प्रकाशित तिथि: 2026-03-18
फेडरल रिजर्व ने बुधवार, 29 अक्टूबर को ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की कटौती की, जिससे फेडरल फंड्स रेट 3.75%-4.00% हो गया, जो 2022 की शुरुआत के बाद से सबसे निचला स्तर है।
हालांकि, फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस की टिप्पणियों से इस बात पर संदेह पैदा हो गया है कि क्या केंद्रीय बैंक 17-18 दिसंबर की बैठक में एक और कटौती करेगा।
पॉवेल ने कहा कि अधिकारी आर्थिक स्थितियों को लेकर "अंधाधुंध उड़ान" भर रहे हैं और उन्होंने सुझाव दिया कि फेड आने वाले आंकड़ों का आकलन करने के लिए अपने कटौती चक्र को रोक सकता है। बाजारों ने तुरंत अपनी उम्मीदों को समायोजित कर लिया, और अब व्यापारियों ने दिसंबर में कटौती की संभावना केवल 45% आंकी है, जो घोषणा से पहले 75% थी।
यह सतर्क रुख सितम्बर में की गई 50 आधार अंकों की आक्रामक कटौती से एक महत्वपूर्ण बदलाव को दर्शाता है, जो यह संकेत देता है कि फेड का रियायत अभियान शायद अपने अंत के करीब है।
फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने संघीय निधि दर के लिए लक्ष्य सीमा को घटाकर 3.75%-4.00% करने के लिए मतदान किया, जो सितंबर की बड़ी आधे अंक की कटौती के बाद लगातार दूसरी कटौती है। [1]
| मीट्रिक | पहले का | मौजूदा | परिवर्तन |
|---|---|---|---|
| संघीय निधि दर | 4.00%–4.25% | 3.75%–4.00% | -25 आधार अंक |
| छूट की दर | 4.50% | 4.25% | -25 आधार अंक |
| कुल 2025 कटौती | 75 आधार अंक | 100 आधार अंक | सितंबर और अक्टूबर सहित |
| अधिकतम दर (जुलाई 2023) | 5.25%–5.50% | – | चरम से -150 बीपी |
एफओएमसी के वक्तव्य में कहा गया है कि समिति आगे कोई समायोजन करने से पहले आने वाले आंकड़ों का "सावधानीपूर्वक मूल्यांकन" करेगी, जो कि आमतौर पर नीतिगत परिवर्तनों में संभावित ठहराव का संकेत देता है।
बुधवार को हुए मतदान में दो असहमति वाले मत सामने आए: स्टीफन मिरान ने 50 आधार अंकों की कटौती के पक्ष में मतदान किया, जबकि जेफरी श्मिड ने दरों को स्थिर रखने का समर्थन किया, जिससे समिति के भीतर उभरते मतभेद उजागर हुए।
पॉवेल ने अपने प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान इस बात पर जोर दिया कि फेड ने मुद्रास्फीति पर "काफी प्रगति" की है, जो 9.1% के शिखर से घटकर वर्तमान स्तर लगभग 2.7% पर आ गई है।
हालांकि, उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि अतिरिक्त कटौती करने से पहले अधिकारियों को इस बात के और सबूत चाहिए कि मुद्रास्फीति 2% के लक्ष्य की ओर स्थायी रूप से बढ़ रही है।
इसके अतिरिक्त, फेड ने घोषणा की कि वह 1 दिसंबर को अपने बैलेंस शीट कटौती कार्यक्रम को समाप्त कर देगा, जिससे मात्रात्मक कसावट समाप्त हो जाएगी जिसने 2022 के मध्य से वित्तीय बाजारों से तरलता को हटा दिया है।
