Нийтэлсэн огноо: 2026-06-25
Micron-ийн сүүлийн орлого нь санах ойгийн өсөлтийг үргэлжлүүлснээс илүү нөлөө үзүүлэв. Энэ нь AI чипийн мөчлөгийн талаарх баримт, нотолгоог өөрчлөв. Орлого $41.46 billion-д хүрч, брутийн ашиг 84.6%-д хүрсэн бөгөөд стратегийн нийлүүлэлтийн гэрээнүүдэд холбогдсон хэрэглэгчийн үүрэг хариуцлага ойролцоогоор $22 billion-тай ойртсон. Энэ бол зүгээр л сайн улирал биш; AI худалдан авагчид ердийн хүртээмж боломжтой болохоос өмнө ирээдүйн чип нийлүүлэлтийг баталгаажуулж эхэлснийг илтгэх дохио юм.
Илүү хүчтэй хэлэгдэж буй мессеж бол тогтвортой байдал. AI чипийн эрэлт ганц компанийн орлогын өсөлтөөс давж, санах ой, тооцоолол, литографи, үйлдвэрийн тоног төхөөрөмж ба захиалгат силиконыг хамарсан урт хугацааны төлөвлөлт рүү шилжиж байна. Micron нь энэ хөдөлгөөний эхлэл болсон ч өргөн хүрээнд тавигдах асуулт бол энэ урт мөчлөгийн эрэлт NVIDIA, ASML, Applied Materials болон Broadcom-ыг одоо дэмжиж чадах эсэх юм.
Micron AI эрэлтийг урт хугацааны нийлүүлэлтийн үүрэг хариуцлагад шилжиж байгааг харуулж байна; санхүүгийн Q3 орлого $41.46 billion, брутийн ашиг 84.6% ба зарлагдсан хэрэглэгчийн үүрэг ойролцоогоор $22 billion.
NVIDIA нь тооцооллын хөдөлгүүр хэвээр бөгөөд Дата төвийн орлого 92%-аар өсч $75.2 billion-д хүрсэн тул AI дэд бүтцийн эрэлт чипийн мөчлгийг бэхжүүлсээр байна.
ASML нь хүчин чадлын хаалгачин бөгөөд 2026 оны орлогын удирдамж €36 billion-аас €40 billion хүртэл байгаа нь дэвшилтэт технологийн үйлдвэрлэл AI өргөжилтийн төв хэвээр байгааг харуулж байна.
Applied Materials нь эрэлт үйлдвэрт чиглэсэн хөрөнгө оруулалтад шилжиж байгааг харуулж байгаа бөгөөд түүний хагас дамжуулагч тоног төхөөрөмжийн бизнес 2026 оны хуанлийн жилд 30%-аас ихээр өсөх хүлээлттэй байна.
Шийдвэрлэх дохио бол хэрэглэгчийн яаралтай байдал: Micron-ий нийлүүлэлтийн гэрээнүүд нэмэгдэх, DRAM/HBM үнийн тогтвортой байдал ба илүү хүчтэй удирдамж нь өсөх кейсийг дэмжих болно; үүрэг амлалт удаашрах эсвэл үнийн сулрал бол шахалт багасаж байгааг анхааруулна.
Micron-ийн шинэ хэрэглэгчийн гэрээнүүд нь AI чипийн мөчлөг өөр шат руу орсны хамгийн тод илрэл юм. Худалдан авагчид зөвхөн одоо байгаа санах ойг авдаггүй. Тэд DRAM болон NAND-ын ирээдүйн нийлүүлэлтийг баталгаажуулах үүднээс авах эсвэл төлөх төрлийн зохицуулалт, урьдчилгаа болон үнийн доод түвшнүүдтэй санхүүгийн үүрэг хариуцлага хүлээж байна.
