Нийтэлсэн огноо: 2026-04-23
Photonics-ийн хувьцаанууд зах зээлийн жижиг хэсэг байхаа больсон. AI дэд бүтэц нь сүлжээний түвшинд дамжуулах зурвасын нягтрал, хоцрогдол, эрчим хүчний хэмнэлт болон физик цар хүрээг нэгэн зэрэг шийдвэрлэхийг шаардаж байгаа бөгөөд энэ нь оптик технологийг дараагийн дата төвийн бүтээн байгуулалтын төв рүү түлхэж байна.
AI кластерууд томрох тусам цахилгаан холболтын үр ашиг буурч байгаа тул салбарын нийлүүлэгчид 1.6T болон 3.2T дамжуулагч (transceivers), хамтран багцалсан оптик (CPO), оптик хэлхээний шилжүүлэгч, цахиур фотоник (silicon photonics) болон илүү нягт шилэн кабелийн системүүдийг арилжаанд нэвтрүүлэхээр уралдаж байна.
Энэхүү жагсаалт нь хатуу зарчим баримталсан: зөвхөн нээлттэй хувьцаанууд, жагсаалтад ETF ороогүй, мөн хаалттай компаниудын мэдээллийг хассан. Жагсаалтыг гаргахдаа өртөлтийн цэвэр байдал, санхүүгийн баталгаа, одоогийн AI-ийн оптик мөчлөгт хамааралтай байдал болон хөрөнгө оруулагчдад өгөх бодит ашиг тус гэсэн дөрвөн шалгуурт үндэслэв.
Шилдэг photonics хувьцаанууд бол зөвхөн оптиктой "ойр" нэрс биш юм. Эдгээр нь оптик модуль, дамжуулагч, лазер, цахиур фотоник, оптик багц эсвэл шилэн кабелийн холболтоос бодит орлого олдог нээлттэй компаниуд юм.
Ойрын хугацааны хөдөлгөгч хүч нь квант технологи бус, харин AI-ийн оптик дэд бүтэц юм.
Lumentum нь Coherent-ийн өмнө эрэмбэлэгдэж байна, учир нь түүний AI-оптик баталгаа нь илүү төвлөрсөн, харин Coherent нь илүү өргөн хүрээний платформ санал болгодог.
Marvell болон MACOM нь ганц бүтээгдэхүүний шугам эсвэл нэг том хэрэглэгчээс хамааралгүйгээр оптик өртөлттэй болохыг хүсэж буй хүмүүст илүү хүчтэй сонголт юм.
AAOI болон Credo нь өсөлтийн өндөр боломж (torque) олгодог ч зах зээл хэдийнэ хурдан хэрэгжилтийг шаардаж эхэлсэн. Энэ нь тэднийг амар хялбар худалдан авалт биш, харин боломж болгож байна.
Photonics хувьцаа гэдэг нь гэрэлд суурилсан технологийн үүсгэл, дамжуулалт, илрүүлэлт эсвэл хэрэглээтэй бизнесийн үйл ажиллагаа нь бодитой холбогдсон нээлттэй компани юм.
| Өртөлтийн шошго | Утга |
| Pure-play photonics | Photonics нь бизнес болон хувьцааны үндсэн онолын төвд байдаг |
| Core optical enabler | Оптик бүтээгдэхүүн нь өсөлтийн гол хөдөлгүүр боловч компанийн цорын ганц чиглэл биш |
| Diversified meaningful exposure | Photonics чухал боловч илүү өргөн бизнесийн дотор байрладаг |
| Thematic adjacency | Сэдэвтэй холбоотой боловч шууд орлогын холбоо сул |
Практик утгаараа энэ нь лазер, оптик эд анги, дамжуулагч, фотоник чип, оптик багц болон шилэн кабелийн холболтыг хэлнэ. Энэ нь хагас дамжуулагч эсвэл сүлжээний бүх хувьцааг энэ ангилалд багтааж болно гэсэн үг биш юм.
