เปรียบเทียบ ETF 11 กลุ่มอุตสาหกรรมในดัชนี S&P 500 ขณะที่หุ้นตัวหนึ่งใกล้แตะระดับ 25%

เผยแพร่เมื่อ: 2026-09-10
อัปเดตเมื่อ: 2026-09-10

การถือหุ้นหลายสิบตัวไม่ได้แปลว่าน้ำหนักของแต่ละตัวจะกระจายเท่า ๆ กัน จากข้อมูล ณ เดือนกันยายน 2026 พบว่าในกลุ่มกองทุน ETF รายกลุ่มอุตสาหกรรมของ S&P 500 ทั้ง 11 กองทุน หุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดในแต่ละกองทุนมีสัดส่วนแตกต่างกันมาก ตั้งแต่ต่ำกว่า 7% ไปจนถึงเกือบ 25% การพิจารณาน้ำหนักของหุ้นตัวที่ใหญ่ที่สุด หุ้น 3 อันดับแรก และหุ้น 10 อันดับแรก จะสะท้อนระดับความกระจุกตัวของกองทุนได้ดีกว่าการดูจำนวนหลักทรัพย์ที่ถือครองเพียงอย่างเดียว

เปรียบเทียบน้ำหนักหุ้นตัวใหญ่ที่สุดในกองทุน ETF รายกลุ่มอุตสาหกรรม S&P 500 ทั้ง 11 กองทุน

ประเด็นสำคัญ

น้ำหนักของหุ้นตัวที่ใหญ่ที่สุดในแต่ละกองทุนอยู่ระหว่าง 6.91% ถึง 24.69% สะท้อนว่ากองทุนกลุ่มอุตสาหกรรมบางกลุ่มของ S&P 500 พึ่งพาหุ้นตัวหลักมากกว่ากลุ่มอื่นอย่างชัดเจน
XLY ถือหลักทรัพย์ทั้งหมด 47 ตัว แต่หุ้น 3 อันดับแรกมีน้ำหนักรวมกันถึง 47.75% แสดงให้เห็นว่าจำนวนหลักทรัพย์ที่มากไม่ได้แปลว่าการกระจุกตัวจะน้อยตามไปด้วย
XLE มีน้ำหนักหุ้น 10 อันดับแรกรวมกันสูงถึง 73.59% ซึ่งเป็นระดับความกระจุกตัวในหุ้น 10 อันดับแรกสูงสุดในข้อมูลชุดนี้ ทั้งที่ XLY เป็นกองทุนที่มีหุ้นตัวเดียวที่มีน้ำหนักมากที่สุด
S&P ใช้เกณฑ์ทดสอบความกระจุกตัวที่ระดับ 24% และ 50% แต่การเคลื่อนไหวของราคาในตลาดอาจทำให้น้ำหนักจริงของหุ้นสูงกว่าระดับที่กำหนดไว้ตอนปรับดัชนี ก่อนถึงรอบทบทวนครั้งต่อไป

ETF รายกลุ่มอุตสาหกรรม S&P 500 กองทุนไหนกระจุกตัวมากที่สุด?

การเปรียบเทียบแรกเป็นการจับคู่น้ำหนักของหุ้นตัวที่ใหญ่ที่สุดกับจำนวนหลักทรัพย์ที่กองทุนถือครอง ตัวเลขเหล่านี้เป็นข้อมูล ณ ระดับกองทุนในช่วงเวลาหนึ่ง ไม่ใช่ค่าคงที่ตายตัว เพราะทั้งจำนวนหลักทรัพย์และน้ำหนักสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา

กองทุน ETF	หุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุด	จำนวนหลักทรัพย์ที่ถือครอง
XLY	อะเมซอน 24.69%	47
XLE	Exxon Mobil 19.62%	21
XLC	Meta Platforms 18.00%*	24
XLV	Eli Lilly 14.75%	60
XLK	Nvidia 14.58%	73
XLU	NextEra Energy 12.91%	31
XLB	Linde 12.77%	25
XLF	JPMorgan Chase 11.72%	76
XLRE	Welltower 11.53%	30
XLP	Walmart 10.06%	35
XLI	Caterpillar 6.91%	83