| Хувьцаа | Урт хугацааны AI мөчлөгт түүнээс шаардлагатай нь |
|---|---|
| MU | Санах ой нийлүүлэлтийн үүрэг ба үнийн эрх мэдэл |
| NVDA | Үргэлжилсэн Дата төвийн эрэлт |
| ASML | Дэвшилтэт түвшний үйлдвэрлэлийн хүчин чадал |
| AMAT | Үйлдвэрийн тоног төхөөрөмж ба дэвшилтэт сав баглаа боодлын хөрөнгө оруулалт |
| AVGO | Захиалгат силикон болон AI сүлжээний өсөлт |
Энэхүү хүснэгт нь зэрэглэл биш. Энэ бол эрэлтийн зам юм. Micron худалдан авагчид нийлүүлэлтийг бэхжүүлж байгааг харуулж байна. NVIDIA нь тооцооллын хөдөлгүүрийг ажиллуулсаар байна. ASML болон Applied Materials нь үйлдвэрлэл өргөжиж чадах эсэхийг харуулна. Broadcom нь AI төсвүүд захиалгат чип ба сүлжээнд тархаж байгааг илтгэнэ.
Micron нь AI чипийн хэлэлцүүлгийн аясийг өөрчилсөн. Санхүүгийн Q3 орлого $41.46 billion-д хүрсэн нь өмнөх улирлын $23.86 billion ба нэг жилийн өмнөх $9.30 billion-тай харьцуулахад өссөн үзүүлэлт юм. Үйл ажиллагааны мөнгөн урсгал $25.39 billion-д хүрч, санхүүгийн Q4 орлогын удирдамж ойролцоогоор $50 billion болж өөрчлөгдлөө.
Эдгээр цифрүүд одоогийн үсрэнгүй өсөлтийг баталгаажуулна. Гэрээнүүд нь дараагийн өсөлтийг зааж байна. Micron 16 стратегийн хэрэглэгчийн гэрээ байгуулсан бөгөөд энэ нь DRAM-ийн эзлэхүүний ойролцоогоор 20%-ыг, NAND-ийн эзлэхүүний бараг нэг гуравны нэгийг хамардаг. Арван дөрвөн гэрээ нь үлдсэн хугацаанд нь хамгийн бага нийлбэр орлогоор ойролцоогоор $100 billion авах үүрэг хүлээсэн байна.
Санах ойгийн хүчтэй улирлыг зөвхөн мөчлөгийн өсөлт гэж хялбархан тайлбарлаж болно. Харин олон жилийн нийлүүлэлтийн гэрээнүүдийг ганц улирлын сэргэх явдал гэж харах нь хэцүү. Тэд худалдан авагчид дараагийн хүчин чадлын давалгаа ирэхээс өмнө хандалтыг баталгаажуулж байгааг харуулж байна.
Micron нь мөчлөгт хэвээр байгаа ч хуучин ойлголт бүрэн хангалттай биш боллоо. Хэрэв худалдан авагчид ирээдүйн санах ойд хандах эрхийг тасралтгүй бэхжүүлсээр байвал Micron нь зүгээр л хомс нийлүүлэлтийн ашиг хүртэгч бус болж, AI хэрэглэгчид урт хугацааны хүчин чадлын хэрэгцээг хэр даруй төлөвлөж байгааг хэмжих үзүүлэлт болох юм.
NVIDIA нь эхний эрэлтийн дохио хэвээр. Санхүүгийн Q1 орлого $81.6 billion-д хүрсэн нь нэг жилийн өмнөхтэй харьцуулахад 85%-иар өссөн үзүүлэлт боллоо, харин Дата төвийн орлого 92%-иар өсөж $75.2 billion-д хүрэв.
Энэхүү эрэлт зөвхөн GPU дээр зогсохгүй. Бүх AI сервер бүрт акселераторыг тойрон санах ой, сүлжээ, хадгалалт, сав баглаа боодол, эрчим хүч ба хөргөлт хэрэгтэй байдаг. NVIDIA-ийн Дата төвийн орлого тасралтгүй өргөжсөөр байвал энэ дарамт техник хангамжийн бусад давхаргуудаар дамжин тарна.
