D-Wave-ийн хувьцаа 33%-иар өсөв: Яагаад $100 million нь жинхэнэ арилжаа биш вэ

D-Wave Quantum-ийн хувьцаа 33.3%-иар өсөж $25.74-д хүрэв учир нь Вашингтон квант тооцооллыг таамаглалд тулгуурласан технологийн сэдвээс үндэсний аж үйлдвэрийн бодлогын арилжаа болгон өөрчиллөө. Хөдөлгөөн хүчтэй, хүчтэй, хөрвөх чадвар өндөртэй бөгөөд институциональ шинжтэй байлаа: QBTS ойролцоогоор 119 сая ширхэг хувьцаа арилжсан нь түүний зах зээлийн үнэлгээг ганц арилжааны хугацаанд 2.36 тэрбум ам.доллароор нэмэгдүүлсэн байна.

Гол хөдөлгөгч хүчин зүйл нь ЧИПС ба Шинжлэх ухааны тухай хуулийн (CHIPS and Science Act) дагуу АНУ-ын Худалдааны яамтай байгуулсан 100 сая ам.долларын хамтран ажиллах хүсэл эрмэлзлийн захидал (letter of intent) байв. Гэхдээ илүү чухал түүх нь чек биш юм. Засгийн газар санхүүжилтийн хариуд Ди-Вэйвийн энгийн хувьцааг эзэмшихэд бэлэн байгаа бөгөөд энэ нь кvant техник хангамжийг алсын шинжлэх ухааны төсөл гэхээсээ илүүтэйгээр стратегийн хөрөнгийн ангилал болгон хувиргаж байна.

D-Wave Quantum хувьцааны талаарх гол дүгнэлтүүд

• QBTS зөвхөн өссөнгүй. Тэрээр маш өндөр арилжааны идэвхжилтэйгээр үнээ дахин тогтоосон нь энэхүү хөдөлгөөн кvant технологийн мэдээг дагасан жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын хөөрлөөс хамаагүй илүү байсныг илтгэж байна.

• 100 сая ам.долларын шагнал нь нэг өдрийн зах зээлийн үнэлгээний өсөлтийн дэргэд бага боловч бодлогын эрсдэлийн талаарх төсөөллийг өөрчлөхөд хангалттай том юм.

• Ди-Вэйвийн суурь үзүүлэлтүүд ер бусын хэвээр байна: одоогийн орлого бага, захиалгын хэмжээ түүхэн дээд түвшинд, бэлэн мөнгө их, мөн өргөн хүрээний кvant ашиглалтад хүрэх зам нь хараахан батлагдаагүй байна.

• Зах зээл нь "стратегийн баталгаажуулалтыг" урамшуулж байгаа бөгөөд хувьцааны үнэ цэнийн бууралт (dilution), эцсийн шагналын эрсдэл болон үе шатны гүйцэтгэлийг чимээгүйхэн үл тоомсорлож байна.

• Rigetti компанийн хувьцаа мөн адил арилжааны урсгалд нэгдсэн боловч түүний хөдөлгөөн өөр мессеж агуулж байна: амьд үлдэх магадлал болон өргөжих найдвартай байдал нь нэг шөнийн дотор сайжирлаа.

QBTS-ийн хувьцаа яагаад ийм хүчтэй хөдөлсөн бэ

Олон нийтийн мэдээллийн хэрэгслүүд энэхүү өсөлтийг IBM, GlobalFoundries, D-Wave болон Rigetti зэрэг кvant технологийн есөн компанийг хамарсан Худалдааны яамны 2 тэрбум ам.долларын дэмжлэгтэй холбоотой кvant тооцооллын ерөнхий өсөлт гэж голчлон тодорхойлж байна. Энэ нь үнэн боловч бүрэн гүйцэд биш юм.

Ди-Вэйвийн хөдөлгөөн хүчтэй байсан шалтгаан нь зах зээл уг LOI (хүсэл эрмэлзлийн захидал)-ийг түүний түүхийн маргаантай хоёр хэсэгт өгсөн засгийн газрын тамга гэж үзсэнд оршино: өнөөдөр арилжааны хэрэглээнд байгаа аннелинг (annealing) кvant системүүд болон ирээдүйд өргөжүүлэхэд олон жил шаардагдах гэйт-модел (gate-model) системүүд. Тус компани энэхүү санхүүжилт нь 100,000-кюбит аннелинг систем болон 10,000-кюбит гэйт-модел системийн хөгжүүлэлтийг хурдасгана гэж мэдэгджээ. Түүний гэйт-модел замын зураг нь 100 логик кюбитийг гол ашиглалтын үе шат болгон зорьж байна.