เมื่อมองภาพความกระจุกตัวในวงกว้างขึ้น อันดับก็จะเปลี่ยนไปอีกครั้ง

กองทุน ETF	น้ำหนักหุ้น 3 อันดับแรก	น้ำหนักหุ้น 10 อันดับแรก
XLY	47.75%	68.61%
XLE	40.90%	73.59%
XLC	36.50%*	70.14%*
XLK	36.76%	61.07%
XLV	32.78%	60.84%
XLF	30.76%	56.86%
XLRE	27.64%	61.61%
XLU	27.38%	58.58%
XLB	27.27%	59.22%
XLP	26.20%	62.10%
XLI	18.18%	40.13%

XLY เป็นกองทุนที่มีสัดส่วนหุ้นตัวเดียวสูงที่สุด ขณะที่ XLE มีความกระจุกตัวในหุ้น 10 อันดับแรกสูงที่สุด ส่วน XLI อยู่ปลายอีกด้านหนึ่ง โดยถือหลักทรัพย์ทั้งหมด 83 ตัว แต่หุ้น 10 อันดับแรกมีน้ำหนักรวมกันเพียงประมาณ 40% ทั้งนี้ State Street รายงานข้อมูลการถือครองหลักทรัพย์เหล่านี้ ณ วันที่ 8 กันยายน 2026

*XLC มีข้อควรระวังในระดับบริษัท เนื่องจากหุ้น Alphabet กลุ่ม Class A มีน้ำหนัก 10.28% และกลุ่ม Class C อีก 8.22% เมื่อรวมกันแล้ว น้ำหนักของ Alphabet ทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 18.50% ซึ่งสูงกว่าน้ำหนักของ Meta ที่มีเพียงหุ้นเดียวที่ 18.00% เล็กน้อย

ถือหุ้น 47 ตัว แต่ XLY ยังผูกติดกับหุ้นเพียง 2 ตัว

อะเมซอนมีน้ำหนัก 24.69% ใน XLY และเทสลามีน้ำหนักอีก 17.72% เมื่อรวมกันแล้ว ทั้งสองบริษัทคิดเป็น 42.41% ของกองทุนที่ถือหลักทรัพย์ทั้งหมด 47 ตัว และเมื่อรวม Home Depot เข้าไปด้วย น้ำหนักของหุ้น 3 อันดับแรกก็ขยับขึ้นไปอยู่ที่ 47.75%

การถือหลักทรัพย์ 47 ตัวฟังดูกระจายตัวมาก แต่ในความเป็นจริง หุ้นเพียง 2 ตัวคุมน้ำหนักมากกว่า 42% ของพอร์ตทั้งหมด จำนวนหลักทรัพย์บอกได้แค่ความกว้างของพอร์ต ส่วนการกระจายน้ำหนักคือสิ่งที่บอกว่าหลักทรัพย์เหล่านั้นมีอิทธิพลต่อผลตอบแทนมากน้อยเพียงใด และสามารถประเมินอิทธิพลนี้ได้ด้วยการคำนวณส่วนสนับสนุนผลตอบแทนแบบพื้นฐาน

ส่วนสนับสนุนผลตอบแทนโดยประมาณของ ETF = น้ำหนักของหลักทรัพย์ × ผลตอบแทนของหุ้นตัวนั้น

หากอะเมซอนปรับตัวขึ้น 10% ขณะที่หลักทรัพย์อื่นทั้งหมดใน XLY ไม่เปลี่ยนแปลง น้ำหนัก 24.69% จะส่งผลบวกต่อ ETF ราว 2.47 จุดเปอร์เซ็นต์ ในทางกลับกัน หาก Caterpillar ปรับตัวขึ้น 10% เช่นกัน แต่มีน้ำหนักเพียง 6.91% ใน XLI ก็จะส่งผลบวกเพียงราว 0.69 จุดเปอร์เซ็นต์ ภายใต้สมมติฐานเดียวกัน

การเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นเท่ากันทุกประการ แต่ผลกระทบต่อพอร์ตของหุ้นที่มีน้ำหนักมากกลับสูงกว่าถึง 3 เท่า

