Đăng vào: 2026-08-07
Cập nhật vào: 2026-08-10
Siemens báo cáo lượng đơn đặt hàng kỷ lục đạt 27,9 tỷ euro và lợi nhuận mảng kinh doanh công nghiệp đạt kỷ lục 3,5 tỷ euro, tuy nhiên đơn đặt hàng mảng công nghiệp kỹ thuật số chỉ tăng 9%, thấp hơn mức dự báo 11,7% của các nhà phân tích.
Infineon đạt doanh thu quý kỷ lục 4,17 tỷ euro, trong khi tỷ suất lợi nhuận phân khúc 19,1% thấp hơn mức dự báo 19,6%.
Rheinmetall đã tăng doanh thu 39% và lợi nhuận hoạt động 74% trong nửa đầu năm, sau đó cắt giảm dự báo doanh thu năm 2026 xuống 300 triệu euro sau khi chương trình đóng tàu khu trục F126 bị hủy bỏ.
Chỉ số DAX vẫn duy trì ở mức gần kỷ lục ngay cả khi các cổ phiếu thành phần lớn phản ứng mạnh mẽ trước các báo cáo lợi nhuận riêng lẻ, khiến chỉ số này ổn định hơn so với một số biến động bên dưới nó.
Hôm thứ Năm, Siemens báo cáo số đơn đặt hàng kỷ lục, lợi nhuận mảng kinh doanh công nghiệp kỷ lục và nâng dự báo lợi nhuận cả năm. Tuy nhiên, cổ phiếu của hãng vẫn giảm mạnh.
Infineon đã được bán sau khi đạt doanh thu quý cao nhất trong lịch sử, trong khi mức tăng trưởng kỷ lục nửa đầu năm của Rheinmetall bị lu mờ bởi việc giảm dự báo doanh thu cả năm. Dù vậy, bức tranh chung của thị trường chứng khoán Châu Âu vẫn ghi nhận chỉ số DAX duy trì ở mức gần kỷ lục đạt được hồi đầu tuần.
Mô hình này không chỉ ra sự sụt giảm lợi nhuận của các công ty Đức. Nó cho thấy một điều cụ thể hơn. Tăng trưởng mạnh mẽ trên bảng xếp hạng đang được đánh giá dựa trên kỳ vọng đã tăng lên cùng với giá cổ phiếu, khiến các công ty riêng lẻ dễ bị tổn thương khi một chỉ số về đơn đặt hàng, biên lợi nhuận hoặc dự báo được theo dõi sát sao không đạt được mục tiêu.
Hầu hết các chỉ số cấp tập đoàn trong quý tài chính thứ ba của Siemens đều cho thấy tín hiệu tích cực. Đơn đặt hàng tương đương tăng 14% lên mức kỷ lục 27,9 tỷ euro, doanh thu tăng 8% lên 20,8 tỷ euro và lợi nhuận mảng kinh doanh công nghiệp tăng vọt 25% lên mức kỷ lục 3,5 tỷ euro. Dòng tiền tự do tăng 42% lên 4,1 tỷ euro, trong khi ban lãnh đạo nâng dự báo chỉ số EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) cả năm trước khi phân bổ giá mua lên mức 11,20-11,50 euro.
Mảng Công nghiệp Kỹ thuật số có kết quả yếu hơn. Doanh thu tương đương trong mảng tự động hóa và phần mềm tăng 10% lên 4,93 tỷ euro, trong khi đơn đặt hàng tăng 9% lên 4,85 tỷ euro. Các nhà phân tích dự đoán mức tăng trưởng đơn đặt hàng là 11,7% và tổng giá trị đơn đặt hàng khoảng 4,92 tỷ euro.
Siemens cũng duy trì triển vọng cả năm hiện tại của mảng Công nghiệp Kỹ thuật số đồng thời nâng cấp mảng Cơ sở hạ tầng Thông minh, nơi nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu và điện khí hóa vẫn đặc biệt mạnh mẽ.
Sự khác biệt giữa kết quả của tập đoàn và phản ứng của thị trường chứng khoán nằm ở sự thay đổi kỳ vọng. Theo Dow Jones, cổ phiếu Siemens đã tăng gần 15% trong năm nay trước khi kết quả được công bố. Lượng đơn đặt hàng kỷ lục trên toàn công ty không xóa bỏ được sự thất vọng khi bộ phận tự động hóa được theo dõi sát sao không đạt được mức tăng trưởng bổ sung như các nhà phân tích kỳ vọng.
Đây là một ví dụ thực tế về việc tin tốt đã được phản ánh vào giá cổ phiếu như thế nào. Quý này kết quả kinh doanh khả quan. Tuy nhiên, sự tăng trưởng bất ngờ bên trong Digital Industries lại yếu hơn.
Doanh thu quý 3 năm tài chính của Infineon đạt 4,172 tỷ euro, mức cao nhất trong lịch sử công ty. Doanh thu tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi kết quả kinh doanh theo phân khúc tăng lên 797 triệu euro và tỷ suất lợi nhuận theo phân khúc cải thiện lên 19,1%. Ban quản lý dự kiến doanh thu quý 3 (tháng 9) đạt khoảng 4,7 tỷ euro và cho biết nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là động lực tăng trưởng chính.
