Хувьцааны нэрлэсэн үнэ (Par Value) гэж юу вэ? Утга учир, зорилго болон яагаад чухал болох нь

Хувьцааны нэрлэсэн үнэ (Par value) гэдэг нь тухайн компанийн дүрэм эсвэл үүсгэн байгуулах баримт бичигт заасан нэгж хувьцаанд ногдох үнийн дүн юм. Энгийн хувьцааны хувьд энэ дүн нь ихэвчлэн нэгж хувьцаа бүрт 0.01 ам.доллар гэх мэт маш бага байдаг бөгөөд энэ нь хувьцааны арилжааны үнэ эсвэл хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнийг илэрхийлдэггүй. Практик дээр нэрлэсэн үнэ нь зах зээл тухайн компанийг хэрхэн үнэлж байгаа хэмжүүр биш, харин голчлон хууль эрх зүй болон нягтлан бодох бүртгэлийн ойлголт юм.

Гол санаа

• Нэрлэсэн үнэ гэдэг нь хувьцааг гаргах үед заасан нэр төдий (номинал) үнэ юм.

• Энэ нь хувьцааны зах зээлийн үнэ эсвэл компанийн зах зээлийн үнэлгээтэй (market capitalization) ижил биш юм.

• Нэрлэсэн үнэтэй хувьцааны хувьд нэрлэсэн хэсгийг нь хувьцааны дансанд (stock account), харин нэрлэсэн үнээс дээш гарсан хэмжээг нэмэлт төлөгдсөн капитал (APIC) болгон бүртгэдэг.

• Олон компаниуд маш бага нэрлэсэн үнэ ашигладаг бол зарим нь харьяалагдах улсын хууль болон компанийн дүрэмд заасны дагуу нэрлэсэн үнэгүй хувьцаа гаргах эрхтэй байдаг.

• Ихэнх хөрөнгө оруулагчдын хувьд нэрлэсэн үнэ нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэрт шууд нөлөөлөх нь бага байдаг.

Хувьцааны нэрлэсэн үнийг ойлгох нь

Нэрлэсэн үнэ гэдэг нь компани үүсгэн байгуулагдах эсвэл хувьцаа гаргах эрх авах үед хувьцаанд заасан нэр төдий дүн юм. Түүхэндээ энэ нь хууль ёсны капиталыг тодорхойлох болон компаниудыг заасан доод хэмжээнээс доогуур үнээр хувьцаа гаргахаас урьдчилан сэргийлэхэд ашиглагддаг байсан. Өнөөдөр энэ үүрэг нь тухайн компанийн бүртгэлтэй улсын хууль болон компанийн дүрмээс хамаардаг. Үүнийг бүх зах зээлд үйлчилдэг түгээмэл дүрэм гэж үзэж болохгүй.

Тийм ч учраас хоёр өөр компани цаасан дээр маш ялгаатай харагдаж болно. Нэг нь 0.01 ам.долларын нэрлэсэн үнэтэй хувьцаа гаргаж байхад нөгөө нь нэрлэсэн үнэгүй хувьцаа гаргаж байж болно. Аль ч тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид хувьцааны бүтцэд заасан нэр төдий үнээс илүүтэйгээр компанийн ашиг, мөнгөн урсгал, өсөлт болон зах зээлийн үнийг илүү чухалчилдаг.

Нэрлэсэн үнэ практик дээр хэрхэн ажилладаг вэ?

Компани нэрлэсэн үнэтэй хувьцаа гаргах үед нэрлэсэн дүн нь ихэвчлэн хувьцаа эзэмшигчдийн өмч доторх "энгийн хувьцаа" эсвэл "давуу эрхийн хувьцаа"-ны дансанд бүртгэгддэг. Хөрөнгө оруулагчдын тэрхүү дүнгээс дээш төлсөн аливаа мөнгийг ихэвчлэн "нэмэлт төлөгдсөн капитал" (additional paid-in capital) гэж бүртгэдэг. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдад зах зээлийн бодит үнэ цэнийн талаар маш бага мэдээлэл өгдөг хэдий ч нягтлан бодох бүртгэл болон корпорацийн санхүүд нэрлэсэн үнэ байсаар байгаагийн нэг шалтгаан юм.

