Publicado em: 2026-02-12
T-bills tokenizados são tokens digitais que representam uma reivindicação sobre títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, geralmente mantidos por meio de um fundo com estilo regulamentado ou um veículo dedicado que possui os títulos subjacentes.
Como garantia de negociação, T-bills tokenizados podem ser oferecidos em garantia para suportar margem para futuros, opções ou outras posições alavancadas, assim como dinheiro ou títulos de alta qualidade. O apelo prático é que a garantia pode permanecer “semelhante a dinheiro” enquanto ainda rende uma taxa governamental de curto prazo, potencialmente reduzindo o custo de manter a margem depositada.
O ponto-chave é que elegibilidade, descontos (haircuts) e liquidez dependem da estrutura específica do produto e das regras do local de negociação.
Um T-bill tokenizado é um token digital que representa a reivindicação de um investidor sobre o valor e os juros de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, geralmente por meio de um fundo regulamentado, trust (fundo fiduciário) ou veículo de propósito específico que detém esses T-bills.
O token é mantido e transferido em uma blockchain, e seu preço geralmente reflete o valor das participações do Tesouro subjacentes mais o rendimento acumulado, líquido de taxas e gestão de caixa. Essa estrutura faz dele um instrumento semelhante a dinheiro, adequado para investir, liquidação ou uso como garantia de negociação, sujeito à estrutura legal do produto e às restrições de transferência.
Esses tokens representam cotas em um veículo que detém T-bills, acordos de recompra (repos) e equivalentes de caixa. O valor do token acompanha o valor patrimonial líquido (NAV) do fundo. O rendimento é refletido por meio da valorização do preço, distribuições ou ambos. Essa estrutura costuma ser preferida pelas equipes de gestão de risco porque os ativos subjacentes são familiares: exposição governamental de curto prazo dentro de um quadro regulatório.
Aqui o token representa uma reivindicação contra um emissor ou um veículo especial que possui os títulos. O investidor fica exposto à solidez legal da estrutura, incluindo se os ativos são segregados (ring-fenced) e como as reivindicações serão executadas se algo der errado.
Certos produtos são projetados para funcionar de forma semelhante ao dinheiro, ao mesmo tempo em que fornecem exposição de curto prazo a títulos governamentais. Considerações-chave incluem a natureza legal da propriedade, procedimentos de resgate e restrições de transferência aplicáveis.
É importante observar que, embora o crédito do governo dos EUA seja robusto, a estrutura legal e operacional do produto tokenizado continua sendo crítica. Dois tokens lastreados em títulos do Tesouro (Treasuries) podem desempenhar-se de maneiras muito diferentes em condições de estresse.
A margem é um centro de custo. Mesmo em mercados líquidos, uma mesa frequentemente mantém garantia em locais de baixo rendimento, ou incorre no custo oculto de movimentar caixa entre locais de negociação.
T-bills tokenizados oferecem uma alternativa prática: aportar garantia de alta qualidade e continuar recebendo uma taxa de curto prazo. Isso pode melhorar o retorno líquido de operações em que os lucros são medidos em pontos-base, não em manchetes.
O benefício é mais visível em três áreas:
Se a garantia continuar a gerar um retorno atrelado ao Tesouro enquanto estiver posta, o custo efetivo de financiamento para a mesa de negociação diminui. Esse benefício é ampliado para estratégias que mantêm posições por períodos prolongados.
Muitas empresas ativas mantêm caixa excedente em várias contas como precaução. Se um único instrumento de garantia for reconhecido entre locais de negociação, as empresas podem reduzir reservas redundantes, assumindo que controles operacionais robustos estejam em vigor.
O colateral tradicional de títulos do Tesouro é excelente, mas movimentá‑lo através de sistemas de liquidação legados pode ser lento e sujeito a prazos. A tokenização pode encurtar algumas etapas, embora janelas de resgate e regras de transferência ainda se apliquem.
Existem duas formas comuns de usar letras do Tesouro tokenizadas como margem. A diferença é simples: onde o colateral fica.
