Đăng vào: 2025-11-27
Giá Bitcoin đã phục hồi lên mức xấp xỉ 90.000 USD vào cuối tháng 11/2025 sau khi giảm sâu trong gần một tháng, mang lại tín hiệu lạc quan cho hoạt động đầu tư Bitcoin trên toàn cầu. Đợt tăng giá đột biến này đánh dấu sự đảo chiều đáng chú ý: giá Bitcoin giảm khoảng 30% từ mức đỉnh kỷ lục trên 126.000 USD hồi tháng 10 xuống khoảng 80.000 USD, rồi bật tăng mạnh trở lại (theo CoinGecko).
Sự kiện này diễn ra trong bối cảnh nhiều chuyên gia tài chính cảnh báo về nguyên nhân Bitcoin lao dốc, tiêu biểu là kinh tế gia đoạt giải Nobel Paul Krugman cho rằng đà lao dốc của Bitcoin phản ánh “sự tan rã của giao dịch Trump”.
Bài viết phân tích các phát ngôn của Krugman, thiệt hại tài chính liên quan đến các dự án tiền điện tử của gia đình Trump, cùng diễn biến thị trường chứng khoán và tâm lý nhà đầu tư quanh biến động giá tiền số.
Các ý chính:
Giá Bitcoin phục hồi: Bitcoin vừa tăng vọt lên 90.000 USD vào cuối tháng 11/2025 sau đợt giảm mạnh xuống dưới 80.000 USD trước đó. Đà tăng này đã xóa bớt phần lớn đà giảm của tháng qua và khôi phục phần lớn mức sụt giảm sau kỷ lục 126.000 USD.
Cảnh báo của Krugman: Nhà kinh tế đoạt Nobel Paul Krugman cho rằng Bitcoin đang trở thành “một cược vào chủ nghĩa Trump” (Trump trade). Ông viết: “Quyền lực của Trump đang suy yếu rõ rệt, nên giá Bitcoin… đã lao dốc”. Theo Krugman, việc gia đình Trump nhận “các khoản hối lộ khổng lồ” từ giới crypto và kỳ vọng chính sách thân thiện tiền số đã khiến giá Bitcoin nhạy cảm với sức mạnh chính trị của ông Trump.
Tổn thất của gia đình Trump: Bloomberg/Bloomberg Billionaires Index ghi nhận tài sản gia đình Trump giảm khoảng 1 tỷ USD từ tháng 9/2025, chủ yếu do giá Bitcoin lao dốc từ đỉnh. Cụ thể, đồng TrumpCoin do ông Trump phát hành đã mất hơn 90% giá trị kể từ đầu năm, và cổ phiếu của công ty khai thác Bitcoin do con trai Trump hậu thuẫn (American Bitcoin) giảm 30% kể từ khi niêm yết.
Yếu tố vĩ mô và chứng khoán: Nhiều phân tích cho thấy Bitcoin giảm giá song hành với đà sụt của thị trường chứng khoán lớn. Deutsche Bank lưu ý Bitcoin lao theo cổ phiếu do tâm lý “risk-off”: mối tương quan giá Bitcoin với chỉ số Nasdaq khoảng 46% và S&P 500 khoảng 42% trong năm nay. Cảnh báo thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed cũng làm giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, gây áp lực lên cả cổ phiếu lẫn tài sản rủi ro như Bitcoin.
Tâm lý nhà đầu tư: Làn sóng bán tháo đẩy chỉ số Sợ hãi & Tham lam xuống mức 11/100 (mức sợ hãi cực độ) vào giữa tháng 11. Tuy vậy, việc Bitcoin chạm vùng giá thấp dưới 90.000 USD được nhiều chuyên gia đánh giá là vùng giá trị tiềm năng thu hút dòng tiền bắt đáy. Kết quả là sau khi tăng mạnh 12% chỉ trong tuần cuối tháng 11, thị trường tiền số ghi nhận dấu hiệu hồi phục và giảm bớt bi quan.
Cuối tháng 10/2025, giá Bitcoin thiết lập đỉnh kỷ lục mới quanh 126.000 USD. Tuy nhiên, ngay sau đó thị trường tiền số bước vào đợt bán tháo quy mô lớn.
Theo CoinDesk, Bitcoin đã liên tục lao xuống và ngày 19/11/2025 rơi xuống dưới 90.000 USD – mức thấp nhất trong bảy tháng. Đến ngày 21/11, giá Bitcoin chạm đáy ở khoảng 80.000 USD, xóa gần hết mức tăng tích lũy trong năm.
Đà giảm bắt nguồn từ hàng loạt áp lực, điển hình là việc dòng tiền tháo chạy khỏi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Bitcoin lớn như BlackRock IBIT, nơi ghi nhận kỷ lục rút ròng 523 triệu USD chỉ trong một ngày. Bên cạnh đó, kỳ vọng Fed ngưng giảm lãi suất gia tăng cùng tâm lý risk-off lan rộng trên thị trường toàn cầu cũng góp phần làm trầm trọng thêm tình hình.