Хувьцаа гаргах үеийн нэрлэсэн үнийн жишээ

Хэрэв компани 0.01 ам.долларын нэрлэсэн үнэтэй нэг ширхэг хувьцааг 25.00 ам.доллароор гаргавал хувьцааны дансанд ердөө 0.01 ам.доллар бүртгэгдэнэ. Үлдсэн 24.99 ам.доллар нь ерөнхийдөө нэмэлт төлөгдсөн капитал болж бүртгэгддэг.

Компаниуд яагаад нэрлэсэн үнийг ашигласаар байна вэ?

Хэдийгээр нэрлэсэн үнэ нь арилжааны шийдвэрт нөлөөлдөггүй ч практик зорилгоор ашиглагддаг:

1. Корпорацийн болон хууль эрх зүйн бүтэц: Нэрлэсэн үнэ нь тухайн харьяаллаас хамааран компанийн зөвшөөрөгдсөн хувьцааны бүтэц болон хууль ёсны капиталын нэг хэсэг байж болно. Зарим компаниуд хялбар байдлыг бодож маш бага нэрлэсэн үнэ сонгодог бол зарим нь орон нутгийн хууль зөвшөөрвөл нэрлэсэн үнэгүй хувьцаа гаргадаг.

2. Өмчийн нягтлан бодох бүртгэл: Нэрлэсэн үнэ нь хувьцааны номинал дүнг хөрөнгө оруулагчдын төлсөн нэмэлт капиталаас тусад нь ангилахад тусалдаг. Ийм ялгаа байгаа учраас л олон баланс болон хувьцаа гаргалтын жишээнүүдэд энгийн хувьцааны хажууд "APIC" (нэмэлт төлөгдсөн капитал) харагддаг.

3. Хувьцаа гаргах болон IPO төлөвлөлт: Компаниуд IPO эсвэл дараагийн шатны хувьцаа гаргах үед хөрөнгө оруулагчдын анхаарал үнэлгээ, эрэлт болон үнэд төвлөрч байдаг ч нэрлэсэн үнэ нь хувьцааны бүтцийн нэг хэсэг хэвээр үлддэг.

4. Давуу эрхийн хувьцааны тодорхой нөхцөлүүд: Зарим давуу эрхийн хувьцааны хувьд нэрлэсэн үнэ эсвэл заасан үнэ нь ногдол ашгийн хувь хэмжээ эсвэл татан буулгах үеийн нөхцөлийг тодорхойлох жишиг болгон ашиглагдсаар байдаг. Энэ нь энгийн хувьцаанаас илүүтэйгээр давуу эрхийн хувьцаанд илүү хамааралтай юм.

Нэрлэсэн үнэ (Par Value) болон Зах зээлийн үнэ (Market Value)

Хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн чухал ялгаа нь нэрлэсэн үнэ болон зах зээлийн үнийн хоорондох зөрүү юм.

Хувьцааны нэрлэсэн үнэ 0.01 ам.доллар байсан ч зах зээл дээр 5, 50 эсвэл 500 ам.доллароор арилжаалагдаж болно. Зах зээлийн үнэ нь хөрөнгө оруулагчдын хүлээлт, компанийн суурь үзүүлэлтүүд болон зах зээлийн ерөнхий нөхцөл байдлыг тусгадаг. Харин нэрлэсэн үнэ үүнийг тусгадаггүй.

Нэрлэсэн үнэ хөрөнгө оруулагчдад хамааралтай юу?