Photonics нь технологи нь шинэ учраас биш, харин AI эцэст нь үүнийг арилжааны цар хүрээнд нэвтрүүлэхийг албадаж байгаа учраас одоо чухал байна. Сүлжээний гацалт үүсэж буй хэсэгт энэ хэрэгцээ хамгийн хүчтэй байна.
| Хугацаа | Үндсэн хөдөлгөгч хүч | Хөрөнгө оруулагчдын ажиглах зүйл |
| Одоо | AI оптик хоорондын холболтууд | Захиалга, үлдэгдэл, хэрэглэгчийн амлалтууд |
| Дараа нь | Багцлалт, нягт шилэн кабель, өргөтгөх дэд бүтэц | Маржины хөшүүрэг болон үйлдвэрлэлийн байр суурь |
| Ирээдүйд | Фотоникийн ирээдүйн хэрэглээ | Арилжаанд нэвтрүүлэх сахилга бат |
Lumentum нь AI дата төвүүдэд зориулсан оптик хэлхээний шилжүүлэгч болон дэвшилтэт лазерын хүчин чадлыг нэмэгдүүлж байна.
Coherent нь залгадаг модулиуд, хамтран багцалсан оптик болон цахиур фотоникийн бүрэн замын зургийг хэрэгжүүлж байна.
Marvell нь оптик DSP болон цахиур фотоник хөдөлгүүрийн багцаа өргөжүүлж байна.
MACOM нь өндөр хурдны оптик экосистемийг бүрдүүлж байна.
Corning нь шилэн кабель болон холболтын талаас ижил капиталын зардлын мөчлөгөөс ашиг хүртэж байна.
Өртөлт: Pure-play photonics.
Lumentum шууд өртөлт болон одоогийн баталгааг хамгийн сайн хослуулж байгаа тул нэгдүгээр байранд орлоо. 2026 оны санхүүгийн 2-р улирлын орлого 665.5 сая ам.долларт хүрч, GAAP бус үйл ажиллагааны маржин 25.2% болж өссөн бөгөөд оптик хэлхээний шилжүүлэгчийн захиалгын үлдэгдэл 400 сая ам.доллараас давж, NVIDIA 2 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалт болон олон жилийн арилжааны гэрээ байгуулснаа зарлав.
Энэ нь зөвхөн сэдэвт хамааралтай төдий зүйл биш юм. Энэ бол харагдахуйц үйл ажиллагааны хөшүүрэг бүхий төвлөрсөн оптик эрэлт юм.
Lumentum нь Coherent-ийг гүйцэж байгаа шалтгаан нь түүний одоогийн үнэ цэнийн түүх нь өргөн хүрээний платформын өгүүлэмжээс илүүтэй AI-ийн оптик технологиор илүү их хөдөлж байгаад оршино.
Үнэлгээнд туссан байдал: Захиалгын үлдэгдэл цэвэр орлого болон хувирч, NVIDIA-тай тогтоосон харилцаа тогтвортой орлого болон өргөжсөн тохиолдолд л одоогийн өндөр үнэлгээг зөвтгөх боломжтой.
Зөвлөмж: Яг одоо судалж эхлэх.
Өртөлт: Pure-play photonics.
Coherent бол энэ жагсаалт дахь хамгийн гүнзгий оптик платформ бөгөөд стратегийн хувьд хамгийн бүрэн гүйцэд нь юм. 2026 оны санхүүгийн 2-р улирлын орлого 1.69 тэрбум ам.долларт хүрч, GAAP бус EPS 1.29 ам.доллар болсон бөгөөд компани хүчтэй эрэлтийн эсрэг хүчин чадлаа үргэлжлүүлэн нэмэгдүүлсээр байна.
Түүний замын зурагт 1.6T болон 3.2T дамжуулагч, хамтран багцалсан оптик, цахиур фотоник болон нэг эгнээнд 400G хурдтай холболтууд багтсан бол NVIDIA-тай байгуулсан стратегийн түншлэлд олон жилийн худалдан авалтын амлалт, хүчин чадал эзэмших эрх багтсан.
Coherent нь Lumentum-ийн ард бичигдэж буй шалтгаан нь түүний өртөлт илүү өргөн бөгөөд хувьцааны ханшид платформын үнэ цэнэ нь хэдийнэ илүү их туссан байгаатай холбоотой.
Үнэлгээнд туссан байдал: Үнэлгээний өөрчлөлт үндэслэлтэй боловч ирээдүйн өсөлт нь шинэ нээлтээс илүүтэй том цар хүрээнд хэрхэн хэрэгжүүлэхээс хамаарна.
Зөвлөмж: Үндсэн шууд өртөлт.
Өртөлт: Core optical enabler.
