Нийтэлсэн огноо: 2026-04-15
Шинэчилсэн огноо: 2026-04-16
Гамшгийн бонд (Catastrophe bond) нь бүтэцчилсэн санхүүгийн салбарын жижиг хэсэг байхаа больсон. Уур амьсгалын өөрчлөлт, даатгагдсан хохирол болон давхар даатгалын зардал нэмэгдэхийн хэрээр гамшгийн бонд нь даатгагчид, давхар даатгагчид болон засгийн газруудын хувьд эрс тэс үзэгдлээс хамгаалах хөрөнгийн зах зээлийн чухал хэрэгсэл болоод байна.
Эдгээр нь спонсоруудад байгалийн гамшгийн эрсдэлээ хөрөнгийн зах зээлд шилжүүлэх боломжийг олгодог бол хөрөнгө оруулагчдад эдийн засгийн өсөлт эсвэл корпорацийн ашгаас бус, харин хар салхи, газар хөдлөлт болон бусад тодорхойлсон аюул ослоос хамааралтай өгөөж хүртэх боломжийг олгодог.
Зах зээлийн хэмжээ нь анхаарал татахуйц томорсон. NAIC-ийн мэдээлснээр гамшгийн бондын эргэлтийн хэмжээ 2025 оны 6-р сарын 30-ны байдлаар ойролцоогоор 56.7 тэрбум ам.долларт хүрсэн бол Даатгалын мэдээллийн хүрээлэнгээс (III) 2025 онд 23.874 тэрбум ам.долларын үл хөдлөх хөрөнгийн гамшгийн бонд, нийт 25.805 тэрбум ам.долларын даатгалтай холбоотой үнэт цаас (ILS) гаргасан гэж мэдээлсэн байна.
Гамшгийн бонд буюу ихэвчлэн cat bonds гэж нэрлэгддэг хэрэгсэл нь даатгалтай холбоотой үнэт цаасны нэг хэлбэр юм. Энэ нь байгалийн гамшгийн эрсдэлд өртөмтгий байгууллагуудад уг эрсдэлийнхээ тодорхой хэсгийг бондын бүтэц ашиглан хөрөнгө оруулагчдад шилжүүлэх боломжийг олгодог.
Хэрэв бондод заасан гамшиг тохиолдохгүй бол хөрөнгө оруулагчид хүү (купон) болон хугацааны эцэст үндсэн төлбөрөө хүлээн авна. Хэрэв заасан гамшиг тохиолдвол үндсэн төлбөрийн зарим хэсэг эсвэл бүхэлд нь спонсорт хохирол барагдуулахад ашиглаж болно.
Стандарт бүтцийн хувьд спонсор нь тусгай зориулалтын компанитай (SPV) даатгалын гэрээ байгуулдаг. SPV нь хөрөнгө оруулагчдад бонд гаргаж, орлогыг нь өндөр зэрэглэлийн барьцаа хөрөнгөд байршуулж, барьцааны өгөөж болон спонсороос төлсөн шимтгэлийг ашиглан тогтмол хүү төлдөг. Хэрэв бондод заасан нөхцөл (триггер) биелбэл барьцаа хөрөнгийг спонсорт олгодог.
Тийм ч учраас гамшгийн бондыг даатгалын эрсдэлээр ороосон бонд хэлбэртэй хэрэгсэл гэж ойлгох нь зүйтэй. Тэд купон, үндсэн төлбөр, хугацаа гэх мэт нэр томьёог ашигладаг ч эдийн засгийн логик нь корпорацийн өр гэхээсээ илүү давхар даатгалтай ойр байдаг.
| Элемент | Гүйцэтгэх үүрэг | Яагаад чухал вэ |
| Спонсор | Гамшгийн эрсдэлийг шилжүүлэгч | Их хэмжээний хохирлоос хамгаалалт хайдаг |
| SPV | Бонд гаргаж, барьцаа хөрөнгийг эзэмшдэг | Эрсдэл шилжүүлэх бүтцийг тусгаарладаг |
| Хөрөнгө оруулагчид | Капитал гаргаж, купон хүртдэг | Гамшгийн эрсдэлийн хариуд өгөөж хүртдэг |
| Триггер (Нөхцөл) | Хохирлыг хэзээ төлөхийг тодорхойлдог | Үндсэн төлбөр эрсдэлд орох эсэхийг шийддэг |
Даатгагчид болон давхар даатгагчид гамшгийн бонд гаргадаг шалтгаан нь тэдний санхүүгийн тайланд дарамт учруулж болзошгүй ховор боловч ноцтой хохирлоос хамгаалах шаардлагатай байдагт оршино. Америкийн Актуарчдын Академийн тэмдэглэснээр гамшгийн бонд нь уламжлалт давхар даатгалыг зүгээр нэг орлох бус, гамшгийн үед ашиглах нэмэлт хөрөнгийн эх үүсвэр болдог.
