Publicado em: 2026-03-19
Embora os preços do petróleo possam subir significativamente em relação aos níveis atuais, alcançar $200 por barril parece mais um cenário extremo do que um desfecho provável. A razão é simples. O mercado já está precificando uma grande perturbação.
No entanto, a maioria das previsões oficiais e de analistas ainda fica bem aquém de $200, a menos que o Estreito de Hormuz permaneça gravemente comprometido por mais tempo e as perdas de produção se aprofundem em todo o Golfo.
De qualquer forma, o alerta do Irã é real. Ebrahim Zolfaqari, porta-voz do Quartel-General Central Khatam al-Anbiya do IRGC, afirmou que o mundo deve "se preparar" para petróleo a $200.
Ao mesmo tempo, o mercado já se movimentou fortemente. O Brent foi cotado em torno de $113 e o WTI em cerca de $97 no início do dia 19 de março, depois que o petróleo já havia passado por sessões recentes oscilando na faixa baixa dos $100.
A mensagem de $200 do Irã não é uma previsão no sentido normal. É um aviso fundamentado na alavancagem econômica do Estreito de Hormuz.
A IEA disse em 11 de março que os volumes de exportação de petróleo bruto e produtos refinados através do estreito estavam operando em menos de 10% dos níveis anteriores ao conflito, enquanto seu Relatório do Mercado de Petróleo de março afirmou que os fluxos haviam caído de cerca de 20 mb/d para um gotejamento e que os países do Golfo já haviam reduzido a produção em pelo menos 10 mb/d. Por isso o mercado tratou a ameaça com seriedade.
O ponto de estrangulamento é incomumente difícil de substituir. Segundo a EIA, o Estreito de Hormuz processou mais de um quarto do comércio marítimo global de petróleo e representou aproximadamente um quinto do consumo mundial de petróleo e derivados em 2024 e no início de 2025.
A EIA também estima que os oleodutos da Arábia Saudita e dos Emirados Árabes Unidos fornecem apenas cerca de 2.6 milhões de barris por dia de capacidade de contorno em caso de interrupções. Isso significa que um fechamento prolongado não seria resolvido apenas por redirecionamento.
Sim, mas provavelmente exigiria três coisas ao mesmo tempo.
Primeiro, a situação em torno de Hormuz deve permanecer criticamente disruptiva por mais tempo do que o mercado atualmente prevê. A última previsão da EIA assume explicitamente que a produção fechada atinge o pico no início de abril e depois diminui gradualmente à medida que o trânsito é restabelecido. Por isso sua visão de curto prazo ainda é elevada, mas não apocalíptica. Se essa suposição falhar, a previsão falha junto.
Segundo, a perturbação provavelmente precisaria se espalhar além do transporte marítimo para uma infraestrutura de produção e exportação mais ampla no Golfo. Reportagens recentes já apontam nessa direção, com o petróleo saltando novamente após ataques envolvendo o campo de gás South Pars e retaliação contra um grande polo de combustíveis no Catar.
Quanto mais o mercado acreditar que o conflito está passando de intimidação do transporte para danos sustentados à infraestrutura, mais fácil se torna precificar um choque de oferta muito maior.
Terceiro, os mecanismos de política precisariam se mostrar inadequados. Até agora, a IEA já anunciou a maior liberação coordenada de estoques de emergência de todos os tempos, tornando 400 milhões de barris disponíveis ao mercado. De acordo com as projeções atuais da EIA, o OPEC+ está previsto para começar a aumentar a produção em 206,000 b/d em abril.
Essas medidas podem não resolver um choque total em Hormuz, mas tornam uma trajetória direta para $200 menos provável.
| Cenário | Faixa do Brent | O que isso provavelmente significaria |
|---|---|---|
| Desescalada | $80 a $100 | O transporte melhora, estoques de emergência ajudam e o prêmio de risco desaparece |
| Interrupção prolongada | $110 a $150 | Hormuz permanece fortemente comprometido por semanas, os estoques se apertam e a capacidade ociosa não consegue compensar totalmente as perdas |
| Choque extremo | $150 a $200+ | Fechamento de longa duração, mais ataques diretos à infraestrutura do Golfo, compensação fraca pelas reservas e pânico severo no mercado |
A razão mais clara é que as previsões oficiais permanecem muito mais baixas mesmo após o início do conflito. A EIA diz que o Brent subiu de uma média de $71 em 27 de fevereiro para $94 em 9 de março, e agora espera que o Brent tenha média de $91 no segundo trimestre, para depois cair para cerca de $70 até o quarto trimestre à medida que os fluxos são restabelecidos e os estoques aumentam.