Ихэнх жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын хувьд нэрлэсэн үнэ нь өгөөжид шууд нөлөө үзүүлдэггүй. Энэ нь хувьцаа хямд эсвэл үнэтэй байгаа эсэхийг хэлж өгөхгүй бөгөөд үнийн өсөлтийг ч таамагладаггүй. Хөрөнгө оруулагчид бизнесийн суурь үзүүлэлтүүд, үнэлгээ, хувьцаа шингэрэлтийн эрсдэл болон санхүүгийн тайлангийн агуулгад анхаарлаа хандуулах нь илүү дээр байдаг.

Гэсэн хэдий ч нэрлэсэн үнийг ойлгох нь ашигтай хэвээр байна. Энэ нь танд балансыг илүү нарийвчлалтай унших, гаргасан капитал хэрхэн илэрхийлэгдэж байгааг ойлгох, нягтлан бодох бүртгэлийн нэр төдий утгыг зах зээлийн бодит үнэ цэнэтэй андуурахаас сэргийлэхэд тусалдаг. Мөн энэ нь хөрөнгө оруулагчдын ашгийн тайлан эсвэл IPO-ийн бүртгэлийн баримтыг унших үед тохиолддог хөрөнгийн зах зээлийн ерөнхий нэр томьёоны нэг хэсэг юм.

Нэрлэсэн үнийн хязгаарлалууд

Нэрлэсэн үнэ нь хөрөнгө оруулалтын ойлголт болохын хувьд тодорхой хязгаарлалттай:

• Энэ нь компанийн бодит (intrinsic) үнэ цэнийг тусгадаггүй.

• Энэ нь хувьцааны зах зээлийн үнэтэй ихэвчлэн ямар ч хамааралгүй байдаг.

• Энэ нь ихэвчлэн дур зоргоор тогтоосон маш бага дүн байдаг.

• Хэрэв үүнийг үнэлгээний хэмжүүр гэж андуурвал шинэ хөрөнгө оруулагчдыг төөрөгдүүлж болно.

Түгээмэл асуулт асуултууд

1. Энгийнээр нэрлэсэн үнэ гэж юу вэ?

Нэрлэсэн үнэ гэдэг нь хувьцааг гаргах үед заасан нэр төдий үнэ юм. Энэ нь үндсэндээ хувьцааны капиталыг тодорхойлох зэрэг хууль эрх зүй болон нягтлан бодох бүртгэлийн зорилгоор ашиглагддаг. Энэ нь хувьцааны зах зээлийн бодит үнэ цэнэ эсвэл хөрөнгө оруулагчдын төлөхөд бэлэн байгаа үнийг илэрхийлдэггүй.

2. Нэрлэсэн үнэ нь хувьцааны үнэтэй ижил үү?

Үгүй. Нэрлэсэн үнэ нь компанийн бүтцэд хувьцаа гаргах үед тогтоогддог бол хувьцааны үнэ нь зах зээл дээрх эрэлт ба нийлүүлэлтээр тодорхойлогддог. Үүний үр дүнд энэ хоёр дүн аль ч цаг үед эрс ялгаатай байж болно.

3. Яагаад нэрлэсэн үнэ ихэвчлэн маш бага байдаг вэ?

Компаниуд хууль эрх зүйн шаардлагыг дагаж мөрдөхийн зэрэгцээ капиталын бүтцээ хялбар байлгах үүднээс маш бага нэрлэсэн үнэ тогтоодог. Бага дүн нь хувьцаа гаргах хязгаарлалтыг багасгаж, санхүүгийн уян хатан байдлыг нэмэгдүүлснээр компаниудад зохицуулалтын хүрээнд илүү үр ашигтай ажиллах боломжийг олгодог.

4. Хувьцаанд нэрлэсэн үнэгүй байж болох уу?

Тийм. Олон улс орны хууль тогтоомж компаниудад нэрлэсэн үнэгүй (no-par value) хувьцаа гаргахыг зөвшөөрдөг. Жишээлбэл, Делавэр мужийн корпорацийн хууль нь нэрлэсэн үнэгүй хувьцаа гаргахыг зөвшөөрдөг бөгөөд энэ нь капиталын бүтцийг удирдахад илүү их уян хатан байдлыг олгодог.

Хураангуй