Нийтэлсэн огноо: 2026-08-26
Шинэчилсэн огноо: 2026-09-04
Гол чухал санаа: Зах зээл 9-р сарын талаар ямар нэгэн амлалт хүлээх ёсгүй. Хамгийн чухал нь инфляц, хөдөлмөр эрхлэлт, санхүүгийн инноваци болон ХНС-ийн хараат бус байдлын талаар хэлэлцэхдээ Уоршийн ашиглах зарчмын хүрээ юм.
Джексон Хоул нь 2026 оны 8-р сарын 27-ноос 29-ний хооронд болох ба Уоршийн илтгэл 8-р сарын 28-ны баасан гарагт товлогдсон.
Албан ёсны сэдэв нь санхүүгийн инноваци ба түүний төлбөр тооцоо болон төрийн бодлогод үзүүлэх нөлөө юм.
FOMC нь Джексон Хоулд зээлийн хүүгийн шийдвэрийг гаргахгүй; дараагийн хурал 9-р сарын 15, 16-ны өдрүүдэд болно.
Уорш мэдэгдлээс ирээдүйн чиг хандлагын чиглүүлгийг (forward guidance) хассан бөгөөд хүүгийн төлөвийн цэгэн графикийн (dot plot) механик тайлбарыг багасгасан нь бодлогын тодорхой чиглүүлэг өгөх магадлалыг бууруулж байна.
АНУ-ын доллар, бонд, алт болон хувьцааны индексүүд түүний хэлсэн үг болон аливаа онцлох анхаарал татсан орхигдуулсан зүйлсэд хоёуланд нь хариу үйлдэл үзүүлж болзошгүй.
8-р сарын 27-ноос 29-ний хооронд төв банкны ерөнхийлөгч нар, эдийн засагчид, эрдэмтэд, засгийн газрын төлөөлөгчид болон санхүүгийн салбарын манлайлагчид Канзас Ситигийн Холбооны Нөөцийн Банкнаас жил бүр зохион байгуулдаг симпозиумд оролцохоор Вайоминг мужийн Джексон Хоулд цугларна. Уг үйл явдалд ихэвчлэн 120 орчим оролцогч цуглардаг бөгөөд нээлттэй хэлэлцүүлгийг дэмжихийн тулд оролцогчдын тоог хязгаарладаг.
Уг симпозиум нь 1978 онд эхэлж, 1982 онд Джексон Хоулд шилжин суурьшжээ. Түүнээс хойш энэ нь эдийн засгийн бодлогын талаарх мэтгэлцээний тэргүүлэх форумуудын нэг болсон юм. Энэ нь Холбооны Нээлттэй Зах Зээлийн Хорооны (FOMC) хурал биш тул тэнд зээлийн хүүгийн өөрчлөлтийн талаар санал санал өгдөггүй. Гэсэн хэдий ч ХНС-ийн дарга нарын хэлсэн үг түүхэндээ зах зээлийн хүлээлтэд нөлөөлсөөр ирсэн.
2026 онд анхаарал илүү их байх болно, учир нь энэ нь Кевин Уоршийн ХНС-ийн Даргын хувиар гаргаж буй анхны Джексон Хоулын илтгэл байх болно. Уорш 5-р сарын 22-нд албан тушаалдаа орсон бөгөөд 8-р сарын 28-ны баасан гарагт хэлэх үг нь түүнийг FOMC-ийн хэвлэлийн бага хурлаас гадуур өөрийн ач холбогдол бүхий асуудлуудаа хэрхэн хүргэж байгааг ажиглах боломжийг олгоно.
2026 оны сэдэв нь Санхүүгийн инноваци: Төлбөр тооцоо ба бодлогод үзүүлэх нөлөө юм. Энэ нь голчлон техникийн хэлэлцүүлэг шиг санагдаж болох ч макро эдийн засаг болон зохицуулалтын ач холбогдолтой асуудлуудыг хөнддөг.
Шуурхай төлбөр тооцоо ба харилцан ажиллах чадвар. Шинэ сүлжээнүүдийн өргөжилт нь үйл ажиллагааны эрсдэлийг нэмэгдүүлэхгүйгээр системүүдийг холбохыг шаарддаг.