ทำไมหุ้นตัวใหญ่ที่สุดไม่ได้บอกความกระจุกตัวทั้งหมด บทเรียนจาก XLE

XLY เป็นผู้นำในด้านความกระจุกตัวของหุ้นตัวเดียว แต่ XLE กลับมีความกระจุกตัวในหุ้น 10 อันดับแรกสูงกว่า โดย Exxon Mobil มีน้ำหนัก 19.62% ใน XLE และ Chevron อีก 15.00% เมื่อรวม ConocoPhillips เข้าไป น้ำหนักหุ้น 3 อันดับแรกจะอยู่ที่ 40.90% ขณะที่หุ้น 10 อันดับแรกทั้งหมดคิดเป็น 73.59% ของกองทุน

การจัดอันดับโดยดูเฉพาะหุ้นตัวเดียวจึงอาจมองข้ามความเสี่ยงบางส่วนไป น้ำหนักของหุ้นที่ใหญ่ที่สุดสะท้อนการพึ่งพาหลักทรัพย์เพียงตัวเดียว ส่วนตัวเลขหุ้น 3 อันดับแรกและ 10 อันดับแรกจะบอกได้ว่าความกระจุกตัวนั้นขยายไปทั่วกลุ่มหุ้นเล็ก ๆ หรือไม่

โครงสร้างของแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรมช่วยอธิบายความแตกต่างนี้ได้ XLE มีหลักทรัพย์เพียง 21 ตัว โดยแค่ 2 บริษัทก็มีน้ำหนักรวมกันเกินหนึ่งในสามของพอร์ตแล้ว ในขณะที่ XLI ถือหลักทรัพย์ 83 ตัว และหุ้น 2 อันดับแรกอย่าง Caterpillar และ GE Aerospace มีน้ำหนักรวมกันเพียงประมาณ 13.3%

ดัชนี Select Sector คำนวณโดยเริ่มจากมูลค่าตลาดที่ปรับด้วยสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนอย่างเสรี กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีบางบริษัทมีขนาดใหญ่กว่าบริษัทอื่นในกลุ่มอย่างมาก จะเผชิญแรงกดดันด้านความกระจุกตัวสูงกว่า ก่อนที่เกณฑ์เพดานน้ำหนักของดัชนีจะถูกนำมาใช้

เกณฑ์ 24% และ 50% ของ S&P ควบคุมน้ำหนักหุ้นไม่ให้กระจุกตัวเกินไป

ดัชนี Select Sector เป็นดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดแบบมีเพดานจำกัด ในการปรับดัชนีทุกไตรมาส S&P จะคำนวณน้ำหนักของแต่ละบริษัทจากมูลค่าตลาดที่ปรับด้วยสัดส่วนหุ้นหมุนเวียนอย่างเสรีเป็นลำดับแรก

หากบริษัทใดมีน้ำหนักเกิน 24% ณ วันอ้างอิง กระบวนการจำกัดเพดานจะปรับน้ำหนักลงมาที่ไม่เกิน 23% เพื่อสร้างช่วงกันชน นอกจากนี้ S&P ยังทดสอบกลุ่มบริษัทที่มีน้ำหนักเกิน 4.8% ต่อบริษัทด้วย โดยน้ำหนักรวมของกลุ่มนี้ต้องไม่เกิน 50% หากละเมิดเกณฑ์นี้ กระบวนการจัดสรรใหม่จะใช้ช่วงกันชนที่ 4.5% และ 45%

ข้อจำกัดเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของวิธีการคำนวณดัชนีอ้างอิง โดย ETF จะพยายามติดตามน้ำหนักของดัชนีที่ได้จากกระบวนการนี้ อย่างไรก็ตาม พอร์ตที่ผ่านการจำกัดเพดานแล้วก็ยังอาจมีความกระจุกตัวสูงได้ เพราะบริษัทที่มีน้ำหนักใกล้ 23% ก็ยังคิดเป็นเกือบหนึ่งในสี่ของดัชนีทั้งหมด

ราคาตลาดสามารถผลักดันน้ำหนักหุ้นให้สูงกว่าระดับที่กำหนดไว้ตอนปรับดัชนี

น้ำหนักของอะเมซอนใน XLY ที่ 24.69% แสดงให้เห็นว่าเกณฑ์ 24% ไม่ควรถูกมองว่าเป็นเพดานตายตัวที่ใช้ได้ทุกวันซื้อขาย การถ่วงน้ำหนักของดัชนี Select Sector ใช้ราคา ณ วันอ้างอิงที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในการคำนวณจำนวนหุ้นของดัชนี ทาง S&P เองก็ระบุว่าน้ำหนักจริงอาจแตกต่างไปจากตอนคำนวณ เมื่อถึงวันที่การปรับดัชนีมีผลจริง เพราะราคาในตลาดยังคงเคลื่อนไหวต่อไปตลอดเวลา

