प्रकाशित तिथि: 2026-01-20
व्यापार जगत में एक बार फिर व्यापक "व्यापार संकट" के जोखिम का आकलन शुरू होने के कारण व्यापारियों के ध्यान में टैरिफ का मुद्दा फिर से उभर आया है। 19 जनवरी, 2026 को राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने डेनमार्क, नॉर्वे, स्वीडन, फ्रांस, जर्मनी, नीदरलैंड, फिनलैंड और ब्रिटेन से आयातित वस्तुओं पर 10% अतिरिक्त टैरिफ लगाने की धमकी दी। यदि कोई समझौता नहीं होता है, तो यह टैरिफ 1 जून को बढ़कर 25% हो सकता है।
शुरुआती बाजार प्रतिक्रिया जोखिम से बचने की एक सामान्य प्रतिक्रिया थी। यूरोपीय शेयरों में भारी गिरावट आई और अस्थिरता सूचकांकों में उछाल आया। अमेरिकी कैश इक्विटी बाजार छुट्टी के कारण बंद थे, लेकिन एसएंडपी 500 और नैस्डैक फ्यूचर्स में उस दिन 1.2% से अधिक की गिरावट आई, जिससे व्यापारियों को पूरे सत्र के बिना भी बाजार के रुझान का स्पष्ट अंदाजा मिल गया।
तो क्या नए टैरिफ शेयर बाजार में गिरावट ला सकते हैं? इसका सीधा जवाब यह है कि टैरिफ गिरावट को ट्रिगर करने में सहायक हो सकते हैं, लेकिन वे शायद ही कभी अकेले ऐसा करते हैं। इतिहास गवाह है कि टैरिफ एक तरह से तनाव परीक्षण का काम करते हैं। वे कमजोर वित्तीय स्थिति, अस्थिर विश्वास और नीतिगत गलतियों को उजागर करते हैं।
जैसा कि ऊपर बताया गया है, शुरुआती बाजार प्रतिक्रिया जोखिम से बचने की थी, लेकिन यह कोई मंदी नहीं थी।
यूरोपीय शेयरों में भारी गिरावट आई, STOXX 600 लगभग 1.2% नीचे गिर गया क्योंकि निवेशकों ने व्यापार युद्ध के जोखिम और क्षेत्रगत जोखिम, विशेष रूप से ऑटोमोबाइल और लक्जरी क्षेत्रों के जोखिम को ध्यान में रखा।
शुरुआती झटके के दौरान एसएंडपी 500 और नैस्डैक फ्यूचर्स में 1.2% से अधिक की गिरावट आई।
सोने की कीमत 4,700 डॉलर से ऊपर पहुंच गई, जो नीतिगत जोखिम बढ़ने पर निवेशकों द्वारा सुरक्षा तलाशने के पैटर्न के अनुरूप है।
यूरोप भी जवाबी कार्रवाई की तैयारी कर रहा है। उदाहरण के लिए, यूरोपीय संघ के नेताओं ने जवाबी कार्रवाई पर चर्चा की, जिसमें लगभग 93 अरब यूरो के टैरिफ पैकेज और यूरोपीय संघ के जबरदस्ती-विरोधी उपकरण के संभावित उपयोग शामिल हैं।
इसका मुख्य निष्कर्ष सरल है: बाजार एक बार फिर टैरिफ को एक वास्तविक जोखिम के रूप में देख रहे हैं, लेकिन प्रतिक्रिया संरचनात्मक पतन की तरह नहीं, बल्कि अस्थिरता के झटके की तरह दिखती है।
टैरिफ आयात पर लगने वाला कर है। बाजारों के लिए, यह केवल व्यापार से संबंधित मुद्दा नहीं है। यह नकदी प्रवाह और छूट दर से संबंधित मुद्दा भी है।
टैरिफ चार मुख्य माध्यमों से शेयरों पर दबाव डाल सकते हैं:
जब कंपनियां इनपुट लागत में वृद्धि को ग्राहकों पर नहीं डाल पाती हैं, तो इससे लाभ मार्जिन कम हो जाता है।
जब कीमतें बढ़ती हैं तो वे मांग को प्रभावित करते हैं, और परिवार या व्यवसाय कम खरीदारी करते हैं।
इससे जवाबी कार्रवाई को बढ़ावा मिलता है, जिससे निर्यातकों और वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं को नुकसान पहुंच सकता है।
वे अनिश्चितता बढ़ाते हैं, जो अक्सर निवेशकों को शेयरों को रखने के लिए उच्च जोखिम प्रीमियम की मांग करने के लिए प्रेरित करता है।