Түүнчлэн уламжлалт давхар даатгалын хүчин чадал үнэтэй эсвэл хязгаарлагдмал үед эдгээр бонд илүү үнэ цэнтэй болдог. Хөрөнгийн зах зээл нь дэлхийн давхар даатгалын салбараас хамаагүй том тул гамшгийн бонд нь спонсоруудад илүү өргөн хүрээний хөрөнгийг ашиглах боломжийг олгодог.
Засгийн газрууд ч үүнийг ашигладаг. Дэлхийн банкны гамшгийн бондын платформ нь Мексик, Ямайка, Чили, Филиппин, Колумби болон Номхон далайн холбооны гишүүн орнуудад хамгаалалт үзүүлж ирсэн нь улс орнуудын гамшгийн санхүүжилт одоо зах зээлийн нэг хэсэг болсныг харуулж байна.
Улс орнуудын гүйцэтгэх үүрэг чухал. Хүчтэй хар салхи эсвэл газар хөдлөлттэй тулгарсан засгийн газарт сэргээн босголт, яаралтай тусламж, нийтийн дэд бүтцэд нэн даруй бэлэн мөнгө шаардлагатай болдог. Гамшгийн бонд нь зөвхөн төсвийн дахин хуваарилалт эсвэл гадны тусламжид найдахын оронд гамшиг болохоос өмнө санхүүжилтийг баталгаажуулахад тусалдаг.
Хөрөнгө оруулагчид купон нь сонирхол татахуйц байдаг тул гамшгийн бонд худалдаж авдаг. Дэлхийн банк өгөөжийг нэмэгдүүлэх боломжийг хөрөнгө оруулагчийн гол давуу тал гэж дурдсан бол Америкийн Актуарчдын Академи гамшгийн бонд нь олон уламжлалт тогтмол өгөөжтэй хөрөнгө оруулалтаас илүү өндөр өгөөж өгөх боломжтой гэж үзэж байна.
Төрөлжүүлэлт нь хоёр дахь гол шалтгаан юм. Гамшгийн эрсдэл нь зээлийн хүүгийн зөрүү, ДНБ-ий өсөлт эсвэл Төв банкны бодлогод нөлөөлдөг хүчин зүйлсээс хамаардаггүй. Актуарчид гамшгийн бондыг хөрөнгийн зах зээлийн бусад хэрэгслүүдтэй бараг хамааралгүй (correlation) гэж үздэг бол Дэлхийн банк шинэ төрлийн аюул ослууд болон газарзүйн бүс нутгуудад хөрөнгө оруулах боломж гэдгийг онцолсон байдаг.
Гурав дахь давуу тал нь тэдний хүүгийн бүтэц юм. NAIC-ийн тэмдэглэснээр гамшгийн бонд нь ихэвчлэн хөвөгч хүүтэй гаргагддаг тул урт хугацаат уламжлалт бондтой харьцуулахад хүүгийн өсөлтийн эрсдэлд бага өртдөг.
Энэ нь институциональ эрэлт яагаад хүчтэй хэвээр байгааг тайлбарлаж байна. NAIC-ийн мэдээлснээр 2025 онд улирал тутмын гаргалт дээд амжилт тогтоосон бөгөөд хуучин болон шинэ спонсорууд оролцож, төрөлжсөн даатгалын эрсдэл хайж буй хөрөнгө оруулагчдын зүгээс тогтвортой эрэлт ажиглагдсан байна.
Гамшгийн бонд нь үнэгүй өгөөж биш юм. Хөрөнгө оруулагчид "сүүлний эрсдэлийг" (tail risk) үүрснийхээ төлөө төлбөр авч байгаа бөгөөд энэ нь хэрэв заасан гамшиг тохиолдож, триггер нөхцөл биелбэл тэд хүү, үндсэн төлбөр эсвэл хоёуланг нь алдах эрсдэлтэй гэсэн үг юм.
Энэ нь триггерийг хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийн гол цөм болгодог. Дэлхийн банкны материалаар гамшгийн бонд нь гамшиг тохиолдох үед урьдчилан тодорхойлсон шалгуурт нийцсэн тохиолдолд төлбөр гүйцэтгэдэг гэж тайлбарласан бол Актуарчид триггерийн үндсэн дөрвөн төрлийг тодорхойлжээ: indemnity (хохирлыг нөхөх), industry loss index (салбарын хохирлын индекс), modeled loss (загварчилсан хохирол), parametric (параметрт суурилсан).
