Нийтэлсэн огноо: 2026-04-29
USDMXN нь гадаад валютын зах зээлийн хамгийн тод сургамжийн нэгийг өгдөг: валютууд ихэнхдээ ганц гарчиг дээр тулгуурлан хөдөлдөггүй. 3-р сарын 26-нд Banxico хоногийн доторх интербанкны зорилтот хүүг 6.75%-д бууруулж, энэ нь 3-р сарын 27-ноос мөрдөгдөнө.
Энгийн тайлбар нь песо сулрах ёстойг санал болгоно. Гэсэн хэдий ч 4-р сарын 20-ны байдлаар USDMXN ойролцоогоор 17.3592-т байсан бөгөөд песо өнгөрсөн сард болон өнгөрсөн жилд аль алинд нь илүү хүчтэй хэвээр байв.
Энэ илэрхий зөрчил нь гол түүхийн цөм юм. Зах зээл буултыг тусгаарлан үнэлээгүй. Тухайлбал, буулгасны дараах хүүгийн түвшин, АНУ-тай харьцуулахад одоогийн өргөн зөрүү, MXN carry-ийн сонирхол татах чадвар, мөн Banxico өөрөө тодорхойлсон өргөн гадаад орчныг хамтад нь үнэлсэн байна.
Banco de México нь бодлогын хүүгээ 25 суурь оноогоор бууруулж 6.75% болгосон 2026 оны 3-р сарын 26-нд, гэвч песо 4-р сарын 20-ныг хүртэл тогтвортой байв.
Хүү буулгах нь заавал валютыг сулруулж өгдөггүй. USDMXN нь харьцангуй өгөөж, carry эрэлт, долларын чиглэл, худалдааны эрсдэл, дэлхийн сэтгэл зүй зэрэгт хариу үйлдэл хийдэг.
Banxico-ийн 4-р сарын 9-ний тэмдэглэлд бодлого тодорхойлогчид сул дотоод үйл ажиллагаа, нефтийн үнийн өсөлт, худалдааны бодлогын тодорхойгүй байдал болон инфляцийн эрсдлийг зэрэгцүүлэн тэнцвэржүүлж байсныг харуулсан.
Песо тогтвортой байсан нь Мексик нь өргөн өгөөжийн премиумыг хадгалж байсан бөгөөд өргөн макро орчин MXN эрсдэлийг бүрэн дахин үнэ тогтоохгүй шахсангүй.
Banxico-ийн 3-р сарын мэдэгдэл нь хоёр тод дохиог өгсөн. Зөвлөл 2026 оны эхэнд Мексикийн эдийн засгийн үйл ажиллагаанд ихээхэн сулрал ажиглагдсаныг харсан бөгөөд инфляцийн эрсдэлүүд дээш чиглэлтэй хэвээр байсан ч мөнгөний нөхцөл байдал хөнгөвчлөх циклээ үргэлжлүүлэхэд хангалттай хязгаарлагдмал гэж дүгнэсэн. Банк бас песо нь өмнөх шийдвэрээс хойш бага зэрэг суларсан байсныг дурдсан бөгөөд нарийвчлан задалсангүй.
4-р сарын 20-ны байдлаар ханшийн зураг MXN-д эерэг хэвээр байсан. Зах зээлийн мэдээллээр USDMXN 17.3592-т байсан бөгөөд песо өнгөрсөн сард ойролцоогоор 2.40%-иар, сүүлийн 12 сард 12.05%-иар бэхжсэн. Мексикийн бодлогын хүү 6.75% хэвээр байв, харин АНУ-ын лавлагаа хүү 3.75%-д байв.
Энэ бол эхний сургамж. Хүү буулгах нь хэрэв буулгасны дараах өгөөжийн түвшин сонирхол татам хэвээр байгаа бөгөөд зах зээл өргөн эрсдэлийн тэнцвэрт тогтворгүй өөрчлөлт гэж харж байгаагүй бол валютын дэмжлэгийг устгахгүйгээр бодлогын түүхийг өөрчилж болно.
Гадаад валютын зах зээл нь харьцангуй зах зээл. USDMXN-ийг зөвхөн Banxico тодорхойлдоггүй. Түүнийг үнэлэхдээ Мексикийн бодлогын хүү, инфляцийн чиг хандлага, өсөлтийн хэтийн төлөв болон эрсдэлийн профайлыг АНУ-тай харьцуулдаг.
3-р сарын 26-нд Banxico зорилтот хүүгээ 25 суурь оноогоор бууруулж 6.75% болгосон ч, Federal Reserve нь 3-р сарын 18-ны хурлын дараа федерал нөөцийн хүүгийн зорилтот хүрээг 3.50%–3.75% дээр хадгалсан хэвээр байсан. Иймд Мексик буулгасны дараа ч өргөн өгөөжийн премиумаа хадгалсан хэвээр байсан.