Micron-ийн хэрэглэгчдийн баталгаанууд нь тооцооллын давхарга нийлүүлэлтийн хувьд цангаатай хэвээр байх зуур илүү утга учиртай байна. NVIDIA нь AI арилжааны бүхэл биш боловч одоо ч эрэлтийг хөдөлгөж байна. Хурдац саарвал гинж сулрах бөгөөд эрчимтэй байдал үргэлжилбэл урт мөчлөгийн санаа амьд хэвээр үлдэнэ.
ASML нь AI эрэлт ба үйлдвэрлэлийн хязгаарлалтын огтлолцолд байрлана. Чип дизайнерууд хурдан процессор төлөвлөж, хэрэглэгчид илүү нийлүүлэлтийг баталгаажуулж болно, гэвч дэвшилтэт үйлдвэрлэл одоо ч литографийг шаардсаар байна.
ASML нь 1‑р улирлын цэвэр борлуулалтаа €8.8 billion, брут ашиг 53.0% болон цэвэр орлого €2.8 billion гэж мэдээлэв. 2026 онд нийт цэвэр борлуулалтыг €36 billion-аас €40 billion гэж таамаглаж, брут ашиг 51%–53% байна гэж хүлээж байна.
Илүү олон AI чип нь илүү дэвшилтэт нодын үйлдвэрлэлийг шаардана. Илүү дэвшилтэт нодын үйлдвэрлэл нь литографийн хүчин чадлыг шаарддаг. ASML-д аль ч AI чип дизайнер ялна гэж сонгох шаардлагагүй — салбар улам их тэргүүлэх түвшний үйлдвэрлэл шаардлагатай бол ASML ашиг хүртэнэ.
Эрсдэл нь цаг хугацаа юм. Экспортын хяналт, хэрэглэгчийн капексийн түр зогсолт эсвэл захиалгын хойшилт нь литографийн бүтцийн шаардлага арилсан гэж үзэхээс өмнө үр дүнд дарамт үүсгэж болно.
Micron арилжаачданд хязгаарлалт байж болзошгүйг хэлж байна. Applied Materials нь салбар үүнийг арилгахын тулд мөнгө зарцуулж байгаа эсэхийг арилжаачданд харуулна.
Компанийн санхүүгийн 2‑р улирлын рекорд орлого $7.91 billion болсон гэж мэдээлсэн. Удирдлага нь полупроводектор тоног төхөөрөмжийн бизнес нь 2026 оны календарь жилээр 30%-аас дээш өснө гэж таамаглаж байгааг мөн хэлсэн. Энэ нь AMAT-ыг санхүүгийн уншлага хийхэд ашигтай болгодог — санах ой (memory), логик, процессын тоног төхөөрөмж болон дэвшилтэт сав баглаа боодлын эрэлт үйлдвэрлэлийн өргөн цар хүрээний хөрөнгө оруулалт болон хувирч байгаа эсэхийг харна.
Энд шахуу нийлүүлэлт нь капекс болно. Хэрэв Micron санах ойд дарамт байна гэж үзүүлж, ASML литографийн эрэлтийг харуулбал, Applied Materials нь чип үйлдвэрлэгчид үйлдвэрлэлийн өргөн гинж даяар мөнгө зарцуулж байгаа эсэхийг харуулах болно. Тоног төхөөрөмжийн эрэлт нэмэгдэх нь AI-ийн бүтээн байгуулалт чипийн эрэлтээс үйлдвэрлэлийн өргөжилт рүү шилжиж байгаа гэсэн таамгийг дэмжнэ.