Você deposita o ativo de letra do Tesouro tokenizada na sua conta na plataforma de negociação ou em uma carteira da plataforma.
A plataforma conta esse ativo para sua margem, normalmente aplicando um desconto (haircut) — pode avaliar $1 de colateral como valendo menos que $1 por segurança.
Sua margem disponível é atualizada de acordo com as regras da plataforma, incluindo limites de concentração e a frequência das atualizações de preço.
Se sua posição se mover contra você, a plataforma pode vender (liquidar) o colateral de acordo com seu processo de liquidação.
Por que as pessoas usam: configuração simples e reconhecimento rápido da margem.
Principal contrapartida: seu colateral fica retido dentro do perímetro da plataforma.
Você mantém o ativo de letra do Tesouro tokenizada em uma estrutura de custódia, não dentro da plataforma de negociação.
A plataforma de negociação concede crédito de margem com base no valor desse colateral, muitas vezes descrito como um valor "espelhado" dentro da conta de negociação.
Se margem for necessária, o colateral é complementado, movimentado ou parcialmente liquidado de acordo com regras acordadas entre a plataforma e a camada de custódia.
O principal benefício é a redução da quantidade de colateral mantida na plataforma, ao mesmo tempo em que permite negociação ativa.
A principal contrapartida é o aumento da complexidade operacional, já que o funcionamento eficaz depende de operações de custódia confiáveis, controles e procedimentos de liquidação.
Dois passos recentes mostram esse modelo se tornando comum no mercado:
Binance e colateral de títulos do Tesouro tokenizados: a Binance anunciou uma integração permitindo que usuários VIP e institucionais mantenham um fundo de títulos do Tesouro tokenizado fora da plataforma com parceiros de custódia, enquanto o usam como colateral para negociação.
Franklin Templeton e Binance: as empresas anunciaram um programa no qual instituições elegíveis podem usar cotas de fundos do mercado monetário tokenizadas emitidas pela Benji como colateral fora da plataforma, com o valor do colateral espelhado no ambiente de negociação enquanto os ativos permanecem em custódia regulada.
Os Treasuries tokenizados deixaram de ser apenas produtos de rendimento para se tornarem instrumentos de margem reconhecidos quando grandes locais de negociação começaram a aceitá‑los como colateral.
Em 18 de junho de 2025, a Securitize anunciou que o fundo de Treasuries tokenizado da BlackRock seria aceito como colateral na Crypto.com e na Deribit. Isso importa porque criou um caso de uso claro além de manter para rendimento: usar a exposição a Treasuries para suportar atividade de negociação.
Em 14 de novembro de 2025, a Binance divulgou sua própria iniciativa para aceitar o mesmo tipo de instrumento como colateral fora da plataforma para clientes institucionais. A direção da indústria é consistente: quando o rendimento de curto prazo é significativo, colateral que gera rendimento torna‑se mais atraente do que colateral que apenas fica parado.
| Métrica | Última leitura | Por que isso importa para decisões de colateral |
|---|---|---|
| Valor total de Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados | $10.00B | Indica a escala da categoria para uso institucional |
| Detentores de Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados | 59,004 | Sugere ampla adoção e aumento da profundidade do mercado |
| APY de 7 dias de Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados | 3.15% | Indicador de rendimento de curto prazo para a categoria, líquido dos mecanismos do produto |
| Rendimento do título do Tesouro dos EUA de 3 meses (2026-02-10) | 3.69% | Referência para retorno com característica de caixa em mercados tradicionais |
Uma diferença entre o rendimento de referência e a leitura da categoria tokenizada não é automaticamente boa ou ruim. Frequentemente reflete taxas, reservas de caixa, custos operacionais e a forma como o produto distribui a renda.
Letras do Tesouro tokenizadas reduzem a volatilidade em comparação com colateral nativo de cripto, mas introduzem riscos adicionais. É essencial identificar esses riscos claramente e delinear estratégias profissionais de mitigação de risco.