शैक्षणिक और केंद्रीय बैंक के शोध इस बात का समर्थन करते हैं। 2018-2019 के टैरिफ पर फेडरल रिजर्व के एक पत्र में कहा गया है कि अधिकांश शोधों में उच्च कीमतें, कम खपत, कम व्यावसायिक निवेश और प्रभावित फर्मों के मूल्यांकन में गिरावट पाई गई है।
व्यापार नीति की अनिश्चितता पर किए गए शोध से यह भी पता चलता है कि टैरिफ को लेकर अनिश्चितता निवेश और गतिविधि को कम कर सकती है, आंशिक रूप से इसलिए क्योंकि नियम लगातार बदलते रहने पर कंपनियां निर्णय लेने में देरी करती हैं।
संक्षेप में, "शेयर बाजार में गिरावट" के लिए आमतौर पर जबरन बिकवाली, तरलता की समस्या या विश्वास में अचानक कमी की आवश्यकता होती है। यदि बाजार पहले से ही दबाव में हो, तब टैरिफ लागू किए जाते हैं, तो वे इसमें योगदान दे सकते हैं।
2018-2019 का अमेरिका-चीन व्यापार संघर्ष आधुनिक समय का सबसे स्पष्ट उदाहरण है क्योंकि इसने टैरिफ संबंधी अलग-अलग घोषणाओं की एक श्रृंखला को जन्म दिया, जिन पर बाजार वास्तविक समय में प्रतिक्रिया दे सकते थे।
| टैरिफ घोषणा तिथि | मुख्य घटना | अगले कारोबारी दिन बाजार की चाल |
|---|---|---|
| 22 मार्च 2018 | अमेरिका ने चीन के 60 अरब डॉलर के सामान पर टैरिफ लगाने की घोषणा की | -2.4% |
| 23 मार्च 2018 | चीन ने अमेरिकी निर्यात पर जवाबी कार्रवाई की घोषणा की | -1.9% |
| 13 मई 2019 | चीन ने 60 अरब डॉलर के अमेरिकी सामानों पर टैरिफ बढ़ा दिया है। | -2.5% |
| 23 अगस्त 2019 | चीन ने जवाबी कार्रवाई करते हुए टैरिफ बढ़ा दिए। | -2.5% |
| संचयी | सूचीबद्ध कार्यक्रम के दिनों में | -11.5% |
ये कोई "टकराव" नहीं हैं, लेकिन ये उस तरह के वायु के बुलबुले हैं जो अगर वृहद पृष्ठभूमि नाजुक हो तो किसी बड़ी चीज में तब्दील हो सकते हैं।
उस समय आईएमएफ ने यह भी चेतावनी दी थी कि व्यापारिक तनाव से कारोबार और वित्तीय बाजार की भावना पर नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है और आपूर्ति श्रृंखलाएं बाधित हो सकती हैं, भले ही उस समय प्रत्यक्ष विकास पर पड़ने वाला प्रभाव मामूली प्रतीत हो रहा हो।
न्यूयॉर्क फेड के एक विश्लेषण में यह दर्ज किया गया कि प्रमुख टैरिफ घोषणाओं के दौरान अमेरिकी शेयर बाजार का रिटर्न लगातार नकारात्मक रहा, और बड़े पैमाने पर टैरिफ बढ़ने की घटनाओं के आसपास भारी गिरावट देखी गई।
इससे यह पता चलता है कि : टैरिफ से जुड़ी खबरें तेजी से जोखिम-मुक्त मूल्य निर्धारण को जन्म दे सकती हैं, और बाजार उन्हें अपेक्षित नकदी प्रवाह और विकास पर सीधा प्रभाव मानते हैं।
स्मूट-हॉले टैरिफ अधिनियम को ऐतिहासिक संदर्भ बिंदु के रूप में व्यापक रूप से देखा जाता है क्योंकि इसे महामंदी के दौरान वैश्विक व्यापार पतन को और भी बदतर बनाने वाला कारक माना जाता है।
उदाहरण के लिए, अर्थशास्त्रियों ने इस अधिनियम के खिलाफ चेतावनी दी थी और शेयर बाजार ने इसके पारित होने पर नकारात्मक प्रतिक्रिया व्यक्त की थी। इसमें यह भी कहा गया है कि विधेयक पर 17 जून, 1930 को हस्ताक्षर किए गए थे।
