公開日: 2025-12-16
ナスダックの取引時間が大きく変わろうとしています。米国証券取引委員会(SEC)の承認と業界の準備が整えば、2026年後半から、米国上場株式の取引が週5日間、実質1日23時間可能となる新モデルへの移行が計画されています。
「23/5」モデルとして提案されているこの変更は、現在午前9時30分から午後4時(米国東部時間)までのコアセッションを維持しつつ、真の「夜間取引セッション」を追加することで、断片的な取引所外取引に依存していたグローバル投資家の需要を取り込むことを目的としています。
本ガイドでは、この新しいナスダックの取引時間スケジュール、取引日と決済の変更点、背景にある動機、そしてトレーダー・投資家が知っておくべきリスクについて解説します。
ナスダックは規制当局の承認を条件に、2026年後半から株式及びETP(上場投資信託)の取引時間を、現在の平日約16時間から1日23時間に拡大する申請をSECに行う予定です。提案された「23/5」の具体的な取引時間は以下の通りです：
この新しいナスダックの取引時間は、1時間の技術的休憩を挟んだ2つのセッションで構成されます。
日中セッション: 午前 4 時から午後 8 時 (東部標準時)
1時間の休憩：午後8時から午後9時（東部標準時）
夜間セッション: 午後 9 時から午前 4 時 (東部標準時) (翌日)
トレーディングウィーク
提案されたモデルでは、取引ウィークは実質的に以下のように運用されます。
日曜日午後9時（東部標準時）から
金曜日午後8時（東部標準時）まで
| セッション | 時間（ET） | 含まれるもの |
|---|---|---|
| デイセッション | 午前4時～午後8時 | プレマーケット + 通常 + アフターマーケット。通常の 9:30 オープン、4:00 クローズは変更あらない。 |
| 一時停止 | 午後8時～午後9時 | 市場全体の業務休止。 |
| 夜のセッション | 午後9時～午前4時 | アジアおよびその他のタイムゾーンに対応することを目的とした新しい夜間取引ウィンドウ。 |
現在、多くの投資家が認識しているコア取引時間(午前9時30分～午後4時)に加え、ナスダックでは既に延長取引が提供されています。
午前4時から午前9時30分（東部標準時）までのプレマーケット
通常セッションは午前9時30分から午後4時（東部標準時）まで
営業時間外 午後4時から午後8時（東部標準時）
合計すると約 16 時間となり、特定の代替会場またはブローカー固有のプログラムのみが限定的なアクセスを提供する夜間の大きなギャップが残ります。
ナスダックの計画では、新しい取引日は 2 つの連続したブロックになります。
日中セッション: 午前 4 時から午後 8 時 (東部標準時)
技術的中断：午後8時から午後9時（東部標準時）
夜間セッション: 午後 9 時から午前 4 時 (東部標準時) (翌暦日)
デイセッションには、おなじみのランドマークがまだ含まれています。
開会ベル：午前9時30分（東部標準時）
終了ベル：東部標準時午後4時
ナスダックの新しい取引週は次のようになります。
開始: 日曜日午後9時（東部標準時）
終了: 金曜日午後8時（東部標準時）（当日のセッション終了後）
以前のナスダックの解説では、日曜日の午後8時から金曜日の午後8時までの枠組みが説明されていましたが、最新の説明では、日曜日の開始が午後8時から9時までのテクニカルな一時停止と一致しています。
さらに、ナスダックが提案する夜間セッションでは、東部標準時午後 9 時から午前 12 時の間に実行された取引は翌日の取引としてカウントされます。
これは、レポート、一部のブローカーの声明、およびトレーダーが日次チャートに対して約定を調整する方法にとって重要です。
| 特徴 | 今日（典型的） | ナスダック5×23の提案 |
|---|---|---|
| コアキャッシュセッション | 午前9時30分～午後4時（東部標準時） | 午前9時30分～午後4時（東部標準時）（変更なし） |
| 延長取引 | 午前4時～午前9時30分、午後4時～午後8時（東部標準時） | 午前4時～午後8時のデイセッション + 午後9時～午前4時のナイトセッション |
| オーバーナイト取引 | 限定的/主に取引所外の会場 | 取引所夜間セッション（SEC 承認待ち） |
| 週単位のウィンドウ | 月曜日～金曜日 | 日曜日午後9時～金曜日午後8時（東部標準時） |
| 毎日の停止 | 通常の停止以外はなし | 毎日1時間の技術的休止 |
個人向けブローカーや一部の代替取引システムでは、すでにオーバーナイト取引を提供しています。しかし、流動性は分散しており、価格発見が不均一になる可能性があります。
ナスダック自身の解説では、現在の環境は、夜間取引が存在するパッチワークであるが、主要取引所が規模、監視、および統合された市場構造をもたらしていると説明されています。
ナスダックは孤立して行動しているわけではありません。
NYSE Arca は、取引時間の延長に向けた業界の取り組みの一環として、営業時間の延長 (以前の手順で 22 時間の延長が承認されました) を進めてきました。
Cboeや他の取引所も同様のモデルを検討しており、SECは2026年に向けて規制のテーマとして時間外取引にますます重点を置いています。
言い換えれば、ナスダックの23/5提案は、単一の試みではなく、米国市場におけるより広範な動きを意味しています。