Marvell бол AI тооцоолол болон AI оптикийн хоорондох хамгийн хүчтэй гүүр юм. 2026 оны санхүүгийн 2-р улирлын орлого 2.006 тэрбум ам.долларт хүрч түүхэн дээд амжилт тогтоосон нь өмнөх оныхоос 58%-иар өссөн үзүүлэлт бөгөөд удирдлагын зүгээс энэхүү өсөлтийг тусгай зориулалтын чип (custom silicon) болон электро-оптиктой холбон тайлбарлав.
Түүний оптик технологийн багцад 1.6T DSP, гэрлийн хөдөлгүүрүүд, TIA болон лазер драйверууд багтаж байгаа нь Marvell-ийг шууд бус ашиг хүртэгчээс илүү түвшинд аваачиж байна.
Marvell-ийн арилжааны хөдөлгүүр нь илүү өргөн, хэрэглэгчдийн хүрээ илүү их, мөн оптикийн онол нь бага эмзэг байгаа тул Credo-ийн өмнө бичигдлээ.
Үнэлгээнд туссан байдал: Хэрэв Marvell AI-ийн дизайны эрч хүчийг тогтвортой орлого болгон хувиргаж чадвал өндөр үнэлгээгээ хадгалж чадна. Гэхдээ хөрөнгө оруулагчид AI холболтын бүх мэдэгдлийг ижил түвшинд үзэж эхэлбэл эрсдэлтэй.
Зөвлөмж: Төрөлжсөн AI-оптик өртөлт.
Өртөлт: Core optical enabler.
Credo нь энэ бүлэг дундаа хамгийн огцом өсөлтийн боломжийг санал болгодог. 2026 оны санхүүгийн 3-р улирлын орлого 407.0 сая ам.долларт хүрч, өмнөх оныхоос 201.5%-иар өссөн бөгөөд GAAP бус нийт ашгийн маржин 68.6% байв.
DustPhotonics-ийг худалдаж авсан нь өндөр хурдны оптик холболт болон цахиур фотоник дахь байр суурийг нь бэхжүүлсэн бөгөөд удирдлага нь 2027 онд оптик орлого 500 сая ам.доллараас давж магадгүйг тэмдэглэсэн.
Цар хүрээ, төрөлжилт болон хэрэглэгчийн тогтвортой байдал чухал хэвээр байгаа тул, ялангуяа үнэлгээ огцом өссөний дараа Credo нь Marvell-ийн доор эрэмбэлэгдэв.
Үнэлгээнд туссан байдал: Хувьцааны ханш одоо алдаагүй хэрэгжилтийг шаардаж байна. Хэрэглэгчийн нэмэгдэл эсвэл маржины өсөлтөд гарсан аливаа саатал хувьцааны ханшид шууд сөрөг нөлөө үзүүлнэ.
Зөвлөмж: Түрэмгий өсөлт.
Өртөлт: Core optical enabler.
MACOM бол хэт эмзэг биш боловч бодит оптик хөшүүрэгтэй болохыг хүсэж буй хөрөнгө оруулагчдад зориулсан дунд хэмжээний цэвэр сонголт юм.
2026 оны санхүүгийн 1-р улирлын орлого 271.6 сая ам.доллар болж, өмнөх оныхоос 24.5%-иар өссөн бөгөөд нийт ашгийн маржин 55.9% байв. Түүний замын зураг нь 1.6T болон 3.2T экосистем, "coherent-lite" болон оптик PCIe холболтуудыг хамардаг.
Түүний онол нь ганц хэрэглэгч эсвэл захиалгын мөчлөгөөс бага хамааралтай тул AAOI-ийн дээр бичигдэж байна.
Үнэлгээнд туссан байдал: Шаардлага өндөр хэвээр байгаа ч AI-оптикын бусад "халуун" арилжаануудтай харьцуулахад хамаагүй тогтвортой.
Зөвлөмж: Тэнцвэртэй өртөлт.
Өртөлт: Pure-play photonics.
AAOI бол жагсаалт дахь хамгийн өндөр хэлбэлзэлтэй (beta) шууд арилжааны сонголт юм. Тус компани нэгэн томоохон хэрэглэгчээс 71 сая ам.долларын 800G захиалга авснаа зарласан бөгөөд 3-р сарын дундаас хойш тухайн хэрэглэгчийн нийт захиалга 124 сая ам.долларт хүрч, тус дансны одоогийн захиалгын үлдэгдлийг хоёр дахин нэмэгдүүлжээ.