Lợi nhuận vẫn thấp hơn mục tiêu của thị trường. Dự báo của Vara Research cho thấy kết quả phân khúc đạt 809 triệu euro và tỷ suất lợi nhuận 19,6%. Dự báo tỷ suất lợi nhuận khoảng 23% của Infineon cho quý tháng 9 cũng thấp hơn mức dự báo 23,7%. Cổ phiếu giảm sau khi công bố kết quả do các nhà đầu tư tập trung vào tỷ suất lợi nhuận mặc dù doanh thu vượt kỳ vọng.
Rheinmetall cũng tạo ra sự căng thẳng tương tự thông qua triển vọng tương lai của mình. Doanh thu nửa đầu năm tăng 39% lên 5,23 tỷ euro, lợi nhuận hoạt động tăng 74% lên 786 triệu euro và tỷ suất lợi nhuận hoạt động của tập đoàn mở rộng từ 12,1% lên 15,0%.
Tính đến cuối tháng 6, lượng đơn đặt hàng tồn đọng của Rheinmetall đạt 80,5 tỷ euro, tăng so với 56,0 tỷ euro cùng kỳ năm trước. Công ty cho biết con số này bao gồm cả lượng đơn đặt hàng tồn đọng và các đơn đặt hàng dự kiến từ các thỏa thuận khung hiện có.
Việc Đức hủy bỏ chương trình đóng tàu khu trục F126 đã buộc ban lãnh đạo phải giảm dự báo doanh thu năm 2026 xuống 300 triệu euro. Rheinmetall hiện dự kiến doanh thu đạt từ 13,7 tỷ euro đến 14,2 tỷ euro, giảm so với mức dự báo trước đó là từ 14,0 tỷ euro đến 14,5 tỷ euro. Mức tăng trưởng nội tại dự kiến từ 28% đến 31% và mục tiêu tỷ suất lợi nhuận hoạt động khoảng 19% vẫn được giữ nguyên.
| Công ty | Sức mạnh của tiêu đề | Con số gây thất vọng |
|---|---|---|
| Siemens | Lượng đơn đặt hàng kỷ lục đạt 27,9 tỷ euro ; lợi nhuận mảng kinh doanh công nghiệp đạt kỷ lục 3,5 tỷ euro. | Đơn đặt hàng của Digital Industries thấp hơn dự báo. |
| Infineon | Doanh thu hàng quý đạt kỷ lục 4,17 tỷ euro. | Tỷ suất lợi nhuận phân khúc là 19,1% so với mức đồng thuận 19,6%. |
| Rheinmetall | Doanh thu nửa đầu năm tăng 39% ; lợi nhuận hoạt động tăng 74%. | Dự báo doanh thu năm 2026 bị cắt giảm 300 triệu euro. |
| Munich Re | Lợi nhuận sơ bộ quý 2 đạt 2,2 tỷ euro , vượt dự báo. | Triển vọng doanh thu bảo hiểm được hạ thấp. |
Do đó, ba công ty này không gặp phải cùng một vấn đề. Siemens không đạt kỳ vọng về đơn đặt hàng theo từng bộ phận, Infineon không đạt kỳ vọng về lợi nhuận và Rheinmetall đã giảm phạm vi dự báo doanh số bán hàng trong tương lai. Điểm chung của họ là thị trường sẵn sàng bỏ qua mức tăng trưởng vượt trội ở các con số thống kê nếu kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng.
Ngày thứ Năm cho thấy những biến động lớn của từng cổ phiếu có thể dễ dàng biến mất trong một chỉ số. Cổ phiếu Siemens giảm mạnh sau khi công bố kết quả kinh doanh, trong khi Deutsche Telekom tăng mạnh sau khi thông báo có thể mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu năm 2026 thêm 3 tỷ euro nữa.
Điều đó sẽ nâng tổng ngân sách chương trình cả năm tiềm năng từ 2 tỷ euro lên tới 5 tỷ euro. Những động thái trái chiều này đã giúp chỉ số DAX gần như không thay đổi mặc dù có sự điều chỉnh giá đáng kể giữa các cổ phiếu thành phần.
Đối với chỉ số DAX 40, mức tổng kết có thể không phản ánh đầy đủ bức tranh trong tuần công bố lợi nhuận tập trung. Lợi nhuận của một cổ phiếu thành phần lớn có thể bù đắp cho thua lỗ ở những nơi khác, cho phép chỉ số chuẩn duy trì gần mức kỷ lục trong khi các nhà đầu tư thay đổi mạnh mẽ mức giá họ sẵn sàng trả cho từng công ty riêng lẻ.
Chỉ riêng sự luân chuyển cổ phiếu không cho thấy đợt tăng giá đang sụp đổ. Một tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ hơn sẽ đòi hỏi thị trường yếu hơn, với ít cổ phiếu tham gia vào đà tăng và phản ứng tiêu cực từ lợi nhuận lan rộng khắp các lĩnh vực mà không có đủ các cổ phiếu tăng giá mạnh để bù đắp.