กระบวนการเดียวกันนี้ยังคงดำเนินต่อไปหลังจากนั้น หุ้นที่ถูกปรับน้ำหนักลงมาอยู่ใกล้ 23% อาจปรับตัวขึ้นเร็วกว่าหุ้นอื่นในกลุ่มเดียวกัน และไต่ระดับขึ้นไปสูงกว่าระดับนั้นได้ โดยที่กองทุนไม่ได้จงใจเพิ่มสัดส่วนการถือครองแต่อย่างใด การปรับดัชนี Select Sector ตามรอบปกติจะเกิดขึ้นหลังปิดตลาดในวันศุกร์ที่ 3 ของเดือนมีนาคม มิถุนายน กันยายน และธันวาคม โดยใช้ราคาปิดของวันพุธก่อนวันศุกร์ที่ 2 เป็นวันอ้างอิงสำหรับการคำนวณน้ำหนัก

นอกจากนี้ S&P ยังมีการตรวจสอบรอบที่สองในวันทำการที่สองจากวันสุดท้ายของเดือนสิ้นไตรมาสเหล่านั้น หากพบว่าบริษัทใดมีน้ำหนักเกิน 24% หรือกลุ่มบริษัทที่มีน้ำหนักเกิน 4.8% ต่อบริษัทมีน้ำหนักรวมกันเกิน 50% ก็อาจนำไปสู่การปรับน้ำหนักอีกครั้งหลังวันทำการสุดท้าย

การปรับดัชนีตามรอบจะดึงความกระจุกตัวให้กลับเข้าสู่กรอบวิธีการคำนวณเป็นระยะ ๆ ก่อนที่การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นแต่ละตัวจะเริ่มเปลี่ยนน้ำหนักเหล่านั้นอีกครั้ง

XLC สะท้อนให้เห็นว่าหุ้นหลายคลาสสามารถซ่อนความกระจุกตัวระดับบริษัทได้อย่างไร

XLC เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนว่าความกระจุกตัวในระดับหลักทรัพย์กับระดับบริษัทไม่จำเป็นต้องเท่ากันเสมอไป

รายการหลักทรัพย์ของ XLC แสดงน้ำหนักของ Meta ที่ 18.00% Alphabet Class A ที่ 10.28% และ Alphabet Class C ที่ 8.22% หากอ่านแยกเป็นหลักทรัพย์แต่ละตัว Meta จะดูมีน้ำหนักมากที่สุด แต่เมื่อรวม Alphabet ทั้ง 2 คลาสเข้าด้วยกัน จะมีน้ำหนักรวมประมาณ 18.50%

S&P กำหนดเพดานน้ำหนักสูงสุดในระดับบริษัท ก่อนจะจัดสรรน้ำหนักที่ได้นั้นกระจายไปยังหุ้นแต่ละคลาสของบริษัทนั้น การตรวจสอบความกระจุกตัวจึงต้องพิจารณาทั้งในระดับผู้ออกหลักทรัพย์ที่แท้จริง และรายการแต่ละบรรทัดในไฟล์ข้อมูลการถือครอง

คำถามที่พบบ่อย

ETF รายกลุ่มอุตสาหกรรมสามารถขาดทุนได้หรือไม่ แม้หลักทรัพย์ส่วนใหญ่ในกองทุนจะปรับตัวขึ้น?

ได้ หากบริษัทที่มีน้ำหนักมากหรือกลุ่มบริษัทเล็ก ๆ ขาดทุนมากพอ ก็สามารถหักลบกับผลกำไรจากหลักทรัพย์อื่นในกองทุนได้ ผลตอบแทนของ ETF สะท้อนน้ำหนักและผลตอบแทนของหลักทรัพย์แต่ละตัวรวมกัน ไม่ใช่เพียงจำนวนหลักทรัพย์ที่ราคาปรับขึ้น

ETF รายกลุ่มอุตสาหกรรมปรับน้ำหนักทันทีหรือไม่ เมื่อหุ้นตัวใหญ่ที่สุดมีน้ำหนักมากเกินไป?