競争的な論理もあります。
世界中のトレーダーがアジア時間帯に米国株へのエクスポージャーを望む場合、最も深く、最もクリーンなオーバーナイト市場を提供する取引所が勝利する可能性が高いです。
取引量の増加
市場データの価値を高める
上場先を検討している発行者にとってより関連性が高い
それがマーケティング言語の背後にある制度的インセンティブです。
メリットは明らかです。ニューヨーク市場のオープンを待たずに、マクロ経済の見出し、地政学、収益ニュースに反応できるのです。
リスクも同様に明白です。流動性は一夜にして薄くなる傾向があり、それは次のようなことを意味します。
ビッド・アスク・スプレッドの拡大
成行注文のスリッページ増加
小さな文字のジャンプがシャープに
マーケットメーカーは、非伝統的な時間帯の流動性とボラティリティに関する大手銀行の懸念を明確に強調しています。
重要な問題は、以下の場合に ETF と個別株が夜間にどれほどスムーズに取引されるかということです。
基礎となる構成銘柄は活発に取引されていない可能性がある
指数先物は現物株式よりも流動性が高い可能性がある
企業ニュースはいつでも発生する可能性がある
ナスダックが表明した目標は、取引所主導のオーバーナイト取引により、純粋に取引所外のソリューションと比較して透明性と価格形成が向上することです。
ブローカーにとって、最も難しい運用上の問題は、単に「取引を開始する」ことではありません。
流動性が以下のように分割されている場合に最善の執行を管理します。
ナスダックのオーバーナイトセッション
他の取引所の夜間セッション
代替取引システム
内部業者と卸売業者
まさにこれが、規制当局や業界団体が時間外取引を2026年の重要な政策および市場構造の課題として扱っている理由です。
アジア太平洋地域の投資家にとって、これが最大の魅力です。日曜日の午後9時(東部時間)の取引開始は、アジアでは月曜日の朝にあたります。つまり、国際的な投資家は、寝ている間ではなく、起きている間にナスダック上場銘柄を取引できるのです。
テクノロジー株への集中的なエクスポージャーを保有している場合、既にオーバーナイトギャップリスクを抱えています。市場時間枠が長ければ長いほど、特にブローカーが取引所のセッションにルーティングしている場合、時間外取引でのエクスポージャーをヘッジまたは削減する方法が増えます。
ボラティリティはトレーダーにとって必ずしも悪いものではありません。成行注文をきちんと執行しないとリスクがありますが、指値注文、明確なリスク、流動性の高い商品を利用する規律あるトレーダーにとっては有利です。
1. 流動性とボラティリティリスク
主なリスクは、オーバーナイト取引が見出しでは活発に行われているように見えても、実際には薄い市場のように振舞うことです。
流動性の低下は、特に大型株以外の個別銘柄において、小口注文がトレーダーの予想以上に価格を動かす可能性があることを意味します。この懸念は、大手銀行と流動性供給業者から生じています。
2. 市場データ、SIP、運用の回復力
ほぼ継続的な市場には、回復力のある統合データ フィードとクリーンな開始/終了プロセスが必要です。
ナスダック自身も、24時間取引を実現するには、取引所、規制当局、そして「重要な市場インフラ」間の連携が必要だと述べています。
3. 監視と操作のリスク
営業時間を延長すると、より攻撃的なゲームが誘発される可能性があります。
薄い本でのなりすましの試み
閉店をマークするか「開店をマークする」行動を新しい時間枠に移行する
監視技術への依存度の高まり
規制当局にとって、これは単なる理論的な問題ではない。時間外取引が現在政策の焦点となっている理由の一つはここにあります。
1) ナスダックの23時間取引はいつ始まりますか?
ナスダックは、SECの承認および市場インフラの準備が整い次第、2026年後半の開始を目標としています。
2) 週末に市場は開かれますか?
いいえ。このモデルは「週5日・23時間」であり、24時間365日取引ではありません。取引ウィークは日曜日夜(米国東部時間)から金曜日夜までです。
3) ナスダックはなぜ毎日 1 時間の休止が必要なのでしょうか?
ナスダックと業界団体は、この一時停止はメンテナンス、テスト、および取引後のプロセスに必要なものだと説明しています。また、決済やオペレーションのリセットのための実用的な時間でもあります。
4) スプレッドは一晩で拡大しますか？
ほとんどの場合、そうです。セッションが長引くと一般的に流動性が低下し、流動性の低下とボラティリティの上昇に関する懸念が議論の中心となります。
5) 23 時間取引によって決済タイミングは変わりますか?
米国市場での決済は2024年5月にT+1に移行しました。取引時間が長くなることで決済ルールが自動的に変更されることはありませんが、クリアリングや取引後の処理にかかる時間を長くする必要性が高まります。
結論
結論として、ナスダックの取引時間を23時間に拡大する「5×23モデル」は、米国株式市場のグローバル化を推し進める画期的な提案です。
SIP、DTCC 決済、取引報告、投資家保護が同時に拡大すれば、23 時間取引によって世界的なアクセスが強化され、断片化された取引所外取引セッションへの依存が抑制される可能性があります。
しかし、決して閉まらないカジノのように扱うと、まさにカジノのように動作します。
免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
