Diterbitkan pada: 2026-01-26
Pemangkasan suku bunga The Fed kembali menjadi pertimbangan, tetapi Federal Reserve tidak terburu-buru. Setelah beberapa kali memangkas suku bunga pada tahun 2025, Fed memasuki tahun 2026 dengan inflasi yang masih di atas target dan sinyal yang beragam dari pasar kerja.
Pertemuan FOMC Januari 2026 diperkirakan akan menjadi jeda, bukan pemotongan, karena probabilitas CME FedWatch menunjukkan kemungkinan besar tidak akan ada perubahan.
Bagi para pedagang, pertanyaan yang lebih besar adalah soal waktu. Pemangkasan suku bunga The Fed di bulan yang salah dapat menggerakkan dolar AS, emas, dan indeks ekuitas dalam hitungan menit. Oleh karena itu, mengetahui apa yang perlu dilihat The Fed, dan kapan mereka memiliki kesempatan untuk bertindak, sama pentingnya dengan keputusan itu sendiri.
Pada akhir Januari 2026, sebelum pertemuan Federal Reserve pertama tahun ini, kisaran target suku bunga dana federal ditetapkan pada 3,50% hingga 3,75%.
Menurut proyeksi The Fed pada Desember 2025, rata-rata pembuat kebijakan memperkirakan suku bunga kebijakan akan berada di kisaran 3,4% pada akhir tahun 2026. Ekspektasi ini sejalan dengan penurunan sekitar seperempat poin dari level saat ini.
Meskipun demikian, The Fed dapat memilih untuk bertindak atau tetap pasif berdasarkan data. Waktu yang paling realistis untuk pemangkasan suku bunga The Fed pertama biasanya adalah pertemuan di mana The Fed memiliki kejelasan baru tentang inflasi dan tren tenaga kerja, yang sering kali mengarah ke pertengahan tahun daripada awal musim semi.
Sederhananya, inilah pola yang paling dipantau oleh para trader:
Skenario dasar : The Fed mempertahankan suku bunga tetap di awal tahun 2026, kemudian memangkas suku bunga sekali lagi di akhir tahun jika inflasi mereda dan perekrutan melambat.
Risiko pemutusan hubungan kerja lebih awal : Pemutusan hubungan kerja terjadi lebih cepat jika pengangguran meningkat tajam atau tekanan keuangan meningkat.
Risiko pemangkasan suku bunga di kemudian hari : Pemangkasan suku bunga ditunda jika inflasi inti tetap tinggi atau pertumbuhan kembali meningkat.
Data terbaru AS memberikan gambaran yang beragam, mendukung kebijakan "tunggu dan amati" dari The Fed pada awal tahun 2026.
Indeks Harga Konsumen (CPI) utama naik 2,7% secara tahunan pada Desember 2025.
Indeks Harga Konsumen Inti (tidak termasuk makanan dan energi) naik 2,6% secara tahunan pada Desember 2025.
Inflasi PCE utama naik 2,8% secara tahunan pada November 2025, dan inflasi PCE inti juga naik 2,8% secara tahunan.
Perpaduan ini memberi sinyal kepada The Fed bahwa inflasi telah mereda, tetapi juga menunjukkan bahwa inflasi belum mencapai target.
Jumlah tenaga kerja di sektor nonpertanian meningkat sebesar 50.000 pada Desember 2025.
Tingkat pengangguran adalah 4,4% pada Desember 2025.
Pendapatan rata-rata per jam meningkat 3,8% dibandingkan tahun sebelumnya pada Desember 2025.
Pertumbuhan lapangan kerja tampak lemah, dan The Fed akan menanggapi hal ini dengan serius karena mereka telah mengisyaratkan risiko terhadap lapangan kerja.
PDB riil tumbuh 4,4% (tahunan) pada kuartal ketiga tahun 2025, menurut perkiraan terbaru BEA.
Estimasi GDPNow dari Federal Reserve Atlanta untuk kuartal keempat tahun 2025 adalah 5,4% per tanggal 22 Januari 2026.