ไม่ เกณฑ์ทดสอบความกระจุกตัวของดัชนี Select Sector จะถูกนำมาใช้ในรอบทบทวนดัชนีตามกำหนดเวลาเท่านั้น ดังนั้นการเคลื่อนไหวของราคาในตลาดจึงสามารถผลักดันให้หลักทรัพย์ตัวใดตัวหนึ่งมีน้ำหนักสูงกว่าระดับที่กำหนดไว้ครั้งก่อน ก่อนจะถึงรอบคำนวณเพดานน้ำหนักครั้งต่อไป

ETF สองกองทุนที่ลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันมีความกระจุกตัวต่างกันได้หรือไม่?

ได้ ดัชนีอ้างอิงอาจใช้วิธีถ่วงน้ำหนักที่แตกต่างกัน เช่น ตามมูลค่าตลาด ถ่วงน้ำหนักเท่ากัน หรือใช้กฎการถ่วงน้ำหนักแบบดัดแปลงที่มีเพดานต่างกัน ดังนั้นกองทุนที่ถือหุ้นบริษัทเดียวกันจำนวนมาก ก็อาจให้น้ำหนักกับหุ้นตัวใหญ่ที่สุดแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญได้

การเพิ่มจำนวนหุ้นในกองทุนช่วยลดความกระจุกตัวของ ETF โดยอัตโนมัติหรือไม่?

ไม่ หุ้นที่เพิ่มเข้ามาอาจได้รับน้ำหนักเพียงเล็กน้อย ขณะที่บริษัทขนาดใหญ่ยังคงครองน้ำหนักส่วนใหญ่ของพอร์ตอยู่เช่นเดิม ความกระจุกตัวจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญก็ต่อเมื่อน้ำหนักในพอร์ตกระจายตัวมากขึ้นจริง ไม่ใช่แค่การมีรายการหลักทรัพย์ที่ยาวขึ้น

จะเกิดอะไรขึ้น หากบริษัทหนึ่งมีผลตอบแทนดีกว่าบริษัทอื่นในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันอย่างต่อเนื่อง?

น้ำหนักของบริษัทนั้นอาจเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วงระหว่างรอบทบทวนดัชนี จนกว่ากฎความกระจุกตัวของดัชนีอ้างอิงจะบังคับให้ปรับน้ำหนักลงอีกครั้ง การถูกปรับเพดานน้ำหนักซ้ำ ๆ แบบนี้จึงอาจสะท้อนว่าบริษัทนั้นเติบโตขึ้นจนมีขนาดใหญ่กว่าบริษัทอื่นในกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกันอย่างผิดปกติ

การปรับดัชนีครั้งต่อไปจะเผยว่าความกระจุกตัวที่เกิดขึ้นมาจากการเคลื่อนไหวของราคามากเพียงใด

การเปรียบเทียบที่มีประโยชน์จะเกิดขึ้นหลังการปรับดัชนีในเดือนมีนาคม มิถุนายน กันยายน และธันวาคมของแต่ละรอบ การนำน้ำหนักใหม่มาเทียบกับน้ำหนักก่อนการปรับครั้งล่าสุด จะช่วยให้เห็นว่าความกระจุกตัวที่เกิดขึ้นมาจากผลตอบแทนของหุ้นแต่ละตัวมากเพียงใด และยังเหลือความกระจุกตัวเท่าใดหลังจากกฎของดัชนีถูกนำมาใช้ใหม่

จำนวนหลักทรัพย์ที่ถือครองอาจเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย ทั้งที่ความกระจุกตัวที่อยู่เบื้องหลังตัวเลขนั้นเปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ทั้งนี้มิได้มีเจตนาให้ถือเป็น (และไม่ควรตีความว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน คำแนะนำด้านการลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรยึดถือเป็นหลักปฏิบัติไม่ว่าในกรณีใดๆ ความคิดเห็นหรือข้อความใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ย่อมไม่ถือเป็นคำแนะนำจาก EBC หรือจากผู้เขียนที่ชี้ว่า การลงทุน หลักทรัพย์ รายการธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนอย่างใดอย่างหนึ่งโดยเฉพาะมีความเหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่ง