تجارة
معهد اي بي سي
حول إي بي سي
ملخص:
اكتشف أين يكون البيع على المكشوف قانونيًا، ومتى يكون محظورًا، ولماذا تُحظر ممارسات معينة مثل البيع على المكشوف العاري في جميع أنحاء العالم.
لطالما أثار البيع على المكشوف جدلاً في الأوساط المالية، إذ يُصوَّر عادةً إما كاستراتيجية ذكية أو كقوة مدمرة في السوق. وتعود سمعته المثيرة للجدل إلى الظهور خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي، عندما يُثير انخفاض أسعار الأسهم اتهامات بالتلاعب ودعوات لحظره. ومع ذلك، ورغم العناوين الرئيسية، فإن البيع على المكشوف ليس محظورًا بطبيعته. بل إنه في الواقع، يُعدّ في العديد من الأسواق العالمية ممارسة استثمارية مشروعة وخاضعة لرقابة صارمة. إن فهم الحدود القانونية - ولماذا تتدخل الجهات التنظيمية أحيانًا - هو مفتاح كشف مكانة البيع على المكشوف في القطاع المالي الحديث.
البيع على المكشوف هو بيع ورقة مالية لا يملكها البائع حاليًا، بقصد إعادة شرائها لاحقًا بسعر أقل للاستفادة من انخفاض السعر. في البيع على المكشوف النموذجي:
يقترض المستثمر أسهم شركة من وسيط.
يقوم المستثمر ببيع هذه الأسهم في السوق المفتوحة.
الهدف هو إعادة شراء الأسهم بسعر مخفض وإعادتها إلى المقرض، والحصول على الفرق.
على سبيل المثال، إذا قام مستثمر ببيع الأسهم بسعر 10 جنيهات إسترلينية ثم قام بشرائها مرة أخرى بسعر 7 جنيهات إسترلينية، فإنه يحقق ربحًا قدره 3 جنيهات إسترلينية لكل سهم (قبل الرسوم والفوائد).
تُستخدم هذه الاستراتيجية على نطاق واسع من قبل صناديق التحوط والمستثمرين المؤسسيين والتجار المحنكين كوسيلة للمضاربة أو التحوط ضد الخسائر في المراكز الطويلة.
في أغلب الأسواق المالية المتقدمة، بما في ذلك المملكة المتحدة والولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وأستراليا، يعد البيع على المكشوف قانونيا ــ شريطة أن يلتزم بإرشادات تنظيمية محددة.
تتضمن الميزات التنظيمية الرئيسية غالبًا ما يلي:
متطلبات الإفصاح: في العديد من الولايات القضائية، يجب الإفصاح علناً عن المراكز القصيرة التي تتجاوز حدًا معينًا.
قواعد "تحديد الموقع": قبل البدء في البيع على المكشوف، يجب على المتداولين التأكد من توفر الأسهم للاقتراض.
قواطع الدائرة: تعمل قواعد السوق المحددة على منع الضغط الهبوطي المفرط الناجم عن البيع على المكشوف أثناء الانخفاضات السريعة في السوق.
على سبيل المثال، تشرف هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة على البيع على المكشوف بموجب لائحة البيع على المكشوف في الاتحاد الأوروبي (التي لا تزال سارية بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي)، والتي تفرض الشفافية وتقلل من مخاطر إساءة استخدام السوق.
يُصبح البيع على المكشوف مثيرًا للجدل عندما يُنظر إليه على أنه يُسهم في زيادة المخاطر النظامية أو زعزعة استقرار الأسواق. خلال فترات ضغوط السوق أو الأزمات المالية، قد تحظر السلطات البيع على المكشوف أو تُقيّده مؤقتًا. وقد حدث هذا خلال:
الأزمة المالية العالمية عام 2008: حظرت المملكة المتحدة والولايات المتحدة والعديد من الدول الأخرى البيع على المكشوف للأسهم المالية.
جائحة كوفيد-19 (2020): فرضت دول مثل إيطاليا وإسبانيا وكوريا الجنوبية حظراً مؤقتاً على البيع على المكشوف لتهدئة الذعر في السوق.
