Ventas en corto: cómo la ley marca el límite

2025-07-11
Resumen:

Descubra dónde es legal realizar ventas en corto, cuándo están restringidas y por qué ciertas prácticas, como las ventas en corto al descubierto, están prohibidas en todo el mundo.

Las ventas en corto han generado debate desde hace tiempo en el ámbito financiero, a menudo descritas como una estrategia astuta o una fuerza destructiva en el mercado. Su controvertida reputación suele resurgir en tiempos de incertidumbre económica, cuando el desplome de los precios de las acciones genera acusaciones de manipulación y exige prohibiciones. Sin embargo, a pesar de los titulares, las ventas en corto no son intrínsecamente ilegales. De hecho, en muchos mercados globales, son una práctica de inversión legítima y estrictamente regulada. Comprender dónde se encuentran los límites legales y por qué los reguladores intervienen ocasionalmente es clave para desmitificar el lugar de las ventas en corto en las finanzas modernas.


Ventas en corto: definición y mecánica

Short Selling 

Las ventas en corto se refieren a la práctica de vender un valor que el vendedor no posee actualmente, con la intención de recomprarlo posteriormente a un precio más bajo para beneficiarse de una caída del precio. En una venta en corto típica:

  • Un inversor toma prestadas acciones de una empresa de un corredor de bolsa.

  • El inversor vende estas acciones en el mercado abierto.

  • El objetivo es recomprar las acciones a un precio reducido y devolvérselas al prestamista, embolsándose la diferencia.


Por ejemplo, si un inversor vende acciones a £10 y luego las vuelve a comprar a £7, obtiene una ganancia de £3 por acción (antes de comisiones e intereses).


Esta estrategia es ampliamente utilizada por fondos de cobertura, inversores institucionales y traders sofisticados como medio de especulación o cobertura contra pérdidas en posiciones largas.


Marcos legales en todo el mundo

Is Short Selling Illegal 

En la mayoría de los mercados financieros desarrollados, incluidos el Reino Unido, los Estados Unidos, la Unión Europea y Australia, las ventas en corto son legales, siempre que cumplan pautas regulatorias específicas.


Las características regulatorias clave a menudo incluyen:

  • Requisitos de divulgación: en muchas jurisdicciones, las posiciones cortas que superen un determinado umbral deben divulgarse públicamente.

  • Reglas de “localización”: antes de iniciar una venta corta, los operadores deben confirmar la disponibilidad de las acciones que se van a tomar prestadas.

  • Disyuntores: Ciertas reglas del mercado impiden una presión bajista excesiva causada por las ventas en corto durante caídas rápidas del mercado.


La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido, por ejemplo, supervisa las ventas en corto según el Reglamento de Ventas en Corto de la UE (aún vigente después del Brexit), que exige transparencia y reduce los riesgos de abuso de mercado.


Cuándo y por qué intervienen los reguladores


Las ventas en corto se vuelven controvertidas cuando se considera que contribuyen al riesgo sistémico o a la desestabilización de los mercados. Durante períodos de tensión en el mercado o crisis financiera, las autoridades pueden prohibir o restringir temporalmente las ventas en corto. Esto ha ocurrido durante:

  • La crisis financiera mundial de 2008: el Reino Unido, los EE. UU. y varios otros países prohibieron las ventas en corto de acciones financieras.

  • La pandemia de COVID-19 (2020): Países como Italia, España y Corea del Sur introdujeron prohibiciones temporales de ventas en corto para calmar el pánico del mercado.


Estas prohibiciones suelen implementarse para:

  • Prevenir espirales bajistas de precios provocadas por ventas de pánico.

  • Restaurar la confianza de los inversores.

  • Reducir la volatilidad en tiempos de incertidumbre.


Sin embargo, estas prohibiciones son temporales y excepcionales y no indicios permanentes de ilegalidad.


Ventas en corto al descubierto: una cuestión aparte


Si bien la venta en corto tradicional es legal, la venta en corto al descubierto es un asunto completamente distinto. Esto ocurre cuando un operador vende una acción en corto sin confirmar previamente que puede tomarla prestada. En otras palabras, la operación se ejecuta sin haber localizado ni tomado prestado el valor subyacente.


Las ventas en corto al descubierto son ilegales o están muy restringidas en muchas jurisdicciones, entre ellas:

  • Estados Unidos, donde la SEC aplica el Reglamento SHO para prohibir los incumplimientos de entrega.

  • Reino Unido, donde está prohibido según las directrices de la FCA sin la debida autorización.


Las ventas en corto al descubierto son problemáticas porque pueden conducir a la manipulación del mercado, distorsionar los precios y crear una presión de venta artificial, especialmente en valores ilíquidos.


Sanciones típicas por infracciones


En caso de incumplimiento de las regulaciones sobre ventas en corto, las autoridades tienen la facultad de imponer sanciones significativas. Estas pueden incluir:

  • Multas: Sanciones financieras impuestas a los comerciantes o empresas que sean declarados culpables de mala conducta.

  • Suspensiones o prohibiciones: Prohibición temporal de ejercer la actividad comercial a personas físicas o jurídicas.

  • Cargos criminales: En casos graves de fraude o manipulación, pueden iniciarse procesos penales.


Por ejemplo, en los últimos años, tanto la FCA en el Reino Unido como la SEC en los EE. UU. han multado a empresas por no cumplir con las normas de divulgación o por realizar ventas en corto al descubierto no autorizadas.


Conclusión: Legal, pero no sin límites


Las ventas en corto no son ilegales en la mayoría de las principales economías. Al contrario, son una parte reconocida y, a menudo, esencial de la salud de los mercados financieros, ya que proporcionan liquidez, facilitan la formación de precios y permiten estrategias de gestión de riesgos. Sin embargo, esta práctica está estrictamente regulada y puede restringirse temporalmente durante las crisis del mercado para preservar la estabilidad.


La conclusión clave es que las ventas en corto son legales, pero solo cuando se realizan dentro de los límites de la ley. Los inversores y las empresas que comprenden y cumplen estas normas pueden utilizar las ventas en corto de forma responsable. Quienes no lo hagan podrían enfrentarse a graves consecuencias.


Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.

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