اريخ النشر: 2026-02-11
قفز سهم SHOP بشدة قبل إعلان أرباح Shopify في 11 فبراير، والتوقيت ليس عشوائيًا. ارتفع السهم بشكل حاد خلال الجلسات القليلة الماضية، حيث أغلق في 10 فبراير عند $127.24، صعودًا من $111.24 في 5 فبراير. هذا يمثل ارتفاعًا تقريبيًا بنسبة 14% خلال ثلاث جلسات، وجاء مع زيادة واضحة في حجم التداول.
عندما يتحرك سهم مثل هذا قبل إعلان الأرباح، فإن السوق عادةً ما يخبرك بشيء واحد: يدفع المتداولون مبالغ إضافية من أجل الاحتمالات. بعضهم يهيئ مراكز لتقرير قوي، وبعضهم يقوم بالتحوّط، وبعضهم يتتبع الزخم ببساطة. النتيجة واحدة. يتصاعد التقلب، وغالبًا ما ترتفع عتبة "الأخبار الجيدة" أعلى مما يتوقعه معظم الناس.
فيما يلي قراءتنا لما يدفَع هذا الارتفاع قبل الإعلان، وما يبدو أن السوق يضمّنه في الأسعار، والمستويات الفنية الأهم لسهم SHOP في الوقت الحالي.
من المقرر أن تعلن Shopify نتائج الربع الرابع والسنة الكاملة 2025 قبل افتتاح الأسواق يوم الأربعاء، 11 فبراير 2026، مع مؤتمر هاتفي مقرر الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت ET.
تقديرات المحللين قبل الإعلان تتجمع حول:
الإيرادات: نحو $3.6 مليار (نمو بنحو +27% على أساس سنوي)
ربح السهم المعدل: نحو $0.51
تلك الأرقام مهمة، لكنها ليست القصة كاملة. بالنسبة إلى Shopify، رد الفعل الحقيقي للسوق عادةً ما يأتي من:
اتجاه GMV (حجم المعاملات على المنصة)
جودة نمو الإيرادات (تركيبة الإيرادات وديناميكيات معدل التحصيل - take-rate)
دولارات الربح الإجمالي مقابل الإيرادات (قد تضغط التركيبة على الهامش)
انضباط التشغيل (نسبة المصروفات)
هامش التدفق النقدي الحر (ما يتحول إليه النشاط من سيولة فعلية)
لقد حدّدت Shopify بالفعل توقعات الربع الرابع في توجيهها الأخير، ولهذا السبب فإن هذا الإعلان محاط بقيود استثنائية من ناحية التوجيه.
من توجيه Shopify في الربع الثالث بشأن الربع الرابع 2025، وجهت الشركة إلى:
نمو الإيرادات: نسب منتصف إلى أواخر العشرينات % على أساس سنوي
نمو دولارات الربح الإجمالي: نسب منخفضة إلى منتصف العشرينات % على أساس سنوي
نسبة المصروفات التشغيلية: 30% إلى 31%
التعويضات القائمة على الأسهم: $130 مليون
هامش التدفق النقدي الحر: أعلى قليلًا من الربع الثالث
| السيناريو (تمثيلي) | الإيرادات | هامش FCF | دولارات FCF |
|---|---|---|---|
| متحفظ | $3.51B | 18% | $0.63B |
| السيناريو المتوسط | $3.60B | 19% | $0.68B |
| السيناريو القوي | $3.63B | 20% | $0.73B |
إذا كانت إيرادات الربع الرابع في العام الماضي قد بلغت $2.81 مليار، فإن مصطلح "منتصف إلى أواخر العشرينات" يترجم تقريبًا إلى نطاق إيرادات من $3.51 مليار إلى $3.62 مليار.
لماذا هذا مهم:
إذا كان الإجماع يجلس بالفعل قرب مركز نطاق التوجيه، فقد يعود تحرك السهم إلى تفوّق دولارات الربح الإجمالي والتدفق النقدي على النبرة المتوقعة من التركيبة، أو إلى تعليق تطلعي يعيد ضبط مسار 2026.