يتم تنفيذ مثل هذه الحظر عادة من أجل:
منع الهبوط الحاد في الأسعار الناجم عن البيع بدافع الذعر.
استعادة ثقة المستثمرين.
تقليل التقلبات خلال أوقات عدم اليقين.
ومع ذلك، فإن هذه المحظورات مؤقتة واستثنائية، وليست مؤشرات دائمة على عدم الشرعية.
في حين أن البيع على المكشوف التقليدي قانوني، فإن البيع على المكشوف العاري مسألة مختلفة تمامًا. يحدث هذا عندما يبيع المتداول سهمًا على المكشوف دون التأكد أولًا من إمكانية اقتراضه. بمعنى آخر، تُنفذ الصفقة دون تحديد أو اقتراض الأصل الأساسي.
يعد البيع على المكشوف العاري غير قانوني أو مقيد بشدة في العديد من الولايات القضائية، بما في ذلك:
الولايات المتحدة، حيث تطبق هيئة الأوراق المالية والبورصات لائحة SHO لمنع الفشل في التسليم.
المملكة المتحدة، حيث يُحظر ذلك بموجب إرشادات هيئة السلوك المالي (FCA) دون ترتيب مناسب.
إن البيع على المكشوف يمثل مشكلة لأنه قد يؤدي إلى التلاعب بالسوق، وتشويه الأسعار، وخلق ضغوط بيع مصطنعة - وخاصة في الأوراق المالية غير السائلة.
في حال انتهاك قواعد البيع على المكشوف، تتمتع السلطات بسلطة فرض عقوبات جسيمة. قد تشمل هذه العقوبات ما يلي:
الغرامات: عقوبات مالية تفرض على التجار أو الشركات التي تثبت إدانتها بسوء السلوك.
الإيقاف أو الحظر: حظر مؤقت من التداول بالنسبة للأفراد أو الشركات.
التهم الجنائية: في الحالات الشديدة من الاحتيال أو التلاعب، قد تتبع ذلك ملاحقات جنائية.
على سبيل المثال، في السنوات الأخيرة، فرضت كل من هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة وهيئة الأوراق المالية والبورصات في الولايات المتحدة غرامات على الشركات بسبب فشلها في الامتثال لقواعد الإفصاح أو الانخراط في عمليات بيع على المكشوف غير مصرح بها.
البيع على المكشوف ليس محظورًا في معظم الاقتصادات الكبرى. بل على العكس، يُعدّ جزءًا مُعترفًا به، بل وأساسيًا في كثير من الأحيان، من سلامة الأسواق المالية، إذ يُوفّر السيولة، ويُسهّل اكتشاف الأسعار، ويُتيح استراتيجيات إدارة المخاطر. ومع ذلك، تخضع هذه الممارسة لرقابة صارمة، ويمكن تقييدها مؤقتًا خلال أزمات السوق للحفاظ على استقرارها.
خلاصة القول هي أن البيع على المكشوف قانوني، ولكن فقط ضمن حدود القانون. يمكن للمستثمرين والشركات الذين يفهمون هذه القواعد ويلتزمون بها استخدام البيع على المكشوف بمسؤولية. أما من لا يلتزمون بذلك، فقد يواجهون عواقب وخيمة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
احصل على نظرة ثاقبة حول صندوق USO ETF - كيف يستخدم العقود الآجلة للنفط الخام لتتبع أسعار خام غرب تكساس الوسيط، وما الذي يجعله أداة تداول عالية المخاطر وعالية المكافأة.
2025-07-11
قم بمقارنة مؤشر DAX 30 ومؤشر FTSE 100 لتكتشف أيهما يقدم عوائد أفضل وتنويعًا وقيمة طويلة الأجل للمستثمرين العالميين.
2025-07-11
تعرف على ما هو شمعة Marubozu، وكيف تشير إلى زخم قوي في السوق، وما هي استراتيجيات التداول التي تعمل بشكل أفضل مع هذا النمط القوي.
2025-07-11
