Publicado em: 2026-05-19
Prevê-se que o mercado de HBM (High-Based Manufacturing) atinja US$ 100 bilhões até 2028, mas nenhum país controla toda a cadeia de produção.
A Coreia captura a margem visível da HBM: a margem operacional de 72% da SK Hynix no primeiro trimestre mostra que a memória de IA teve seu preço reajustado, passando de DRAM básica para um fornecimento qualificado e escasso.
Taiwan controla a porta de entrada para a conversão: mais HBM coreano não se tornará fornecimento para aceleradores de IA a menos que CoWoS, SoIC, substratos e interposers sejam liberados da fila de embalagem.
O Japão viabiliza o caminho do rendimento: a colagem, o corte, os testes e os materiais de embalagem tornam-se mais valiosos à medida que o HBM4 aumenta a complexidade da pilha.
A próxima mudança no poder de precificação pode vir da camada que os investidores menos associam à HBM: capacidade de empacotamento ou controle de rendimento, e não apenas a produção de memória.
O mercado de HBM, avaliado em US$ 100 bilhões, não é controlado pela empresa que fabrica a memória. A Micron prevê que o mercado potencial de HBM crescerá de cerca de US$ 35 bilhões em 2025 para aproximadamente US$ 100 bilhões em 2028, mas a cadeia de produção está dividida entre diversos países.
A Coreia detém a margem visível, Taiwan controla a embalagem e o Japão decide quanto sobrevive à produção. O mercado está precificando a HBM como uma memória escassa, enquanto a próxima restrição pode surgir na embalagem, nos testes ou no controle de rendimento.
| Camada | País ou região | O que ele controla |
|---|---|---|
| Produção de memória | Coreia, EUA | Fornecimento qualificado de HBM, alocação e margens de memória |
| Conversão de embalagens | Taiwan | Transformando HBM em capacidade utilizável de acelerador de IA |
| Habilitação de rendimento | Japão | Colagem, testes, corte e precisão de materiais |
| Demanda e política | NÓS | Plataformas da Nvidia, demanda de hiperescaladores e controles de exportação |
| Pressão estratégica | China | Urgência para recuperar o atraso e formação de estoques. |
O pedido de registro da Nvidia fornece a evidência pública mais clara de que a tecnologia HBM não é um gargalo dependente de um único fornecedor. A empresa utiliza a TSMC e a Samsung para produzir wafers semicondutores, compra memória da SK Hynix, Micron e Samsung, utiliza a tecnologia CoWoS para a embalagem de semicondutores e trabalha com a Hon Hai, Wistron e Fabrinet para montagem, testes e embalagem.
Esse mapa de fornecedores muda a questão do HBM. O comércio não se resume apenas a quem vende a memória. Trata-se de qual país controla o ponto em que a próxima escassez se forma: produção de memória, capacidade de embalagem, fluxo de testes, controle de rendimento ou política de exportação.
O documento da Micron adiciona a restrição de capacidade oculta. A HBM requer mais wafers e mais espaço em salas limpas do que a DRAM convencional para produzir o mesmo número de bits no mesmo nó tecnológico. Isso transforma a HBM em uma questão de alocação de salas limpas: a memória de IA pode restringir o mercado de DRAM em geral, mesmo quando a notícia principal parece estar concentrada em uma categoria de produto. (Documento da Micron na SEC)
A Coreia detém a camada visível do comércio de HBM porque a SK Hynix e a Samsung convertem a demanda por memória de IA em números que os mercados podem precificar: receita, margens, metas de remessa e qualificações da plataforma.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026 da SK Hynix mostram o quanto a tecnologia HBM (High-Based Memory) distanciou o mercado de memória do antigo ciclo DRAM. A receita atingiu KRW 52,5763 trilhões, o lucro operacional chegou a KRW 37,6103 trilhões e a margem operacional alcançou 72%, todos níveis recordes para um negócio de memória agora atrelado ao fornecimento qualificado de IA (Inteligência Artificial).
Esse perfil de margem é o sinal do mercado. A memória não é mais precificada apenas como fornecimento de bits. A capacidade HBM qualificada possui valor de escassez porque os clientes estão pagando por largura de banda, certeza de plataforma e prazo de entrega.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026 da Samsung mostram a mesma mudança do lado das concorrentes. A empresa registrou receita consolidada de 133,9 trilhões de won coreanos e lucro operacional de 57,2 trilhões de won coreanos, enquanto sua divisão de Soluções para Dispositivos registrou um aumento sequencial de 86% nas vendas. O segmento de memória da Samsung estabeleceu recordes trimestrais devido aos preços médios de venda mais altos e à demanda por inteligência artificial.