هناك ثلاث عوامل ملموسة وراء هذا التحرك:
تحول صوت بحثي بارز إلى التفاؤل في التقرير، مشددًا على قنوات نمو جديدة وصوّر الأتمتة كقوّة دافعة بدلًا من تهديد.
لا تحتاج إلى الموافقة على هذه الرواية لكي تؤثر في السهم. كل ما تحتاجه هو الاعتراف بأنها تمنح المشترين سببًا للظهور قبل الإعلان، لا بعده.
أعلنت شوبفاي عن مبيعات بقيمة $14.6 billion خلال عطلة نهاية الأسبوع من الجمعة السوداء وحتى الإثنين الإلكتروني، وهو ما يمثل ارتفاعًا بنسبة 27% على أساس سنوي (وارتفاعًا بنسبة 24% على أساس العملة الثابتة). وبلغ أعلى معدل 5.1 مليون مبيعات في الدقيقة.
هذا لا يعني بمفرده أن نتائج الربع قد تفوقت على التوقعات، لكنّه يدعم فكرة أن GMV ظل قويًا خلال أهم نافذة للطلب.
عندما تكون التحركات الضمنية مرتفعة، غالبًا ما ترى المتداولين يشترون السهم (أو يتخذون تعرضًا اتجاهيًا) ويغطّون ذلك بالخيارات بدل الانتظار. هذا قد يرفع السعر الفوري قبيل الحدث.
سوق الخيارات يشير إلى:
التحرك الضمني الأسبوعي: 11.88% (حتى 13 فبراير)
التحرك الضمني الشهري: 13.40% (حتى 20 فبراير)
باستخدام إغلاق $127.24، يتحول ذلك إلى نطاق أرباح تقريبي كما يلي:
| فترة الحركة الضمنية | % التغير | نطاق سعري تقريبي (انطلاقًا من $127.24) |
|---|---|---|
| أسبوعي | 11.88% | $112.12 إلى $142.36 |
| شهري | 13.40% | $110.19 إلى $144.29 |
باختصار، إذا ارتفع سهم SHOP «فقط» بنسبة 4% إلى 6% على ربع قوي، فقد يخيب ذلك آمال تسعير الخيارات. وإذا اخترق النطاق الضمني أعلاه، فغالبًا ما يعني ذلك أن توجيهات الإدارة أو التعليقات المستقبلية هي التي قامت بالدفع الأكبر.
| شوبفاي الربع الثالث 2025 (فعلي) | القيمة |
|---|---|
| GMV | $92.013 مليار |
| الإيرادات | $2.844 مليار |
| إجمالي الربح | $1.391 مليار |
| الدخل التشغيلي | $343 مليون |
| التدفق النقدي الحر | $507 مليون |
| هامش التدفق النقدي الحر | 18% |
| إيرادات الاشتراكات | $699 مليون |
| إيرادات التجار | $2.145 مليار |
تأتي إيرادات شوبفاي من تيارات مختلفة، ويمكن أن تتغير «جودة» الإيرادات بناءً على انتشار المدفوعات، واستخدام خدمات التجار، وقوة الاشتراكات.
الإيرادات المرتبطة بالتجار هي المحفز الرئيسي للنمو، وتزداد بوتيرة أسرع من إيرادات الاشتراكات. جدول شوبفاي ذو العملة الثابتة يشير إلى أن إيرادات التجار تنمو بمعدل أعلى بكثير من إيرادات الاشتراكات على أساس سنوي.
توجيهات شوبفاي تشير إلى أن نمو إجمالي الربح سيكون أبطأ من نمو الإيرادات في الربع الرابع، وهو أمر إيجابي بالنسبة للتوسع.
ببساطة، يمكن للمنصة أن تنمو بسرعة، لكن ليس كل دولار من النمو يحمل نفس وزن الربح.
