Нийтэлсэн огноо: 2026-04-23
Газрын тос, тээвэрлэлтийн саатал болон Германы эрчим хүчний хамааралтай холбоотой түгшүүр дахин сэргэж, богино хугацааны өсөлт зогссоноор 4-р сарын 22–23-ны өдрүүдэд DAX Гүйцэтгэл индекс эрчээ алдлаа.
Германы хөрөнгийн зах зээлийн гол жишиг индекс 4-р сарын 22-нд 24,194.90 нэгжээр хаагдаж, 4-р сарын 23-ны өглөөний арилжаагаар 24,098.47 нэгж орчимд хэлбэлзсэн нь 1-р сарын 13-ны оргил цэг болох 25,507.79-өөс 5.1% орчим доогуур байна. Энэ хөдөлгөөн нь нуралт биш байв. Энэ нь буцалт (retracement) байсан хэдий ч дөнгөж сая хүчтэй сэргэлт үзүүлээд байсан зах зээлийн хувьд чухал ач холбогдолтой юм.
Энэ нь яагаад чухал вэ гэвэл DAX нь зөвхөн хувьцааны үнийн хэмжүүр биш юм. Энэ бол Германы үндсэн индексийн нийт өгөөжийн (total-return) хувилбар бөгөөд ногдол ашгийг хамгийн түгээмэл хувилбартаа автоматаар багтаадаг цөөн хэдэн улсын жишиг индексийн нэг юм.
Энэ нь Франкфуртын зохицуулалттай зах зээл дээрх хамгийн том 40 компанийг хянадаг бөгөөд энэ нь DAX Гүйцэтгэл индекс буурах нь зөвхөн явцуу хүрээний таамаг төдий хувьцаанууд бус, харин Германы үндсэн бүртгэлтэй корпорацийн салбарт дарамт ирж байгааг илэрхийлдэг.
DAX 4 дүгээр сарын 22-нд 24,194.90 дээр хаагдаж, 4 дүгээр сарын 23-ны өглөө ойролцоогоор 24,098.47 дээр арилжаалагдсан нь 25,507.79-ын 1 дүгээр сарын оргилоос ухралтыг үргэлжлүүлэв.
Гол макро хөшүүрэг нь Хормузийн хоолой тогтворгүй хэвээр байж, Brent $103-оос дээш арилжаалагдсанаас болж газрын тос, далайн тээврийн эрсдэлийн премиум дахин нэмэгдсэн байв.
DAX нь үйлдвэрлэл, даатгал, технологи, эрчим хүч, авто салбаруудад их жинтэй тул эдгээр салбарууд эрчим хүчний зардал, худалдааны урсгал, өсөлтийн хүлээлтэд мэдрэг бөгөөд энэ нь Германы хувьд онцгой эмзэг байдлыг үүсгэдэг.
Хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүй 4 дүгээр сард хурц муудсан: Германын ZEW эдийн засгийн сэтгэлзүйн индекс 3-р сарын -0.5-ээс 4 дүгээр сард -17.2 болж, гурван жилээс илүү хугацааны хамгийн сул үзүүлэлт болсон.
Тодорхой хувьцаануудад чиглэсэн даралт ч нөлөөлсөн. Deutsche Telekom нь T-Mobile US-тай нэгдэх магадлалтай тухай мэдээллийн дараа дарамтад орж, хөрөнгө оруулагчид SAP-ын нэгж улирлын үр дүнг 4 дүгээр сарын 23-ны оройн мэдээнд хүлээж байв.
Гол үйл явдал нь зах зээлийн төлөв байдал эргэсэн явдал байв. Ойрхи Дорнодын төлөв байдал, шинээр гарсан ашгийн тайлангууд болон газрын тосны өндөр үнэ тогтвортой хадгалагдахын эдийн засгийн үр дагаврыг хөрөнгө оруулагчид дахин үнэлснээр Европын хувьцаанууд уналаа.