Broadcom харуулж байна AI чипийн зарцуулалт стандарт GPU системүүдэд хязгаарлагдахгүй гэдгийг. Санхүүгийн 2‑р улиралд орлого жилийн харьцанд 48%-аар өсч $22.2 billion болсон. AI полупроводакторын орлого 143%-аар өсч $10.8 billion болсон нь захиалгат AI акселератор, AI сүлжээний хэсгээс илүүтэй үүссэн. 3‑р улирлын AI полупроводакторын орлого $16.0 billion-д хүрнэ гэж таамаглаж байна, жилээс жилд 200%-аас ихээр өсөхөд амжина.
Энэ өсөлт нь төсвүүд өргөсөж байгааг заана. Hyperscaler-үүд одоо ч GPU хэрэгтэй, гэхдээ том, давтагдах ачаалал нь захиалгат акселератор, сүлжээний силикон болон дотоод эрэлтэд тохируулсан дэд бүтцийг зөвтгөж чадна.
Энэ дохио нь Broadcom нь Nvidia-г орлоно гэсэн үг биш. Харин AI төсвүүд нь параллель архитектуруудыг дэмжихүйц их байгаа явдал юм. Урт полупроводакторын мөчлөгт хэрэгтэй зүйл бол эрэлт нэг төрлийн чипээс олон төрлийн чип рүү тархан суух явдал юм.
Урт AI чипийн мөчлөг нь ганцхан хүчтэй Micron улиралнаас илүүг шаарддаг. Нотлох гинж нь хэвээр байх ёстой: хэрэглэгчид ирээдүйн нийлүүлэлтийг түгжих, Nvidia тооцооллын эрэлтийг тогтвортой хадгалах, ASML дэвшилтэт хүчин чадлын удирдамжаа барих, Applied Materials эрэлтийг үйлдвэрийн захиалга болгон хувиргах, Broadcom AI төсвүүд нь GPU-ээс хальж тархаж байгааг батлах ёстой.
| Дохион | Онолыг баталдаг | Онолд сорилт учруулна |
|---|---|---|
| Санах ой | Micron-тай нэмэлт гэрээнүүд болон DRAM эсвэл HBM-ийн бат бөх үнэ | Шинэ нийлүүлэлт ашигийн маржийг сулруулна |
| Тоолох чадал | NVIDIA дата төвийн тогтвортой өсөлт | Hyperscaler-уудын AI хөрөнгө оруулалт удаашрах |
| Хүчин чадал | ASML-ийн хүчтэй удирдамж ба EUV эрэлт | Экспортын хяналт эсвэл захиалгын хойшилт |
| Тоног төхөөрөмж | AMAT-ын хэрэгсэл, сав баглаа боодлын эрэлтийн өсөлт | Үйлдвэрийн зарцуулалт зөөлрөх |
| Төсвийн өргөн хүрээ | Broadcom-ийн захиалгат силикон ба сүлжээний өсөлт үргэлжлэх | AI зарцуулалт цөөн платформ дээр төвлөрнө |
Шалгуур нь уялдаа холбоо юм. Micron ганцаараа санах ойд шахалт илрүүлж болох ч, хогох AI полупроводакторын мөчлөг үргэлжлэхийн тулд эрэлт, баталгаанууд, хүчин чадал, үйлдвэрийн зарцуулалт зэрэг нь хамтдаа урагшлах ёстой.
Үндсэн эрсдэл нь AI эрэлт алга болох явдал биш. Харин нийлүүлэлт тэнцвэржиж, үүлэн (cloud) капекс удааширч эсвэл үнэлгээ орлоготой нийцэхээс өмнө төгс хэдэн жилийн өргөтгөлд үндэслэн хэт өндөр үнэлэгдэх явдал юм. AI чипийн арилжаа одоо эрэлтийн нотолгоог эрэмбэлэх шаардлагагүй болсон — харин эрэлт гинжин хэлхээнд ашигтай хэвээр байж чадах эсэхийн нотолгоог шаардаж байна.