Тоон идэвхт хөрөнгө ба мөнгөний шинэ хэлбэрүүд. Тэдгээрийн хөгжил нь зохицуулалт, хэрэглэгчийн хамгаалалт болон санхүүгийн тогтвортой байдлын талаарх асуултуудыг хөнддөг.
Хяналт шалгалт ба санхүүгийн гэмт хэргээс урьдчилан сэргийлэх. Инноваци нь залилан болон мөнгө угаахтай тэмцэх шинэчлэгдсэн хэрэгслүүдийг шаарддаг.
Мөнгөний бодлогын дамжуулалт. Төлбөр тооцоо, хадгаламж болон хөрвөх чадварын өөрчлөлтүүд нь ХНС-ийн шийдвэр өрх гэр, бизнес болон зах зээлд хэрхэн хүрэх процессыг өөрчилж болно.
Тийм байсан ч зах зээлийнхэн Уоршийн илтгэлийн үеэр зохицуулалтын нарийн ширийнийг бодвол инфляц, хөдөлмөр эрхлэлт болон зээлийн хүүгийн талаар дурдах аливаа зүйлд илүү анхаарал залуулах болов уу. Эдгээр сэдвүүдийн аливаа нэгний талаар дурдталгүй өнгөрөх нь мөн хүлээлтэд нөлөөлж болзошгүй.
Албан тушаалдаа орсноос хойш Уорш ХНС-ийн мэдээлэл хүргэх арга барилыг өөрчлөхийг дэмжиж ирсэн. 6-р сард FOMC өөрийн мэдэгдлээс ирээдүйн чиг хандлагын чиглүүлгийг хассан. Уорш мөн цэгэн график дахь хувийн таамаглалаа өгөхөөс татгалзаж, хамтран ажиллагсдынх нь таамаглал хурдан өөрчлөгдөх боломжтой гэж мэдэгдсэн. Үүний зэрэгцээ тэрээр тус байгууллагын мэдээлэл хүргэх зарчмын хүрээг дахин шалгах гэж байгаагаа зарлав.
Энэхүү хандлага нь ХНС шийдвэрээ тайлбарлахаа болино гэсэн үг биш юм. Энэ нь Уорш зах зээлийнхэн урьдчилсан амлалт гэж тайлбарлаж болохуйц мэдээллээс хамаарах хамаарлыг багасгахыг эрмэлзэж байна гэсэн үг юм. Джексон Хоул энэ хандлагыг шалгах болно: тэрээр FOMC-д хамаарах шийдвэрийг урьдчилан гаргахгүйгээр ХНС-ийн хариу үйлдэл үзүүлэх функцийг тодорхой болгох шаардлагатай болно.
Зөрчил тодорхой байна. 7-р сард Хороо холбооны сангийн зорилтот түвшинг 3.50%-иас 3.75%-д барих шийдвэрийг 9-3 саналын харьцаагаар хэвээр үлдээсэн. Бет Хаммак, Нил Кашкари, Лори Логан нар үүнийг 25 суурь нэгжээр нэмэгдүүлэхийг илүүд үзэж байв. Дараагийн шийдвэр 9-р сарын 15, 16-нд товлогдсон бөгөөд фьючерсээс хамаарах магадлалууд эдийн засгийн мэдээлэл бүрээр өөрчлөгдөж болно.
Иймд хамааралтай асуулт нь зөвхөн Уорш хүүг нэмэгдүүлэх талаар сануулах уу гэдэгт биш юм. Мөн мөнгөний бодлогыг хэвээр хадгалах, чангаруулах эсвэл эцэст нь сулруулахад ямар нөхцөл байдлыг шаардлагатай гэж үзэх нь чухал юм.