Энэ бол бодит эрэлт юм. Гэхдээ энэ нь бас илэрхий төвлөрлийн эрсдэл юм.
AAOI-ийн өсөх боломж тодорхой боловч хамаарал нь явцуу бөгөөд хувьцааны ханш нь бодит бизнесээсээ түрүүлж хурдан гүйх магадлалтай тул MACOM-ийн доор эрэмбэлэгдэв.
Үнэлгээнд туссан байдал: Энэ бол тактикийн нэр юм. Зах зээл хэдийнэ захиалгын үргэлжилсэн хурдатгалыг үнэдээ тусгаад байна.
Зөвлөмж: Өндөр хэлбэлзэлтэй өртөлт, үндсэн байр суурь биш.
Өртөлт: Diversified meaningful exposure.
Fabrinet бол ганц нэг бүтээгдэхүүн гэхээсээ илүү оптикийн нарийн төвөгтэй байдлыг мөнгөжүүлж чаддаг тул энэ сэдэвт хамгийн их хөрөнгө оруулах боломжтой хоёрдогч нэрсийн нэг юм.
2026 оны санхүүгийн 1-р улирлын орлого 978.1 сая ам.доллар болсон нь өмнөх оны 804.2 сая ам.доллараас өссөн үзүүлэлт бөгөөд компани дараагийн улирлын төлөвөө 1.05-1.10 тэрбум ам.доллар гэж заасан.
Оптик холбоо нь илүү нягт, ашгийн мэдрэмж нь оптик харилцаа холбоонд илүү шууд нөлөөлдөг тул Corning-ийн өмнө бичигдэж байна.
Үнэлгээнд туссан байдал: Энэ нь pure-play нэрсийг бодвол бага "PR" үнэлгээтэй байгаа нь түүний давуу тал юм.
Зөвлөмж: Оптик дэд бүтцэд эрсдэл багатайгаар өртөх.
Өртөлт: Diversified meaningful exposure.
AI-ийн оптик бүтээн байгуулалт нь мөн шилэн кабель болон холболтын түүх учраас Corning энэ жагсаалтад багтсан. Meta-тай байгуулсан олон жилийн гэрээ нь 6 тэрбум ам.доллар хүртэлх үнэтэй бөгөөд АНУ-ын дэвшилтэт дата төвүүдэд зориулсан шилэн кабель болон холболтын шийдлүүдийг шууд хамарч байна.
Photonics-ийн онол нь бага төвлөрсөн, хувьцаа нь одоо хүртэл аж үйлдвэрийн технологийн компани хэлбэрээр арилжаалагдаж байгаа тул Fabrinet-ийн доор бичигдэв. Энэ нь бас түүнийг илүү тогтвортой болгодог.
Үнэлгээнд туссан байдал: Зах зээл Corning-ийг цэвэр AI-ийн оптик тоглогч гэж үнэлэхгүй байгаа нь өсөлтийн хурдыг хязгаарлах боловч сэдэвчилсэн эмзэг байдлыг бууруулдаг.
Зөвлөмж: Консерватив өртөлт.
Өртөлт: Pure-play photonics.
IPG нь хөрөнгө оруулагчид эзэмшиж болох хамгийн цэвэр photonics бизнесүүдийн нэг хэвээр байгаа боловч AI-ийн оптикийн ойрын катализатор сул байгаа тул сүүлийн байранд оров. 2025 оны 4-р улирлын орлого 17%-иар өсөж 274.5 сая ам.доллар болсон бөгөөд удирдлага орлого болон захиалгын өсөлтийг тайлагнасан.
Энэ нь IPG-ийг, ялангуяа аж үйлдвэрийн фотоникийн өргөн өртөлтийг хүсэж буй хүмүүст хамааралтай хэвээр үлдээхэд хангалттай боловч AI сүлжээний зардалд шууд хөшүүрэгтэй нэрсийг гүйцэхэд хангалтгүй юм.
Үнэлгээнд туссан байдал: AI-ийн оптик манлайлагчдаас хамаагүй бага "хөл хөдөлгөөнтэй".
Зөвлөмж: Одоогийн дата төвийн мөчлөгөөс гадуурх илүү өргөн photonics өртөлт.