प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान पॉवेल की टिप्पणी पिछली बैठकों की तुलना में काफी भिन्न थी, जिससे दिसंबर के निर्णय के बारे में काफी अनिश्चितता पैदा हो गई।
पॉवेल ने कहा, "हमें नीति में और बदलाव करने की कोई जल्दी नहीं है," उन्होंने कहा कि अर्थव्यवस्था की लचीलापन फेड को सोच-समझकर कदम उठाने की अनुमति देती है। उन्होंने दिसंबर के फैसले को जटिल बनाने वाले तीन कारकों पर प्रकाश डाला:
श्रम बाजार की अस्पष्टता: हाल ही में नौकरियों के आंकड़ों में कमजोरी देखी गई है, लेकिन अधिकारी यह निर्धारित नहीं कर पा रहे हैं कि क्या यह वास्तविक गिरावट को दर्शाता है या तूफान और हड़ताल जैसे अस्थायी कारकों को दर्शाता है।
मुद्रास्फीति की स्थिरता: कोर मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है, तथा सेवा क्षेत्र की मुद्रास्फीति में विशेष स्थिरता देखी जा रही है।
राजनीतिक संक्रमण जोखिम: टैरिफ और आव्रजन पर आने वाले ट्रम्प प्रशासन की प्रस्तावित नीतियां आर्थिक दृष्टिकोण को महत्वपूर्ण रूप से बदल सकती हैं।
पॉवेल ने स्वीकार किया कि "हमें अभी तक इस बात का अंदाज़ा नहीं है कि मुद्रास्फीति का दबाव कितना बना रहेगा"। यह स्वीकारोक्ति सितंबर के उस ज़्यादा भरोसेमंद आकलन से बिल्कुल उलट है जिसमें कहा गया था कि मुद्रास्फीति में लगातार गिरावट आ रही है।
अक्टूबर की बैठक ने FOMC के भीतर बढ़ते मतभेदों को उजागर कर दिया। ट्रम्प द्वारा नियुक्त नए सदस्य स्टीफन मिरान ने 50 आधार अंकों की कटौती के पक्ष में असहमति जताई और तर्क दिया कि श्रम बाजार की कमज़ोरी के लिए आक्रामक कार्रवाई की आवश्यकता है।
इसके विपरीत, जेफरी श्मिड ने दरों को स्थिर रखने के पक्ष में मतदान किया, क्योंकि उन्हें चिंता थी कि दरों में और अधिक ढील देने से मुद्रास्फीति के पुनः बढ़ने का खतरा है।
क्लीवलैंड फेड के अध्यक्ष बेथ हैमैक और कैनसस सिटी फेड के अध्यक्ष जेफरी श्मिड सहित हॉकिश सदस्यों ने सार्वजनिक रूप से आर्थिक आंकड़ों का आकलन करने के लिए रुकने की प्राथमिकता व्यक्त की है।
शिकागो फेड के अध्यक्ष ऑस्टन गुल्सबी जैसे नरम रुख रखने वाले लोग बढ़ती बेरोज़गारी के जोखिम का हवाला देते हुए अतिरिक्त कटौती की वकालत कर रहे हैं। दिसंबर की बैठक से पहले यह आंतरिक बहस और तेज़ हो जाएगी।
वित्तीय बाजारों ने पॉवेल के आक्रामक रुख पर तुरंत प्रतिक्रिया व्यक्त की, तथा व्यापारियों ने निकट भविष्य में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों को तेजी से कम कर दिया।
10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड: ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद कम होने के कारण यह 4.28% से बढ़कर 4.32% हो गई।
