Publicado el: 2025-10-16 Actualizado el: 2025-10-17
Los fondos de materias primas ofrecen a los inversores acceso a los mercados de materias primas sin necesidad de negociar directamente con bienes físicos. Al invertir en energía, metales y productos agrícolas a través de vehículos de inversión conjunta, los inversores pueden cubrir la inflación, diversificar el riesgo de su cartera y participar en los ciclos globales de recursos.
Dado que los índices de materias primas, como el Bloomberg Commodity Index, han registrado ganancias sólidas durante el último año, se ha vuelto a prestar atención al papel que estos fondos desempeñan en las carteras diversificadas.
Los fondos de materias primas son vehículos de inversión —normalmente fondos mutuos, ETF o ETN— que obtienen rentabilidad de las fluctuaciones de los precios de las materias primas. La exposición se consigue mediante:
Tenencias físicas (por ejemplo, oro o plata)
Futuros y swaps sobre índices de materias primas
Posiciones de capital en empresas productoras de materias primas
Protección contra la inflación: los precios de las materias primas suelen subir durante los ciclos inflacionarios.
Diversificación: Los rendimientos están correlacionados imperfectamente con las acciones y los bonos.
Potencial de retorno: Factores sistemáticos como el carry y el momentum pueden agregar valor.
Asignación a largo plazo como parte de una cartera de activos reales
Cobertura táctica durante shocks inflacionarios o impulsados por la oferta
Comercio especulativo para exposición a corto plazo
| Tipo de fondo | Método de exposición | Ventajas | Desventajas clave |
|---|---|---|---|
| Respaldado físicamente | Posee activos tangibles (por ejemplo, oro) | Seguimiento preciso de puntos | Costos de almacenamiento y seguro |
| Basado en futuros | Utiliza futuros o swaps para rastrear índices | Exposición amplia y líquida | Riesgo de rendimiento de rollo en contango |
| Renta variable de materias primas | Invierte en empresas de recursos | Acceso más fácil, dividendos potenciales | Exposición indirecta a los precios de las materias primas |
| Híbrido/multi-producto | Combina activos físicos, futuros y acciones. | Enfoque diversificado | Mayor complejidad y coste |
| Cotizados en bolsa (ETF/ETN) | Vehículos cotizados en bolsa | Liquidez, transparencia | Error de seguimiento o exposición crediticia (ETN) |
Los fondos basados en futuros dominan las estrategias de múltiples materias primas, mientras que los productos respaldados físicamente siguen siendo los preferidos para los metales preciosos.
La rentabilidad de los fondos de materias primas depende de varios elementos más allá de los simples movimientos de precios:
Retorno al contado : El cambio directo en el precio de mercado del producto básico.
Rendimiento renovable : el costo o la ganancia de renovar contratos de futuros; positivo en backwardation, negativo en contango.
Rendimiento colateral : ingresos generados al invertir garantías en efectivo en instrumentos a corto plazo.
| Componente | Efecto típico | Descripción |
|---|---|---|
| Retorno al contado | + | Impulsado por las tendencias de los precios de las materias primas |
| Retorno de rollo | ± | Depende de la forma de la curva de futuros |
| Rendimiento colateral | + | Basado en tasas de interés y eficiencia de garantías |
El rendimiento también varía según la construcción del índice. Los índices ponderados por producción, como el S&P GSCI, se centran en el sector energético, mientras que el Bloomberg Commodity Index aplica límites para mejorar la diversificación.
El índice de materias primas Bloomberg (BCOMTR) registró un rendimiento anual de aproximadamente el 12 % en 2025, respaldado por la energía y los metales.
Los ETF de oro siguen siendo dominantes, y SPDR Gold Shares (GLD) gestiona más de 100 mil millones de dólares en activos.
Los activos ETF de materias primas superan globalmente los US$250 mil millones, lo que refleja una demanda institucional y minorista constante.