Эрсдэл нь photonics-ийг хамааралгүй гэдэгт биш юм. Харин хөрөнгө оруулагчид үүнийг бодит байдлаас илүү цэвэр, хурдан бөгөөд жигд мөнгөжүүлнэ гэж төсөөлөхөд эрсдэл оршино. Цахилгаан болон зэс кабелийн хувилбарууд сүлжээний зарим хэсэгт бухнуудын (bulls) хүлээж байгаагаас илүү удаан хугацаанд "хангалттай сайн" байсаар байх боломжтой.
Жижиг нэрс нь ганцхан том хэрэглэгчийн барьцаа болох эрсдэлтэй. Төрөлжсөн нэрс нь оптикийн амжилтаа группын түвшний ашиг болгон хурдан хөрвүүлж чадахгүй байж магадгүй. Фотоник квант тооцоолол зэрэг ирээдүйн сегментүүдэд техникийн ахиц дэвшил нь арилжааны цар хүрээг баталгаажуулдаггүй хэвээр байна.
| Компани | Өртөлт | Яагаад энд байна вэ | Хамгийн сайн хэрэглээ |
| Lumentum | Pure-play | Шууд өртөлт, захиалгын үлдэгдэл, хэрэглэгчийн баталгааны хамгийн хүчтэй хослол | Яг одоо судалж эхлэх |
| Coherent | Pure-play | Хамгийн гүнзгий платформ, үнийн өөрчлөлт хэдийнэ туссан | Үндсэн шууд өртөлт |
| Marvell | Core enabler | Хамгийн өргөн цар хүрээтэй оптик хамаарал | Төрөлжсөн AI-оптик |
| Credo | Core enabler | Хамгийн хурдан өсөлт, хамгийн өндөр хүлээлт | Түрэмгий өсөлт |
| MACOM | Core enabler | Хамаарал болон эрсдэлийн цэвэр тэнцвэр | Тэнцвэртэй өртөлт |
| AAOI | Pure-play | Хүчтэй эрэлт, төвлөрсөн эрсдэл | Тактикийн/өндөр хэлбэлзэлтэй |
| Fabrinet | Diversified | Үйлдвэрлэлийн хөшүүргээр дамжуулан оптиктой нягт холбогддог | Бага эрсдэлтэй дэмжигч |
| Corning | Diversified | Шилэн кабель болон холболтын бүтээн байгуулалтын өртөлт | Консерватив өртөлт |
| IPG Photonics | Pure-play | Фотоникийн өргөн өртөлт, AI катализатор сул | Илүү өргөн сэдэвт өртөлт |
Хамгийн цэвэр шууд өртөлтийг хүсэж буй хүмүүс Lumentum болон Coherent-оос эхлэх хэрэгтэй. Ганц бүтээгдэхүүний эрсдэл багатайгаар AI дэд бүтцэд өртөхийг хүсэж байвал Marvell болон MACOM дээр анхаарлаа хандуулаарай.
Илүү их хурд (torque) хайж байгаа бол Credo болон AAOI-г судалж болох ч зах зээл хэдийнэ хэрэгжилтийн төлөө өндөр үнэ төлж байгаа тул эрсдэлээ сайтар тооцоорой. Fabrinet болон Corning нь оптик бүтээн байгуулалтад орох илүү тогтвортой замууд бол IPG Photonics нь photonics-ийг зөвхөн AI сүлжээний арилжаа бус, аж үйлдвэрийн технологийн илүү өргөн ангилал гэж үзэж буй хүмүүст зориулагдсан юм.
Photonics нь AI, үүлэн холболт болон дэвшилтэт үйлдвэрлэлийн цаана байгаа бодит дэд бүтцийн нэг хэсэг болж байна. Энэ нь оптиктой холбоотой хувьцаа бүрийг эзэмших үнэтэй гэсэн үг биш юм. Харин зах зээл эцэст нь гэрлийн технологийн талаар "ярьдаг" компаниуд болон үүнийг бодит орлого, тэлэх маржин, тогтвортой хамаарал болгож чадах компаниудын хоорондын ялгааг салгаж эхэлж байна гэсэн үг юм.
Энэ салбарт давуу тал нь зөвхөн сэдвийг олж харахад биш, харин аль нээлттэй нэрс нь орох үнийг зөвтгөж чадахыг мэдэхэд оршино.