Pertumbuhan yang kuat bukanlah jaminan bahwa tahun 2026 akan tetap kuat, tetapi hal itu mengurangi urgensi untuk melakukan pemotongan anggaran secara langsung.
Singkatnya, kombinasi ini menjelaskan mengapa The Fed dapat membenarkan kesabaran. Inflasi belum mencapai target, dan pasar tenaga kerja belum mengalami keruntuhan.
Peta jalan "resmi" terbaik untuk tahun 2026 tetaplah proyeksi dari The Fed sendiri, meskipun The Fed menekankan bahwa itu bukanlah janji.
Dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) Desember 2025, perkiraan median dari para peserta menunjukkan:
Inflasi PCE : 2,4% pada tahun 2026.
Inflasi PCE inti : 2,5% pada tahun 2026.
Tingkat pengangguran : 4,4% pada tahun 2026.
Pertumbuhan PDB riil : 2,3% pada tahun 2026.
Suku bunga dana federal (akhir tahun) : 3,4% pada tahun 2026, dibandingkan dengan 3,6% pada tahun 2025.
Selain itu, dalam proyeksi Desember 2025, jalur median tampak seperti ini:
| Proyeksi Fed (median) | Akhir tahun 2025 | Akhir tahun 2026 | Akhir tahun 2027 | Jangka panjang |
|---|---|---|---|---|
| Tingkat suku bunga dana federal (titik tengah, %) | 3.6 | 3.4 | 3.1 | 3.0 |
Jadi, pandangan median dari The Fed sendiri bukanlah "pelonggaran agresif." Pandangan mereka lebih mendekati "satu kali pemotongan suku bunga, jika inflasi mendukung."
The Fed memiliki delapan pertemuan terjadwal pada tahun 2026, dan empat di antaranya mencakup proyeksi yang diperbarui (SEP).
| Pertemuan FOMC tahun 2026 | Tanggal | Pertemuan SEP? | Mengapa pertemuan ini penting? |
|---|---|---|---|
| Januari | 27–28 | TIDAK | Menentukan arah kesabaran di awal tahun 2026. |
| Berbaris | 17–18 | Ya | Prakiraan baru dapat mengubah "peta pemotongan" |
| April | 28–29 | TIDAK | Bersihkan jendela jika data terputus secara tajam ke arah mana pun. |
| Juni | 16–17 | Ya | Titik balik pertengahan tahun, proyeksi baru. |
| Juli | 28–29 | TIDAK | Seringkali diadakan pertemuan langsung jika trennya jelas. |
| September | 15–16 | Ya | Proyeksi lainnya direvisi sebelum akhir tahun. |
| Oktober | 27–28 | TIDAK | Pertemuan penyesuaian akhir tahun |
| Desember | 8–9 | Ya | Menetapkan narasi tahun 2027 dan jalur suku bunga akhir tahun. |
Kesimpulan utama : Jika pemangkasan suku bunga The Fed pertama terjadi pada tahun 2026, kemungkinan besar akan terjadi ketika The Fed dapat menunjukkan serangkaian data inflasi dan ketenagakerjaan yang jelas. Hal itu cenderung mengarah pada bulan Juni, Juli, atau September sebagai "titik keputusan" yang paling tepat, kecuali jika terjadi kejutan yang memaksa tindakan lebih awal.
Ukuran inflasi pilihan The Fed adalah PCE, yang tidak termasuk makanan dan energi untuk mencerminkan inflasi yang mendasarinya dengan lebih baik. Pada November 2025, PCE inti adalah 2,8% secara tahunan.
Agar penurunan suku bunga lebih mudah dibenarkan, The Fed perlu melihat:
Beberapa bulan di mana angka inflasi inti tenang, tidak bergejolak.
Inflasi jasa mereda, bukan hanya harga barang.
Suatu jalur yang tampak konsisten dengan perkiraan Fed sendiri sebesar 2,5% PCE inti pada tahun 2026 (proyeksi median).
Pada Desember 2025, tingkat pengangguran adalah 4,4%.
