд цэгтээ хүрч, хэлбэлзэл дагах үед VIX-ийн термометрийн үүргийг харуулсан.
2023 оны 3-р сард Цахиурын хөндийн банк дампуурч, АНУ-ын бүс нутгийн банкны систем дэх стресс нь зах зээлийн богино боловч хүчтэй үймээн самууныг үүсгэсэн. VIX хэд хоногийн дотор 30-аас дээш гарч, Холбооны нөөцийн систем интервенц хийснээр буцаж унасан. Энэ анги айдас хэрхэн хурдан дүрэлзэж, бодлогын баталгаа нь түүнийг дахин тайвшруулж болохыг харуулсан.
Үүний эсрэгээр, 2025 он гэхэд томоохон технологийн фирмүүд зах зээлийн өсөлтийг тэргүүлж байгаа тул тогтворгүй байдал тогтвортой байсан. Жилийн дундуур VIX индекс 13.9 болж унасан нь 2019 оноос хойших хамгийн доод цэгүүдийн нэг болсон нь макро тодорхойгүй байдлыг үл харгалзан арилжаачид тогтвортой байдлыг хүлээж байгааг харуулж байна.
Эдгээр үйл явдлууд нь VIX нь аз теллерийн үүрэг гүйцэтгэдэггүй, харин сэтгэл хөдлөлийн толь болж байгааг нотолж байна. Энэ нь зөвхөн бодит байдал биш, харин ойлголттойгоор босч, буурдаг.
Худалдаачид хэлбэлзлийн индексийг зах зээлийн сэтгэл хөдлөлийн хэмжүүр гэж үздэг. Энэ нь огцом өсөхөд олон хүн айдас туйлдаа хүрч, дахин сэргэх үе шатыг бий болгосны шинж тэмдэг гэж үздэг. Үүний эсрэгээр, ер бусын бага VIX нь сэтгэл хангалуун байдал, зах зээл гэнэтийн цочролд өртөмтгий байгааг илтгэнэ.
Төсвийн ерөнхийлөн захирагч нар зах зээл хэт тайван харагдаж байгаа үед хэлбэлзлийн эрсдэлийг ихэвчлэн худалдаж авдаг. VIX фьючерс болон ETF нь их хэмжээний уналтаас хамгаалах даатгал болдог. Тухайлбал, 2025 оны хүү бууруулах хэлэлцүүлгийн үеэр зарим сангууд бодлогын гэнэтийн зүйлээс хамгаалахын тулд хэлбэлзлийн эрсдэлээс хамгаалах арга хэмжээг нэмэгдүүлсэн.
Богино хугацааны арилжаачид VIX-ийг ашиглан нэвтрэх хугацааг нарийн тодорхойлдог. Индекс огцом өсөхөд үймээн самууны борлуулалт бараг дуусах дөхөж байгааг илтгэж, хямд үнээр дахин орох боломжийг олгож байна.
CBOE-ийн VIX нь S&P 500-ийн хэлбэлзлийг хянадаг бол бусад зах зээлд өөрийн гэсэн хувилбарууд байдаг:
VSTOXX – Euro Stoxx 50 индексийн хүлээгдэж буй тогтворгүй байдлыг хэмждэг.
Japan VIX – Nikkei 225 опционы хэлбэлзлийг хянадаг.
Энэтхэг VIX - Nifty 50-ийн зах зээлийн мэдрэмжийг хэмждэг.
VHSI – Ханг Сенгийн хүлээлтийг тусгасан Хонг Конгийн хэлбэлзлийн индекс.
Эдгээр индексүүд дэлхийн цочролын үед хамтдаа хөдөлдөг нь орчин үеийн зах зээлүүд хоорондоо хэрхэн уялдаа холбоотой болсныг харуулж байна. Жишээлбэл, 2025 оны 6-р сард инфляцийн мэдээллүүдийн дараа VIX индекс 25-аас дээш гарахад VSTOXX болон VHSI хоёулаа зэрэгцэн өсч, эрсдэлийн мэдрэмж дэлхий даяар чангарсан.
Энэ нь зах зээлийн чиг хандлагыг урьдчилан таамагладаг, тэгдэггүй: VIX нь худалдаачдад ямар чиглэлд биш харин хэр их зах зээл хөдлөхийг хэлж өгдөг. Өндөр уншилт нь ралли болон борлуулалтын үеэр тохиолдож болно.