Bất ngờ, từ cuối tuần thứ hai của tháng 11, giá Bitcoin đã bật tăng trở lại.
Theo CoinDesk, vào phiên giao dịch chiều Mỹ ngày 26/11 (trước lễ Tạ ơn), Bitcoin vượt trở lại ngưỡng 90.000 USD sau gần một tuần dưới ngưỡng này. Trong vài ngày kế, chỉ số này tăng khoảng 12% từ đáy gần nhất.
Đợt hồi phục này diễn ra cùng với nhiều cổ phiếu công nghệ lớn bật tăng nhờ tin tưởng vào triển vọng hạ lãi suất trong mùa lễ hội, tạo hiệu ứng lan tỏa sang các tài sản rủi ro. Mặc dù vậy, nhìn chung giá Bitcoin vẫn thấp hơn 21% so với mức đỉnh tháng trước và 28% so với mức kỷ lục đầu tháng, cho thấy áp lực bán tích tụ vẫn còn khá mạnh.
Trong bối cảnh Bitcoin giảm giá, nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Paul Krugman đã sử dụng hình ảnh “Trump trade” để giải thích.
Trên blog cá nhân (Substack), ông Krugman nêu ra quan điểm Bitcoin gần như trở thành “một khoản cược vào chủ nghĩa Trump” và cú lao dốc của nó phản ánh việc “Trumpism” đang yếu đi. Krugman viết: “Quyền lực của Trump đang suy yếu rõ rệt, nên giá Bitcoin, vốn về cơ bản đã trở thành một khoản cược theo chủ nghĩa Trump, đã lao dốc”
Ông giải thích nhiều nhà giao dịch tham gia thị trường Bitcoin với kỳ vọng ông Trump sẽ thúc đẩy chính sách thuận lợi cho crypto khi đắc cử. Khi khả năng đó trở nên mờ nhạt, thì niềm tin vào Bitcoin cũng giảm theo.
Krugman cũng nhắc tới vai trò trực tiếp của gia đình Trump với thế giới tiền số: theo ông, từ khi ông Trump ra tranh cử thì các dự án tiền số do con trai Trump và những người thân thiết với ông khởi xướng đã trở thành kênh huy động vốn quy mô lớn. “Gia đình Trump về cơ bản đã nhận hối lộ khổng lồ từ ngành crypto” – đó là cách Krugman nói về dòng tiền đổ vào các dự án do họ bảo trợ.
Tuy nhiên, gần đây việc giá Bitcoin lao dốc cùng các bất lợi pháp lý (như căng thẳng thương mại với Trung Quốc) đã khiến lời hứa chính sách thân thiện crypto không còn chắc chắn. Krugman cảnh báo khi sức mạnh chính trị của Trump suy yếu thì những tác động chính sách đã được trông đợi cũng sẽ giảm theo, khiến Bitcoin không còn được “hưởng lợi” như trước.
Những nhận định của Krugman gây tranh luận trong cộng đồng crypto. Một số ý kiến cho rằng Krugman đang nhắm vào các đồng coin do Trump phát hành (TrumpCoin, Melania Coin), vốn yếu kém cả về giá lẫn tính ứng dụng.
Dù vậy, không thể phủ nhận việc Bitcoin và các dự án liên quan đến Trump có diễn biến giá trùng khớp với chuỗi sự kiện chính trị của ông Trump. Đến nay, chính quyền Trump vẫn chưa có phản ứng chính thức nào trước bình luận của Krugman.
Lãnh đạo gia đình Trump – cụ thể hai con trai Donald Jr. và Eric – đã tích cực kêu gọi vốn cho các dự án liên quan đến tiền mã hóa kể từ năm 2024. Ước tính trong nửa đầu năm 2025, gia đình Trump thu về hơn 800 triệu USD từ việc bán các tài sản số liên quan.
Tuy nhiên, trước đợt lao dốc vừa qua, giá trị những khoản đầu tư đó sụt giảm mạnh. Theo Bloomberg/Bloomberg Billionaires Index, tổng tài sản gia đình Trump đã giảm khoảng 1 tỷ USD chỉ từ tháng 9 đến nay, còn khoảng 6,7 tỷ USD. Nguyên nhân chính là giá Bitcoin và các đồng tiền liên quan giảm mạnh.
Ngoài ra, đồng TrumpCoin (một dạng tiền mã hóa meme coin trên nền tảng Solana do chính ông Trump khởi xướng) đã mất hơn 90% giá trị từ đầu năm (từ đỉnh ~75 USD giảm còn ~6 USD). Các nhà đầu tư nhỏ lẻ hâm mộ TrumpCoin hầu hết đều chịu lỗ nặng nếu giữ tiền đến hiện tại.
Công ty khai thác Bitcoin do Eric Trump hậu thuẫn (có tên American Bitcoin) niêm yết trên sàn Nasdaq cũng giảm giá trị cổ phiếu hơn 30% kể từ khi phát hành. Ngay cả công ty truyền thông của Trump (Trump Media & Technology Group) công bố sử dụng Bitcoin làm dự trữ cũng chứng kiến cổ phiếu lao dốc 30% trong tháng 11.