Хөдөлмөрийн зах зээл холимог дохио ажиглагдаж байна. 7-р сард ХНС хөдөлмөр эрхлэлт ажиллах хүчний дагуу өссөн бөгөөд ажилгүйдэл бага зэрэг өөрчлөгдсөн гэж мэдэгдсэн. Гэсэн хэдий ч дараагийн аливаа муудалтууд Хорооноос үнийн тогтвортой байдал болон максимал хөдөлмөр эрхлэлтийн мандатыг илүү анхааралтай тэнцвэржүүлэхийг шаардана.
ХНС-ийн хараат бус байдал шалгагдаж байна. Демократ намын дөрвөн сенатор Уоршийг Ерөнхийлөгч Дональд Трамптай дараалан харилцсан гэх мэдээллийн дараа түүнтэй хийсэн яриагаа ил болгохыг шаарджээ. Энэ нь мөнгөний бодлогын шийдвэрт хөндлөнгөөс оролцсон гэдгийг нотлохгүй ч Уорш тус байгууллагын хараат бус байдлыг хэрхэн хамгаалахыг шалгах шалгуурыг нэмэгдүүлж байна.
9-р сарын талаарх нэг ажиглалтыг хайхаас илүүтэй илтгэлийн бүрэн бүтцийг шинжлэх нь илүү хэрэгтэй юм:
Инфляц: үнийн дарамт дахин өргөжиж байгааг ямар дохио харуулах вэ.
Хөдөлмөр эрхлэлт: ямар түвшний сулрал ХНС-ийн эрсдэлийн тэнцвэрийг өөрчлөх вэ.
Мэдээлэл ба таамаглал: Уорш сүүлийн үеийн мэдээлэл болон FOMC-ийн сценариудад хэр их жин өгөх вэ.
Санхүүгийн инноваци: тэрээр албан ёсны сэдвийг бүтээмж, хөрвөх чадвар, санхүүгийн тогтвортой байдал эсвэл мөнгөний бодлогын дамжуулалттай холбох уу.
Хараат бус байдал: төв банкны шийдвэрийг улс төрийн шахалтаас хэрхэн хамгаалахаа шууд тайлбарлах уу.
АНУ-ын доллар, бонд, алт болон хувьцааны индексүүдийн боломжит хариу үйлдлүүд
Зах зээлийн автоматаар үзүүлэх хариу үйлдэл гэж байхгүй. Нөлөөлөл нь илтгэл нь зээлийн хүү, инфляц болон институцийн итгэл үнэмшлийн талаарх хүлээлтийг хэрхэн өөрчилж байгаагаас хамаарна.
| Хүлээн авсан дохио | Боломжит тайлбар | Ажиглах зах зээлүүд |
| Илүү хязгаарлагдмал | Инфляцийн талаарх илүү их сэтгэл түгшилт эсвэл бодлогыг чангаруулах бэлэн байдал. | Өгөөжүүд, АНУ-ын доллар, алт болон өсөлтийн хувьцаанууд. |
| Илүү тэнцвэртэй | 9-р сарын чиглүүлэггүйгээр инфляци ба хөдөлмөр эрхлэлтийн эрсдэлийг нэгэн зэрэг хүлээн зөвшөөрөх. | Баазын сценари өөрчлөгдөөгүй хэвээр байвал саарах боломжтой анхны хэлбэлзэл. |
| Илүү тэвчээртэй | Хөдөлмөр эрхлэлтэд эсвэл арга хэмжээ авахаас өмнө нэмэлт мэдээлэл хүлээхэд илүү онцгой анхаарал хандуулах. | Өгөөжийн муруйн богино хугацаа, АНУ-ын доллар, алт болон хувьцааны индексүүд. |
Алтны хувьд түүнийг тодорхой хязгаарт хэвээр үлдэнэ гэж урьдчилан мэдэгдэх нь буруу болно. Илүү хязгаарлагдмал мэдээлэл нь илүү өндөр өгөөж эсвэл илүү чанга АНУ-ын доллараар дамжуулан алтанд дарамт шахалт үзүүлж болох бол ХНС-ийн хараат бус байдалд эргэлзэх эсвэл илүү тэвчээртэй аяс нь аюулгүйн хөрөнгө оруулалтын эрэлтийг дэмжиж болно. Хэрэв илтгэл зах зээлийн хүлээлтийг өөрчлөхгүй бол богино хугацааны хариу үйлдэл үзүүлэх боломжтой.
