Publicado el: 2026-02-12
Actualizado el: 2026-02-13
Las letras del Tesoro tokenizadas son tokens digitales que representan un derecho sobre letras del Tesoro (T-bill) de EE. UU. a corto plazo, normalmente mantenidos a través de un fondo de estilo regulado o un vehículo dedicado que posee los valores subyacentes.
Como colateral de negociación, las letras del Tesoro tokenizadas pueden pignorarse para respaldar margen en futuros, opciones u otras posiciones apalancadas, de forma similar al efectivo o a valores de alta calidad. El atractivo práctico es que el colateral puede seguir siendo «similar al efectivo» mientras sigue devengando una tasa gubernamental a corto plazo, lo que potencialmente reduce el costo de mantener el margen depositado.
Lo clave es que la elegibilidad, los descuentos (haircuts) y la liquidez dependen de la estructura específica del producto y de las normas del mercado de negociación.
Las letras del Tesoro tokenizadas son un token digital que representa el derecho del inversor al valor y al interés de letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, normalmente a través de un fondo regulado, un fideicomiso o un vehículo de propósito especial que posee esas letras.
El token se mantiene y transfiere en una blockchain, y su precio generalmente refleja el valor de las tenencias subyacentes del Tesoro más el rendimiento devengado, neto de comisiones y gestión de caja. Esta estructura lo convierte en un instrumento de carácter parecido al efectivo, apto para invertir, para liquidaciones o para su uso como colateral de negociación, sujeto a la estructura legal del producto y a las restricciones de transferencia.
Estos tokens representan participaciones en un vehículo que mantiene letras del Tesoro, acuerdos de recompra y equivalentes de efectivo. El valor del token sigue el valor liquidativo del fondo. El rendimiento se refleja mediante la apreciación del precio, distribuciones o ambas. Esta estructura suele ser preferida por los equipos de gestión de riesgo porque los activos subyacentes son familiares: exposición gubernamental a corto plazo dentro de un marco regulado.
Aquí el token representa un derecho frente a un emisor o un vehículo especial que posee las letras. El inversor queda expuesto a la fortaleza legal de la estructura, incluyendo si los activos están separados patrimonialmente (ring-fenced) y cómo se harán valer las reclamaciones si algo falla.
Ciertos productos están diseñados para funcionar de forma similar al efectivo mientras proporcionan exposición a corto plazo a valores gubernamentales. Las consideraciones clave incluyen la naturaleza legal de la titularidad, los procedimientos de reembolso y las restricciones de transferencia aplicables.
Es importante señalar que, aunque la solvencia del gobierno de EE. UU. es sólida, la estructura legal y operativa del producto tokenizado sigue siendo crítica. Dos tokens respaldados por valores del Tesoro pueden comportarse de manera muy diferente en condiciones de tensión.
El margen es un centro de costes. Incluso en mercados líquidos, una mesa a menudo mantiene colateral en ubicaciones de bajo rendimiento, o incurre en el coste oculto de mover efectivo entre mercados.
las letras del Tesoro tokenizadas ofrecen una alternativa práctica: depositar colateral de alta calidad y seguir obteniendo una tasa a corto plazo. Eso puede mejorar el rendimiento neto de las operaciones donde las ganancias se miden en puntos básicos, no en titulares.
El beneficio es más visible en tres ámbitos:
Si el colateral continúa generando un rendimiento ligado al Tesoro mientras está depositado, el coste efectivo de financiación para la mesa de negociación disminuye. Este beneficio se amplifica para estrategias que mantienen posiciones durante periodos prolongados.
Muchas firmas activas mantienen efectivo sobrante en múltiples cuentas como precaución. Si un único instrumento de colateral es reconocido en varios mercados, las firmas pueden reducir colchones redundantes, siempre que existan controles operativos robustos.
La garantía tradicional de bonos del Tesoro es excelente, pero moverla a través de sistemas de liquidación heredados puede ser lento y estar sujeto a plazos. La tokenización puede acortar algunos pasos, aunque siguen aplicando ventanas de redención y reglas de transferencia.
Hay dos formas comunes de usar letras del Tesoro tokenizadas como margen. La diferencia es simple: dónde se encuentra la garantía.
