اريخ النشر: 2025-12-16
تخطط ناسداك للتحول إلى نموذج عمل شبه متواصل على مدار الساعة خلال أيام الأسبوع، مما يتيح تداول الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة لمدة 23 ساعة يوميًا، خمسة أيام في الأسبوع، بدءًا من النصف الثاني من عام 2026، رهناً بموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وجاهزية الصناعة.
تحت مسمى "23/5"، يحافظ الاقتراح على الجلسة الأساسية من الساعة 9:30 صباحًا حتى 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع إضافة جلسة تداول ليلية حقيقية لتلبية الطلب من المستثمرين العالميين الذين يستخدمون حاليًا منصات التداول المجزأة خارج البورصة.
يغطي هذا الدليل جدول 23/5، والتغييرات في مواعيد التداول والتسوية، ودوافع ناسداك، والمخاطر الرئيسية للمتداولين والوسطاء والمستثمرين على المدى الطويل.
تعتزم ناسداك تقديم طلب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات لتوسيع نطاق تداول الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة من جدول 16 ساعة في أيام الأسبوع الحالية إلى 23 ساعة في اليوم، بدءًا من النصف الثاني من عام 2026، رهناً بالموافقة التنظيمية.
سينقسم البرنامج إلى جلستين، يفصل بينهما استراحة لمدة ساعة واحدة:
الجلسة النهارية: من الساعة 4:00 صباحًا إلى الساعة 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
استراحة لمدة ساعة واحدة: من الساعة 8:00 مساءً إلى الساعة 9:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
الجلسة الليلية: من الساعة 9:00 مساءً إلى الساعة 4:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (اليوم التالي)
أسبوع التداول
بموجب النموذج المقترح، يسير أسبوع التداول فعلياً على النحو التالي:
ابتداءً من الساعة 9:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأحد
حتى الساعة 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الجمعة
| حصة | التوقيت (بالتوقيت الشرقي) | ما يتضمنه |
|---|---|---|
| جلسة نهارية | من الساعة 4:00 صباحاً إلى الساعة 8:00 مساءً | ساعات ما قبل السوق + الساعات العادية + ساعات ما بعد السوق، مع بقاء ساعات الافتتاح المعتادة 9:30 والإغلاق 4:00 دون تغيير. |
| يوقف | من الساعة 8:00 مساءً إلى الساعة 9:00 مساءً | توقف تشغيلي على مستوى السوق. |
| جلسة ليلية | من الساعة 9:00 مساءً إلى الساعة 4:00 صباحاً | نافذة تداول ليلية جديدة تهدف إلى خدمة آسيا والمناطق الزمنية الأخرى. |
يعتقد معظم المستثمرين اليوم أن تداول الأسهم الأمريكية يتم من الساعة 9:30 صباحاً إلى الساعة 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، لكن بورصة ناسداك تعمل بالفعل بجلسات ممتدة:
التداول قبل افتتاح السوق من الساعة 4:00 صباحاً إلى الساعة 9:30 صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
جلسة عادية من الساعة 9:30 صباحًا حتى الساعة 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
بعد ساعات العمل من الساعة 4:00 مساءً إلى الساعة 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
يبلغ مجموع ذلك حوالي 16 ساعة، مما يترك فجوة كبيرة خلال الليل حيث لا توفر سوى أماكن بديلة معينة أو برامج خاصة بالوسطاء وصولاً محدوداً.
بموجب خطة ناسداك، يصبح يوم التداول الجديد عبارة عن كتلتين متتاليتين:
الجلسة النهارية: من الساعة 4:00 صباحًا إلى الساعة 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
استراحة فنية: من الساعة 8:00 مساءً إلى الساعة 9:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
الجلسة الليلية: من الساعة 9:00 مساءً إلى الساعة 4:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (حتى اليوم التالي).
لا تزال الجلسة النهارية تتضمن المعالم المألوفة:
جرس الافتتاح: 9:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة
جرس الإغلاق: الساعة 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
سيشهد أسبوع التداول الجديد في ناسداك ما يلي:
البداية: الأحد الساعة 9:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
ينتهي: يوم الجمعة الساعة 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (بعد انتهاء جلسة اليوم)
وصفت تعليقات ناسداك السابقة إطار عمل من الساعة 8:00 مساءً يوم الأحد إلى الساعة 8:00 مساءً يوم الجمعة، لكن الوصف الأخير يربط بداية يوم الأحد بالتوقف الفني من الساعة 8 إلى 9 مساءً.
بالإضافة إلى ذلك، في جلسة التداول الليلية المقترحة في ناسداك، تُعتبر الصفقات التي يتم تنفيذها بين الساعة 9:00 مساءً و 12:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة بمثابة صفقات اليوم التالي.