Reuters агентлагийн мэдээлснээр, газрын тосны үнийн өсөлт томоохон экспортлогчдод цохилт болж, Герман улс онцгой эмзэг байгаа тул Европын хувьцаанууд Wall Street-ээс доогуур гүйцэтгэл үзүүлжээ. Энэ нь АНУ-ын жишиг үзүүлэлтүүд дээд амжилт тогтоосон хэвээр байхад DAX яагаад суларсныг тайлбарлахад тусална.
AP агентлагийн 4-р сарын 23-ны зах зээлийн тайланд ерөнхий нөхцөл байдлыг тодорхой дурджээ. Хормузын хоолойн орчим дахь мөргөлдөөн дахин сэргэж, далайн тээврийн саатал үргэлжилсээр байгаа тул Brent 103.34 ам.доллар, WTI 94.35 ам.долларт хүрч, газрын тосны үнэ дахин өслөө. Германы хувьд энэ нь жижиг асуудал биш юм. Газрын тос, хийн үнэ өсөх нь үйлдвэрлэгчид, тээвэрлэлтээс хамааралтай компаниуд, химийн бодис үйлдвэрлэгчид болон экспортод суурилсан эдийн засгийн зардлын сууринд бүхэлд нь цохилт болдог.
Энэхүү хөдөлгөөнийг тодорхойлох хамгийн ойлгомжтой хэлбэр энд байна:
| Огноо | DAX-ийн түвшин | Хөдөлгөөн | Зах зээлийн гол хөдөлгөгч |
| 2026.01.13 | 25,507.79 | Оргил | 2026 оны эхний өсөлтийн дээд цэг |
| 2026.04.22 | 24,194.90 | өдрийн -0.31% | Газрын тос 100$-оос дээш, болгоомжлол сэргэв |
| 2026.04.23 | 24,098.47 | өглөөний арилжаанд буурав | Тээврийн эрсдэл, ашгийн тайлан, итгэл сулрав |
Хүснэгтээс гол зүйлийг харж болно. DAX нь өнгөрсөн жилийн доод цэгээс хамаагүй дээгүүр хэвээр байгаа ч 4-р сарын 17-нд Хормузын хоолой богино хугацаанд нээгдсэний дараа үүссэн өөдрөг үзлийг зах зээл хадгалж чадсангүй. Эрчим хүч болон тээвэрлэлтийн нөхцөл байдал тогтворгүй хэвээр байгааг арилжаачид хармагц "тайвшралын худалдан авалт" (relief buying) хурдан замхрав.
Германы зах зээлийн бүтэц нь энэхүү сул гүйцэтгэлийг тайлбарлахад тусалдаг. STOXX-ийн мэдээлснээр, DAX-ийн хамгийн том салбарын жинд аж үйлдвэрийн бараа, үйлчилгээ 25.4%, даатгал 14.1%, технологи 12.9%, эрчим хүч 6.9%, автомашин болон сэлбэг хэрэгсэл 5.6%-ийг эзэлдэг.
Энэ нь эрчим хүчний зардал нэмэгдэх, дэлхийн эрэлт сулрах, нийлүүлэлтийн сүлжээний дарамт болон тээвэрлэлтийн саатал зэрэг нөхцөл байдалд индексийг өндөр эрсдэлтэй болгодог.
Энэхүү мэдрэмтгий байдал макро өгөгдөлд ч харагдсан. Германы ZEW хөрөнгө оруулагчдын итгэлийн индекс 3-р сарын -0.5-аас 4-р сард -17.2 болж, хүлээгдэж байснаас хамаагүй муу буурсан нь хөрөнгө оруулагчид Ираны дайны үр дагаврыг тооцож эхэлсэнтэй холбоотой юм. Судалгааны талаарх Reuters-ийн мэдээлэлд хими, эм зүй болон ган, металл үйлдвэрлэгчдийн хүлээлт онцгой огцом муудсаныг тэмдэглэжээ.