Depositas el activo de letras del Tesoro tokenizado en tu cuenta del exchange o en una billetera del exchange.
El exchange lo cuenta para tu margen, normalmente con un haircut (puede valorar $1 de garantía en menos de $1 por seguridad).
Tu margen disponible se actualiza de acuerdo con las reglas del exchange, incluidos los límites de concentración y la frecuencia de las actualizaciones de precio.
Si tu posición se mueve en contra, el exchange puede vender (liquidar) la garantía conforme a su proceso de liquidación.
Por qué la gente la usa: configuración simple y reconocimiento rápido del margen.
Principal desventaja: tu garantía se mantiene dentro del perímetro del exchange.
Mantienes el activo de letras del Tesoro tokenizado en una solución de custodia, no dentro del exchange.
La plataforma de negociación te otorga crédito de margen basado en el valor de esa garantía, a menudo descrito como un valor “reflejado” dentro de la cuenta de trading.
Si se requiere margen, la garantía se complementa, se mueve o se liquida parcialmente de acuerdo con las reglas acordadas entre la plataforma y la capa de custodia.
El beneficio principal es la reducción de la cantidad de garantía mantenida en el exchange mientras se permite la negociación activa.
La principal desventaja es una mayor complejidad operativa, ya que el funcionamiento eficaz depende de operaciones de custodia, controles y procedimientos de liquidación fiables.
Dos pasos recientes muestran que este modelo se está pasando a la corriente principal:
Binance y la garantía tokenizada de Tesoro: Binance anunció una integración que permite a usuarios VIP e institucionales mantener un fondo tokenizado de Tesorería fuera del exchange con socios de custodia mientras lo usan como garantía para la negociación.
Franklin Templeton y Binance: Las firmas anunciaron un programa en el que instituciones elegibles pueden usar participaciones de fondos del mercado monetario tokenizadas emitidas por Benji como garantía fuera del exchange, con el valor de la garantía reflejado dentro del entorno de negociación mientras los activos permanecen en custodia regulada.
Los bonos del Tesoro tokenizados pasaron de ser productos exclusivamente orientados al rendimiento a instrumentos reconocidos de margen cuando las principales plataformas de negociación comenzaron a aceptarlos como garantía.
El 18 de junio de 2025, Securitize anunció que el fondo tokenizado de bonos del Tesoro de BlackRock sería aceptado como garantía en Crypto.com y Deribit. Eso importa porque creó un caso de uso claro más allá de mantenerlo por rendimiento: usar la exposición a bonos del Tesoro para respaldar la actividad de negociación.
El 14 de noviembre de 2025, Binance dio a conocer su propia medida para aceptar el mismo tipo de instrumento como garantía fuera del exchange para clientes institucionales. La dirección de la industria es consistente: cuando el rendimiento a corto plazo es significativo, la garantía que genera rendimiento se vuelve más atractiva que la garantía que simplemente permanece inactiva.
| Métrica | Lectura más reciente | Por qué importa para decisiones sobre garantías |
|---|---|---|
| Valor total de los títulos del Tesoro de EE. UU. tokenizados | $10.00B | Indica la escala de la categoría para uso institucional |
| Poseedores de títulos del Tesoro de EE. UU. tokenizados | 59,004 | Sugiere adopción amplia y creciente profundidad de mercado |
| APY 7D de los títulos del Tesoro de EE. UU. tokenizados | 3.15% | Indicador de rendimiento a corto plazo de la categoría, neto de la mecánica del producto |
| Rendimiento a 3 meses del Tesoro de EE. UU. (2026-02-10) | 3.69% | Referencia para el rendimiento similar al efectivo en los mercados tradicionales |
Una brecha entre el rendimiento de referencia y la lectura de una categoría tokenizada no es automáticamente buena ni mala. A menudo refleja comisiones, colchones de efectivo, costos operativos y cómo el producto distribuye los ingresos.
Las letras del Tesoro tokenizadas reducen la volatilidad en comparación con el colateral nativo de criptomonedas, pero introducen riesgos adicionales. Es esencial identificar estos riesgos con claridad y detallar estrategias profesionales de mitigación de riesgo.