بالنسبة لشوبفاي، كان السوق يكافئ الرفع التشغيلي. في الربع الرابع 2024، سجّلت شوبفاي $1.352 مليار في إجمالي الربح وهامش تدفق نقدي حر قدره 22%.
عندما يُسعر السهم بناءً على الزخم، يريد السوق رؤية استمرار التحويل النقدي القوي.
يمكن لسهم SHOP أن يتفوق في الإيرادات ويهبط على الرغم من ذلك إذا خيّب التدفق النقدي الحر الآمال أو إذا ارتفعت النفقات أسرع من المتوقع. لذلك، نبرة مكالمة الأرباح تهم تقريبًا بقدر الأرقام الرئيسية.
| مؤشر | أحدث قيمة | ما الذي يوحي به |
|---|---|---|
| RSI (14) | 67.327 | زخم قوي، يقترب من مناطق الاكتظاظ |
| MACD (12,26) | 2.56 | زخم إيجابي |
| ADX (14) | 53.093 | قوة اتجاهية قوية |
| ATR (14) | 2.4796 | الحركة اليومية نشطة، لكنها ليست فوضوية |
| Stoch (9,6) | 89.85 | خطر تشبع شرائي قصير الأجل |
العوامل التقنية قبل الإعلان عن الأرباح معقدة لأن مخاطر الحدث يمكن أن تطغى على الإشارات. المستويات مهمة لأنها تحدد مواقع أوامر الإيقاف والتحوطات.
منطقة المحور الفورية: حول $126 إلى $128 (السعر مستقر عندها تمامًا)
الدعم: $119 إلى $121 (تجمع حول MA20 وMA50)
المقاومة: $129 (منطقة MA100)، ثم $145 (منطقة MA200)
محددات الصورة الأكبر: $182 (أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا) و$70 (أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا)
إذا كنت متداولًا قصير الأجل، فالسؤال الأبسط هو: هل سيظل الحركة بعد الإعلان عن الأرباح فوق منطقة الدعم $119 إلى $121، أم أنها ستتلاشى وتعاود الدخول إليها؟ هنا يُحسم الجدل بين «الارتداد المؤقت مقابل الاتجاه».
ستعلن Shopify أرباحها قبل افتتاح الأسواق في 11 فبراير 2026، مع مؤتمر هاتفي مجدول للساعة 8:30 صباحًا بتوقيت ET.
يدفع الارتفاع تموضع قبل الأرباح، وسرد تصاعدي متجدد من جهة بحثية كبرى، وطلب قوي خلال موسم العطلات.
أشارت تسعيرة الخيارات إلى حركة تقريبية قدرها 13.4% للأسبوع المحيط بالإعلان عن الأرباح.
باختصار، يرتفع سهم SHOP مع اقتراب 11 فبراير لأن السوق يراهن على عاملين معًا: خلفية طلب قوية خلال موسم العطلات وسهم تراجع سابقًا بشدة بما يكفي لتهيئة ارتداد حاد.
مع ذلك، يرفع هذا الارتفاع سقف التوقعات للتقرير الربحي. قد لا يكفي مجرد تجاوز التوقعات إذا كان توجه الإدارة مستقبليًا حذرًا أو إذا جاءت قدرة توليد النقد أضعف مما يأمله المتداولون.
من هنا، التكتيك واضح. إذا دعم التقرير والتوجيه الفكرة القائلة بأن النمو وتدفق النقد سيستمران بالقوة، فالسهم لديه مجال للتقدم نحو مناطق المقاومة التالية. إذا خيّب الخطاب الآمال، فسيختبر السوق على الأرجح ما إذا كان المشترون حقيقيين أم مدفوعين بالحدث فحسب.
تنويه: هذه المادة للإفادة العامة فقط وليست مقصودة (وينبغي ألا تُعتبر) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يُعتمد عليها. لا تشكل أي وجهة نظر واردة في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.
