Дата публикации: 2025-10-16
Товарные фонды предоставляют инвесторам доступ к рынкам сырья без прямой торговли физическими товарами. Инвестируя в энергоносители, металлы и сельскохозяйственную продукцию через коллективные инвестиционные инструменты, инвесторы могут хеджировать инфляцию, диверсифицировать портфельные риски и участвовать в глобальных циклах ресурсов.
Поскольку товарные индексы, такие как индекс Bloomberg Commodity, продемонстрировали солидный рост за последний год, внимание вновь обратилось на роль этих фондов в диверсифицированных портфелях.
Товарные фонды — это инвестиционные инструменты (обычно паевые инвестиционные фонды, ETF или ETN), которые получают доход от движения цен на сырьевые товары. Доступ к ним достигается за счёт:
Физические активы (например, золото или серебро)
Фьючерсы и свопы на товарные индексы
Долевые позиции в компаниях, производящих сырьевые товары
Защита от инфляции: цены на сырьевые товары часто растут во время инфляционных циклов.
Диверсификация: Доходность плохо коррелирует с акциями и облигациями.
Потенциал доходности: такие систематические факторы, как перенос и импульс, могут повысить стоимость.
Долгосрочное распределение как часть пакета реальных активов
Тактическое хеджирование во время инфляционных или вызванных предложением шоков
Спекулятивная торговля для краткосрочного воздействия
| Тип фонда | Метод воздействия | Преимущества | Основные недостатки |
|---|---|---|---|
| Физически обеспеченные | Хранит материальные активы (например, золото) | Точное отслеживание точек | Расходы на хранение и страхование |
| На основе фьючерсов | Использует фьючерсы или свопы для отслеживания индексов | Широкое, жидкое воздействие | Риск доходности в условиях контанго |
| Товарный капитал | Инвестирует в ресурсные компании | Более легкий доступ, потенциальные дивиденды | Косвенное воздействие цен на сырьевые товары |
| Гибридный / многотоварный | Объединяет физические, фьючерсные и акционерные активы | Диверсифицированный подход | Более высокая сложность и стоимость |
| Биржевые акции (ETF/ETN) | Транспортные средства, котируемые на бирже | Ликвидность, прозрачность | Ошибка отслеживания или кредитный риск (ETN) |
Фонды, основанные на фьючерсах, доминируют в стратегиях инвестирования в несколько сырьевых товаров, в то время как для драгоценных металлов предпочтение по-прежнему отдается физически обеспеченным продуктам.
Доходность товарных фондов зависит от нескольких факторов, помимо простых ценовых движений:
Спотовая доходность – прямое изменение рыночной цены товара.
Доходность от перепродажи – стоимость или прибыль от перепродажи фьючерсных контрактов; положительная при бэквордации, отрицательная при контанго.
Доход от залога – доход, полученный от инвестирования денежного залога в краткосрочные инструменты.
| Компонент | Типичный эффект | Описание |
|---|---|---|
| Возврат точки | + | Под влиянием тенденций цен на сырьевые товары |
| Возврат рулона | ± | Зависит от формы фьючерсной кривой |
| Доходность залога | + | На основе процентных ставок и эффективности обеспечения |
Доходность также зависит от структуры индекса. Индексы, взвешенные по производству, такие как S&P GSCI, в основном ориентированы на энергоносители, в то время как индекс Bloomberg Commodity Index использует ограничения для повышения диверсификации.
Товарный индекс Bloomberg (BCOMTR) зафиксировал годовую доходность около 12% в 2025 году, чему способствовали энергоносители и металлы.
Золотые ETF продолжают доминировать: SPDR Gold Shares (GLD) управляет активами на сумму более 100 млрд долларов США.
Глобальные активы товарных ETF превышают 250 млрд долларов США, что отражает устойчивый институциональный и розничный спрос.