Pasar kerja yang mendingin secara normal masih bisa konsisten dengan "tingkat pengangguran tinggi dalam jangka waktu lama." Penurunan ekonomi yang lebih cepat akan segera mengubah diskusi, terutama jika kehilangan pekerjaan meluas di berbagai sektor.
Proyeksi The Fed pada bulan Desember menempatkan tingkat pengangguran sebesar 4,4% pada tahun 2026 (median), yang menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan tidak memperkirakan adanya guncangan besar terhadap lapangan kerja.
Dalam proyeksi Desembernya, ekspektasi median The Fed untuk pertumbuhan PDB riil pada tahun 2026 adalah 2,3%.
Jika pertumbuhan berada di bawah target tersebut dan indikator prospektif melemah secara bersamaan, The Fed akan merasa lebih nyaman dengan pemotongan suku bunga, meskipun inflasi tidak tepat berada di angka 2%.
Terkadang pemangkasan suku bunga The Fed terjadi karena pasar yang melakukan pengetatan untuknya. Spread kredit, standar pemberian pinjaman bank, dan kondisi likuiditas dapat mengencang dengan cepat setelah terjadi guncangan.
Jika pengetatan kebijakan moneter mengancam perekonomian riil, The Fed dapat merespons meskipun inflasi masih sedikit tinggi.
Tidak ada jangka waktu yang pasti. Namun, cara berpikir yang berguna adalah dengan menggunakan skenario yang kita gunakan untuk mencocokkan data.
Jalur ini sesuai dengan proyeksi median The Fed untuk suku bunga akhir tahun yang lebih rendah pada tahun 2026.
Langkah ini juga sejalan dengan komentar pasar yang menyarankan pemotongan dilakukan di akhir tahun, bukan segera.
Dalam skenario dasar ini, pemotongan suku bunga pertama paling mungkin terjadi sekitar bulan Juli atau September, karena The Fed akan membutuhkan lebih banyak waktu untuk memastikan bahwa inflasi tidak kembali meningkat.
Jalur ini membutuhkan terobosan yang lebih jelas di pasar tenaga kerja.
Peningkatan pengangguran yang berkelanjutan, dikombinasikan dengan penurunan inflasi inti yang terus berlanjut, dapat membuat pertemuan bulan Juni menjadi momen yang penting.
Jika pertumbuhan tetap stabil dan inflasi tidak terus menurun, jalur ini menjadi lebih mungkin terjadi.
Hal ini juga menjadi lebih mungkin terjadi jika The Fed khawatir bahwa pelonggaran kebijakan yang terlalu dini dapat memicu kembali ekspektasi inflasi.
Pertemuan terjadwal berikutnya dari Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan berlangsung pada tanggal 27–28 Januari 2026. Pasar sangat memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada pertemuan tersebut.
Dalam proyeksi Desember 2025, proyeksi suku bunga dana federal median untuk akhir tahun 2026 adalah 3,4%. Dari level saat ini, angka tersebut konsisten dengan penurunan seperempat poin, meskipun bukan jaminan.
Bulan Juni, Juli, dan September seringkali menonjol karena muncul setelah beberapa rilis data inflasi dan lapangan kerja, dan bulan Juni serta September juga disertai dengan proyeksi terbaru.
Diagram titik dan SEP bergantung pada pandangan masing-masing peserta tentang "kebijakan yang tepat" berdasarkan asumsi mereka. Jika inflasi, lapangan kerja, atau pertumbuhan berubah, jalur "yang tepat" pun berubah.
Kesimpulannya, The Fed memiliki ruang untuk bersabar di awal tahun 2026, karena inflasi tetap di atas target dan pertumbuhan belum runtuh.
Proyeksi The Fed menunjukkan pendekatan bertahap, menyarankan satu kali pemangkasan suku bunga The Fed pada akhir tahun, bukan siklus pelonggaran yang cepat.
Bagi para trader, keunggulan terbaik seringkali adalah persiapan: ketahui tanggal pertemuan tahun 2026, pantau tren inflasi dan lapangan kerja, dan pahami seberapa cepat harga dapat berubah.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
