2025-10-07
أصبحت الهند من أكثر الاقتصادات ترقبًا بين الأسواق الناشئة. وقد عززت قوتها الاقتصادية مكانة الشركات المحلية، بالإضافة إلى أدوات الاستثمار العالمية، الساعية إلى الاستفادة من زخم الهند. ومن بين هذه الأدوات، يُعد صندوق INDY ETF خيارًا رائدًا للمستثمرين الدوليين الراغبين في الاستفادة من نمو الهند.
على مدى السنوات القليلة الماضية، ضخّ المستثمرون الأجانب مليارات الدولارات في الأسهم الهندية، مدفوعين بمرونة البلاد، وشباب القوى العاملة، وتوسّع قطاعي التكنولوجيا والتصنيع. وقد استفاد صندوق "إندي" للمؤشرات المتداولة (INDY ETF)، الذي يتتبع أكبر الشركات الهندية، من هذه الموجة من الحماس. ومع ذلك، مع ارتفاع التقييمات، يبرز نقاش جوهري: هل يعكس صندوق "إندي" للمؤشرات المتداولة بدقة جوهر الوعد الاقتصادي طويل الأجل للهند، أم أنه مدفوع بحماسة قد تتجاوز الواقع؟
صندوق INDY ETF، المعروف سابقًا باسم iShares India 50 ETF، تُصدره شركة بلاك روك ضمن سلسلة منتجات iShares. يُتيح هذا الصندوق للمستثمرين فرصةً لتداول مؤشر Nifty 50، وهو مؤشر مرجعي يضم خمسين من أكبر الشركات الهندية وأكثرها سيولةً، والمدرجة في بورصة الهند الوطنية (NSE).
يُدار هذا الصندوق المتداول في البورصة بشكل سلبي، أي أنه يسعى إلى محاكاة أداء المؤشر بدلاً من التفوق عليه من خلال اختيار الأسهم النشطة. يُتداول في بورصة نيويورك أركا، مما يتيح للمستثمرين العالميين طريقة مباشرة للاستثمار في الأسهم الهندية الرائدة دون الحاجة إلى الدخول مباشرةً إلى البورصات المحلية الهندية.
تتضمن الحقائق الرئيسية حول الصندوق ما يلي:
سنة التأسيس: 2009
الأصول قيد الإدارة (AUM): حوالي 700 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من عام 2025
نسبة المصروفات: حوالي 0.89 في المائة
متوسط الحجم اليومي: حوالي 150 ألف سهم
عائد الأرباح: حوالي 1.2 في المائة
من خلال صندوق INDY ETF، يُتاح للمستثمرين الوصول إلى أسماء رائدة مثل ريلاينس إندستريز، وبنك HDFC، وبنك ICICI، وإنفوسيس، وتاتا للخدمات الاستشارية (TCS). تُمثل هذه الشركات مجتمعةً عصب الاقتصاد الهندي، وتساهم بحصة كبيرة من القيمة السوقية للأسهم في البلاد.
لا يمكن فصل قوة صندوق INDY ETF عن المشهد الاقتصادي الأوسع للهند. فعلى مدار العقد الماضي، تحولت الهند من اقتصاد ناشئ إلى واحدة من أسرع الأسواق الرئيسية نموًا في العالم.
وفقًا لصندوق النقد الدولي، بلغ متوسط نمو الناتج المحلي الإجمالي للهند 6% إلى 7% سنويًا بين عامي 2014 و2024، حتى في ظل الاضطرابات العالمية كالجائحة وصدمات أسعار السلع الأساسية. وتساهم الهند الآن بأكثر من 15% من النمو العالمي، مما يضعها خلف الصين والولايات المتحدة فقط.
هناك العديد من القوى الهيكلية التي تدعم هذا الزخم:
التركيبة السكانية : يبلغ متوسط أعمار السكان في الهند 28 عامًا، مقارنةً بـ 38 عامًا في الولايات المتحدة و39 عامًا في الصين. ويُتيح السكان الشباب والحضريون إمكانيات استهلاكية طويلة الأجل.
التحول في التصنيع : مع قيام الشركات المتعددة الجنسيات بتنويع سلاسل التوريد، أصبحت الهند مركزًا بديلًا رئيسيًا في إطار مبادرة "صنع في الهند".
التوسع الرقمي : لقد أدى وجود أكثر من 700 مليون مستخدم للإنترنت ووجود أحد أسرع أنظمة التكنولوجيا المالية نمواً في العالم إلى تعزيز الإنتاجية والشفافية.