هذا الأمر مهم بالنسبة للتقارير، وبعض بيانات الوسطاء، وكيفية قيام المتداولين بمطابقة عمليات التنفيذ مع الرسوم البيانية اليومية.
| ميزة | اليوم (نموذجي) | ناسداك المقترح 5×23 |
|---|---|---|
| جلسة النقد الأساسية | 9:30 صباحًا - 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة | 9:30 صباحًا - 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (بدون تغيير) |
| التداول الممتد | 4:00 صباحًا - 9:30 صباحًا، 4:00 مساءً - 8:00 مساءً بالتوقيت الشرقي | جلسة نهارية من الساعة 4:00 صباحًا إلى 8:00 مساءً + جلسة ليلية من الساعة 9:00 مساءً إلى 4:00 صباحًا |
| تداول العملات الأجنبية بين عشية وضحاها | أماكن محدودة / معظمها خارج البورصة | جلسة التداول الليلية في البورصة (رهناً بموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات) |
| نافذة أسبوعية | من الاثنين إلى الجمعة | من الساعة 9:00 مساءً يوم الأحد إلى الساعة 8:00 مساءً يوم الجمعة بتوقيت شرق الولايات المتحدة |
| استراحة يومية | لا شيء يتجاوز التوقفات العادية | استراحة فنية لمدة ساعة واحدة كل يوم |
تُقدّم شركات الوساطة المالية للأفراد وبعض أنظمة التداول البديلة بالفعل أشكالاً من التداول الليلي. ومع ذلك، فإن السيولة متفرقة، وقد يكون اكتشاف الأسعار غير متكافئ.
يصف تعليق ناسداك نفسه البيئة الحالية بأنها خليط من عدة عناصر حيث يوجد تداول ليلي، لكن البورصات الرئيسية تجلب الحجم والمراقبة وهيكل السوق الموحد.
لا تعمل ناسداك بمعزل عن غيرها.
سعت بورصة نيويورك أركا إلى توسيع ساعات التداول (تمت الموافقة عليها لمدة 22 ساعة في خطوات سابقة) كجزء من تحرك الصناعة نحو أيام تداول أطول.
تستكشف بورصة شيكاغو للخيارات (Cboe) وغيرها من المنصات نماذج مماثلة، وتركز هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشكل متزايد على التداول لساعات ممتدة كموضوع تنظيمي مع اقتراب عام 2026.
وبعبارة أخرى، فإن اقتراح ناسداك 23/5 يشير إلى حركة أوسع في السوق الأمريكية، بدلاً من كونه تجربة فردية.
وهناك أيضاً منطق تنافسي.
إذا رغب المتداولون العالميون في التعرض لأسهم الولايات المتحدة خلال ساعات التداول في آسيا، فمن المرجح أن تفوز البورصة التي توفر أعمق وأنظف سوق ليلي:
ارتفاع أحجام التداول
قيمة بيانات السوق الإضافية
أهمية أكبر للجهات المصدرة التي تفكر في مكان الإدراج
هذا هو الحافز المؤسسي الكامن وراء لغة التسويق.
الفائدة واضحة: يمكنك الرد على عناوين الأخبار الاقتصادية الكبرى، والجيوسياسة، وأخبار الأرباح دون انتظار افتتاح بورصة نيويورك.
والمخاطر واضحة بنفس القدر: فالسيولة تميل إلى أن تكون أقل خلال الليل، مما قد يعني:
اتساع نطاق أسعار العرض والطلب
مزيد من الانزلاق في أوامر السوق
قفزات أكثر حدة في الطباعة الصغيرة
يسلط صناع السوق الضوء بشكل صريح على مخاوف البنوك الكبيرة بشأن السيولة والتقلبات خلال الساعات غير التقليدية.
السؤال الحاسم هو مدى سلاسة تداول صناديق المؤشرات المتداولة والأسهم الفردية خلال الليل عندما:
قد لا يتم تداول المكونات الأساسية بنشاط
قد تكون العقود الآجلة للمؤشرات أكثر سيولة من الأسهم النقدية.
قد تظهر أخبار الشركات في أي وقت
يتمثل الهدف المعلن لبورصة ناسداك في أن التداول الليلي الذي تقوده البورصة يحسن الشفافية وتكوين الأسعار مقارنة بالحلول التي تتم خارج البورصة فقط.
بالنسبة للوسطاء، فإن أصعب مشكلة تشغيلية ليست مجرد "تشغيل التداول".
