国債利回りのシグナルの解釈

2023-12-26
序章

国債の利回りを示す国債利回りは、経済成長とともに上昇する可能性があるが、債券価格の下落を引き起こす可能性がある。反転は景気後退を示唆しています。投資家は投資を決定する際に、価格と利回りのバランスを取る必要があります。

金融の世界では、人々は常に経済と市場の詳細に注目しています。そして、株式市場の浮き沈みであれ、金利の上昇と下落であれ、それらはすべて米国債の利回りに関係しているようだ。この記事では、資産を保護するだけでなく投資機会をつかむことができるように、国債利回りのシグナルを詳細に解釈し、これらの市場シグナルを詳細に理解します。

Treasury Yields国債利回りの計算方法

その名前が示すように、国の借金は、国が国民からお金を借りて、満期に元本を返済するために一定期間内に利息を支払うという約束です。米国債は米国政府が発行する債券です。米国政府に貸されたお金は借用書を取得します。米国は米国政府の支援を受けており、米ドルは世界共通通貨であるため、米国政府の信頼性も高く、債務を返済することは決してありません。したがって、米国国債はリスクのない資産とみなされます。


米国債は、1 か月から 30 年までのさまざまな借入期間で発行されます。米国の短期国債は政策の影響を受けやすく、市場の変動がより頻繁に発生します。長期にわたる米国債務の不確実性が大きすぎ、流動性が高くありません。米国の 10 年債はすべての満期の中で最も流動性が高いため、10 年米国債の利回りはリスクのない収益率として広く認識されています。


平たく言えば、流通しているお金の金利は国債の利回りに基づいています。少なくともこのレベルの収益を得るために他の資産に投資するのは良いことです。それ以外の場合、投資家は米国債券を直接購入します。リスクフリー金利として、米国の 10 年債利回りは、住宅ローンを含む銀行の信用金利の基準にもなっています。


考慮される要素に応じて若干異なる方法で計算されます。一般に、インフレまたはデフレを調整していない実質金利は、債券に記載されている場合、名目利回りとも呼ばれます。これは、投資家が債券を購入する時点で債券契約に指定されている年率換算の金利であり、インフレや通貨安の影響は考慮されていません。


名目利回りには、発行時に決定される固定金利である債券のクーポンレートが含まれます。たとえば、債券の額面が 1.000 ドルでクーポン レートが 5% の場合、名目利回りは 5% になります。正確な計算式は次のとおりです。名目利回り = クーポン レート ÷ 債券の額面 x 100。この計算式では、クーポン レートは年間利払い額、債券の額面は債券の初期価格です。


また、インフレを考慮に入れるために、インフレを差し引くことで、投資の実質購買力の変化を反映する実質収益率を得ることができます。具体的な計算式は、実質利回り = 名目利回り - インフレ率です。


満期までの利回りもあります。これは、投資家が債券を購入して満期まで保有したときに得られる年換算の収益率です。 YTM の計算には、債券の額面、購入価格、満期期間、利息の支払い頻度などの要素が含まれます。具体的な式は次のとおりです。 YTM=(M-Pb)/(Pb*N)*100%


ここで、M は満期時の 1 回の債務返済額、Pb は市場入札価格、n は購入から保有、満期までの残り年数です。満期までの利回りは、利息と元本を含む財務省債の世界全体の収益を考慮しており、債券が満期まで保有された場合の投資家の期待収益率を示します。

国債利回りの上昇と低下が教えてくれること
特徴 ライズが語ること 衰退が意味するもの
経済状況 経済的な楽観主義により返品需要が高まります。 心配した投資家はより安全な資産を求めます。
インフレ期待 インフレが上昇し、投資家はより高い利益を追い求めます。 インフレは低下し、投資家の収益は減少します。
中央銀行の政策 政策の引き締め、短期金利の上昇。 緩和的な政策、より低い短期金利。
投資家のリスク選好 より高いリターン、よりリスクの高い資産への意欲。 保守的で低リスク資産を好みます。
通貨の流動性 市場は短期債の流動性を懸念している。 短期債券の流動性が向上する。
世界経済の不確実性 リスクを回避し、短期資産が好まれます。 世界経済は安定しており、長期的には傾いている。

国債利回りが逆転する

これは、短期債の利回りが長期債の利回りよりも高いことを指します。一般に、長期投資は短期投資よりも高い収益をもたらすはずであるため、これは債券市場の異常とみなされることがよくあります。


これにより、国債のいくつかの特徴がわかります。その 1 つは、短期国債の利回りと長期国債の利回りが同じ方向に動き、短期国債の利回りが上昇すると、長期国債の利回りも上昇するということです。も上がります。 2つ目は、国債の価格と利回りには負の相関関係があり、価格が高くなるほど利回りが低くなるということです。市場の需要に応じて債券の人気が高まると、価格が上昇し、利回りが低下します。


第三に、国債は安全資産と考えられています。例えば米国の長期国債の場合、投資家が将来の市場予想に楽観的でない場合、株式やその他の高リスク投資から投資を撤退し、ヘッジとして10年国債を購入するだろう。


逆転が起こると、それは景気後退の前兆とみなされます。投資家が将来の景気低迷の可能性を回避するために、長期国債を購入する意欲が高まる可能性があるためだ。これは、市場が将来の経済見通しに懸念を抱いており、投資家が短期リスクの低い資産に関心を寄せていることを示している可能性があります。たとえば米国では、過去のデータによれば、このいわゆる逆転が起こるほぼ毎回、米国では景気後退が発生します。たとえば、サブプライム住宅ローン危機前の 2008 年に米国で逆転利回りが発生しました。