Alguns produtos resgatam em cronogramas definidos ou têm horários de corte. Em mercados calmos, isso é aceitável. Em momentos de estresse, a liquidez secundária pode rarear e o comprador pode desaparecer. As equipes de risco costumam responder com descontos (haircuts), limites por produto e etapas de liquidação pré-acordadas.
O colateral só funciona se a garantia for executável. Os leitores devem entender que “garantido por Treasuries” não é o mesmo que “você tem título direto sobre uma letra do Tesouro”. O instrumento pode ser uma cota de fundo ou um crédito contra um emissor. Isso afeta o que acontece em uma disputa.
Mesmo ativos de alta qualidade podem tornar-se inutilizáveis como colateral se os sistemas de liquidação falharem, transferências forem atrasadas ou controles apresentarem mau funcionamento. Modelos fora de bolsa reduzem o risco de custódia das exchanges, mas exigem coordenação operacional robusta entre provedores de custódia e locais de negociação.
Se múltiplos locais dependem do mesmo instrumento de colateral, um problema específico do produto pode gerar estresse generalizado de margem. Instituições normalmente estabelecem limites por emissor e exigem múltiplas opções elegíveis de colateral.
| Área | O que verificar | Por que importa |
|---|---|---|
| Estrutura legal | O token é uma cota de fundo, uma nota ou outro tipo de crédito? | Determina a executabilidade e a recuperação em disputas |
| Regras de transferência | As transferências são restritas a carteiras aprovadas? | Afeta a mobilidade durante chamadas de margem |
| Precificação e avaliação | Com que frequência é precificado e por qual método? | Impacta margem intradiária e cálculos de risco |
| Termos de resgate | Prazos de corte, tempo de liquidação e quaisquer restrições | Define a liquidez em pior cenário sob estresse |
| Descontos (haircuts) e limites | Descontos do local, tetos de concentração, regras de wrong-way | Protege contra vendas forçadas e choques de liquidez |
| Arranjo de custódia | Segregação, direitos de controle, termos de rehipoteca | Define quem controla o colateral e o que pode ser feito com ele |
| Resiliência operacional | Planos de contingência para interrupções e atrasos | Evita que o colateral fique preso quando mais for necessário |
Não exatamente. A exposição subjacente pode ser a letras do Tesouro, mas o token geralmente representa uma cota de fundo ou um crédito por meio de uma estrutura. Isso pode afetar as regras de transferência, o tempo de resgate e o que acontece em caso de disputa legal.
Stablecoins podem se mover rapidamente, mas podem não oferecer retornos vinculados ao Tesouro. As Letras do Tesouro tokenizadas são projetadas para fornecer rendimento governamental de curto prazo enquanto servem como margem, o que pode melhorar a economia de estratégias que mantêm posições por mais de um dia.
Significa que a garantia fica em custódia em vez de ser depositada na bolsa, enquanto a bolsa ainda concede ao operador crédito de margem com base nela. Programas descrevem o valor da garantia sendo espelhado dentro do ambiente de negociação enquanto os ativos permanecem mantidos fora da bolsa.
Não. Pode reduzir a exposição a um ponto único de falha ao alterar onde os ativos são mantidos, mas introduz dependências adicionais, como operações de custódia, controles de transferência e a aplicabilidade legal da garantia.
T-bills tokenizados estão sendo cada vez mais adotados porque resolvem uma limitação significativa nas negociações: a necessidade de garantias de alta qualidade que possam ser mobilizadas de forma eficiente. Com títulos do Tesouro dos EUA tokenizados alcançando $10.00 billion em valor total em janeiro de 2026, o mercado agora é suficientemente grande para suportar fluxos de trabalho institucionais em vez de programas-piloto limitados.
O rendimento de referência permanece significativo, com o rendimento do título do Tesouro de 3 meses em 3,69% no início de 2026, mantendo a vantagem prática de obter retorno enquanto a garantia está depositada.
Aviso: Este material é apenas para fins informativos gerais e não se destina (e não deve ser considerado) como aconselhamento financeiro, de investimento ou de outra natureza em que se deva confiar. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento seja adequado para qualquer pessoa específica.