सबसे अहम बात है समय। 1929 का मशहूर शेयर बाजार संकट पहले आया, और स्मूट-हॉली टैरिफ अधिनियम तब लागू हुआ जब अर्थव्यवस्था पहले से ही खराब स्थिति में थी। इसका मतलब यह नहीं है कि टैरिफ अप्रासंगिक हो जाते हैं। बल्कि इसका मतलब यह है कि टैरिफ पहले से ही तनावग्रस्त व्यवस्था में आग को और भड़का सकते हैं, खासकर तब जब जवाबी कार्रवाई फैलती है और वैश्विक व्यापार में गिरावट आती है।
इससे यह पता चलता है कि टैरिफ सबसे खतरनाक तब होते हैं जब वे मौजूदा मंदी को और मजबूत करते हैं और व्यापक जवाबी कार्रवाई को जन्म देते हैं।
हाल ही में, बाज़ारों ने देखा कि टैरिफ नीति कितनी तेज़ी से कीमतों को प्रभावित कर सकती है। अप्रैल 2025 की शुरुआत में, रिपोर्टों से पता चला कि व्यापक टैरिफ घोषणाओं के बाद एसएंडपी 500 कंपनियों को दो दिनों में लगभग 5 ट्रिलियन डॉलर का नुकसान हुआ, जबकि नैस्डैक ने मंदी की पुष्टि की और अस्थिरता में भारी वृद्धि हुई।
कुछ दिनों बाद, टैरिफ पर विराम के बाद बाजार में हिंसक उछाल आया, लेकिन फिर निवेशकों के बीच "अंतिम परिणाम" को लेकर स्पष्टता की कमी के कारण एक बार फिर बिकवाली शुरू हो गई।
वह घटना एक महत्वपूर्ण सबक है : बाजार केवल टैरिफ से ही नहीं डरते। बाजार टैरिफ को लेकर अनिश्चितता से भी डरते हैं।
जब शुल्क तीन स्थितियों के साथ जुड़ते हैं तो मंदी की संभावना अधिक हो जाती है:
व्यापकता : टैरिफ एक साथ कई उत्पादों और देशों को प्रभावित करते हैं।
स्थिरता : टैरिफ को राजनीतिक रूप से पलटना मुश्किल लगता है, इसलिए कंपनियां इनका इंतजार नहीं कर सकतीं।
नीतिगत जाल : मुद्रास्फीति का जोखिम उच्च बना रहता है, इसलिए केंद्रीय बैंक झटके को कम करने के लिए ब्याज दरों में कटौती नहीं कर सकता।
फिलहाल, वैश्विक आर्थिक परिदृश्य चरमरा नहीं रहा है, लेकिन जोखिम बढ़ गए हैं। आईएमएफ के जनवरी 2026 के अपडेट में 2026 में वैश्विक विकास दर 3.3% और 2027 में 3.2% रहने का अनुमान है, साथ ही यह भी कहा गया है कि प्रौद्योगिकी निवेश और अनुकूलन क्षमता व्यापार नीति की चुनौतियों का समाधान कर रही हैं।
साथ ही, फेड की अपनी जोखिम निगरानी प्रणाली ने व्यापार तनाव को वित्तीय स्थिरता के लिए चिंता का प्राथमिक स्रोत माना है।
वित्तीय स्थिरता जोखिमों पर 2025 के वसंत में किए गए एक सर्वेक्षण में, 73% उत्तरदाताओं ने वैश्विक व्यापार जोखिमों को एक प्रमुख चिंता के रूप में उद्धृत किया, और रिपोर्ट ने चेतावनी दी कि एक बढ़ते व्यापार युद्ध के गंभीर परिणाम हो सकते हैं।
बाजार अक्सर पहली खबर पर जरूरत से ज्यादा प्रतिक्रिया देते हैं और फिर विस्तृत जानकारी मिलने पर कीमतों में बदलाव करते हैं। जनवरी 2026 में, नवीनतम रिपोर्टें चरणबद्ध समयसीमा के साथ संभावित टैरिफ पर केंद्रित हैं।
यदि आप एक व्यापक परिप्रेक्ष्य मापना चाहते हैं, तो प्रभावी दर के रुझान पर नज़र रखें। ओईसीडी का अनुमान है कि 2025 में प्रभावी टैरिफ दर में तीव्र उछाल आएगा, और यह ठीक उसी प्रकार का व्यवस्थागत परिवर्तन है जो दीर्घकालिक मूल्यांकन को प्रभावित कर सकता है।
जवाबी कार्रवाई ही वह स्थिति है जहां टैरिफ से जुड़ी कहानियां व्यापक रूप ले लेती हैं। ओईसीडी ने स्पष्ट रूप से अमेरिकी टैरिफ और जवाबी कार्रवाई को 2018-2019 की तुलना में कहीं अधिक व्यापक व्यवधान से जोड़ा है।
