هل تتنبأ التقلبات الضمنية بحركة الأسعار بشكل موثوق؟

لا. يقيس التقلب الضمني حجم حركة السعر المتوقعة، وليس الاتجاه، ويعكس ما يرغب المتداولون في دفعه من خيارات، وليس الاتجاه الذي سيتجه إليه السعر بالفعل.

إنها تشير إلى عدم اليقين والنطاق المحتمل بدلاً من التنبؤ بالنتائج، لذا فهي مفيدة للتسعير وتحديد المواقع ولكن ليس للتنبؤ بالاتجاه.

تعريف التقلب الضمني: هل يتنبأ بالتحركات؟

التقلب الضمني هو تقدير السوق لمدى تحرك سعر الأصل خلال فترة زمنية معينة، ويستمد من أسعار الخيارات الحالية ويعبر عنه كنسبة مئوية سنوية.

إنه لا يتنبأ بشكل موثوق بحركة الأسعار من حيث الاتجاه؛ فهو يعكس فقط حجم الحركة المتوقع في أي اتجاه بناءً على ما يدفعه المتداولون مقابل الخيارات في الوقت الحالي.

للإجابة على العنوان بشكل مباشر: التقلب الضمني لا يتنبأ بالاتجاه الذي سيذهب إليه السعر، ولكنه يظهر مدى عدم اليقين الذي يسعره السوق.

لماذا يُعد التقلب الضمني مهمًا للتسعير

يؤثر التقلب الضمني بشكل مباشر على علاوات الخيارات. فارتفاع التقلب الضمني يعني ارتفاع أسعار الخيارات نظرًا لتوقع السوق تقلبات محتملة أكبر، بينما يعني انخفاض التقلب الضمني خيارات أقل سعرًا وتقلبات متوقعة أقل.

يستخدم المتداولون التقلبات الضمنية للحكم على ما إذا كانت الخيارات باهظة الثمن أو رخيصة نسبيًا، ولتحديد توقيت الدخول والخروج، ولقياس معنويات السوق ومخاوفها.

مؤشر VIX، الذي يتتبع التقلبات الضمنية لخيارات S&P 500، يُطلق عليه غالبًا اسم "مقياس الخوف" في السوق لأنه يرتفع أثناء التوتر وعدم اليقين.

كيفية حساب التقلب الضمني

يتم حساب التقلب الضمني من خلال العمل بشكل عكسي من سعر السوق للخيار باستخدام نماذج مثل Black-Scholes، مع الحفاظ على جميع المتغيرات الأخرى ثابتة.

يشير تداول السهم عند 100.00 دولار مع تقلب ضمني بنسبة 20% إلى أن السوق تتوقع نطاق انحراف معياري واحد يتراوح بين 80.00 دولار إلى 120.00 دولار على مدار العام المقبل، مع احتمال بنسبة 68% تقريبًا.

هذا يعني أن هناك فرصة بنسبة 16% أن ينتهي السعر عند مستوى أعلى من 120.00 دولار وفرصة بنسبة 16% أن ينتهي عند مستوى أقل من 80.00 دولار، ولكن التقلب الضمني لا يقول شيئًا عن الاتجاه الأكثر ترجيحًا.

التقلبات الضمنية مقابل التقلبات التاريخية

مثال عملي: الأرباح والتقلبات الضمنية

يتم تداول السهم بسعر 50.00 دولارًا، ومن المقرر الإعلان عن الأرباح في غضون شهر واحد.

ترتفع التقلبات الضمنية على الخيارات لمدة شهر واحد إلى 40%، مما يعني أن السوق تتوقع أن يتحرك السهم تقريبًا زائدًا أو ناقصًا نطاقًا يتوافق مع 40% سنويًا، معدلًا لمدة شهر واحد.

يمكن للمتداول الذي يعتقد أن التحرك الفعلي سوف يتجاوز التوقعات أن يشتري خيار شراء بقيمة 55.00 دولار مقابل 2.50 دولار، متوقعًا التقلبات الضمنية وارتفاع سعر الخيار إذا تزايد عدم اليقين.

وعلى العكس من ذلك، فإن المتداول الذي يعتقد أن السوق تبالغ في تقدير التحرك قد يبيع الخيارات، ويحصل على 2.50 دولار كقسط ويتوقع انخفاض التقلبات الضمنية بعد الحدث.

إذا تحرك السهم بمقدار 5.00 دولار بدلاً من التحرك الضمني من 10.00 دولار إلى 15.00 دولار، فمن المرجح أن تنهار التقلبات الضمنية ويستفيد بائع الخيار، حتى لو تحرك السهم.

سحق التقلبات الضمنية والتداول بالأحداث

تؤدي الأحداث الكبرى مثل الأرباح أو القرارات التنظيمية أو اجتماعات البنوك المركزية إلى ارتفاع التقلبات الضمنية مسبقًا ثم انهيارها بعد ذلك، وهو النمط الذي يسمى سحق التقلبات الضمنية.

• ما قبل الحدث: ترتفع التقلبات الضمنية مع نمو حالة عدم اليقين وتصبح أسعار الخيارات باهظة الثمن مقارنة بالتحرك المحتمل.