إصلاح أسواق رأس المال : اجتذبت قواعد الملكية الأجنبية المحررة والبنية الأساسية للتداول الرقمي تدفقات قياسية إلى الأسهم الهندية.
والنتيجة هي سوق أسهم تتجاوز قيمتها السوقية الآن 4 تريليونات دولار أمريكي، مدعومةً بارتفاع أرباح الشركات وتوسع مشاركة المستثمرين. ويستفيد صندوق INDY ETF من هذا النمو من خلال تركيزه على أكبر الشركات المدرجة في مؤشر Nifty 50.
يقدم صندوق INDY ETF لمحةً عن التركيبة الاقتصادية للهند من خلال استثماراته. تهيمن الخدمات المالية على المؤشر، مما يعكس نموذج النمو الذي تقوده البنوك في الهند وتوسع سوق الائتمان الاستهلاكي.
تخصيص القطاعات (تقريبًا، 2025):
المالية: 35 في المائة
تكنولوجيا المعلومات: 15 في المائة
الطاقة: 10 في المائة
السلع الاستهلاكية: 8 في المائة
الصناعات: 7 في المائة
الرعاية الصحية: 5 في المائة
المواد وغيرها: النسبة المتبقية 20 بالمائة
تتضمن أهم الممتلكات ما يلي:
شركة ريلاينس للصناعات
بنك HDFC
بنك ICICI
إنفوسيس
تي سي إس
لارسن وتوبرو
بنك أكسيس
هندوستان يونيليفر
بهارتي إيرتيل
بنك الدولة الهندي
تشكل هذه الأسماء العشرة ما يقرب من 60% من إجمالي أصول الصندوق، مما يمنحه تركيزًا كبيرًا في عدد قليل من الشركات العملاقة. وبينما يُعزز هذا الهيكل الاستثماري فرص الاستثمار في أكبر قصص النجاح الهندية، فإنه ينطوي أيضًا على مخاطر: إذ قد يؤثر أي تباطؤ في قطاع رئيسي، مثل البنوك أو الطاقة، بشدة على العوائد.
وتضمن منهجية الصندوق إعادة موازنة المحفظة بشكل نصف سنوي، بعد أي تغييرات في مكونات Nifty 50 أو أوزانها.
الأداء هو نقطة التقاء التصور بالواقع. تُشير عوائد صندوق INDY ETF إلى نمو طويل الأجل، تتخلله تقلبات قصيرة الأجل.
العائدات المتوسطة (اعتبارًا من منتصف عام 2025):
العائد لمدة عام واحد: حوالي 17 بالمائة
العائد السنوي لمدة 3 سنوات: حوالي 12 في المائة
العائد السنوي لمدة 5 سنوات: حوالي 9 في المائة
العائد السنوي لمدة 10 سنوات: حوالي 6 في المائة
على مدار العقد نفسه، حقق مؤشر MSCI للأسواق الناشئة عائدًا سنويًا بلغ حوالي 3%، بينما حقق مؤشر S&P 500 عائدًا يقارب 10%. في هذا السياق، تضع عوائد INDY الصندوق بالقرب من أعلى فئة من صناديق المؤشرات المتداولة في الأسواق الناشئة، وإن كانت لا تزال أقل من مؤشرات الأسواق المتقدمة.
لا تزال التقلبات مرتفعة، مع انحراف معياري يقارب 20% ونسبة شارب 0.4، مما يشير إلى أداء معتدل مُعدّل حسب المخاطر. وقد حقق المستثمرون الذين اشتروا خلال فترات انخفاض السوق مكاسب قوية، بينما واجه أولئك الذين دخلوا السوق عند أعلى مستويات التقييم فترات انتعاش أطول.
تلعب تقلبات العملات دورًا أيضًا. فقد انخفضت قيمة الروبية الهندية تاريخيًا مقابل الدولار الأمريكي بمعدل 2% إلى 3% سنويًا، مما قد يُعوّض جزءًا من عوائد السوق المحلية لحاملي السندات الدوليين.
على الرغم من سجله القوي، يجادل المشككون بأن جاذبية صندوق INDY ETF مدفوعة جزئيًا بالحماس، وليس بالأساسيات البحتة. دعونا نلقي نظرة على المخاوف الرئيسية الثلاثة.
أسواق الأسهم الهندية ليست رخيصة. يُتداول مؤشر Nifty 50 عند حوالي 21 ضعفًا للأرباح المستقبلية، مقارنةً بمتوسط مؤشر MSCI للأسواق الناشئة البالغ حوالي 13 ضعفًا. تشير هذه الفجوة في التقييم إلى أن المستثمرين يُقدّرون سنوات من النمو والاستقرار في المستقبل، مما لا يترك مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل.