Энэ нь чухал ач холбогдолтой, учир нь Ди-Вэйв ихэвчлэн маргаантай, зөвхөн ганц чиглэлээр дагнасан компани гэж үнэлэгддэг байсан. Өсөлтийг дэмжигчид (bulls) үүнийг арилжааны байршуулалт хийсэн цөөн хэдэн кvant компаниудын нэг гэж үздэг. Сэжиглэгчид (skeptics) өчүүхэн орлоготой, судалгаа шинжилгээний (R&D) өндөр хэрэгцээтэй компани гэж хардаг. Вашингтоны санал болгож буй хөрөнгө оруулалтын оролцоо нь шинжлэх ухааны маргааныг эцэслэн шийдвэрлэхгүй ч зах зээлийн магадлалын загварыг өөрчилж байна.

Арилжааны логик энгийн болсон: хэрэв кvant технологийг одоо хагас дамжуулагч, батлан хамгаалах технологи болон AI дэд бүтэц шиг үзэх юм бол олон нийтэд нээлттэй, дагнасан компаниуд стратегийн дээд зэргийн үнэлгээ (premium) авах эрхтэй байж болно.

D-Wave-ийн үсрэлтийн ард буй үнэлгээний зөрүү

Хамгийн чухал тоо нь 100 сая ам.доллар биш байв. Энэ нь шагнал болон зах зээлийн хариу үйлдлүүдийн хоорондох зөрүү байсан юм.

25.74 ам.долларын хаалтын үнээр 100 сая ам.долларын энгийн хувьцаа гаргах нь эцсийн үнэ болон тодорхой нөхцөлүүд тогтохоос өмнө ойролцоогоор 3.9 сая ширхэг хувьцаа буюу Ди-Вэйвийн зах зээлийн үнэлгээний 1.06%-тай тэнцэх болно. Энэ нь боломжит хувьцааны үнэ цэнийн бууралтыг зохицуулж болохуйц хэмжээнд байлгаж байгаа ч огт хамааралгүй гэсэн үг биш юм.

Ди-Вэйвийн I улирлын үр дүн яагаад хувьцаанд ашгийн түүхээс илүү зүйл хэрэгтэй байсныг тайлбарлаж байна. Өмнөх оны мөн үед том системийн борлуулалт багтсан байсан тул орлого өмнөх оны мөн үеэс 81%-иар буурч 2.9 сая ам.доллар болжээ. Гэсэн хэдий ч захиалгын хэмжээ 33.4 сая ам.долларт хүрч өссөн ба үүнд Флорида Атлантик Их Сургуульд хийсэн 20 сая ам.долларын системийн борлуулалт болон Fortune 100 компанитай байгуулсан хоёр жилийн 10 сая ам.долларын QCaaS (Үйлчилгээ хэлбэрээр кvant тооцоолол) гэрээ багтжээ. Бэлэн мөнгө 588 сая ам.долларт хүрсэн байна.

Энэ бол бодит өсөлтийн түүх юм: Ди-Вэйв аль хэдийн орлогоо тогтвортой өсгөж байгаадаа биш, харин захиалга, засгийн газрын эрэлт болон бэлэн мөнгөний нөөц нь өнөөдрийн арилжааны аннелинг системүүд болон маргаашийн гэйт-модел амбицуудын хоорондох зөрүүг нөхөж магадгүй байгаад оршиж байна.

Баталгаажуулалтын арилжаа эсвэл бодлогын шахалт?

Хариулт нь хоёулаа.

Энэ нь баталгаажуулалтын арилжаа, учир нь Ди-Вэйвийн санал болгож буй шагнал нь судалгаа шинжилгээний бодит зорилтууд, кvant техник хангамжийн өргөжилт болон дотоодын технологийн нийлүүлэлтийн гинжин хэлхээний тэсвэртэй байдалтай холбоотой юм. CHIPS хувьсгал нь чухал технологийн чадавхийг бэхжүүлэх зорилготой байсан бөгөөд кvant тооцоолол одоо уг бодлогын хүрээнд багтаж байна.

Энэ нь мөн шахалт, учир нь хувьцаа ганцхан арилжааны хугацаанд санал болгож буй санхүүжилтээс хамаагүй илүү зах зээлийн үнэлгээг нэмэгдүүлсэн. Энэ нь өсөлтийг үндэслэлгүй гэсэн үг биш юм. Энэ нь хөрөнгө оруулагчид Ди-Вэйв амьд үлдэх, өргөжих, мөн стратегийн хувьд чухал болох магадлалыг дахин үнэлсэн гэсэн үг.