Инфляцийн орчин нь мөн бодлогын байр суурийг харьцангуй хязгаарлагдмал хэвээр байлгасан. Banxico мэдээлснээр жилийн инфляц нь 1-р сарын эхний хагаст 4.22%-аас 3-р сарын эхний хагаст 4.63%-д өссөн бол үндсэн инфляц нь ижил хугацаанд 3.72%-аас 3.56%-д буурсан.
Ийм инфляцийн нөхцөлд 6.75%-ийн бодлогын хүү нь бодит эерэг хүүг заасан хэвээр байсан бөгөөд Мексик хөгжиж буй зах зээлийн валютын орчинд харьцангуй сонирхолтой нэрлэсэн өгөөжийг санал болгож байсан. Энэ хослол нь ялангуяа carry стратеги идэвхтэй байх үед песогийн эрэлтийг тогтвортой байлгахад тусална.
Banxico-ийн өөрийн хэлц нь энэ тайлбарыг бэхжүүлсэн. Зөвлөл ажиглагдсан ханш, дотоод үйл ажиллагааны сулрал болон аль хэдийнээ мөрдөгдөж буй мөнгөний хязгаарлалтыг харгалзан үзсэн гэж мэдэгдсэн.
Ийм үг хэллэг нь өсөлтийг хурдасгахаар яарах биш, эсхүл инфляцийн сахилгаанаас няцахгүй харин хянагдсан хэвийн байдалд шилжиж байгааг илэрхийлнэ. Валютын зах зээлд энэ ялгаа чухал: хүү буулгах нь захын дэмжлэгийг багасгаж болох ч буулгасны дараах хүүгийн түвшин өндөр хэвээр, өргөн бодлогын хүрээ итгэмжтэй хэвээр байвал валютыг автоматаар унагаахгүй.
USDMXN нь шинээр хөгжиж буй зах зээлүүдийн хамгийн их анхаарлыг татдаг carry хосуудын нэг юм, учир нь Мексик ихэвчлэн АНУ-тай харьцуулахад богино хугацааны өндөр хүү санал болгодог. Carry арилжаанд хөрөнгө оруулагчид ханшийн алдагдал орлогын давуу талыг арилгахгүй байх нөхцөлд өгөөжийн зөрүүг олохыг эрмэлздэг.
25 суурь цэгийн хүүг бууруулалт нь энэ сонирхлыг ирмэг дээр нь багасгана. Хэрэв зөрүү өргөн хэвээр байвал энэ сонирхлыг устгахгүй. 4-р сарын 20-нд одоогийн зах зээлийн өгөгдлээр зөрүү ойролцоогоор 300 суурь цэг хэвээр байв. Энэ нь дэлхийн эрсдлийн сонирхол тогтвортой эсвэл сайжирч байгаа үед MXN-ийг сонирхолтой хэвээр байлгах хангалттай юм.
USDMXN мөн Мексикоос гаднах хүчин зүйлст хариу өгдөг. Banxico-гийн 3-р сарын мэдэгдэлд сүүлийн Дорнодын мөргөлдөөний үеэр АНУ-ын долларын үнэ өсч, АНУ-ын Засгийн газрын хүү нэмэгдсэн бөгөөд түүхий эдийн үнэ өссөн гэж дурдсан. Мөн АНУ-ын худалдааны бодлогод гарах өөрчлөлт болон газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдлын нэмэгдэл нь инфляцийн төсөөлөлд тодорхой бус байдал нэмэгдүүлж байгааг анхааруулсан.
4-р сарын 9-ний хуралдааны тэмдэглэл энэ дүр зургийг өргөтгөсөн. Хорооны ихэнх гишүүд газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдлын улмаас дэлхийн түвшний тодорхой бус байдал нэмэгдсэн гэж тэмдэглэсэн. Тэд дэлхийн нефть тээвэрлэлтийн бараг 20% нь нөлөөлсөн, Brent тосын үнэ баррель тутамдаа $100-ыг давсан, мөн мөргөлдөөн нь хэлбэлзэл ихтэй гадаад орчинг үүсгэсэн гэж дурдсан.
Энэ бол хоёр дахь сургамж. USDMXN нь нэг хүчин зүйлээр тодорхойлогдох хос биш. Энэ нь Banxico-гийн бодлогоос гадна Fed-ийн бодлого, долларын эрэлт, нефть, худалдааны бодлогын эрсдэл, шинээр хөгжиж буй зах зээлийн валютуудад ерөнхий эрэлт зэрэг олон хүчин зүйлсийг тусгадаг. Хүү бууруулах шийдвэр нь тэрхүү өргөн тогтолцооны нэг хэсэг юм.