2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड: 4.18% तक उछली, जिससे यील्ड वक्र में मामूली वृद्धि हुई।
डॉलर सूचकांक: 0.4% मजबूत हुआ क्योंकि दीर्घावधि के लिए उच्च ब्याज दर की उम्मीदों ने मुद्रा को समर्थन दिया।
सोना: सुरक्षित निवेश की मांग में कमी और डॉलर की मजबूती के कारण 1.2% की गिरावट आई।
शेयर बाज़ारों में मिली-जुली प्रतिक्रिया देखी गई, तकनीकी शेयरों में गिरावट इस चिंता के चलते देखी गई कि उधारी लागत अनुमान से ज़्यादा समय तक ऊँची बनी रहेगी। पॉवेल की प्रेस कॉन्फ्रेंस के बाद कारोबार के बाद के घंटों में एसएंडपी 500 में 0.3% की गिरावट दर्ज की गई।
2-वर्षीय/10-वर्षीय ट्रेजरी स्प्रेड बढ़कर +14 आधार अंक हो गया, जो कि व्युत्क्रम क्षेत्र से और दूर चला गया।
यह तेजी आमतौर पर संकेत देती है कि बाजार को उम्मीद है कि फेड लंबे समय तक ब्याज दरों को ऊंचा रखेगा, जिससे निकट भविष्य में मंदी की चिंता कम होगी, लेकिन इक्विटी मूल्यांकन विस्तार सीमित हो जाएगा।
फेड के सतर्क संदेश के बाद अर्थशास्त्रियों ने अपने पूर्वानुमानों में तुरंत संशोधन किया। गोल्डमैन सैक्स अब दिसंबर में कटौती की संभावना केवल 40% बता रहा है, जो पहले 60% थी। बैंक ऑफ अमेरिका के अर्थशास्त्रियों ने अपने अनुमानित ठहराव को दिसंबर तक के लिए टाल दिया है और मार्च 2026 तक कोई और कटौती नहीं होने का अनुमान लगाया है।
सितम्बर का डॉट प्लॉट - फेड के तिमाही आर्थिक अनुमान - इस बारे में महत्वपूर्ण जानकारी प्रदान करता है कि नीति निर्माता दरों के स्थिर होने की उम्मीद कहां करते हैं, हालांकि अक्टूबर की बैठक में कोई अद्यतन अनुमान जारी नहीं किया गया था।
| वर्ष | माध्यिका प्रक्षेपण | विचारों की सीमा | मुख्य विवरण |
|---|---|---|---|
| 2025 के अंत तक | 3.50%–3.75% | 2.75%–4.25% | 9 सदस्य मध्य में, 6 उच्चतर |
| 2026 के अंत | 3.25%–3.50% | 2.50%–4.00% | एक अतिरिक्त 25bp कटौती |
| 2027 के अंत | 3.00%–3.25% | 2.25%–3.75% | तटस्थ दर की ओर बढ़ना |
| आगे जाकर | 3.00% | 2.50%–3.50% | तटस्थ दर अनुमान |
सितंबर के अनुमानों में 2025 में दो और कटौतियों का संकेत दिया गया था (जो 29 अक्टूबर को ही घोषित हो चुकी हैं), जिससे साल के अंत तक दरें 3.50%-3.75% तक पहुँच जाएँगी। हालाँकि, पॉवेल की अक्टूबर की प्रेस कॉन्फ्रेंस से पता चलता है कि दिसंबर के लिए दूसरी अनुमानित कटौती अब अनिश्चित है।
उल्लेखनीय रूप से, डॉट प्लॉट ने FOMC सदस्यों के बीच महत्वपूर्ण फैलाव दिखाया। छह प्रतिभागियों ने वर्ष 2025 के अंत तक ब्याज दरें 4.00%-4.25% रहने का अनुमान लगाया, जो इस वर्ष और कटौती के लिए किसी समर्थन का संकेत नहीं देता।
नाइन ने 3.50%-3.75% की औसत दर का अनुमान लगाया, जबकि एक अन्य - संभवतः स्टीफन मिरान - ने 2.75%-3.00% तक की न्यूनतम दर का अनुमान लगाया।
