اريخ النشر: 2026-03-11
بينما ارتفعت أسعار النفط إلى مستويات قياسية هذا الأسبوع، بالكاد استفاد الدولار الكندي من هذا الصعود. في الواقع، لقد عانى البِترو-لوني لسنوات، حيث وصل إلى أدنى مستوى له خلال 22 عامًا في فبراير 2025.
أشار كبير الاقتصاديين في بنك مونتريال (BMO) دوغ بورتر إلى انهيار العلاقة في تقرير بحثي في 2024، قائلاً إن زيادة قدرها $10 في سعر خام WTI كانت تدفع قيمة اللوني للصعود بمقدار ثلاثة سنتات في السابق.
تم توضيح سببين. فقد تحولت الولايات المتحدة إلى منتج ومصدّر رئيسي للنفط بفضل طفرة الصخر الزيتي؛ في حين عجز المنتجون الكنديون عن شحن نفطهم إلى الأسواق العالمية بسبب قيود البنية التحتية.
تتجه صادرات النفط الكندية نحو صعود قوي، حيث بلغت مستويات قياسية في 2024 و2025 بفضل زيادة الإنتاج واستكمال مشروع توسيع ترانس ماونتن (Trans Mountain Expansion).
جاء ذلك مع تحول حصة السوق النفطية العالمية نحو المنتجين خارج أوبك+ (تقودهم الولايات المتحدة وكندا والبرازيل وغويانا). ومن اللافت أن فارق سعر WCS-WTI قد انكمش بشكل ملحوظ هذا الشهر.
يسهم تحسين الوصول إلى الأسواق في رفع صافي العائدات لكندا، خصوصًا في ظل زيادة إنتاج فنزويلا. فقد شهدت الدولة الأمريكية الجنوبية صادرات من مركز التصدير الرئيسي لديها بلغت أعلى مستوى لها منذ 7 سنوات.
تقول رئيسة وزراء ألبرتا دانييل سميث إن الحرب في إيران تؤكد الحاجة إلى خط أنابيب جديد يربط احتياطيات نفط مقاطعتها بالساحل الغربي. والمشكلة تكمن في نقص استثمارات القطاع الخاص.
التباطؤ
انكمش اقتصاد كندا في Q4، مسجلاً أداءً أقل من التوقعات، حيث لجأ المصنعون إلى السحب الكبير من مخزوناتهم لتلبية الطلب بدلاً من إنتاج سلع جديدة.
تقلبت المؤشرات بين مكاسب وخسائر كل ربع سنة العام الماضي، بسبب ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية. وكانت صناعة السيارات وقطع الغيار، ثاني أكبر صادرات، معرضة للخطر بشكل خاص.
تنطبق حماية CUSMA فقط على السلع التي تستوفي بصرامة قواعد المنشأ الواردة في الاتفاق. وهناك عدد من الفئات، مثل مجموعات التفكيك (knock-down kits)، لا تستوفي الشروط حتى لو تم إنتاجها في كندا.
اتسع العجز التجاري العام الماضي إلى $31.3 مليار، مسجلاً أكبر عجز سنوي مسجل خارج إطار جائحة كوفيد-19 على الرغم من الارتفاع في صادرات المعادن الثمينة.
من الأصعب على صناعة السيارات التنويع بعيدًا عن السوق الأمريكية مقارنة بقطاع الطاقة. فآسيا وأوروبا لديهما موردون راسخون منذ زمن طويل، لذا ستجد كندا صعوبة في اختراقهما على نطاق واسع.
قال رافائيل غوميز، خبير العلاقات الصناعية في جامعة تورونتو، لوكالة فرانس برس إن حكومة كارني بحاجة إلى الاستعداد لفقدان مستمر لوظائف تجميع السيارات خلال السنوات المقبلة.
خلص تحليل بروكينغز إلى أن مفترق الطريق هنا هو خيار بين استراتيجيات ناقصة، وليس اختيارًا واضحًا بين الاستقلال المثالي والاعتماد المتردد.
بديل متألق
زاد إنتاج الذهب من المناجم الكندية بشكل مطرد على مدار العقد الماضي. يُعد الذهب عمودًا تاريخيًا في الإطار الاقتصادي والآن محركًا حاسمًا لازدهار المستقبل.
أصبح الذهب جزءًا ذا تأثير متزايد في صورة الصادرات، حيث يمثل ما يقرب من 8% حتى سبتمبر، وفقًا لصحيفة The Globe and Mail. وقد يساهم ذلك جزئيًا في تحييد الرياح المعاكسة الناتجة عن عصر ما بعد النفط.
لكن طفرة صادرات الذهب الحالية تعود في معظمها إلى ارتفاع الأسعار أكثر من كمية المعادن الثمينة المشحونة، والتي تكاد تكون نفسها تقريبًا كما كانت قبل عقد.
تجاوزت أسعار المعدن حاجز $5,000 في 2026، مدفوعة بعمليات شراء مكثفة من البنوك المركزية، وعدم استقرار جيوسياسي حاد (لا سيما في الشرق الأوسط وبين روسيا وأوكرانيا)، وبشكل ملحوظ، مستويات عالية من الديون السيادية.
الإمكانات ملحوظة إذ تحتل كندا مرتبة ضمن أفضل خمس دول عالميًا من حيث احتياطيات الذهب. في أواخر 2025 وبدايات 2026، كانت الزيادات في صادرات الذهب الخام حاسمة في دعم أرقام الصادرات الإجمالية.
من المؤكد أن أسعار الذهب والنفط لا تتحركان معًا. فعلى حين أن السبائك تسجل موجات محطمة للأرقام القياسية، فإن أسعار النفط بقيت بعيدة عن قممها التاريخية فوق $140 للبرميل على الرغم من الارتفاع الأخير. وهذا يعني أن اللوني سيتأثر بالتأكيد بدرجة أقل بأسواق الطاقة العالمية في المستقبل المنظور. كما يعزز الموقف غير الواضح لصناعة السيارات الحجة القائلة بنهاية البِترو-لوني.
تنويه: هذه المادة معدّة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها ينبغي الاعتماد عليها. ولا تشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أداة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
