2025-08-08
Падение акций Intel стало ключевым событием для трейдеров, работающих на рынке микросхем. Последние изменения произошли после слабых квартальных результатов, нового понижения кредитного рейтинга и более значительного сокращения расходов. В совокупности эти факторы указывают на повышенную волатильность в краткосрочной перспективе. Главный вывод для трейдеров на сегодняшний день: риск потери прибыли по-прежнему высок, стоимость кредитования растет, а сроки выпуска продуктов находятся под пристальным вниманием. Это сохраняет нестабильные настроения, пока Intel не продемонстрирует более эффективное исполнение и более стабильную маржу.
Выручка Intel во втором квартале 2025 года составила около 12,9 млрд долларов США, что практически не изменилось по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако прибыль осталась отрицательной. Прибыль на акцию (EPS) по GAAP составила -0,67 доллара США, а не по GAAP - -0,10 доллара США. В этом квартале были понесены значительные расходы на реструктуризацию в размере около 1,9 млрд долларов США, а также около 800 млн долларов США в виде обесценения активов и около 200 млн долларов США других единовременных расходов. Компания заявила о планах сократить численность персонала примерно до 75 000 человек к концу 2025 года, что означает сокращение примерно на 15% по сравнению с предыдущим кварталом. Эти меры направлены на снижение операционных расходов, повышение загрузки производственных мощностей и концентрацию расходов на приоритетных узлах и продуктах.
Для трейдеров эти данные означают, что краткосрочная прибыль по-прежнему находится под давлением. Рентабельность будет зависеть от того, насколько быстро Intel сможет контролировать издержки и повышать доходность ведущих узлов. Пока рынок не увидит более чёткого пути к положительной прибыли на акцию (не по GAAP) и более устойчивой валовой рентабельности, акции, вероятно, будут торговаться на новостях и изменениях прогнозов.
Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг Intel до уровня BBB с негативным прогнозом. Это ставит компанию на две ступени выше высокодоходной категории. Fitch отметило низкую рентабельность, растущую конкуренцию и риск невыполнения обязательств, связанный с производственными и продуктовыми дорожными картами. Хотя ликвидность Intel выглядит стабильной, руководство компании заявило о наличии более 20 миллиардов долларов в виде денежных средств и краткосрочных инвестиций, а также о доступе к неиспользованным возобновляемым кредитным линиям. Понижение рейтинга по-прежнему имеет значение, поскольку может привести к росту стоимости заимствований. Более высокая стоимость финансирования может замедлить или изменить структуру капитальных расходов и может привести к более строгой дисциплине в отношении сроков производства. Это, в свою очередь, может повлиять на темпы роста производства, если денежные средства будут расставлены по приоритетам или проекты будут организованы по-другому.
Для трейдеров кредитные спреды и любые изменения в облигациях Intel теперь являются актуальным сигналом. Более широкие спреды могут повлиять на настроения инвесторов на рынке акций и сделать их более чувствительными к любым негативным сюрпризам в отношении прибыли или прогнозов.
Intel активно сокращает операционные расходы. Компания перешла на сокращение штата и пересматривает некоторые производственные проекты. Сообщения указывают на замедление темпов роста в Огайо и откат в некоторых частях Европы, а также на консолидацию в Азии. Руководители производственных предприятий также объявили об уходе на пенсию, что добавляет дополнительный уровень переходного риска. Цель — сокращение площади производственных мощностей, повышение эффективности использования производственных мощностей и концентрация на наиболее важных узлах и продуктах.
Эти шаги могут повысить маржу в будущем, но также увеличивают риск исполнения в краткосрочной перспективе. Трейдеры будут следить за тем, сможет ли компания достичь целевых показателей себестоимости, не вызывая задержек в процессе 18A или следующей волне поставок процессоров. Плавные поставки могут спровоцировать рост цен. Провалы, вероятно, приведут к новым продажам.
Центром тяжести в области чипов остаётся искусственный интеллект. NVIDIA лидирует в области ускорителей, AMD активно продвигает новые платформы графических процессоров и центральных процессоров, а TSMC продолжает использовать передовые производственные технологии для многих из этих достижений. Доход Intel от центров обработки данных и ИИ не поспевает за самыми быстрыми конкурентами. В сегменте ПК доход ощущается более стабильным, но конкуренция со стороны AMD и новых разработок на базе процессоров Arm растёт.