यह विस्तृत दायरा फेड की उचित नीतिगत रुख़ पर आंतरिक बहस को दर्शाता है। हॉक्स का तर्क है कि मौजूदा 3.75%-4.00% की सीमा आर्थिक लचीलेपन को देखते हुए पहले से ही पर्याप्त समर्थन प्रदान करती है। डव्स का कहना है कि श्रम बाज़ार के कमज़ोर होने के कारण बीमा में अतिरिक्त कटौती की आवश्यकता है।
दिसंबर की नीतिगत स्थिति पर निर्णय लेने से पहले फेड को दो महत्वपूर्ण आंकड़े जारी किये जायेंगे।
अक्टूबर की रोजगार रिपोर्ट में केवल 12,000 नौकरियों का इजाफा दिखाया गया, जो दिसंबर 2020 के बाद से सबसे कमजोर मासिक वृद्धि है। हालांकि, श्रम सांख्यिकी ब्यूरो के अधिकारियों ने अनुमान लगाया कि तूफान हेलेन और मिल्टन ने अस्थायी रूप से लगभग 100,000 पदों की वेतन वृद्धि को कम कर दिया।
नवंबर की रिपोर्ट से पता चलेगा कि क्या अक्टूबर की कमजोरी वास्तविक श्रम बाजार की गिरावट को दर्शाती है या केवल मौसम संबंधी व्यवधानों को दर्शाती है।
अर्थशास्त्रियों का अनुमान है कि तूफान का प्रभाव कम होने और हड़ताली श्रमिकों के वापस लौटने से 180,000-200,000 नौकरियां बढ़ेंगी।
बेरोज़गारी दर पर विशेष ध्यान दिया जाएगा। अक्टूबर का 4.1% का आंकड़ा ऐतिहासिक मानकों के हिसाब से अपेक्षाकृत कम है, लेकिन 4.5% की ओर कोई भी वृद्धि आर्थिक कमज़ोरी की चिंताएँ बढ़ाएगी।
फेड की बैठक से ठीक छह दिन पहले जारी नवंबर का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक इस फैसले को काफी हद तक प्रभावित करेगा। सितंबर में कोर सीपीआई सालाना 3.3% पर रहा, जो फेड के 2% के लक्ष्य से काफी ऊपर है। [2]
आश्रय/आवास मुद्रास्फीति: 4.9% वार्षिक, कोर CPI में लगभग 0.6 प्रतिशत अंक का योगदान।
आश्रय-पूर्व सेवाएं: स्वास्थ्य देखभाल और परिवहन लागत के कारण लगभग 3.8% की दर से।
वस्तु मुद्रास्फीति: शून्य के करीब या थोड़ा नकारात्मक, थोड़ा ऊपर की ओर दबाव प्रदान करती है।
वेतन वृद्धि: औसत प्रति घंटा आय में 4.0% वार्षिक वृद्धि, उत्पादकता लाभ से अधिक तथा सेवा लागत पर दबाव।
अधिकारी अतिरिक्त कटौती करने से पहले कोर मुद्रास्फीति को 2.5% या उससे नीचे गिरते देखना चाहते हैं। मुद्रास्फीति में कोई भी तेज़ी दिसंबर में ठहराव की गारंटी होगी। आवास की लागत मुख्य चिंता बनी हुई है, क्योंकि आवास सीपीआई बास्केट का लगभग एक-तिहाई हिस्सा है और इसमें सीमित गिरावट देखी जा रही है।
आगामी ट्रम्प प्रशासन फेड की नीति गणना में अतिरिक्त अनिश्चितता लाता है, जबकि अंतर्राष्ट्रीय केंद्रीय बैंक की कार्रवाइयां महत्वपूर्ण तुलनात्मक संदर्भ प्रदान करती हैं।
नव-निर्वाचित राष्ट्रपति ट्रम्प ने टैरिफ में पर्याप्त वृद्धि की योजना की घोषणा की है, जिसके तहत संभवतः सभी आयातों पर 10-20% तथा चीनी वस्तुओं पर 60% टैरिफ लगाया जाएगा।