VIX өндөр байгаа нь үргэлж үймээн самууныг илэрхийлдэггүй: Заримдаа хэлбэлзэл өндөр байгаа нь шууд айдас гэхээсээ илүү сонгууль, эдийн засгийн тайлан гэх мэт томоохон үйл явдлуудын өмнөх тодорхой бус байдлыг илэрхийлдэг.
Энэ нь шууд арилжаалагдах боломжгүй: VIX нь өөрөө индекс боловч арилжаачид VIX фьючерс, опцион, хэлбэлзэлтэй холбоотой биржийн арилжааны бүтээгдэхүүн (ETPs) гэх мэт деривативуудаар дамжуулан эрсдэлээ олж авах боломжтой.
Одоогийн байдлаар 2025 онд VIX дундаж түвшин 16.8 орчимд хэлбэлзэж, 10 жилийн дундаж үзүүлэлт 16-аас дээш, харин 2020-2022 оны тахлын дараах дундаж хэмжээ 21-ээс доогуур байна. Эрчим хүчний үнийн хэлбэлзэл болон үргэлжилсэн мөнгөний бодлогын тодорхойгүй байдал нь 23-аас дээш үе үе өсөлтийг бий болгосон.
Үүний зэрэгцээ, Олон улсын төлбөр тооцооны банкны мэдээлэл нь VIX болон VSTOXX хоорондын дэлхийн хэлбэлзлийн хамаарал 0.8-аас дээш хэвээр байгааг харуулж байгаа нь зах зээл дээр сэтгэл хөдлөл хэрхэн хурдан тархаж байгааг харуулж байна.
Байгууллагын багцууд хэлбэлзлийг хөрөнгийн ангилал болгон ашиглах нь улам бүр нэмэгдэж, эрсдэлээс хамгаалахын тулд хэлбэлзэлтэй холбоотой сангуудад багахан хэсгийг хуваарилдаг. Илүү олон хөрөнгө оруулагчид тогтворгүй байдлын төрөлжилтийн үнэ цэнийг хүлээн зөвшөөрч байгаа тул энэ хандлага 2022 оноос хойш өргөжиж байна.
Учир нь хөрөнгө оруулагчид айдас, тодорхойгүй байдлын үед хамгаалалтад илүү их мөнгө төлөх үед энэ нь өсдөг. Индекс өндөр байх тусам зах зээлийн хамтын түгшүүр нэмэгддэг.
15-аас доош уншилт нь тайван байдлыг, 15-25 нь дунд зэргийн болгоомжтой байхыг, 30-аас дээш бол тодорхойгүй байдал эсвэл зах зээлийн стресс өндөр байгааг илтгэнэ.
Тийм ээ, гэхдээ шууд бусаар. Худалдаачид VIX фьючерс, опцион эсвэл ETF-ийг хэлбэлзлийн өөрчлөлтийн талаар таамаглах эсвэл эрсдэлээс хамгаалах зорилгоор ашигладаг. Гэсэн хэдий ч эдгээр хэрэгслүүд нь туршлага, эрсдэлийн хатуу удирдлага шаарддаг.
Тогтворгүй байдлын индекс нь зах зээлийг эдийн засаг гэх мэт сэтгэл хөдлөлөөр удирддаг гэдгийг худалдаачдад сануулдаг. Энэ нь хүний сая сая хариу үйлдэл, айдас, шунал, тайвшралыг нэг хэмжигдэхүйц тоо болгон нэгтгэдэг. Түүний хөдөлгөөнийг ойлгох нь худалдаачдад сандрах биш харин тодорхой бус цагийг хэтийн төлөвөөр удирдахад тусалдаг.
2025 онд мэдээлэл урьд өмнөхөөсөө илүү хурдан урсах үед VIX нь дэлхийн сэтгэл хөдлөлийн температурын барометр болох ховор тогтмол үзүүлэлт хэвээр байна. Тайван эсвэл эмх замбараагүй байдал, энэ нь зах зээл хөдлөхөөс өмнө юу мэдэрдэг талаар үнэнийг хэлдэг.
Тогтворгүй байдал: Хөрөнгийн үнийн өөрчлөлтийн түвшин.
Далд тогтворгүй байдал: Опционы үнээс үүдэлтэй хүлээгдэж буй үнийн хэлбэлзлийн зах зээлийн таамаглал.
VIX фьючерс: Худалдаачдад ирээдүйн тогтворгүй байдлын өөрчлөлтийн талаар таамаглах, эрсдэлээс хамгаалах боломжийг олгодог гэрээнүүд.
Хеджинг: Байрлалыг нөхөх замаар эрсдэлд өртөх эрсдэлийг бууруулах.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