यदि शुल्क बढ़ने से मुद्रास्फीति के आंकड़े बढ़ने लगते हैं, तो ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें कम हो सकती हैं। यही वह स्थिति है जहां शेयर बाजार में अक्सर दूसरी बार गिरावट आती है, क्योंकि विकास संबंधी अनुमानों में नरमी आने के बावजूद डिस्काउंट दरें बढ़ जाती हैं।
औपचारिक रूप से "क्रैश" न होने पर भी, आप यह निगरानी कर सकते हैं कि क्या जोखिम ब्याज दरों और इक्विटी बाजार पर असर डाल रहा है। उदाहरण के लिए, SPY ने हाल ही में लगभग $691.66 पर कारोबार किया।
यदि शेयरों में गिरावट आती है और साथ ही लंबी अवधि के बॉन्ड भी कमजोर होते हैं, तो यह एक अधिक खतरनाक स्थिति का संकेत दे सकता है जहां मुद्रास्फीति की चिंताएं हावी हो जाती हैं।
टैरिफ़ आमतौर पर अपने आप शेयर बाजार को ध्वस्त नहीं करते। वे अक्सर अस्थिरता और सुधार का कारण बनते हैं, और टैरिफ़ के साथ-साथ कमजोर विकास, सख्त नीति या वित्तीय तनाव के कारण बाजार में गिरावट की संभावना बढ़ जाती है।
टैरिफ की घोषणाओं के कारण अक्सर शेयर बाज़ार में गिरावट आती है क्योंकि बाज़ार मुनाफ़े और जोखिम प्रीमियम का पुनर्मूल्यांकन करते हैं। न्यूयॉर्क फेड की इवेंट टेबल से पता चलता है कि 2018-2019 में प्रमुख टैरिफ घोषणा वाले दिनों में लगातार नकारात्मक रिटर्न देखने को मिले।
इससे पता चलता है कि टैरिफ से जुड़ी खबरें अचानक और महत्वपूर्ण रूप से शेयर बाजार में गिरावट ला सकती हैं। अनुमानों के अनुसार, टैरिफ की घोषणा वाले दिनों में अमेरिकी शेयर बाजार में 11.5% की गिरावट आई, जिससे शेयरों के मूल्य में लगभग 4.1 ट्रिलियन डॉलर का नुकसान हुआ।
टैरिफ आयात लागत बढ़ाकर कीमतों में उछाल ला सकते हैं। यदि मुद्रास्फीति का जोखिम बढ़ता है, तो बाजार ब्याज दरों में कम कटौती की उम्मीद कर सकते हैं, जिससे शेयर बाजार के मूल्यांकन पर दबाव पड़ सकता है।
निष्कर्षतः, नए टैरिफ शेयर बाजार को निश्चित रूप से प्रभावित कर सकते हैं, लेकिन इतिहास इस बात का समर्थन नहीं करता कि केवल टैरिफ ही शेयर बाजार में गिरावट का कारण बनते हैं। आधुनिक प्रमाण बताते हैं कि टैरिफ की घोषणाओं से अक्सर शेयरों पर नकारात्मक रिटर्न और जोखिम से बचने वाले दिनों में तीव्र गिरावट आती है, जैसा कि 2018-2019 के व्यापार युद्ध के अध्ययनों में देखा गया है।
जब शुल्क वृद्धि का जवाब जवाबी कार्रवाई से दिया जाता है, तो वास्तविक आर्थिक संकट की संभावना अधिक हो जाती है, जिससे आय कमजोर होती है और वित्तीय स्थितियां सख्त हो जाती हैं जो नीतिगत समर्थन को सीमित करती हैं।
कई महत्वपूर्ण अनुमानों के अनुसार, टैरिफ नीति पहले से ही 2024 की तुलना में काफी ऊंची है, और जनवरी 2026 में नए सिरे से बाजार में आने की आशंकाएं सुर्खियों में हैं। ऐसे में सही सवाल यह नहीं है कि बाजार में मंदी आएगी या नहीं। सही सवाल यह है कि क्या टैरिफ व्यापक आय पर असर डालेंगे या फिर बाजार में अस्थिरता पैदा करेंगे जिसे बाजार झेल सकेंगे।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह देना नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए)। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह अनुशंसा नहीं है कि कोई विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