Триггер бүр хурд, ил тод байдал болон суурь эрсдэлийг (basis risk) өөр өөрөөр тэнцвэржүүлдэг. Суурь эрсдэлд онцгой анхаарал хандуулах хэрэгтэй, учир нь бонд нь спонсорын бодит хохиролтой бүрэн нийцэхгүй параметрт суурилсан үзүүлэлтээр идэвхжиж болох юм. Эсрэгээрээ ч тохиолдож болно.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд үнэ тогтоолт нь зөвхөн аюул ослоос гадна триггер хэрхэн хийгдсэнээс хамаарна. Тийм ч учраас гамшгийн бонд нь мэргэжлийн шинжилгээ шаарддаг. Хөрөнгө оруулагчид зөвхөн цаг агаар эсвэл газар хөдлөлтийг бус, загварчлалын таамаглал, газарзүйн төвлөрөл, триггер механизм болон барьцаа хөрөнгийн бүтцийг үнэлж байгаа хэрэг юм.
Сүүлийн үеийн гаргалтын мэдээллээс харахад гамшгийн бонд нь институциональ зах зээлийн чухал хэсэг болжээ. NAIC-ийн мэдээлснээр 2025 оны зөвхөн хоёрдугаар улиралд 38 хэлцэл, 58 траншаар дамжуулан 10.5 тэрбум ам.долларын шинэ эрсдэл гаргасан бол эргэлтийн хэмжээ 56.7 тэрбум ам.долларт хүрчээ.
III-ийн мэдээлэл ч үүнтэй ижил зүйлийг өгүүлж байна. 2025 онд үл хөдлөх хөрөнгийн гамшгийн бондын гаргалт 23.874 тэрбум ам.долларт хүрсэн нь тухайн жилийн нийт даатгалтай холбоотой үнэт цаасны (ILS) 92.5 хувийг эзэлж байна. Энэхүү төвлөрөл нь гамшгийн эрсдэл ILS зах зээлийн гол цөм хэвээр байгааг харуулж байна.
Улс орнуудын оролцоо ч нэмэгдсэн. Дэлхийн банкны мэдээлснээр Ямайкийн 2024 оны гамшгийн бонд 150 сая ам.долларын хар салхины хамгаалалтыг шинэчилсэн бол Мексикийн 2024 оны бүтэц хар салхи болон газар хөдлөлтийн эсрэг 595 сая ам.долларын хамгаалалт үзүүлж, Чили улс газар хөдлөлтийн 630 сая ам.долларын хамгаалалт авчээ.
Тийм. Хэрэв бондод заасан гамшиг тохиолдож, нөхцөлүүд биелбэл хөрөнгө оруулагчид үндсэн төлбөрөө хэсэгчлэн эсвэл бүхэлд нь алдаж болно.
Тэдгээрийг ихэвчлэн даатгагчид, давхар даатгагчид, гамшгийн эрсдэлд өртөмтгий корпорациуд болон эрс тэс үзэгдлээс хамгаалалт хайж буй засгийн газрууд гаргадаг.
Тийм. Хөрөнгө оруулагчид барьцаа хөрөнгийн орлого болон спонсороос төлсөн шимтгэлээс бүрдсэн тогтмол хүүг (купон) хүртдэг.
Учир нь гамшгийн эрсдэл нь уламжлалт хувьцаа болон зээлийн зах зээлийн хөдөлгөгч хүчин зүйлстэй бараг хамааралгүй байдаг.
Хоёулаа эрсдэлийг шилжүүлдэг боловч гамшгийн бонд нь эрсдэлийг үнэт цаас хэлбэрээр хөрөнгийн зах зээлд шилжүүлдэг бол давхар даатгал нь ихэвчлэн даатгагч болон давхар даатгагчийн хоорондох шууд гэрээ байдаг.
Гамшгийн бонд нь байгалийн гамшгийн эрсдэлийг хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой хөрөнгийн зах зээлийн хэрэгсэл болгон хувиргадаг. Спонсорууд ховор боловч ноцтой тохиолдлоос хамгаалахын тулд эдгээрийг гаргадаг бол хөрөнгө оруулагчид өгөөж, төрөлжүүлэлт болон уламжлалт бондоос өөрөөр ажилладаг эрсдэлийн урсгалд хүрэхийн тулд худалдаж авдаг.
Тийм ч учраас гамшгийн бонд арван жилийн өмнөхөөс илүү чухал болоод байна. Тэд одоо алтернатив хөрөнгө оруулалтын салбарын сонирхол татсан зүйл байхаа больж, даатгалын санхүүгийн тайлан, улс орнуудын гамшгаас хамгаалах төлөвлөлт болон институциональ багц бүрдүүлэлтийг холбосон төлөвшсөн эрсдэл шилжүүлэх зах зээл болон хувирчээ.
Тайлбар: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөмж өгөх зорилготой биш юм. Энэ материалыг дахь ямар нэгэн үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ, эсвэл стратегийг тодорхой хүн бүрт тохиромжтой гэж санал болгож буй хэрэг биш юм.