مع تركيز أكثر من ثلث أصوله على الأسهم المالية، يُعد صندوق INDY ETF عرضة للصدمات القطاعية. وقد يُلحق أي تشديد مفاجئ في الائتمان، أو تدخل تنظيمي، أو تراجع في جودة القروض الضرر بالبنوك ويؤثر سلبًا على الصندوق بأكمله. علاوة على ذلك، فإن التعرض الكبير لبعض التكتلات الاستثمارية، مثل Reliance Industries وHDFC Bank، يجعل الصندوق أقل تنوعًا من العديد من صناديق الاستثمار المتداولة العالمية.
رغم نضج أسواق رأس المال الهندية، لا تزال الروبية متقلبة. ففي فترات العزوف العالمي عن المخاطرة، غالبًا ما يُعيد المستثمرون الأجانب أموالهم إلى أوطانهم، مما يُؤدي إلى انخفاض قيمة العملة. وهذا قد يُضعف عوائد الدولار. إضافةً إلى ذلك، تكون أحجام التداول في ساعات التداول الأمريكية أقل منها في الأسواق المحلية، مما قد يُوسّع أحيانًا فروق أسعار العرض والطلب على أسهم INDY.
يجادل مؤيدو صندوق إندي المتداول في البورصة (INDY ETF) بأن الانتقادات قصيرة الأجل تُخفي تحولاً جذرياً جارياً. وحجتهم الرئيسية هي أن الصندوق يرتكز على النمو الهيكلي للهند، وليس فقط على تفاؤل المستثمرين. وتستند قضيتهم إلى ثلاثة ركائز أساسية.
قليلٌ من الدول يجمع بين الحجم والتركيبة السكانية وإمكانات الإصلاح مثل الهند. وقد أرسى استثمار الحكومة في البنية التحتية والطاقة المتجددة والتصنيع أساسًا لنموٍّ طويل الأمد. ومن المتوقع أن يزيد عدد سكان الهند في سن العمل بأكثر من 100 مليون نسمة خلال العقد المقبل، كما أن ارتفاع الأجور يُغذّي الاستهلاك المحلي. وبالنسبة للمستثمرين العالميين الساعين إلى تنويع اقتصاداتهم خارج الصين، تُقدّم الهند مزيجًا فريدًا من الديمقراطية والرقمنة والطلب.
بعد سنوات من الركود، شهدت أرباح الشركات الهندية انتعاشًا حادًا منذ عام ٢٠٢٢. ونجح القطاع المصرفي في التخلص من القروض المتعثرة، بينما استفادت شركات التكنولوجيا المصدرة، مثل إنفوسيس وتي سي إس، من الطلب العالمي على المنتجات الرقمية. ونمت أرباح شركات نيفتي ٥٠ بنحو ٢٥٪ على أساس سنوي في عام ٢٠٢٤، متجاوزةً بذلك معظم نظيراتها الآسيوية. وغالبًا ما يُبرر زخم الأرباح القوي ارتفاع التقييمات، ويستحوذ صندوق إندي المتداول في البورصة (INDY ETF) على هذه الشركات الرائدة مباشرةً.
بالنسبة للمستثمرين الأجانب، يُزيل صندوق INDY ETF عوائق مثل تحويل العملات، وفتح حسابات محلية، والتعقيدات الضريبية. كما يوفر تنويعًا فوريًا للاستثمار ضمن كبرى الشركات الهندية تحت إشراف الجهات التنظيمية الأمريكية. وبالمقارنة مع الصناديق الهندية المُدارة بنشاط، يتميز الصندوق أيضًا بتكاليف أقل وسيولة أكبر، مما يسمح بتمركز تكتيكي وطويل الأجل.
قبل الاستثمار، من المفيد إلقاء نظرة على الإحصائيات الرئيسية لصندوق INDY ETF.
الأصول المدارة: ≈ 700 مليون دولار أمريكي
متوسط حجم التداول اليومي: ≈ 150,000 سهم
نسبة السعر إلى الأرباح: ≈ 21x
نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: ≈ 3.4x
عائد الأرباح: ≈ 1.2%
خطأ التتبع: ≈ 0.4%
تردد إعادة التوازن: نصف سنوي
أعلى تعرض للقطاع: القطاع المالي (≈ 35%)
وتشير هذه الأرقام إلى أن صندوق INDY ETF أكثر تكلفة وأكثر تركيزًا من العديد من نظرائه في الأسواق الناشئة، ولكنه يوفر أيضًا إمكانية الوصول إلى الأسهم السائلة عالية الجودة.
