Publicado em: 2026-09-14
Atualizado em: 2026-09-14
Um El Niño potencialmente de intensidade recorde não está criando uma única tendência no mercado agrícola. O açúcar apresenta o risco de preço mais evidente no curto prazo, a exposição ao milho aumenta com o ciclo de safras de 2026/27 na América do Sul, enquanto a maior oferta global dá ao trigo mais espaço para absorver um choque climático regional.
A NOAA agora prevê uma probabilidade de 75% de que o RONI (Índice de Temperatura e Oxigênio Renovável) entre outubro e dezembro atinja pelo menos +2,5°C, um nível que excederia todos os eventos El Niño registrados desde 1950.
| Mercadoria | Arrisque agora | Pressão principal | Janela crítica |
|---|---|---|---|
| Açúcar | Maior potencial no curto prazo | Mix de produção do Brasil, safra tailandesa mais fraca | 4º trimestre de 2026 a 1º trimestre de 2027 |
| Milho | Prédio | Equilíbrio mais apertado, clima da América do Sul | 4º trimestre de 2026 a 2º trimestre de 2027 |
| Trigo | Melhor buffer | clima da colheita australiana | Setembro a dezembro de 2026 |
Os mercados globais de alimentos chegam ao evento em patamares mais firmes. O Índice de Preços de Alimentos da FAO subiu 1,9% em agosto, atingindo 133,3 em comparação com o mês anterior. O Índice de Preços do Açúcar teve um salto de 11,9%, enquanto os preços mundiais do trigo subiram 2,6% e os preços internacionais do milho aumentaram 2,5%.
Esses movimentos refletem diversas forças relacionadas à oferta, demanda, comércio e clima, mas mostram que os três mercados não partem do mesmo contexto de preços.
O Brasil poderá colher uma quantidade substancialmente maior de cana-de-açúcar em 2026/27 e ainda assim produzir menos açúcar. A produção de cana-de-açúcar deverá aumentar 4,7%, para 705,2 milhões de toneladas, enquanto a produção de açúcar deverá cair 2,9%, para 42,89 milhões de toneladas, e a produção de etanol a partir da cana-de-açúcar deverá subir 9,7%, para 29,98 bilhões de litros.
A disponibilidade global de açúcar depende da quantidade de cana-de-açúcar que as usinas convertem em açúcar cristalizado. Uma safra maior de cana-de-açúcar no Brasil não se traduz automaticamente em mais açúcar para exportação.
A Tailândia aumenta a pressão, com a previsão de produção de açúcar em 2026/27 em 9,5 milhões de toneladas, cerca de 16% menor, e as exportações projetadas para cair cerca de 14%, para 6,0 milhões de toneladas. A Índia oferece o maior contraponto, com a produção prevista para se recuperar em 12%, atingindo 33,6 milhões de toneladas, ante os 30 milhões de toneladas revisados para 2025/26.
Isso faz com que a recuperação da Índia tenha um peso significativo na atual perspectiva de oferta. Uma safra indiana mais fraca do que o esperado deixaria o setor açucareiro consideravelmente mais vulnerável à medida que o El Niño se aproxima do seu pico previsto.
A safra de milho entra no próximo período de clima adverso com menos proteção no balanço patrimonial do que tinha em agosto.
O USDA reduziu a projeção da produção mundial de milho para 2026/27 em 7,93 milhões de toneladas, para 1.290,95 milhões de toneladas, enquanto os estoques finais globais caíram 2,56 milhões de toneladas, para 272,10 milhões de toneladas. Os estoques finais dos EUA diminuíram de 1,653 bilhão para 1,567 bilhão de bushels, e a previsão do preço médio do milho para os produtores subiu de US$ 4,50 para US$ 4,80 por bushel.
A próxima variável importante é o progresso do plantio, e não o próprio rótulo de El Niño. O principal período de plantio de milho na Argentina vai aproximadamente de setembro a novembro, enquanto a segunda safra de milho do Brasil, maior em tamanho, depende da rapidez com que a soja é plantada e colhida primeiro.
O plantio antecipado da soja dá ao milho brasileiro mais tempo para se estabelecer antes que as chuvas sazonais diminuam. Atrasos reduzem essa janela e aumentam a exposição a condições mais desfavoráveis posteriormente no ciclo, enquanto a umidade inicial adequada ainda pode favorecer o estabelecimento da cultura.
Portanto, é mais provável que a próxima grande reprecificação do milho venha de atrasos no plantio ou da deterioração das condições reprodutivas do que da intensidade do El Niño isoladamente.