Tóm lại, cộng đồng tiền số có liên quan đến gia đình Trump đã phải gánh chịu tổn thất tiền điện tử lên tới hàng trăm triệu USD trong đợt sụt giá này.
Đà giảm và phục hồi của Bitcoin không xảy ra độc lập. Nhiều chuyên gia cho rằng những diễn biến kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính truyền thống đang ảnh hưởng mạnh.
Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra Bitcoin tụt giá song hành với nhịp giảm chung của cổ phiếu toàn cầu. Trong tháng 11, nỗi lo về khả năng Chính phủ Mỹ phải đóng cửa ngân sách, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và đợt điều chỉnh giá “phát triển nóng” của ngành AI đã làm xấu đi tâm lý rủi ro, kéo cổ phiếu và tiền ảo cùng giảm giá.
Tương quan giữa Bitcoin và chỉ số công nghệ Nasdaq Composite đã tăng lên ~46% trong năm nay, nghĩa là Bitcoin giờ đây dao động tương tự các cổ phiếu công nghệ lớn chứ không còn tách biệt.
Chính sách tiền tệ cũng là yếu tố quan trọng. Mặc dù Fed đã hạ lãi suất 0,25% vào tháng 10, Chủ tịch Powell ngay sau đó nhấn mạnh không cam kết cắt giảm thêm, khiến Bitcoin lập tức giảm giá (giảm 1,22% ngay phiên 29/10).
Những bình luận thận trọng của các quan chức Fed làm giảm kỳ vọng về nguồn tiền rẻ tiếp theo, từ đó gia tăng áp lực lên tài sản rủi ro như Bitcoin. Bên cạnh đó, sự bế tắc của Dự luật CLARITY Act tại Thượng viện Mỹ – vốn được kỳ vọng tạo khung pháp lý cho tiền số – cũng khiến tình hình tăng thêm bất ổn.
Trong thời gian giá Bitcoin lao dốc, tâm lý nhà đầu tư rơi vào cảnh hoảng loạn.
Thước đo tâm lý Fear & Greed (Chỉ số Sợ hãi và Tham lam) từng về mức 11/100 (mức cực kỳ sợ hãi) vào giữa tháng 11. Tuy nhiên, một số tín hiệu kỹ thuật cho thấy thị trường đang tìm điểm cân bằng. Công ty nghiên cứu Fundstrat nhận định mức giá dưới 90.000 USD có thể là “vùng giá trị tiềm năng” (potential value zone) thu hút người mua.
Theo Sean Farrell của Fundstrat, Bitcoin đã về mức thấp nhất 7 tháng và nhiều tín hiệu quá bán bắt đầu xuất hiện. Trên thực tế, ngay sau khi vượt trở lại 90.000 USD, giá Bitcoin đã bật tăng hơn 10% trong vài ngày (kết thúc tuần lễ sau Thanksgiving) cho thấy lực cầu kỹ thuật đang tham gia trở lại.
Thị trường cũng đón nhận tích cực với kỷ lục giao dịch của các quỹ ETF Bitcoin trong giai đoạn phục hồi, dù vẫn còn nhiều chỉ báo bi quan. Ví dụ, dữ liệu quyền chọn cho thấy nhà đầu tư đang trả phí bảo hiểm cao hơn cho quyền bán (puts) do lo ngại giá tiếp tục suy yếu.
Tuy nhiên, xu hướng chung của dòng vốn và giá cả trong ngắn hạn đang cho thấy dấu hiệu “washout” – dòng tiền tháo chạy đã phần nào cạn kiệt, nhường chỗ cho lực bắt đáy.
Thị trường Bitcoin hiện vẫn ở ngã ba đường. Dù đà tăng gần đây cho thấy triển vọng hồi phục kỹ thuật, nhiều nhà phân tích cảnh báo khả năng biến động mạnh chưa chấm dứt.
Một số chuyên gia cho rằng nếu giá duy trì trên vùng 85.000 – 90.000 USD thì đợt giảm này có thể chỉ là một đợt điều chỉnh, ngược lại Bitcoin hoàn toàn có thể tiếp tục lao dốc xuống vùng 70.000 – 75.000 USD theo kịch bản thận trọng. Trong khi đó, một khảo sát thị trường (Decrypt Myriad) cho thấy hơn 70% người dự đoán Bitcoin sẽ tăng lên 100.000 USD kế tiếp, so với giả thuyết giảm xuống 69.000 USD.
Tương lai của Bitcoin cũng phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài.
Quyết định về định hướng chính sách tiền tệ và lãi suất của Fed trong cuộc họp tháng 12, tiến trình thông qua các quy định tiền số ở Mỹ hay kết quả của cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ (có thể ảnh hưởng đến lập trường chính sách crypto) đều sẽ tác động đáng kể. Ngoài ra, thị trường chứng khoán với mức cao kỷ lục cũng có thể tạo hiệu ứng lan toả: nếu cổ phiếu điều chỉnh hoặc tiếp tục tăng, Bitcoin nhiều khả năng đi theo xu hướng đó.
Nguồn tham khảo:
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