La dispersión del rendimiento entre sectores es amplia. La energía suele impulsar la rentabilidad a nivel de índice, mientras que los metales preciosos actúan como cobertura defensiva. La agricultura y las materias primas agrícolas siguen siendo más volátiles y sensibles a las condiciones climáticas.
Riesgo de volcadura y curva : el contango puede erosionar los rendimientos basados en futuros a largo plazo.
Alta volatilidad : Las materias primas suelen fluctuar con mayor rapidez que las acciones o los bonos.
Riesgo de liquidez : los contratos más pequeños pueden enfrentar volúmenes de negociación reducidos.
Exposición a contrapartes y créditos : los ETN y los productos basados en swaps conllevan riesgo de emisor o de derivado.
Variabilidad regulatoria y fiscal : se aplican diferentes normas fiscales según las estructuras y jurisdicciones.
Estos riesgos subrayan la importancia de comprender el método de replicación de un fondo, la exposición a la curva y el marco regulatorio antes de invertir.
La investigación empírica (Vanguard, PIMCO) muestra que una asignación modesta (normalmente del 2 al 7 %) puede reducir la volatilidad de la cartera y mejorar la protección contra la inflación.
Los inversores suelen aumentar su exposición durante períodos de crecientes expectativas de inflación o de shocks de oferta en los mercados energéticos.
La combinación de fondos de materias primas con acciones, bonos y bienes raíces puede mejorar las características de rendimiento real sin aumentar materialmente el riesgo total de la cartera.
Integración de la sostenibilidad: Las estrategias de materias primas con criterios ESG están ganando terreno, en particular en los metales vinculados a las energías renovables.
Digitalización: Los fondos de materias primas tokenizados y la liquidación blockchain están mejorando la transparencia y la eficiencia.
Enfoques cuantitativos: los modelos beta inteligente y basados en factores orientan cada vez más la construcción de índices de materias primas.
Evolución regulatoria: Los reguladores globales continúan perfeccionando los requisitos de divulgación, apalancamiento y uso de derivados para mejorar la protección de los inversores.
Los fondos de materias primas siguen siendo un componente especializado y valioso de las carteras diversificadas. Ofrecen:
Exposición a activos reales y sectores sensibles a la inflación,
Baja correlación a largo plazo con los activos financieros tradicionales, y
Acceso a impulsores de retorno sistemáticos exclusivos de los mercados de materias primas.
Sin embargo, una implementación eficaz requiere claridad sobre la estructura del fondo, la metodología del índice y el impacto del rendimiento de la inversión. Gestionados con disciplina y un tamaño adecuado, los fondos de materias primas pueden fortalecer significativamente la resiliencia de la cartera frente a la inflación y los shocks cíclicos, a la vez que ofrecen una participación moderada en las tendencias globales de los recursos.
Los fondos de materias primas son vehículos de inversión colectiva —como fondos mutuos, ETF o ETN— que ofrecen exposición a los mercados de materias primas. Siguen los precios de bienes físicos como el petróleo, el oro o los productos agrícolas, ya sea mediante contratos de futuros o tenencias directas.
La negociación directa de materias primas implica la compraventa individual de activos físicos o contratos de futuros. Los fondos de materias primas, en cambio, ofrecen una exposición diversificada a través de una cartera gestionada, lo que reduce la carga operativa y la complejidad para los inversores.
Las investigaciones institucionales (como las de PIMCO y Vanguard) sugieren que una asignación del 2 al 7 % puede mejorar la diversificación y la resiliencia a la inflación, dependiendo del apetito por el riesgo y los objetivos de inversión.
Pueden serlo, pero los inversores deben comprender que la rentabilidad a largo plazo depende en gran medida de la estructura de los futuros, la dinámica de rotación y las tendencias de la inflación. Las materias primas suelen rendir mejor como parte de una estrategia más amplia de activos reales o de cobertura contra la inflación, en lugar de como inversiones independientes.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