Тэд хэрэглэгчид ердийн зах зээлийн нөөц байдлаас хамааралтай байхгүйгээр ирээдүйн санах ой нийлүүлэлтийг урьдчилан баталгаажуулж байгааг харуулж байна. Энэ нь Micron-д орлогын илүү тодорхой харагдах боломж олгож, AI-ийн эрэлт нь зөвхөн богино хугацааны орлогын өсөлт биш, олон жилийн нийлүүлэлтийн асуудал болж байна гэж зааж байна.
Тийм. Micron одоо ч DRAM, NAND болон HBM-ийн үнийн мөчлөгүүдээс хамаарна. Ялгааг нь бол стратегийн түвшний хэрэглэгчийн гэрээнүүд нь ерөнхийдөө санах ойн өсөлтийн үеийн тодорхой бус байдлыг хэсэгчилэн зөөлрүүлж чадна, ялангуяа AI хэрэглэгчид ирээдүйн нийлүүлэлтийг урьдчилан баталгаажуулсаар байвал.
NVIDIA нь эрэлтийн хөдөлгүүр хэвээр байна. Хэрэв дата төвийн өсөлт хүчтэй байвал дарамт нь санах ой, үйлдвэрлэлийн багаж, хүчин чадал болон сүлжээнд дамжин хэвээр үлдэж болно. Хэрэв Nvidia-ийн өсөлт удааширвал чипийн өргөн хүрээний гинж хамгийн хүчтэй эрэлтийн дохиогоо алдана.
Micron хамгийн ойр, учир нь түүний хэрэглэгчийн гэрээнүүд ирээдүйн нийлүүлэлтийн төлөвлөлтийг шууд харуулдаг. ASML болон Applied Materials нэг алхмаар ард байна, учир нь тэд үйлдвэрлэлийн хүчин чадлыг өргөтгөхөд салбар хангалттай хөрөнгө оруулж байгаа эсэхийг харуулдаг.
Тийм. Эрсдэл нь санах ойн үнийн зөөлөрөх, том үүлэн үйлчилгээ үзүүлэгчдийн capex удаашрах, тоног төхөөрөмжийн захиалгууд сулрах эсвэл үнэлгээ нь аль хэдийн ирээдүйн өсөлтийг хэт их тусгасан байх явдал юм. Орлого хүлээлтэнд нийцэхгүй бол semiconductor-ийн хувьцаа сэтгэл гонсойлгуулсаар байхад ч AI-ийн эрэлт хүчтэй хэвээр үлдэх боломжтой.
Micron-ийн мэдээлсэн $22 тэрбум хэмжээний хэрэглэгчийн үүрэг амлалтууд нь байнгын дутагдал байгааг нотолдоггүй. Харин илүү хэрэгтэй зүйлийг нотолж байна: AI худалдан авагчид дараагийн хүчин чадлын давлагаа ирэхээс өмнө ирээдүйн нийлүүлэлтийг баталгаажуулахад бэлэн байна.
Энэ нь семикондуктерийн хувьцааны хүрээг өөрчилнө. Зах зээл аль хэдийн AI-ийн эрэлтийн оршин буйг мэдэж байгаа. Дараагийн асуулт бол нийлүүлэгчид хүчин чадлыг нэмэх, том үүлэн үйлчилгээ үзүүлэгчид зардлаа зохицуулах, үнэлгээ нь өндөр хүлээлтийг тусгах үед тэр эрэлт ашигтай хэвээр байх уу гэдэг юм.
Дараагийн үе нь үүрэг амлалт, ашигны маржин болон үйлдвэрийн зардлууд зэрэг зэрэг хөдөлж байгаагаас хамаарна. Хэрэв тэд хадгалагдвал, Micron-ийн улирлын үр дүн оргил мөчлөгийн санах ойн оргил хэв маяг шиг бус, харин илүү урт хугацааны AI чипийн мөчлөгийн эхний гэрчүүд мэт харагдах болно.