2018-2019 के ऐतिहासिक साक्ष्य बताते हैं कि इस तरह के टैरिफ से मुद्रास्फीति में 0.5-1.0 प्रतिशत अंकों की वृद्धि होगी, जबकि आर्थिक विकास धीमा हो जाएगा - एक मुद्रास्फीतिजनित संयोजन जो फेड नीति को जटिल बनाता है।
2018-2019 के टैरिफ़ अवधि के दौरान, फेड ने शुरुआत में दरों को स्थिर रखा, लेकिन विकास दर धीमी होने पर तीन बार बीमा कटौती की। हालाँकि, मुद्रास्फीति तब 2.0-2.3% पर सीमित रही, जबकि वर्तमान मुद्रास्फीति 2.7% के उच्च आधार से शुरू होती है। इस अंतर का मतलब है कि अगर टैरिफ़ कीमतों को बढ़ाते हैं और विकास कमज़ोर होता है, तो फेड के पास रियायत देने की गुंजाइश कम है।
पॉवेल ने कहा कि प्रस्तावित नीतिगत बदलावों के बारे में "हम अनुमान नहीं लगाते, अटकलें नहीं लगाते, और न ही कोई धारणा बनाते हैं।" फेड अपने आर्थिक पूर्वानुमानों में नई नीतियों को शामिल करने से पहले उनके ठोस क्रियान्वयन का इंतज़ार करेगा।
| केंद्रीय अधिकोष | वर्तमान दर | हाल की कार्रवाई | अगला अपेक्षित कदम |
|---|---|---|---|
| अमेरिकी फेड | 3.75%–4.00% | 29 अक्टूबर को -25बीपी | दिसंबर में विराम की संभावना |
| यूरोपीय केंद्रीय बैंक | 3.25% | 17 अक्टूबर को -25बीपी | दिसंबर में कटौती की संभावना |
| बैंक ऑफ इंग्लैंड | 4.75% | 7 नवंबर को आयोजित | Q1 तक बने रहें |
| बैंक ऑफ जापान | 0.50% | 31 अक्टूबर को आयोजित | अनिश्चित काल तक रोकें |
| बैंक ऑफ कनाडा | 3.75% | 23 अक्टूबर को -50bp | दिसंबर में कटौती की संभावना |
फेड का सतर्क रुख यूरोपीय सेंट्रल बैंक और बैंक ऑफ कनाडा द्वारा अपनाई गई अधिक आक्रामक ढील के विपरीत है, क्योंकि दोनों ही देश संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में कमजोर आर्थिक विकास का सामना कर रहे हैं। यह नीतिगत विचलन डॉलर की मजबूती को बढ़ावा देता है और अमेरिकी निर्यातकों के लिए प्रतिकूल परिस्थितियाँ पैदा करता है।
1995-1996 की घटना वर्तमान परिस्थितियों के सबसे करीब है। फेड अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने संभावित आर्थिक कमज़ोरी के खिलाफ "बीमा" के तौर पर तीन बार 25 आधार अंकों की कटौती की, फिर विकास में तेजी आने पर इसे रोक दिया। इसके बाद अर्थव्यवस्था बिना किसी अतिरिक्त ढील के चार और वर्षों तक मज़बूती से बढ़ी।
दोनों अवधियों में मुद्रास्फीति में नरमी देखी गई, जिसमें लक्ष्य की ओर गिरावट आई, आक्रामक ढील के बजाय मामूली कटौती (75-100 आधार अंक), घटती मुद्रास्फीति के साथ मजबूत श्रम बाजार, और प्रौद्योगिकी-संचालित उत्पादकता में उछाल देखा गया।
आज का श्रम बाजार अधिक लचीलापन दर्शाता है (1995 में 4.1% बनाम 5.6% बेरोजगारी), वर्तमान मुद्रास्फीति उच्च आधार से शुरू होती है (1995 में 2.7% बनाम 2.0%), राजकोषीय नीति आज बड़े घाटे के साथ अधिक विस्तारवादी है, और राजनीतिक अनिश्चितता अब काफी अधिक है।