Algunos productos se redimen en horarios fijados o tienen plazos de corte. En mercados tranquilos, eso está bien. En situaciones de estrés, la liquidez secundaria puede reducirse y la demanda puede desaparecer. Los equipos de riesgo suelen responder con descuentos (haircuts), límites por producto y pasos de liquidación preacordados.
La garantía solo funciona si el pacto es exigible. Los lectores deben entender que «respaldado por títulos del Tesoro» no es lo mismo que «usted tiene título directo sobre una letra del Tesoro». El instrumento podría ser una participación en un fondo o un derecho frente a un emisor. Eso afecta lo que sucede en caso de una disputa.
Incluso activos de alta calidad pueden volverse inutilizables como garantía si los sistemas de liquidación fallan, las transferencias se retrasan o los controles funcionan mal. Los modelos fuera de intercambio reducen el riesgo de custodia de la bolsa, pero requieren una coordinación operativa sólida entre los proveedores de custodia y las plataformas de negociación.
Si múltiples plataformas dependen del mismo instrumento de garantía, un problema específico del producto puede generar estrés de margen generalizado. Las instituciones suelen establecer límites por emisor y exigir múltiples garantías elegibles.
| Área | Qué revisar | Por qué importa |
|---|---|---|
| Estructura legal | ¿El token es una participación en un fondo, un pagaré u otro tipo de derecho? | Determina la exigibilidad y la recuperación en disputas |
| Normas de transferencia | ¿Las transferencias están restringidas a billeteras aprobadas? | Afecta la movilidad durante las llamadas de margen |
| Fijación de precios y valoración | ¿Con qué frecuencia se valora y por qué método? | Impacta el margen intradiario y los cálculos de riesgo |
| Términos de redención | Plazos de corte, tiempos de liquidación y cualquier mecanismo de bloqueo | Define la liquidez en el peor escenario bajo estrés |
| Descuentos (haircuts) y límites | Descuentos por plataforma, topes de concentración, reglas de riesgo inverso (wrong-way rules) | Protege contra ventas forzadas y choques de liquidez |
| Configuración de custodia | Segregación, derechos de control, condiciones de rehipotecación | Define quién controla la garantía y qué se puede hacer con ella |
| Resiliencia operativa | Planes de contingencia para cortes y retrasos | Evita que la garantía quede atrapada cuando más se necesita |
No exactamente. La exposición subyacente puede ser a letras del Tesoro, pero el token suele representar una participación en un fondo o un derecho a través de una estructura. Eso puede afectar las normas de transferencia, el momento de la redención y lo que ocurre en caso de una disputa legal.
Las stablecoins pueden moverse rápidamente, pero pueden no ofrecer rendimientos vinculados al Tesoro. Las letras del Tesoro tokenizadas están diseñadas para proporcionar un rendimiento gubernamental a corto plazo mientras sirven como margen, lo que puede mejorar la economía de las estrategias que mantienen posiciones por más de un día.
Significa que la garantía permanece bajo custodia en lugar de ser depositada en la bolsa, mientras que la bolsa sigue concediendo al operador crédito de margen contra ella. Los programas describen el valor de la garantía reflejado dentro del entorno de negociación mientras los activos permanecen fuera de la bolsa.
No. Puede reducir la exposición a un único punto de falla al cambiar dónde residen los activos, pero introduce dependencias adicionales, como las operaciones de custodia, controles de transferencia y la exigibilidad de la prenda ante la ley.
Las letras del Tesoro tokenizadas se adoptan cada vez más porque abordan una limitación importante en la negociación: la necesidad de garantías de alta calidad que puedan desplegarse de manera eficiente. Con los valores del Tesoro de EE. UU. tokenizados alcanzando $10.00 billion en valor total a enero de 2026, el mercado es ahora lo suficientemente grande como para soportar flujos de trabajo institucionales en lugar de programas piloto limitados.
El rendimiento de referencia sigue siendo significativo, con el rendimiento del bono a 3 meses en 3.69% a principios de 2026, manteniendo la ventaja práctica de obtener rendimientos mientras se aporta la garantía.
Aviso legal: Este material se proporciona únicamente con fines informativos generales y no está destinado a ser (y no debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión u otro en el que deba basarse la toma de decisiones. Ninguna opinión expresada en el material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor de que cualquier inversión, valor, transacción o estrategia de inversión concreta sea adecuada para una persona en particular.