С точки зрения настроений, это означает, что рынок поощряет чёткую реализацию ИИ и надёжные дорожные карты. Путь Intel к переоценке зависит от подтверждения того, что её узел 18A работает в масштабе, а её следующая платформа CPU сможет успешно выйти на рынок. Любые убедительные доказательства прогресса могут изменить тон, но трейдеры будут хотеть получить чёткие данные, такие как отчёты о доходности, обязательствах перед клиентами и сроках поставок.
Руководство прогнозирует выручку за третий квартал на уровне около 12,6–13,6 млрд долларов США и прибыль на акцию (EPS) по GAAP на уровне около -0,24 доллара США, а по не-GAAP — на уровне, близком к безубыточности в середине периода. Это устанавливает жесткую планку. Любое отклонение от этих показателей, вероятно, приведет к резкому росту акций.
Ключевые краткосрочные катализаторы включают в себя:
18А Контрольно-пропускные пункты производства и комментарии по выходу продукции.
Данные о времени работы Panther Lake и любые сторонние данные о производительности.
Обновления по откликам клиентов и заказам литейного производства.
Прогресс в достижении целевых показателей операционных расходов и улучшении валовой прибыли.
Любые изменения в планах производства, консолидации объектов или системах стимулирования.
Эти позиции представляют собой практичные сигналы для торговли. Если доходность стабильна и продажи сохраняются, возможно покрытие коротких акций и импульсная покупка. Если прогноз ослабевает или доходность выглядит низкой, акции могут быстро упасть.
Когда акции Intel падают на фоне негативных новостей, мы часто наблюдаем переход к конкурентам с более выраженной долей ИИ. AMD и NVIDIA иногда могут добиться притока в один и тот же день, в то время как цены на оборудование и память могут меняться в зависимости от капвложений и сигналов спроса. NASDAQ и более широкие индексы чипов движутся в соответствии с макроэкономическими факторами, но в последнее время новости, связанные с Intel, вызывают своеобразные колебания.
Эта закономерность важна, поскольку трейдеры используют её для хеджирования или выражения относительных взглядов. Слабость Intel может отразиться на парных торгах или ротации секторов, особенно в отношении прибыли, изменений рейтинга или обновлений дорожной карты. Следите за реакцией конкурентов на новости Intel, поскольку это может указывать на позиционирование и склонность к риску.
Ликвидность и баланс: подушка безопасности, а не лекарство
Денежные средства и краткосрочные инвестиции Intel, превышающие 20 миллиардов долларов, обеспечивают резервный запас. Компания также имеет доступ к неиспользованным возобновляемым кредитным линиям. Эта ликвидность поддерживает текущую деятельность и даёт руководству некоторую гибкость при корректировке затрат и сроков. Однако одна лишь ликвидность не меняет профиль прибыли. Рынок ожидает более высокой рентабельности и стабильного графика выпуска продукции. До тех пор ликвидность ограничивает шок от снижения, но не гарантирует быстрого восстановления цены акций.
Риск потери прибыли остаётся высоким. Компания прогнозирует близкую к безубыточной прибыль на акцию (EPS) по не-GAAP в третьем квартале. Небольшие отклонения могут существенно повлиять на стоимость акций.
Условия кредитования ужесточаются. Рейтинг «BBB/Негативный» повышает планку для крупных капитальных вложений и уделяет больше внимания свободному денежному потоку.
Реализация — ключ к успеху. Наиболее важные сигналы — доходность по 18А, чёткий график запуска Пантер-Лейк и признаки развития литейного производства.
Заголовки новостей будут определять ход событий. Ожидайте резких изменений в руководстве, важных обновлений и любых новостей о руководстве или совете директоров, связанных с исполнением.
В течение следующих одного-двух кварталов акции Intel, вероятно, будут продолжать колебаться. Негативный сценарий — очередное снижение прогноза или разговоры о слабой доходности. Положительный сценарий — явное подтверждение прогресса в рамках программы 18A и укрепления маржи. Между этими полюсами лента будет реагировать на каждую новую точку данных. Трейдерам следует следить за сроками обновления продуктов, темпами экономии затрат и любыми признаками того, что крупные клиенты планируют приобрести новые узлы или слоты для производства чипов.
Снижение акций Intel обусловлено сложным сочетанием слабой прибыли на акцию (EPS), понижения кредитного рейтинга и сложной реструктуризации. Новостной поток будет оставаться насыщенным до тех пор, пока компания не продемонстрирует стабильную доходность, своевременные запуски и более высокую рентабельность. В настоящее время акции торгуются на основе событий и исполнения, а не на долгосрочных обещаниях. Следующий сильный рост или падение, вероятно, будет обусловлен четкими сигналами по 18A и следующему циклу ЦП, а также любым изменением прогнозов, которое может повлиять на динамику прибыли.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
