เผยแพร่เมื่อ: 2026-04-15
พันธบัตรภัยพิบัติไม่ได้เป็นเพียงส่วนเล็ก ๆ ของโครงสร้างทางการเงินอีกต่อไปแล้ว เนื่องจากภัยพิบัติจากสภาพอากาศ ความเสียหายที่เอาประกันได้ และต้นทุนการประกันภัยต่อเพิ่มสูงขึ้น พันธบัตรภัยพิบัติจึงกลายเป็นเครื่องมือสำคัญในตลาดทุนสำหรับบริษัทประกันภัย บริษัทประกันภัยต่อ และรัฐบาลที่ต้องการความคุ้มครองจากเหตุการณ์รุนแรง
กองทุนเหล่านี้อนุญาตให้ผู้สนับสนุนสามารถถ่ายโอนความเสี่ยงจากภัยพิบัติไปสู่ตลาดทุน ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้นักลงทุนเข้าถึงกระแสผลตอบแทนที่ขับเคลื่อนโดยพายุเฮอริเคน แผ่นดินไหว และภัยพิบัติอื่นๆ ที่กำหนดไว้ มากกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจหรือผลกำไรของบริษัท
ตลาดนี้มีขนาดใหญ่พอที่จะมีความสำคัญ NAIC ระบุว่า ตลาดพันธบัตรภัยพิบัติคงค้างมีมูลค่าประมาณ 56.7 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2025 ในขณะที่สถาบันข้อมูลประกันภัยรายงานว่ามีการออกพันธบัตรภัยพิบัติเกี่ยวกับทรัพย์สินมูลค่า 23.874 พันล้านดอลลาร์ และมีการออกหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับการประกันภัยรวมทั้งสิ้น 25.805 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025
พันธบัตรภัยพิบัติ หรือที่เรียกกันทั่วไปว่า พันธบัตรแคท (cat bonds) เป็นรูปแบบหนึ่งของหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับการประกันภัย โดยอนุญาตให้หน่วยงานที่เผชิญกับความเสี่ยงจากภัยพิบัติสามารถถ่ายโอนความเสี่ยงบางส่วนไปยังนักลงทุนผ่านโครงสร้างที่คล้ายกับพันธบัตรได้
หากไม่มีเหตุการณ์ใดเกิดขึ้นตามเงื่อนไข ผู้ลงทุนจะได้รับดอกเบี้ยและเงินต้นเมื่อครบกำหนด หากเกิดเหตุการณ์ที่ระบุไว้ เงินต้นบางส่วนหรือทั้งหมดอาจถูกนำไปใช้เพื่อชดเชยแก่ผู้ให้การสนับสนุน
ในโครงสร้างมาตรฐาน ผู้สนับสนุนจะทำสัญญาประกันภัยกับบริษัทเฉพาะกิจ (Special Purpose Vehicle หรือ SPV) โดย SPV จะออกพันธบัตรให้กับนักลงทุน นำเงินที่ได้ไปลงทุนในหลักทรัพย์ค้ำประกันที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง และใช้ผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ค้ำประกันรวมกับเบี้ยประกันที่ผู้สนับสนุนชำระเพื่อจ่ายดอกเบี้ยเป็นงวดๆ หากเงื่อนไขครบถ้วน หลักทรัพย์ค้ำประกันจะถูกปล่อยให้กับผู้สนับสนุน
ด้วยเหตุนี้ พันธบัตรภัยพิบัติจึงควรเข้าใจว่าเป็นตราสารที่มีลักษณะคล้ายพันธบัตร แต่ห่อหุ้มด้วยความเสี่ยงด้านการประกันภัย โดยใช้ภาษาของดอกเบี้ย เงินต้น และวันครบกำหนดไถ่ถอน แต่ตรรกะทางเศรษฐกิจของมันใกล้เคียงกับการประกันภัยต่อมากกว่าหนี้ของบริษัท
| องค์ประกอบ | มันทำอะไรได้บ้าง | ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ |
|---|---|---|
| ผู้สนับสนุน | การโอนความเสี่ยงจากภัยพิบัติ | แสวงหาการคุ้มครองเพื่อป้องกันความสูญเสียอย่างรุนแรง |
| บริษัท สปวิฟต์ | ออกพันธบัตรและถือหลักประกัน | แยกโครงสร้างการถ่ายโอนความเสี่ยง |
| นักลงทุน | ให้เงินทุนและรับคูปอง | รับผลตอบแทนจากการรับความเสี่ยงจากเหตุการณ์ต่างๆ |
| สิ่งกระตุ้น | กำหนดช่วงเวลาที่จะมีการจ่ายค่าชดเชยความเสียหาย | พิจารณาว่าหลักการสำคัญนั้นมีความเสี่ยงหรือไม่ |
บริษัทประกันภัยและบริษัทรับประกันภัยต่อออกพันธบัตรภัยพิบัติเนื่องจากต้องการการป้องกันตนเองจากความสูญเสียที่เกิดขึ้นไม่บ่อยแต่รุนแรง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อฐานะการเงินของบริษัท สมาคมนักคณิตศาสตร์ประกันภัยแห่งอเมริกาตั้งข้อสังเกตว่า พันธบัตรภัยพิบัติทำหน้าที่เป็นแหล่งเงินทุนเพิ่มเติมสำหรับเหตุการณ์ภัยพิบัติมากกว่าที่จะเป็นการทดแทนการประกันภัยต่อแบบดั้งเดิมโดยตรง
นอกจากนี้ พันธบัตรภัยพิบัติยังมีมูลค่าสูงขึ้นเมื่อความสามารถในการรับประกันภัยต่อแบบดั้งเดิมมีราคาแพงหรือมีข้อจำกัด ตลาดทุนมีขนาดใหญ่กว่าภาคส่วนการประกันภัยต่อทั่วโลกมาก ดังนั้นพันธบัตรภัยพิบัติจึงช่วยให้ผู้สนับสนุนสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่รับความเสี่ยงได้ในวงกว้างขึ้น