Também projeta que os estoques globais de petróleo subirão em uma média de 1.9 milhões de barris por dia em 2026. Trata-se de uma previsão de alta volatilidade, mas não é uma previsão de $200.
Cenários de estresse do setor privado também são mais baixos que o alerta principal do Irã. Por exemplo, o Goldman Sachs disse que o Brent poderia alcançar $150 se as interrupções no Hormuz persistirem até março, sob uma hipótese mais severa de paralisação do transporte marítimo.
A Oxford Economics disse que um petróleo com média de cerca de $140 durante dois meses seria suficiente para levar partes da economia global a uma recessão leve. Esses já são desfechos muito severos, e ambos continuam bem abaixo de $200.
Há também um sinal de mercado nos preços físicos. Por exemplo, o petróleo omanense, que contorna o Hormuz, disparou acima de $150 à medida que compradores correram atrás de substitutos do Golfo. Isso mostra como barris físicos isolados podem se tornar extremamente caros muito rapidamente quando o fornecimento regional está restrito.
Também sugere que um movimento de mercado completo até $200 provavelmente exigiria que a restrição agora visível em tipos substitutos se espalhasse muito mais amplamente pelo sistema global.
Se o tráfego de petroleiros melhorar e o seguro voltar a ficar disponível, o prêmio de pânico pode desaparecer rapidamente. Se os volumes de exportação permanecerem baixos, o mercado continuará a testar preços mais altos.
A interrupção do transporte marítimo já é grave. Danos sustentados às instalações de produção a montante ou de exportação seriam um passo maior rumo a uma verdadeira escassez global.
Por exemplo, o Standard Chartered estima que 7.4 milhões a 8.2 milhões de barris por dia de oferta estão atualmente fora de operação no Iraque, na Arábia Saudita, nos Emirados Árabes Unidos, no Qatar e no Kuwait, com a produção iraniana também reduzida em cerca de 1 milhão de barris por dia.
As liberações de estoques de emergência da IEA, a flexibilidade do OPEC+ e uma maior produção dos EUA são os principais amortecedores de choque do mercado. Se essas folgas parecerem críveis, elas limitam o potencial de alta.
Se começarem a parecer pequenas demais ou lentas demais, o mercado levará a conversa sobre $150 a $200 muito mais a sério.
Sim, mas continua sendo um cenário de risco de cauda, não o caso base. As previsões oficiais permanecem bem mais baixas. A EIA ainda espera que o Brent permaneça acima de $95 no curto prazo, e depois caia abaixo de $80 mais adiante em 2026.
Sim. Um choque petrolífero prolongado dessa magnitude tenderia a provocar estagflação, caracterizada por inflação mais alta e crescimento econômico mais fraco.
A gasolina não acompanha o petróleo um a um, mas a pressão já é visível. Os preços médios da gasolina nos EUA foram reportados em cerca de $3.84 por galão no período coberto, e a AAA já havia mostrado um forte salto anterior quando o petróleo subiu pela primeira vez.
Em conclusão, os preços do petróleo ainda podem subir acentuadamente a partir daqui, e o mercado atual já mostrou que o salto da faixa dos $70 para acima de $100 pode ocorrer muito rapidamente quando o Hormuz está comprometido.
No entanto, $200 por barril continua sendo um risco de cauda de baixa probabilidade, não a previsão central. Alcançar esse resultado exige uma interrupção longa e quase total no Hormuz, danos significativos à infraestrutura energética do Golfo e uma falha clara nas liberações de reservas e no fornecimento alternativo em estabilizar o mercado de energia.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não se pretende que seja (e não deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou outro no qual se deva confiar. Nenhuma opinião expressa no material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequada para qualquer pessoa específica.