كما هو الحال مع أي استثمار في الأسواق الناشئة، يحمل صندوق INDY المتداول في البورصة مخاطر محددة ينبغي على المستثمرين تقييمها بعناية. قد تكون تقلبات السوق كبيرة خلال فترات الركود العالمي أو الأحداث السياسية المحلية، مما يجعله غير مناسب للمضاربة قصيرة الأجل. ولأن INDY يركز بشكل كبير على قطاعات محددة، فقد لا يحقق نفس مزايا التنويع التي توفرها صناديق الاستثمار المتداولة الأوسع نطاقًا.
لا يزال التعرض للعملات الأجنبية عاملاً حاسماً. فضعف الروبية قد يُعوّض مكاسب الأسهم، بينما قد يُقلل ارتفاع قيمة الدولار من عوائد المستثمرين الأجانب. وتُعدّ نسب المصروفات، البالغة حوالي 0.9%، أعلى من المتوسط للصناديق السلبية، إلا أنها مُبرّرة بتركيز الصندوق على شريحة مُحدّدة من المستثمرين والرقابة التنظيمية.
والنقطة الرئيسية المستفادة هي أن INDY تكافئ المستثمرين الذين ينظرون إلى الهند كفرصة متعددة السنوات وليس مجرد تجارة سريعة.
بالنظر إلى المستقبل، سيعتمد مسار صندوق INDY ETF على قدرة الهند على استدامة النمو مع إدارة التضخم والانضباط المالي. وهناك عدة عوامل طويلة الأجل قد تدعم استمرار الأداء:
النهضة التصنيعية : تتنوع سلاسل التوريد العالمية، وتبرز الهند كوجهة مفضلة للإلكترونيات ومكونات السيارات والأدوية.
تعزيز البنية التحتية : تعمل الاستثمارات الحكومية والخاصة على تحديث الطرق والسكك الحديدية وشبكات الخدمات اللوجستية.
التعميق المالي : إن ارتفاع مدخرات الأسر وتوسع المشاركة في صناديق الاستثمار المشترك يدفع المزيد من السيولة المحلية إلى الأسهم.
الابتكار التكنولوجي : بفضل قاعدة قوية في صادرات البرمجيات والشركات الناشئة، تعمل الهند على ترسيخ مكانتها كقوة رقمية.
إذا استمرت هذه الاتجاهات، فقد تحافظ أرباح الشركات الهندية على نموٍّ مزدوج الرقم لسنوات. ومع ذلك، يجب أن تتوافق التقييمات في نهاية المطاف مع الأساسيات. في الوقت الحالي، يعكس صندوق INDY المتداول في البورصة تفاؤلاً، ربما ليس بلا أساس، ولكنه يتطلب استمرار التنفيذ من قادة الشركات الهندية.
ويتتبع مؤشر Nifty 50، الذي يمثل أكبر خمسين شركة وأكثرها سيولة والمدرجة في بورصة الأوراق المالية الوطنية في الهند.
نعم، للمستثمرين الذين يبحثون عن سهولة الوصول إلى سوق الأسهم الهندية ذات القيمة السوقية الكبيرة. فهو يوفر الشفافية والسيولة، ولكن ينبغي التعامل معه بوعي بمخاطر العملة والتقييم.
يتبع الصندوق المتداول في البورصة جدول Nifty 50، والذي يعاد توازنه مرتين سنويًا في مارس وسبتمبر ليعكس التغييرات في تكوين المؤشر.
يعتمد الجدل حول ما إذا كان صندوق INDY المتداول في البورصة مبالغًا في تقديره أم مُقَلَّلًا منه في نهاية المطاف على منظور السوق. فإذا حُكِم عليه بناءً على التقييمات فقط، فقد يبدو الصندوق باهظ الثمن مقارنةً بالأسواق الناشئة الأخرى. ولكن إذا ركزنا على الأساسيات والتركيبة السكانية والنمو طويل الأجل، فإن INDY يُجسّد سوقًا واعدة.
ينبغي على المستثمرين النظر إليه كسفينةٍ تُبحر في موجة الاقتصاد الهندي - ثابتة، ومضطربة أحيانًا، لكنها مدفوعة بتياراتٍ عميقة من التقدم. يظل الصبر والتنويع والانضباط أساسيين، ولكن بالنسبة لمن لديهم أفقٌ طويل، قد يكون صندوق INDY ETF أكثر من كونه موجةً عابرة، بل قناةً مستدامةً نحو واحدةٍ من أكثر قصص النمو الواعدة في العالم.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