インバージョンが発生するかどうかを確認するには、米国債のイールドカーブを見ることができます。 10 年国債の利回りから 2 年国債の利回りを引いた値を使用して、0 より大きい差を求めることもできます。これは、長期利回りが短期利回りよりも大きいことを意味します。比較的普通。この差が0未満の場合は、長期国債の利回りが短期国債の利回りよりも小さいことを意味し、逆転利回りという現象が起こります。


この現象は主に投資家が景気後退を予想しているために起こります。逆転が経済危機を引き起こしているわけではない。それはむしろ、市場が何を期待しているかについて大多数の投資家が集合的に投票した結果であるシグナルです。

10-year and 2-year U.S. Treasury yield curvesそして国債の金利は

これらは、国債市場のさまざまな側面を説明するために一般的に使用される、関連する 2 つの異なる概念です。財務省利回りは財務省証券の年間収益率であり、投資家が財務省証券を保有することで得られる収益率です。これは、国債の現在の市場価格と債券の額面に基づいて計算され、通常はパーセンテージで表されます。計算には、債券の年間利払いと債券の現在の価格が含まれます。


これは、国債市場の変化に応じて変動する動的な指標です。財務省証券の市場価格が上昇すると、利回りは低下します。逆に、価格が下がれば利回りは上昇します。


財務省債の金利は通常、債券の表面利率を指します。これは、債券の発行時に支払われることが約束された年利率です。債券の発行時に設定され、一定になります。たとえば、国債の表面利率が 5% の場合、毎年 5% の利息が支払われます。


国債の金利は静的な指標です。市場価格の変動によって変わることはありません。国債の金利は、国債の現在の市場価格に関係なく一定のままです。


一例として、満期 1 年の米国債券の表面利率は 2% です。これは、購入して満期まで保有すると 2 ポイントを獲得できることを意味します。 Zhang San が 100 ドルの米国債券を購入し、1 年後に 2 ドルの利息を受け取ることができたとします。したがって、米国債券の金利は購入時から固定されており、契約に書き込まれており、将来の状況の変化によってローン契約が変更されることはありません。


しかし、米国債の利回りは刻一刻と変化しており、投資家が保有する米国債を売買できる流通市場が存在します。さらに先ほどの例で、Zhang San が米国債を 6 か月間保有した後、突然緊急にお金が必要になり、流通市場ですべての国債を 98 ドルの価格で Li Si に売却したとします。


半年後、Li Si は米国政府から元利金、つまり 2 米ドルに元本 100 ドルを加えたものに 2% の米国債クーポン レートを受け取ることができるようになります。合計102ドルが得られます。李氏は米国国債を98ドルで購入した。満期後は元本と利息 102 ドルを受け取ることになります。 4ドルの利益。すると満期までの利回りは4.08%となります。


言い換えれば、国債利回りは現在の市況下で投資家が受け取る実際の収益率を表すことに重点を置いているのに対し、国債金利は国債の発行時に決定される固定金利を表すことに重点を置いています。


そして国債の価格

両者の間には逆の関係がありますが、これは債券の基本的な価格設定原理によるものです。つまり、国債の利回りが上昇すると国債の価格は下落し、その逆も同様です。債券の市場金利が上昇すると、新しい債券の金利が高くなるため、古い債券の固定金利が相対的に低くなり、市場価格が下落します。逆に、市場金利が低下すると、古い債券の固定金利が相対的に魅力的となり、価格が上昇します。


上記の例からわかるように、米国債の利回りは米国債の価格に追随します。米国債券の取引価格が高くなるほど、米国債券の利回りは低くなります。取引価格が低いほど、利回りは高くなります。したがって、米国債券の利回りは、現在の米国債券の取引価格に基づいて計算できます。


たとえば、現在の米国 10 年債価格は 88.2969 です。クーポン値は 100、クーポン率は 2.75% です。この債券をその価格で購入し、満期まで 1 年間保持し、2 回の利息支払いと期間ごとに 1.375 の利息収入があり、満期にクーポン価格で償還される場合、年間利回りは 4.219% になることを示します。


米国債利回りと米国債券価格は反比例します。投資家が米国債を競って購入すると、米国債の価格が上昇し、その結果、米国債の利回りが低下します。逆に、投資家が米国債に強気でなく、買う人より売る人の方が多ければ、米国債の価格は下落し、利回りは上昇するだろう。


例えば、今年3月以降、FRBは利上げを実施しており、これにより米国債利回りが急上昇している。そこで投資家は米国債を売却し、銀行に資金を預け始めた。市場では米国債を買う人よりも売る人が多くなり、米国債価格は下落する一方、米国債利回りは上昇する。


一方、長期債は市場金利の変化により敏感です。長期債は比較的ボラティリティが高いため、市場金利が上昇すると価格がより下落し、市場金利が低下すると価格がより上昇します。


したがって、投資家は財務省証券に投資する際、価格と利回りの間で適切なトレードオフを行う必要があります。市場金利が変動すると、債券価格と利回りもそれに応じて調整され、投資家の収益や投資戦略に影響を与えます。

2007 年以降の国債利回りとフェデラル・ファンド・レート
楽器 高い 低い 現在 ローからのベーシスポイント
30年 5.35% 0.99% 3.85% 286
20年 5.44% 0.87% 4.06% 319
10年 5.26% 0.52% 3.81% 329
5年 5.18% 0.19% 4.13% 394
2年 5.10% 0.09% 4.87% 478
3ヶ月 5.55% 0.00% 5.43% 543
FFR 5.41% 0.04% 5.07% 503

免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、財務、投資、またはその他の信頼すべきアドバイスを意図したものではありません (また、そのようにみなされるべきではありません)。資料に記載されているいかなる意見も、特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適しているという EBC または著者による推奨を構成するものではありません。

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