Разброс показателей по секторам широк. Энергоносители, как правило, обеспечивают доходность на уровне индексов, тогда как драгоценные металлы служат защитным хеджированием. Сельское хозяйство и сырьевые товары остаются более волатильными и чувствительными к погодным условиям.
Риск крена и кривой – контанго может подорвать долгосрочную доходность фьючерсов.
Высокая волатильность . Цены на сырьевые товары часто меняются более резко, чем цены на акции или облигации.
Риск ликвидности . Небольшие контракты могут столкнуться с небольшими объемами торговли.
Риск контрагента и кредитный риск — ETN и продукты на основе свопов несут риск эмитента или производный риск.
Изменчивость нормативного регулирования и налогообложения . В разных структурах и юрисдикциях действуют разные налоговые правила.
Эти риски подчеркивают важность понимания метода репликации фонда, кривой экспозиции и нормативно-правовой базы перед инвестированием.
Эмпирические исследования (Vanguard, PIMCO) показывают, что умеренное распределение (обычно 2–7%) может снизить волатильность портфеля и улучшить защиту от инфляции.
Инвесторы часто увеличивают свои вложения в периоды роста инфляционных ожиданий или перебоев с поставками на энергетических рынках.
Объединение товарных фондов с акциями, облигациями и недвижимостью может улучшить характеристики реальной доходности без существенного увеличения общего риска портфеля.
Интеграция устойчивого развития: стратегии в отношении сырьевых товаров, прошедшие проверку ESG, набирают популярность, особенно в отношении металлов, связанных с возобновляемой энергией.
Цифровизация: токенизированные товарные фонды и расчеты на основе блокчейна повышают прозрачность и эффективность.
Количественные подходы: интеллектуальные бета-модели и факторно-ориентированные модели все чаще используются при построении товарных индексов.
Эволюция регулирования: мировые регулирующие органы продолжают совершенствовать требования к раскрытию информации, кредитному плечу и использованию производных финансовых инструментов для усиления защиты инвесторов.
Товарные фонды остаются специализированным, но ценным компонентом диверсифицированных портфелей. Они обеспечивают:
Воздействие на реальные активы и секторы, чувствительные к инфляции,
Низкая долгосрочная корреляция с традиционными финансовыми активами и
Доступ к систематическим драйверам доходности, уникальным для товарных рынков.
Однако для эффективного внедрения требуется ясность в отношении структуры фонда, методологии индекса и влияния доходности переходящих активов. При дисциплинированном управлении и правильном выборе размера товарные фонды могут значительно повысить устойчивость портфеля к инфляции и циклическим шокам, одновременно обеспечивая взвешенное участие в глобальных тенденциях в сфере ресурсов.
Товарные фонды — это коллективные инвестиционные инструменты, такие как паевые инвестиционные фонды (ПИФ), биржевые фонды (ETF) или биржевые наименования (ETN), которые обеспечивают доступ к товарным рынкам. Они отслеживают цены на физические товары, такие как нефть, золото или сельскохозяйственная продукция, посредством фьючерсных контрактов или прямых инвестиций.
Прямая торговля товарами подразумевает покупку и продажу физических активов или фьючерсных контрактов по отдельности. Товарные фонды, напротив, предлагают диверсифицированный доступ через управляемый портфель, что снижает операционную нагрузку и сложность для инвесторов.
Институциональные исследования (например, PIMCO и Vanguard) показывают, что распределение в размере 2–7% может повысить диверсификацию и устойчивость к инфляции в зависимости от готовности к риску и инвестиционных целей.
Возможно, так и есть, но инвесторам следует понимать, что долгосрочная доходность сильно зависит от структуры фьючерсов, динамики роллов и инфляционных тенденций. Сырьевые товары часто показывают наилучшие результаты в рамках более широкой стратегии хеджирования реальных активов или инфляции, а не как отдельные активы.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какие-либо конкретные инвестиции, ценные бумаги, сделки или инвестиционные стратегии подходят для какого-либо конкретного лица.