• بعد الحدث: تنخفض التقلبات الضمنية بشكل حاد بمجرد معرفة النتيجة، حتى لو تحرك السهم بشكل كبير.

• مخاطر المشتري: يمكن للمتداول الذي يشتري خيار الشراء أو خيار البيع أن يخسر المال بسبب سحق التقلبات الضمنية، حتى لو كان الاتجاه صحيحًا.

• فرصة البائع: تستفيد استراتيجيات الأقساط القصيرة من الانهيار، ولكنها تخاطر بخسائر كبيرة إذا تجاوزت الخطوة التوقعات.

• النهج المحدد للمخاطر: استخدام الفروقات أو مؤشرات القوة النسبية للحد من التعرض مع الاستفادة من انخفاض التقلبات الضمنية.

استخدام رتبة التقلب الضمني والنسبة المئوية

ينبغي تقييم التقلبات الضمنية في سياقها. قد يكون السهم ذو التقلبات الضمنية بنسبة 30% مرتفعًا لشركة ذات رأس مال كبير مستقر، ولكنه منخفض لشركة ذات رأس مال صغير متقلب.

صيغة تصنيف التقلب الضمني:

التقلبات الضمنية الحالية مطروحًا منها أدنى تقلبات ضمنية خلال 52 أسبوعًا، مقسومًا على أعلى تقلبات ضمنية خلال 52 أسبوعًا مطروحًا منها أدنى تقلبات ضمنية خلال 52 أسبوعًا، معبرًا عنها كنسبة مئوية.

صيغة النسبة المئوية للتقلب الضمني:

عدد الأيام في العام الماضي عندما كانت التقلبات الضمنية أقل من المستوى الحالي، مقسومًا على 252 يوم تداول، معبرًا عنها كنسبة مئوية.

تفسير:

• تصنيف التقلب الضمني أعلى من 50%: التقلب الضمني الحالي يقع في النصف العلوي من نطاقه السنوي؛ فكر في بيع القسط.

• تصنيف التقلب الضمني أقل من 50%: التقلب الضمني الحالي يقع في النصف السفلي؛ فكر في شراء الخيارات إذا كان هناك قناعة اتجاهية.

• نسبة التقلب الضمني فوق 80%: كانت التقلبات الضمنية أقل في معظم الأيام هذا العام؛ ومن المرجح أن تكون مرتفعة وقد تنعكس.

• نسبة التقلب الضمني أقل من 20%: كانت التقلبات الضمنية أعلى في معظم الأيام؛ وقد تكون الخيارات رخيصة نسبيًا مقارنة بالتاريخ الحديث.

أخطاء التقلبات الضمنية وحلولها

دليل التقلبات المهنية

يقوم المحترفون بتتبع التقلبات الضمنية عبر الضربات وانتهاء الصلاحية لبناء سطح التقلب، وتحديد فرص هيكل الانحراف والمدة.

إنهم يراقبون مرتبة التقلب الضمني والنسبة المئوية، ويتاجرون في فروق التقلب مثل التقويمات والقطريات، ويستخدمون التقلب المحقق مقابل التقلب الضمني كإشارة حافة.

قبل الأرباح، يقومون بتحديد حجم المراكز مع العلم أن التقلبات الضمنية من المرجح أن تسحق بعد الإعلان، لذا فهم يفضلون الهياكل المحددة المخاطر أو يبيعون علاوة من التقلبات الضمنية العالية في الحدث.

كما يقومون بمقارنة التقلبات الضمنية بالتقلبات التاريخية: عندما تتجاوز التقلبات الضمنية الحركة المحققة باستمرار، يمكن أن يكون بيع القسط مربحًا بمرور الوقت.

المصطلحات ذات الصلة

• التقلب التاريخي: حركة السعر الماضية الفعلية للأصل، والتي يتم قياسها من خلال الانحراف المعياري للعوائد.

• فيجا: الخيار اليوناني الذي يقيس الحساسية للتغيرات في التقلبات الضمنية؛ فيجا الأعلى يعني تقلبات أكبر في الأسعار لكل تغير في التقلبات الضمنية بنسبة 1%.

• VIX: مؤشر التقلب CBOE الذي يتتبع التقلبات الضمنية لمدة 30 يومًا لخيارات S&P 500، والذي يُستخدم غالبًا كمقياس لمدى خوف السوق.

• تصنيف التقلب الضمني: مقياس يقارن التقلب الضمني الحالي بنطاقه الممتد على مدار 52 أسبوعًا، مما يساعد المتداولين على الحكم على التكلفة النسبية.

خاتمة

لا يمكن للتقلبات الضمنية التنبؤ باتجاه السعر بشكل موثوق، ولكنها تشير إلى حجم الحركة المتوقع وعدم اليقين في السوق.

يمكنك استخدامه لتقييم قيمة الخيار، وقياس المشاعر، وبناء استراتيجيات حول التقلبات نفسها بدلاً من استخدامها ككرة بلورية للمكان الذي سيهبط فيه السعر.