Publicado em: 2025-11-20
A questão "o que lastreia o dólar americano" permanece notavelmente persistente, mesmo décadas após os Estados Unidos terem abandonado o padrão-ouro. Hoje, a resposta não é uma commodity como ouro ou prata; em vez disso, o valor do dólar repousa sobre uma base complexa de confiança, força econômica e mecanismos institucionais.
Neste artigo, examinaremos como o dólar americano é sustentado na era moderna, traçando sua evolução histórica, explorando suas âncoras atuais e avaliando os riscos.
Durante grande parte de sua história, o dólar americano esteve atrelado ao ouro. Sob o sistema de Bretton Woods (estabelecido em 1944), os bancos centrais estrangeiros podiam converter dólares em ouro a uma taxa fixa de US$ 35 por onça troy.
Em dezembro de 1971, em decorrência de pressões econômicas, o Acordo Smithsonian reavaliou o valor do ouro para US$ 38 por onça e permitiu que as moedas flutuassem dentro de uma faixa.
Pouco tempo depois, o presidente Nixon pôs fim à conversibilidade direta do dólar em ouro, um evento amplamente conhecido como o "Choque Nixon", que acabou levando os Estados Unidos a abandonar completamente o padrão-ouro.
Desde 1971, o dólar americano funciona como uma moeda fiduciária, o que significa que não é lastreado por nenhuma mercadoria física.
Seu valor deriva da "plena fé e crédito" do governo dos EUA, ou seja, de sua capacidade de tributar, de sua autoridade para emitir dívida e da obrigação legal de aceitá-la como pagamento.
A economia dos EUA continua sendo uma das maiores e mais estáveis do mundo, com um alto grau de diversificação em setores como tecnologia, finanças, saúde e manufatura.
A estabilidade política, o Estado de Direito e os mercados de capitais profundos e líquidos reforçam ainda mais a confiança no dólar americano.
O Tesouro dos EUA tem autoridade legal para cobrar impostos e emitir dívida. Os investidores compram títulos do Tesouro dos EUA porque são amplamente considerados ativos seguros e com boa reputação de crédito.
O Fundo de Estabilização Cambial (ESF, na sigla em inglês), um instrumento separado do Tesouro para intervenções cambiais, detinha ativos de cerca de US$ 210 bilhões no final de 2024.
O Federal Reserve influencia o valor do dólar por meio da política de taxas de juros, da gestão da oferta monetária e do controle da inflação.
Seu papel ajuda a manter a confiança no dólar, especialmente durante períodos de incerteza global, atuando como uma força estabilizadora.
Segundo o Federal Reserve, 58% das reservas cambiais globais divulgadas estavam em dólares americanos em 2024.
No entanto, essa participação do dólar diminuiu um pouco. Segundo a Wolf Street, até o final de 2024, a participação do dólar nas reservas cambiais alocadas caiu para 57,8%, o menor nível desde 1994.
Segundo a Brookings Institution, o dólar permanece profundamente enraizado no comércio global, nos fluxos de capital e nas finanças transfronteiriças.
Dados de um relatório econômico do governo dos EUA (2025) mostram que cerca de 54% do comércio internacional é faturado em dólares americanos e 64% dos títulos de dívida internacional são denominados em dólares.
Os EUA ainda detêm reservas substanciais de ouro, embora não sejam utilizadas para resgatar moeda.
De acordo com os dados acessíveis do Federal Reserve (2025), os EUA detêm milhões de onças troy de ouro fino, com sua participação flutuando ao longo do tempo.
Os dados de uma pesquisa do banco central (World Gold Council, meados de 2025) indicam que 43% do total das reservas declaradas (câmbio + ouro) estavam denominadas em dólares americanos, o que evidencia uma demanda persistente, porém em constante evolução.
Como os EUA emitem a principal moeda de reserva mundial, desfrutam do que às vezes é chamado de "privilégio exorbitante": a capacidade de financiar déficits a um custo relativamente baixo.
Os EUA se beneficiam da forte demanda global por títulos do Tesouro, o que ajuda a manter os rendimentos mais baixos.
Mercados de capitais profundos e a ampla aceitação do dólar tornam os títulos americanos altamente líquidos e atraentes para investidores estrangeiros.
Em momentos de crise, os investidores costumam recorrer ao dólar como um porto seguro.
O valor do dólar depende fortemente da confiança global nas instituições e na gestão econômica dos EUA. Uma perda de confiança poderia enfraquecer a moeda.
Os bancos centrais têm diversificado suas reservas em outras moedas e ouro, o que pode reduzir gradualmente o domínio do dólar.
Como moeda fiduciária, o dólar está exposto ao risco de inflação; se as políticas do Federal Reserve não conseguirem manter a estabilidade de preços, o poder de compra do dólar poderá ser corroído.
| Aspecto | dólar americano | Outras moedas principais |
|---|---|---|
| Participação nas reservas cambiais globais (2024) | ~58% | Euro ~20%, Iene ~6%, Renminbi ~2% |
| Faturamento do comércio global | ~54% em USD | Outras moedas representam participações menores |
| Títulos de dívida globais | Aproximadamente 64% denominados em USD | Menos participação dominante para outros |
Embora o dólar continue dominante, sua participação nas reservas dos bancos centrais diminuiu ligeiramente. Inovações tecnológicas e financeiras, como stablecoins e moedas digitais, podem remodelar a dinâmica da demanda.
Riscos políticos e econômicos (como mudanças na política fiscal, alterações geopolíticas ou queda na confiança) representam potenciais obstáculos à atual estabilidade do dólar.
Não, o dólar americano não é mais lastreado em ouro. Os Estados Unidos puseram fim à conversibilidade do dólar em ouro em 1971 e agora operam com um sistema de moeda fiduciária.
Significa que o dólar é sustentado pela capacidade do governo dos EUA de aumentar impostos e emitir dívida, além de sua autoridade legal para exigir o uso do dólar em transações.
Os bancos centrais mantêm o dólar devido à sua estabilidade, liquidez e uso generalizado no comércio e nas finanças internacionais, o que o torna uma moeda de reserva preferencial.
Os EUA detêm uma reserva substancial de ouro, medida em milhões de onças troy finas, mas essas reservas não lastreiam diretamente a moeda em circulação.
Os riscos incluem a perda de confiança nas instituições americanas, o aumento da inflação e a diversificação dos bancos centrais em outras moedas ou ativos.
O dólar americano hoje não é lastreado por uma mercadoria física como o ouro. Em vez disso, sua força provém de uma sólida combinação de poderio econômico, credibilidade institucional e demanda global. A confiança e o crédito no governo dos EUA, juntamente com seus mercados financeiros robustos e o uso generalizado de moeda de reserva, formam a base do valor do dólar.
Embora ainda existam desafios e riscos, essa estrutura provou ser notavelmente duradoura e continua a sustentar o dólar como um pilar do sistema financeiro global.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