पॉवेल ने हाल के भाषणों में स्पष्ट रूप से 1995-1996 की कार्यपुस्तिका का उल्लेख किया है, तथा सुझाव दिया है कि वर्तमान फेड भी सीमित कटौती के बाद विस्तारित विराम के समान दृष्टिकोण का अनुसरण कर सकता है।
यदि फेड दिसंबर में विराम लेता है, तो वैश्विक मुद्रा स्थिति और निश्चित आय रणनीतियों के लिए महत्वपूर्ण निहितार्थ सामने आएंगे।
अगर फेड अपनी नीति पर कायम रहता है और बैंक ऑफ जापान अपनी 0.50% की दर बरकरार रखता है, तो USD/JPY की बढ़त 155-157 तक पहुँच सकती है। 325 आधार अंकों का यह बढ़ता दर अंतर येन की तुलना में डॉलर परिसंपत्तियों के पक्ष में कैरी ट्रेड्स को बढ़ावा देता है।
EUR/USD पर 1.05-1.06 की ओर दबाव बढ़ रहा है क्योंकि ECB कटौती जारी रखे हुए है जबकि फेड रुका हुआ है, जिससे ट्रान्साटलांटिक ब्याज दरों का अंतर लगभग 50 आधार अंकों तक बढ़ गया है। यूरोपीय विकास की कमज़ोरी यूरो की कमज़ोरी को और मज़बूत कर रही है।
GBP/USD को 1.28-1.29 के आसपास समर्थन मिल सकता है, क्योंकि बैंक ऑफ इंग्लैंड के आक्रामक रुख के कारण यूरोजोन के सापेक्ष ब्रिटेन की दरें ऊंची बनी हुई हैं, हालांकि वे अभी भी अमेरिकी स्तर से नीचे हैं।
अगर दिसंबर में इसमें कोई ठहराव आता है, तो ट्रेजरी यील्ड स्थिर हो सकती है या मामूली रूप से बढ़ सकती है। 10-वर्षीय यील्ड को 4.25-4.35% पर समर्थन मिलने से यह संकेत मिलेगा कि बाजार टर्मिनल रेट की उम्मीदों को 3.25% से बढ़ाकर 3.50-3.75% कर रहा है।
लंबी अवधि के लिए उच्च ब्याज दरों के कारण ऋण प्रसार 10-15 आधार अंक बढ़ सकता है, जिससे ऋणग्रस्त उधारकर्ताओं पर दबाव बढ़ सकता है। यदि फेड अनुमान से अधिक समय तक ब्याज दरों को 4% के आसपास बनाए रखता है, तो उच्च-उपज वाले बॉन्ड विशेष रूप से असुरक्षित हो सकते हैं।
अगर ट्रम्प प्रशासन के कर सुधार प्रस्तावों से कर-मुक्त प्रतिभूतियों की मांग बढ़ती है, तो म्युनिसिपल बॉन्ड ट्रेजरी बॉन्ड से बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। हालाँकि, आपूर्ति संबंधी चिंताएँ इस लाभ को कम कर सकती हैं।
उच्च टर्मिनल दर की उम्मीदें इक्विटी मूल्यांकन पर दबाव डालेंगी, खासकर प्रौद्योगिकी और स्वास्थ्य सेवा क्षेत्रों में दीर्घकालिक विकास शेयरों के लिए। छूट दरों में 25 आधार अंकों की वृद्धि का अर्थ है नैस्डैक 100 के उचित मूल्य में लगभग 3-4% की गिरावट । [3]
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसे वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं माना जाना चाहिए (और न ही ऐसा माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
[1] https://www.cnbc.com/2025/10/29/fed-rate-decision-october-2025.html