O lucro visível da Coreia agora depende menos da capacidade anunciada e mais do volume qualificado de HBM4. As metas de capacidade têm menos valor de mercado quando o rendimento, os problemas térmicos ou a aprovação do cliente atrasam o cronograma de entrega.
Taiwan controla o ponto em que o HBM se torna utilizável como fonte de suprimento para aceleradores de IA.
Uma pilha de memória isolada não é comercializada como acelerador. Ela precisa estar integrada a uma GPU, ASIC ou processador de IA, conectar-se por meio de encapsulamento avançado, passar por validação térmica e elétrica e, em seguida, ser integrada à montagem final do sistema. A plataforma CoWoS da TSMC atua nesse ponto de conversão para hardware de IA de ponta, e a Nvidia inclui o CoWoS em seu processo de encapsulamento de semicondutores.
Os resultados mais recentes da TSMC mostram que a escassez de IA está sendo precificada além do custo da memória. A receita do primeiro trimestre de 2026 atingiu US$ 35,90 bilhões, a margem bruta foi de 66,2% e a margem operacional de 58,1%. A empresa projetou receita para o segundo trimestre entre US$ 39,0 bilhões e US$ 40,2 bilhões, mantendo o ciclo da infraestrutura de IA visível na economia de fundição e embalagem.
Os planos de expansão de CoWoS e SoIC da TSMC confirmam que a capacidade de encapsulamento se tornou uma restrição de fornecimento de IA, e não um serviço de back-end. A TSMC afirmou em maio de 2026 que estava expandindo rapidamente a capacidade de encapsulamento avançado de CoWoS e SoIC, à medida que a demanda por IA impulsionava a construção de novas fábricas e instalações de encapsulamento avançado em todo o mundo.
A produção coreana de HBM pode aumentar sem um aumento correspondente nas remessas de aceleradores de IA, enquanto a disponibilidade de CoWoS, SoIC, substratos ou interposers permanecer restrita. Em Taiwan, o excedente de memória acaba sendo destinado ao fornecimento de chips de IA ou aguarda na fila de produção.
O papel do Japão é menos visível porque raramente aparece no rótulo da HBM. Sua influência reside nas etapas de produção que decidem se uma pilha de memória cara se tornará um produto comercializável ou resultará em prejuízo.
Uma ligação defeituosa, um preenchimento insuficiente, um corte inadequado ou um teste pós-empilhamento deficiente podem destruir valor após o custo do wafer já ter sido incorrido. As ferramentas e os materiais japoneses ganham vantagem à medida que a tecnologia HBM evolui do HBM3E para o HBM4, pois uma maior densidade de empilhamento reduz a margem de erro do processo.
Os sistemas Synapse e Ulucus da Tokyo Electron suportam a ligação e a desligação temporárias de wafers de 300 mm, incluindo fluxos de trabalho TSV usados na integração 3D. A Advantest afirma que a tecnologia HBM exige testes pós-empilhamento mais elaborados e inserções de teste adicionais, aumentando a demanda por equipamentos de teste em comparação com os testes padrão de wafers DRAM.
A DISCO adiciona a camada de processamento de precisão. A empresa afirmou que as remessas acumuladas de serras a laser ultrapassaram 4.000 unidades até fevereiro de 2026, com a demanda impulsionada por memórias de alto desempenho, lógica avançada e HBM. A TOWA adiciona a camada de materiais de encapsulamento, com preenchimento de molde de espaçamento ultracurto projetado para pacotes HBM4 de última geração empilhados verticalmente com múltiplos chips.
À medida que o HBM4 aumenta a densidade, a largura da interface e a complexidade da embalagem, a camada de processo silenciosa ganha vantagem econômica. O Japão não precisa dominar a marca HBM para influenciar a economia do HBM. Ele precisa estar presente onde a perda de rendimento é mensurada.
Coreia, Taiwan e Japão formam a rota de produção, mas a pressão em torno disso vem da demanda por plataformas nos EUA e do esforço da China para reduzir a defasagem em hardware de IA.