O trigo enfrenta riscos climáticos reais na Austrália, mas as revisões da oferta global em setembro seguiram na direção oposta à do milho.
A projeção para a produção mundial de trigo em 2026/27 subiu de 819,30 milhões para 822,43 milhões de toneladas, enquanto os estoques finais aumentaram de 273,25 milhões para 276,29 milhões de toneladas. A previsão de produção da Austrália subiu de 28 milhões para 31 milhões de toneladas, um aumento de cerca de 10,7% em um mês.
A Austrália ainda enfrenta riscos relacionados à colheita. A previsão para o período de outubro a dezembro indica precipitação abaixo da média em grande parte do sudeste e temperaturas acima da média na maior parte do país, enquanto condições mais úmidas são esperadas em grande parte do oeste e do centro da Austrália.
O risco, portanto, é regional, e não um sinal de seca em âmbito nacional. A deterioração da produtividade ou da qualidade do trigo na Austrália poderia restabelecer o prêmio climático, mas o aumento da produção e dos estoques globais não elimina o risco para o mercado de exportação.
Os índices mais acentuados do El Niño e o maior efeito inflacionário não ocorreriam necessariamente ao mesmo tempo.
Os mercados de commodities podem precificar o risco climático em questão de dias. A inflação de alimentos no varejo se move por meio de uma cadeia mais lenta que envolve produtividade agrícola, colheitas, comércio, processamento, transporte e preços finais. Um prêmio futuro de curta duração, por si só, não é suficiente para produzir inflação sustentada ao consumidor.
As previsões atuais indicam um aumento de 2,1% nos preços dos alimentos consumidos em casa nos EUA em 2027, embora o intervalo de previsão de 95% varie de -5,7% a +10,5%. Portanto, grande parte das perspectivas para os preços dos alimentos no próximo ano permanece incerta até que os resultados da safra de 2026/27 sejam conhecidos.
O cronograma aponta para uma reprecificação das commodities no final de 2026, seguida por um possível impacto mais amplo no varejo de alimentos em 2027, caso as perdas nas colheitas se mostrem suficientemente grandes e persistentes para se refletirem no processamento e na distribuição.
Esse risco de inflação diminuiria se a recuperação do setor açucareiro indiano superasse as expectativas, o plantio de milho na América do Sul se mantivesse dentro do cronograma ou a colheita de trigo na Austrália preservasse tanto a produtividade quanto a qualidade.
A NOAA também alerta que um RONI mais forte aumenta a probabilidade de impactos característicos do El Niño, mas não garante condições climáticas extremas em todas as regiões produtoras. Condições oceânicas de intensidade recorde não produziriam automaticamente danos recordes à agricultura.
Não. As reações dos preços dependem de onde ocorrem as anomalias climáticas, do estágio de desenvolvimento da safra, dos estoques, da disponibilidade para exportação e da posição inicial da oferta no mercado. Um evento climático severo pode produzir uma resposta global limitada nos preços quando os estoques são abundantes, enquanto uma perturbação menor pode movimentar bruscamente um mercado mais restrito.
Os resultados da colheita de trigo na Austrália devem fornecer um dos primeiros sinais no final de 2026. Os riscos para o milho na América do Sul ficam mais claros à medida que o plantio na Argentina avança e o Brasil passa da colheita de soja para o plantio da segunda safra de milho. As estimativas de produção de açúcar na Ásia fornecerão outro teste importante até o final de 2026 e início de 2027.
Sim. A intensidade do El Niño descreve as condições no Pacífico tropical, não perdas garantidas nas colheitas. A precipitação regional, a temperatura, o momento da colheita e os estoques existentes determinam o efeito final na oferta. O trigo atualmente demonstra essa distinção porque a produção e os estoques globais aumentaram mesmo com a intensificação da previsão do El Niño.
Açúcar, milho e trigo entram em um El Niño potencialmente histórico com reservas de oferta muito diferentes, tornando os resultados da próxima safra mais importantes do que apenas as previsões climáticas. As colheitas de trigo na Austrália representam o primeiro grande teste no quarto trimestre de 2026, seguidas pelo plantio e pelas condições reprodutivas do milho na América do Sul até o início de 2027 e pela atualização da produção de açúcar na Ásia ao longo da safra de 2026/27.
Esses resultados determinarão se o atual prêmio climático se transformará em um choque mais amplo nos preços dos alimentos em 2027 ou se dissipará à medida que a oferta se mostrar mais resiliente.