Яагаад тэнд ямар ч шийдвэр гаргадаггүй атал Джексон Хоул чухал гэж?
Учир нь энэ нь мөнгөний бодлого тодорхойлогчид эдийн засгийн эрсдэлийг хэрхэн тайлбарлаж байгаад ойлголт өгдөг. Тэдний мэдээллүүд FOMC-ийн албан ёсны хурлын өмнө хүлээлтийг өөрчилж чадна.
Уорш ХНС 9-р сард юу хийхийг зарлах уу?
Заавал биш. Шийдвэр нь бүрэн Хороонд хамаарах бөгөөд боломжтой мэдээллээс хамаарна. Илтгэл нь авч үзэж буй шалгууруудыг илчлэх боломжтой ч энэ нь амлалт болохгүй.
Хэрэв Уорш зээлийн хүүгийн талаар хэлэлцэхээс зайлсхийвэл яах вэ?
Зах зээлийнхэн түүний инфляц, хөдөлмөр эрхлэлт, инноваци болон хараат бус байдлын талаар хэлсэн зүйлд анхаарлаа хандуулж болно. Чиглүүлэг байхгүй байгаа нь түүний ирээдүйн чиг хандлагын чиглүүлгийг шахан зайлуулж байгаатай нийцэж байна гэж тайлбарлагдаж болно.
Анхан шатны суралцагч хэрхэн бэлдэх вэ?
Төв банкны илтгэлүүд нь хэлбэлзлийг нэмэгдүүлж, зах зээлийн огцом хөдөлгөөнийг бий болгодог. Арилжаа хийхээсээ өмнө санхүүгийн хэрэгсэл, хөшүүрэг болон хүлээгдэж байснаас өөр үнээр биелэгдэх боломжийг ойлгох нь чухал юм.
Джексон Хоул 2026 нь зөвхөн дижитал төлбөр тооцооны тухай бага хурал болохгүй. Энэ нь мөн Холбооны Нөөцийн Сангийн шинэ Даргын хувьд харилцааны сорилт болно. Уорш өөрийн илтгэлийг 9-р сарын талаарх амлалт болгон хувиргахгүйгээр инфляц, хөдөлмөр эрхлэлт болон санхүүгийн инновацийг хэрхэн үнэлж байгаагаа тайлбарлах шаардлагатай болно.
Зах зээлийн хувьд гол түлхүүр нь 'нэмэгдүүлэх', 'хэвээр үлдээх' эсвэл 'хүлээх' гэх мэт үгэнд бага, харин ерөнхий зарчмын хүрээнд илүү байх болно: ямар мэдээлэл чухал вэ, ямар эрсдэлүүд илүү ач холбогдолтой вэ, мөн ХНС өөрийн хараат бус байдлыг хэрхэн хамгаалах вэ. Мэдэгдэл бүр хүлээлтийг өөрчилж чадна; энэ удаад дуугүй өнгөрөх бүр ч мөн адил өөрчилж магадгүй.
Уорш FOMC-ийн шийдвэрийг хязгаарлахгүйгээр тодорхой байдлыг хангаж чадна гэж та бодож байна уу? Сэтгэгдэл хэсэгт саналаа хуваалцаарай.
Канзас хотын Холбооны нөөцийн банк - Жексон Хоулын эдийн засгийн бодлогын симпозиум 2026
Холбооны нөөцийн сан - 2026 оны 8-р сарын хуанли
Холбооны нөөцийн сан - FOMC-ийн 2026 оны 7-р сарын 29-ний өдрийн мэдэгдэл
Холбооны нөөцийн сан - Кевин Уоршийн 2026 оны 6-р сарын 17-ны өдрийн хэвлэлийн бага хурал
Хөдөлмөрийн статистикийн товчоо - 2026 оны 7-р сарын ХҮИ
АНУ-ын Сенат - Уорш, Трамп нарын хоорондох ярианы талаарх захидал
CME Групп - FedWatch