Thứ Sáu mang đến một loạt báo cáo khác với những con số ấn tượng nhưng lại đi kèm với những tín hiệu yếu hơn trong tương lai hoặc trên cơ sở thực tế.
Munich Re trước đó đã báo hiệu lợi nhuận sơ bộ quý II đạt khoảng 2,2 tỷ euro, cao hơn đáng kể so với mức dự báo 1,786 tỷ euro của các nhà phân tích. Kết quả nửa năm của công ty xác nhận rằng khả năng sinh lời vẫn mạnh mẽ, mặc dù công ty tái bảo hiểm này cũng đã hạ thấp dự báo doanh thu bảo hiểm cả năm sau khi doanh thu gia hạn hợp đồng tháng 7 giảm sút.
Dữ liệu về hoạt động tái bảo hiểm yếu hơn khó có thể bỏ qua. Khối lượng kinh doanh tái bảo hiểm tháng 7 giảm 9,1%, trong khi giá điều chỉnh theo rủi ro giảm 5,5%. Munich Re đã hạ dự báo doanh thu bảo hiểm của tập đoàn xuống còn 62 tỷ euro từ mức 64 tỷ euro, mang đến cho các nhà đầu tư một tín hiệu triển vọng kém khả quan hơn để cân nhắc so với kết quả lợi nhuận mạnh mẽ.
Daimler Truck đã đưa ra một kết quả khác. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) điều chỉnh sơ bộ quý II đạt 838 triệu euro, thấp hơn so với mức dự báo của công ty là 878 triệu euro, trong khi doanh thu mảng kinh doanh công nghiệp đạt 11,42 tỷ euro, thấp hơn so với kỳ vọng 11,55 tỷ euro. Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu điều chỉnh đạt 6,8%, thấp hơn so với mức dự báo 7,2%.
Dòng tiền mạnh hơn đáng kể. Dòng tiền tự do từ hoạt động công nghiệp đạt 1,76 tỷ euro so với mức dự báo 611 triệu euro, và ban quản lý đã nâng dự báo lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) điều chỉnh năm 2026 lên 3,6 tỷ - 4,1 tỷ euro từ mức 3,2 tỷ - 3,7 tỷ euro trước đó. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng hàng quý giảm 48% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 128 triệu euro.
Allianz tiếp tục công bố kết quả kinh doanh ấn tượng. Lợi nhuận hoạt động quý II tăng 10,6% lên mức kỷ lục 4,87 tỷ euro, trong khi tổng doanh thu kinh doanh đạt 45,6 tỷ euro với mức tăng trưởng nội bộ 5,7%. Thu nhập ròng cốt lõi của cổ đông giảm 12,7% xuống còn 2,6 tỷ euro, mặc dù Allianz cho biết sự so sánh này bị ảnh hưởng bởi khoản lãi từ việc thoái vốn trong quý cùng kỳ năm trước và các tác động liên quan đến việc bán tài sản khác.
Các báo cáo hôm thứ Sáu củng cố thêm lý do tại sao các số liệu đơn lẻ không đủ để đánh giá đầy đủ. Đây là minh chứng rõ nét cho lý do tại sao mùa báo cáo lợi nhuận lại làm rung chuyển thị trường khi lợi nhuận, doanh thu, tỷ suất lợi nhuận, dòng tiền và dự báo tương lai đều chỉ ra những hướng khác nhau trong cùng một báo cáo, cung cấp cho thị trường nhiều con số để đánh giá những kỳ vọng vốn đã rất cao.
Chỉ số DAX không cho thấy sự sụp đổ về lợi nhuận. Siemens, Infineon, Rheinmetall, Munich Re và Allianz đều báo cáo mức tăng trưởng đáng kể, số liệu kỷ lục hoặc cả hai. Phần khó khăn hơn là vượt qua rào cản cụ thể mà các nhà đầu tư đã chọn để tập trung vào.
Chỉ số DAX có thể duy trì gần mức cao nhất trong khi các đợt điều chỉnh riêng lẻ tiếp tục diễn ra vì các thành phần mạnh vẫn bù đắp lại. Sàn giao dịch chứng khoán Đức (Deutsche Börse) cho thấy chỉ số chuẩn giữ vững gần mức kỷ lục trong phiên giao dịch hôm thứ Sáu thay vì giảm theo mỗi phản ứng tiêu cực từ báo cáo lợi nhuận.
Áp lực sẽ khó có thể gạt bỏ hơn nếu những yếu tố bù trừ đó biến mất và sự thất vọng lan rộng đủ để làm suy yếu sự tham gia trên toàn chỉ số. Cho đến lúc đó, mùa báo cáo lợi nhuận đang cho thấy một tiêu chuẩn cao hơn về những gì được coi là vượt kỳ vọng. Tăng trưởng mạnh vẫn được tính. Ở mức gần kỷ lục, thị trường ngày càng muốn điều đó xuất hiện chính xác ở phần báo cáo mà kỳ vọng cao nhất.