O ritmo de desenvolvimento da plataforma Nvidia define a pressão temporal para a qualificação da HBM. Uma transição para Blackwell, Rubin ou aceleradores personalizados pode alterar qual fornecedor de memória conquista o volume de produção antes que os dados de capacidade forneçam um sinal claro. A Nvidia também alerta que a dependência de fornecedores terceirizados para fabricação, montagem, testes e embalagem reduz o controle sobre a quantidade, a qualidade, o rendimento e os prazos de entrega dos produtos.
A política adiciona o segundo ponto de pressão. Os controles de exportação dos EUA transformaram a memória de alta largura de banda (HBM) de uma questão de componente em um insumo de segurança nacional, ao restringir a memória de alta largura de banda, os equipamentos de fabricação de semicondutores e as ferramentas de software vinculadas à produção avançada de semicondutores da China.
A China não controla atualmente o principal fornecimento de HBM (memória de alto desempenho), mas seus investimentos em memória doméstica, suas ambições em aceleradores de IA e o acesso restrito à HBM avançada moldam o valor estratégico de toda a cadeia de produção. Coreia do Sul, Taiwan e Japão operam em um mercado onde capacidade, segurança e acesso do cliente estão interligados.
Na prática, isso significa que os controles de exportação transformaram a memória HBM de uma especificação tecnológica em uma decisão de alocação geopolítica. Os EUA não fabricam o núcleo da pilha HBM, mas podem influenciar quem recebe a memória da Coreia, a capacidade de embalagem de Taiwan e as ferramentas de suporte do Japão.
O HBM4 transforma a rota de abastecimento Coreia-Taiwan-Japão em um teste de resistência.
Em termos de memória, aumenta a pressão de qualificação sobre a SK Hynix, a Samsung e a Micron. Em termos de embalagem, intensifica a coordenação com a TSMC, os substratos e a integração avançada. Na fase de produção, eleva o valor da precisão de colagem, dos testes pós-empilhamento, do controle de moldagem e da confiabilidade térmica.
A previsão da Micron de US$ 100 bilhões para o mercado de HBM demonstra a dimensão do potencial. Seu pedido de registro revela a limitação: o HBM de alto desempenho consome mais wafers e espaço em salas limpas por bit do que o DRAM convencional, o que pode restringir o mercado de DRAM em geral, mesmo que o comércio pareça concentrado em HBM.
A consequência para o mercado é a migração do gargalo. Uma transição suave para o HBM4 mantém a maior parte dos lucros visíveis com os fornecedores de memória. Atrasos na embalagem deslocam a escassez para Taiwan. A pressão por rendimento impulsiona o valor para ferramentas, testes e materiais ligados ao Japão. O gargalo não precisa desaparecer para que o mercado mude. Ele só precisa se deslocar.
A TSMC não fabrica a pilha de memória HBM. Seu papel é o de encapsulamento avançado. Por meio do CoWoS e tecnologias relacionadas, a TSMC ajuda a conectar a HBM a GPUs, ASICs e processadores de IA, tornando a HBM parte de um acelerador utilizável.
O Japão está inserido no processo de produção. Ferramentas e materiais japoneses dão suporte às etapas de colagem, corte, teste e embalagem que determinam se as complexas estruturas de HBM sobreviverão à produção. À medida que o HBM4 se torna mais difícil de fabricar, essa camada ganha ainda mais importância.
A China está investindo em capacidade doméstica de armazenamento de memória e hardware de IA, mas a liderança em HBM (memória de alta definição) permanece concentrada em torno da SK Hynix, Samsung e Micron. Os controles de exportação sobre HBM, ferramentas avançadas e tecnologias relacionadas tornam o caminho de recuperação da China mais lento e caro.
A tecnologia HBM4 aumenta a largura de banda, a densidade e a complexidade de encapsulamento, tornando o poder de precificação mais flexível. Uma transição suave mantém o valor para os fabricantes de memória coreanos. Atrasos na qualificação direcionam a atenção para o processo de encapsulamento da TSMC. Desafios de rendimento impulsionam ainda mais a utilização de ferramentas, testes e materiais japoneses.
A questão ainda sem resposta não é mais se o mercado de HBM (memória de alta capacidade) atingirá US$ 100 bilhões. A questão agora é se o próximo dólar de poder de precificação permanecerá com os fabricantes de memória coreanos, migrará para o setor de embalagens de Taiwan ou se deslocará para a camada de ferramentas e materiais japonesa, que decide quanto do HBM sobreviverá à produção.