Эдгээр нь Германы аж үйлдвэрийн сэргэлт эрчим хүчний өөр нэг цохилтыг тэсвэрлэж чадах эсэхийг дүгнэхэд хөрөнгө оруулагчдын ажигладаг гол салбарууд юм.
Өөрөөр хэлбэл, DAX зөвхөн геополитикийн мэдээнд хариу үйлдэл үзүүлээгүй. Энэ нь Германы сэргэлт хоёр долоо хоногийн өмнө хөрөнгө оруулагчдын найдаж байснаас удаан, инфляцид өртөмтгий, маржин нь илүү хязгаарлагдмал байх магадлалыг дахин үнэлсэн хэрэг байв.
Макро дарамт гол хөдөлгөгч байсан ч компаниудын мэдээ хөрөнгө оруулагчдыг болгоомжлоход хүргэв. Deutsche Telekom компани T-Mobile US-тэй нэгдэх боломжийг судалж байна гэсэн мэдээлэл хувьцааны ханшийг доош түлхэж, индекст өөр нэг дарамт нэмсэн.
Үүний зэрэгцээ, зах зээлийн үнэлгээгээрээ DAX-ийн хамгийн том компани болох SAP 4-р сарын 23-нд нэгдүгээр улирлын үр дүнгээ танилцуулах ёстой байсан нь хөрөнгө оруулагчдад ашгийн тайлан гарахаас өмнө эрсдэлээ бууруулах өөр нэг шалтгаан болсон юм.
DAX нь эрчим хүчний эрсдэл нэмэгдэх, Германы итгэл сулрах, томоохон компаниудын үйл явдлын эрсдэл гэсэн гурван давхар саадтай тулгарав. Хэд хэдэн жижиг дарамтууд нэг чиглэлд хандах үед зах зээлд нэг том огцом түлхэц шаардлагагүй байдаг.
DAX Гүйцэтгэл индекс нь зөвхөн үнийн индекстэй адил биш юм. STOXX-ийн хэлснээр, DAX нь ногдол ашгийг тооцдог, багцын нийт өгөөжийг бүрэн тусгадаг хамгийн алдартай хувилбар бүхий цөөн хэдэн улсын жишиг индексийн нэг юм.
Энэ нь DAX Гүйцэтгэл индекс буурч байгаа нь дахин хөрөнгө оруулалт хийсэн ногдол ашгийн дэмжлэгийг үл харгалзан тохиолдож байна гэсэн үг юм.
DAX Гүйцэтгэл индекс сулрах нь зах зээлийн дахин үнэлгээ нь Германы ногдол ашиг төлдөг шилдэг компаниудын бүтцийн давуу талыг давахуйц хүчтэй байсныг харуулж байна. Энэ нь эрчим хүч, худалдаа, өсөлтийн айдас нэгэн зэрэг ирэх үед өндөр чанартай том компаниуд хүртэл байр сууриа хадгалахад хэцүү байдгийг сануулж байна.
Хөрөнгө оруулагчид Германыг зөвхөн "тайвшралын өсөлт"-ийн арилжаа гэж үзэхээ больсон тул 4-р сарын 22–23-нд DAX Гүйцэтгэл индекс ухарлаа. Газрын тос дахин 100$-оос дээш гарч, Хормузын хоолойгоор хийх тээвэрлэлт тогтворгүй хэвээр байж, Германы итгэл эрс муудаж, хөрөнгө оруулагчид бага итгэл үнэмшилтэйгээр шинэ ашгийн тайлангийн үе рүү орлоо.
Индекс урт хугацааны утгаараа өндөр түвшинд хэвээр байгаа ч энэхүү хөдөлгөөн нь эрчим хүч болон экспортын төлөв байдал таагүй болох үед Германы зах зээлийн үнэлгээ хэр хурдан өөрчлөгдөж болохыг харуулж байна.