Эрсдэл нь LOI нь эцсийнх биш юм. Ди-Вэйв уг шагнал нь эцсийн баримт бичиг, нөхцөлүүд болон эрсдэлүүдээс, үүнд гарч болзошгүй хувьцааны үнэ цэнийн бууралт болон хэлэлцээ хүлээгдэж байснаар дуусгавар болохгүй байх магадлалаас хамаарна гэж мэдэгджээ.

Түргэн зах зээлийн мэдээллүүдэд энэхүү нарийн ширийн зүйлийг дутуу үнэлсэн байна. Хүсэл эрмэлзлийн захидлууд хүлээлтийг өөрчилж чадах ч банк дахь бэлэн мөнгө биш юм.

Яагаад Rigetti-ийн хувьцаа ч өссөн бэ

Rigetti Computing компани яг ижил кvant хөдөлгөгч хүчин зүйлээр 30.6%-иар өсөж, 22.04 ам.долларт хүрсэн бөгөөд арилжааны хэмжээ нь Ди-Вэйвийнхээс ч илүү байв. RGTI ойролцоогоор 148 сая ширхэг хувьцаа арилжсан нь АНУ-д бүртгэлтэй, дагнасан кvant компаниуд руу чиглэсэн салбарын хэмжээний ижил урсгалыг тусгаж байна.

Rigetti мөн адил Худалдааны яамтай гурван жилийн хугацаанд 100 сая ам.доллар хүртэлх LOI байгуулсан бөгөөд засгийн газар санхүүжилтийн хэмжээтэй дүйцэхүйц хөрөнгө оруулалтын хувийг авах төлөвтэй байна. Тус компани энэхүү шагнал нь хэт дамжуулагч кvant судалгаа шинжилгээг дэмжиж, өргөжүүлэх явцад гарч буй гацааг арилгахад тусална гэж мэдэгдэв.

Ригеттигийн нөхцөл байдал амьд үлдэх асуудалд илүү мэдрэмтгий юм. Тэрээр I улиралд 4.4 сая ам.долларын орлого, 26 сая ам.долларын үйл ажиллагааны алдагдал, болон бэлэн мөнгө плюс хөрөнгө оруулалт нь 569 сая ам.доллар байгааг тайлагнажээ. Түүний 108-кюбит Cepheus-1-108Q систем нь Rigetti QCS, Amazon Braket, Microsoft Azure Quantum болон qBraid-ээр дамжуулан ерөнхийдөө нээлттэй байгаа нь RGTI-д гэйт-д суурилсан кvant экосистемд илүү тодорхой харагдацыг өгч байна.

Дүгнэлт

Дутуу байгаа түүх бол квант тооцооллын хувьцаанууд одоо зөвхөн бүтээгдэхүүний үе шат дээр тулгуурлан арилжаалагдахаа больсонд оршино. Тэд улсын капиталын хуваарилалт дээр тулгуурлан арилжаалагдаж байна.

Нэг харьцаа энэхүү тэгш бус байдлыг тодорхой харуулж байна: Ди-Вэйвийн 588 сая ам.долларын бэлэн мөнгөний байршил нь санал болгож буй 100 сая ам.долларын шагналаас аль хэдийн бараг зургаа дахин их байна. Санхүүжилт бол аврах ажиллагаа биш юм. Энэ бол хамтран гарын үсэг зуралт (co-sign) бөгөөд хамтран гарын үсэг зурагч нь АНУ-ын холбооны засгийн газар байх үед уг хамтран гарын үсэг зуралт нь юу гэсэн үг болохыг зах зээл 33%-ийн дээд үнэлгээгээр төлж байна.

Гэсэн хэдий ч энэ нь QBTS хувьцаанд зориулсан хоосон чек биш юм. Дараагийн шалгуур бол хөрвүүлэлт юм: захиалгыг орлого болгох, засгийн газрын хүсэл эрмэлзлийг эцсийн санхүүжилт болгох, мөн техникийн замын зургийг хэрэглэгчид өргөн хүрээнд ашиглаж болох системүүд болгон хувиргах явдал юм. D-Wave Quantum хувьцаа мэдээний тулаанд яллаа. Илүү хэцүү тулаан одоо эхэлж байна.

Эх сурвалжууд

1. D-Wave албан ёсны хэвлэлийн мэдэгдэл
   

2. D-Wave-ийн 2026 оны эхний улирлын албан ёсны үр дүн
   

3. CHIPS for America / NIST албан ёсны эх сурвалж