وهي إدارة أفضل تنفيذ عندما يتم تقسيم السيولة على:
جلسة ناسداك الليلية
جلسات التداول الليلية في البورصات الأخرى
أنظمة التداول البديلة
المتعاملون الداخليون وتجار الجملة
ولهذا السبب تحديداً تتعامل الهيئات التنظيمية والصناعية مع التداول لساعات ممتدة باعتباره موضوعاً جاداً يتعلق بالسياسة وهيكل السوق لعام 2026.
بالنسبة للمستثمرين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، يُعدّ هذا عامل الجذب الرئيسي. فبداية التداول يوم الأحد الساعة 9:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة تتزامن مع صباح الاثنين في آسيا، ما يعني أن بإمكان المستثمرين الدوليين تداول الأسهم المدرجة في بورصة ناسداك وهم مستيقظون، وليس أثناء نومهم.
إذا كنت تمتلك استثمارات مركزة في قطاع التكنولوجيا، فأنت بالفعل معرض لمخاطر فجوة الأسعار الليلية. توفر لك نافذة السوق الأطول طرقًا أكثر للتحوط أو تقليل المخاطر بعد ساعات التداول الرسمية، خاصةً إذا كان وسيطك يوجهك إلى جلسة التداول في البورصة.
لا يُعدّ التقلب بالضرورة أمرًا سيئًا للمتداولين. فهو ينطوي على مخاطر بالنسبة لأوامر السوق سيئة التنفيذ، ولكنه مفيد للمتداولين المنضبطين الذين يستخدمون أوامر الحد، وإدارة المخاطر، والأدوات المالية السائلة.
يكمن الخطر الأساسي في أن التداول الليلي يبدو نشطاً في العناوين الرئيسية ولكنه يتصرف كسوق ضعيف في الواقع.
انخفاض السيولة يعني أن الطلبات الصغيرة قد تُؤثر على الأسعار أكثر مما يتوقعه المتداولون، لا سيما في أسهم الشركات الصغيرة خارج الشركات العملاقة الرائدة. ويعود هذا القلق إلى البنوك الكبيرة ومزودي السيولة.
يحتاج السوق شبه المستمر إلى مصادر بيانات موحدة ومرنة وعمليات فتح/إغلاق نظيفة.
وقد كتبت ناسداك نفسها أن الوصول إلى التداول على مدار 24 ساعة يتطلب التوافق بين البورصات والجهات التنظيمية و"البنية التحتية الحيوية للسوق".
قد تؤدي ساعات العمل الممتدة إلى ألعاب أكثر عدوانية:
محاولات انتحال الشخصية في الكتب الرقيقة
سلوك تحديد وقت الإغلاق أو "تحديد وقت الفتح" الذي ينتقل إلى فترات زمنية جديدة
الاعتماد المتزايد على تكنولوجيا المراقبة
بالنسبة للهيئات التنظيمية، هذه ليست قضية نظرية. إنها أحد الأسباب التي جعلت التداول خارج ساعات التداول الرسمية مطروحاً على طاولة السياسات.
تستهدف ناسداك النصف الثاني من عام 2026، رهناً بموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات وجاهزية البنية التحتية للسوق مثل مقاصة DTCC وأنظمة البيانات الموحدة.
لا. النموذج "قريب من 24/5"، وليس 24/7. الأسبوع المقترح يمتد من مساء الأحد إلى مساء الجمعة بتوقيت الولايات المتحدة.
تصف ناسداك والمجموعات الصناعية فترة التوقف بأنها ضرورية للصيانة والاختبار وعمليات ما بعد التداول. كما أنها فرصة عملية للمقاصة وإعادة ضبط العمليات.
في معظم الحالات، نعم. تتميز الجلسات الممتدة عموماً بسيولة أقل، وتُعد المخاوف المتعلقة بانخفاض السيولة وزيادة التقلبات محور النقاش.
تم نقل التسوية في الأسواق الأمريكية إلى T+1 في مايو 2024. لا تؤدي ساعات التداول الأطول إلى تغيير قواعد التسوية تلقائيًا، ولكنها تزيد من الحاجة إلى فترات أطول للمقاصة ومعالجة ما بعد التداول.
وختاماً، تهدف خطة ناسداك 23/5 إلى إخراج تداول الأسهم الأمريكية بين عشية وضحاها من الظل إلى إطار عمل أكثر تنظيماً وتوحيداً.
إذا توسعت خدمات SIP، ومقاصة DTCC، والإبلاغ عن التداول، وحماية المستثمرين بالتوازي، فإن التداول على مدار 23 ساعة يمكن أن يعزز الوصول العالمي ويقلل الاعتماد على جلسات التداول المجزأة خارج البورصة.
لكن إذا تعاملت معه ككازينو لا يغلق أبداً، فسيتصرف تماماً مثله.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