4-р сарын 9-нд нийтлэгдсэн хуралдааны тэмдэглэл Хорооны гишүүд хэрхэн хуваагдсан байсаныг харуулсан. Зарим гишүүд өмнөх гурван жилийн хугацаанд бий болсон хязгаарлалттай бодлого нь зохицуулах зайтай хэвээр байгааг онцлон, хэвийн байдал руу шилжихийг дэмжсэн. Харин зарим нь хүүг 7.00%-д барихыг санал болгож, инфляцийн эрсдэл болон гадаад тодорхой бус байдал хэт өндөр хэвээр байгааг анхааруулсан.
Энэхүү хуваагдал нь USDMXN-д чухал учир нь валютууд зөвхөн шийдвэрт бус тэр шийдвэрийн ард буй логикт бас хариу үйлдэл үзүүлдэг. Banxico хүүг сулруулж байсан ч инфляцийн дээврийн эрсдэл, эрчим хүчний үнэ хэлбэлзэх, гадаад цочролууд, дэлхийн зах зээлийн хэврэг нөхцөл байгааг хүлээн зөвшөөрсөн. Шийдвэр нь инфляцийн талаар тайван хандлага биш, харин хязгаарлалттай эх цэг дээр итгэлтэй байгааг илтгэсэн.
Banxico ирээдүйн шийдвэрүүд макро эдийн засгийн болон санхүүгийн нөхцөл байдал хэрхэн хувьсаж байгаагаас хамаарна гэж мэдэгдсэн. Цаашид хийгдэх хасалтуудын чиглэл нь MXN нь carry сонирхлыг хадгалах нэмэлт өгөөжийн дэмжлэгтэй эсэхэд нөлөөлнө.
USDMXN цаашид тэнцүүллийн АНУ-ын талын нөхцөл байдалд хариу үйлдэл үзүүлсээр байх болно. Fed удаан өндөр түвшинд байхаар эсвэл Засгийн газрын бондын өгөөж сэргэвэл Мексикийн дотоод нөхцөл өөрчлөгдөөгүй байсан ч долларыг бэхжүүлэхэд нөлөөлж болно. Одоогийн зах зээлийн өгөгдлээр АНУ-ын бодлогын хүү 3.75% хэвээр байсан.
Песо нь ихэвчлэн өндөр өгөөжтэй хөгжиж буй зах зээлийн валютуудыг эзэмшихэд хөрөнгө оруулагчид тав тухтай байх үед сайн гүйцэтгэл үзүүлдэг. Дэлхийн сэтгэл зүй хурдан муудах нь Мексик нь хүчтэй өгөөжийн давуу талтай хэвээр байсан ч USDMXN-ыг өсгөх боломжтой. 4-р сарын хуралдааны тэмдэглэлд Banxico эдгээр гадаад эрсдлүүдийг аль хэдийн анхааралтай ажиглаж байгааг харуулсан.
Учир нь бодлогын хүү 6.75%-ийн өндөр түвшинд хэвээр байсан тул Мексик нь АНУ-тай харьцуулахад өргөн өгөөжийн давуу талтай хэвээр байв. Carry эрэлт ба өргөн зах зээлийн нөхцөл байдал мөн MXN-ийг дэмжсэн.
Үгүй. Валютууд нь харьцангуй бодлого, капиталын урсгал, эрсдлийн хандлага болон долларын өргөн чиг хандлага зэрэг олон хүчин зүйлийн дагуу хариу үйлдэл үзүүлдэг, зөвхөн нэг хүүгийн шийдвэрээр бус.
Энэ нь ханшийн хэлбэлзэл өгөөжийн нэмэгдлийг эсэргүүцэхгүй байх нөхцөлд АНУ-тай харьцуулахад Мексикийн өндөр хүүгээс ашиг олохоор чиглэсэн стратеги юм.
Аль аль нь. Banxico нь MXN-ийн өгөөжийн сонирхлыг тодорхойлдог бол Fed болон өргөн цар хүрээтэй долларын орчин ихэвчлэн USD талын хөдөлгүүр болдог.
Banxico хүүг бууруулсны дараа USDMXN хязгаарлагдмал хэвээр байсан, учир нь гадаад валютын зах зээл гол мэдэгдлээс илүүг урьдчилан үнийн шингээсэн байв. Мексик өндөр бодлогын хүүтэй хэвээр байсан, carry арилжаа сонирхолтой хэвээр байсан, мөн гадаад орчин песо эрсдэлийг бүхэлд нь дахин үнэлэхэд хүргэсэнгүй.
Ерөнхий сургамж энгийн. Төв банкны хүү бууруулалт нь өгүүлэмжийг өөрчилж болно, гэхдээ ихэнхдээ валютыг ганцаараа тайлбарладаггүй. USDMXN-д гүн гүнзгий хөдөлгөгч хүчин зүйлс нь харьцангуй хүүгийн түвшин, хөрөнгийн урсгал, долларын чиглэл, мөн Мексик ба АНУ-ын хоорондын тэнцвэрийн хувьсал юм.