รัฐบาลก็ใช้ตราสารเหล่านี้เช่นกัน แพลตฟอร์มพันธบัตรภัยพิบัติของธนาคารโลกได้ให้ความคุ้มครองแก่ประเทศต่างๆ รวมถึงเม็กซิโก จาเมกา ชิลี ฟิลิปปินส์ โคลอมเบีย และสมาชิกของกลุ่มพันธมิตรแปซิฟิก ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการจัดหาเงินทุนเพื่อบรรเทาภัยพิบัติของรัฐบาลได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างตลาดเดียวกันแล้ว
บทบาทของอำนาจอธิปไตยนั้นมีความสำคัญ รัฐบาลที่เผชิญกับพายุเฮอริเคนหรือแผ่นดินไหวครั้งใหญ่ อาจต้องการสภาพคล่องอย่างเร่งด่วนสำหรับการฟื้นฟู การบริการฉุกเฉิน และโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะ พันธบัตรภัยพิบัติช่วยให้มั่นใจได้ว่าจะมีเงินทุนนั้นก่อนที่ภัยพิบัติจะเกิดขึ้น แทนที่จะพึ่งพาการจัดสรรงบประมาณใหม่หรือความช่วยเหลือจากภายนอกเพียงอย่างเดียว
นักลงทุนซื้อพันธบัตรภัยพิบัติเพราะอัตราดอกเบี้ยอาจน่าดึงดูด ธนาคารโลกชี้ว่าการเพิ่มผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นเป็นประโยชน์หลักสำหรับนักลงทุน ในขณะที่สมาคมนักคณิตศาสตร์ประกันภัยแห่งอเมริกาบอกว่าพันธบัตรภัยพิบัติอาจให้ผลตอบแทนสูงกว่าสินทรัพย์ตราสารหนี้แบบดั้งเดิมหลายประเภท
การกระจายความเสี่ยงเป็นเหตุผลสำคัญประการที่สอง ความเสี่ยงจากภัยพิบัติไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยเดียวกันกับที่ขับเคลื่อนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย การเติบโตของ GDP หรือนโยบายของธนาคารกลาง นักคณิตศาสตร์ประกันภัยยังตั้งข้อสังเกตว่าโดยทั่วไปแล้วพันธบัตรภัยพิบัติถือว่ามีความสัมพันธ์กับตลาดทุนอื่นๆ น้อยมากหรือไม่มีเลย ในขณะที่ธนาคารโลกเน้นย้ำถึงโอกาสในการลงทุนในภัยพิบัติและภูมิภาคใหม่ๆ
ข้อดีประการที่สามคือโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย NAIC ระบุว่าโดยทั่วไปแล้วพันธบัตรภัยพิบัติจะออกเป็นหลักทรัพย์อัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งหมายความว่ามีความเสี่ยงต่อการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าพันธบัตรทั่วไประยะยาวหลายประเภท
นี่คือเหตุผลที่ความต้องการจากสถาบันการเงินยังคงแข็งแกร่ง NAIC ระบุว่าปี 2025 มีการออกกรมธรรม์รายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ มีผู้สนับสนุนทั้งรายเดิมและรายใหม่เข้าร่วม และมีความต้องการจากนักลงทุนที่มองหาความเสี่ยงด้านประกันภัยที่หลากหลายอย่างยั่งยืน
พันธบัตรภัยพิบัติไม่ได้ให้ผลตอบแทนฟรี นักลงทุนได้รับเงินเพื่อรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งหมายความว่าพวกเขาอาจสูญเสียดอกเบี้ย เงินต้น หรือทั้งสองอย่าง หากเกิดภัยพิบัติที่กำหนดไว้และเงื่อนไขที่กำหนดไว้ครบถ้วน
นั่นทำให้กลไกการกระตุ้นมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อกรณีการลงทุน เอกสารของธนาคารโลกอธิบายว่าพันธบัตรภัยพิบัติจะจ่ายเงินเมื่อเหตุการณ์ภัยพิบัติเป็นไปตามเกณฑ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ในขณะที่ผู้เชี่ยวชาญด้านคณิตศาสตร์ประกันภัยระบุประเภทของกลไกการกระตุ้นหลักสี่ประเภท ได้แก่ การชดเชย การประเมินความเสียหายตามดัชนีอุตสาหกรรม ความเสียหายตามแบบจำลอง และแบบพาราเมตริก
แต่ละประเภทของทริกเกอร์จะสร้างสมดุลระหว่างความเร็ว ความโปร่งใส และความเสี่ยงด้านฐานราคาแตกต่างกัน ความเสี่ยงด้านฐานราคาเป็นสิ่งที่ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษ เพราะพันธบัตรอาจถูกกระตุ้นด้วยเหตุการณ์จำลองหรือเหตุการณ์ตามพารามิเตอร์ที่ไม่ตรงกับความสูญเสียที่แท้จริงของผู้สนับสนุนอย่างเต็มที่ และในทางกลับกันก็อาจเกิดขึ้นได้เช่นกัน
สำหรับนักลงทุน การกำหนดราคาไม่ได้ขึ้นอยู่กับภัยอันตรายเพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับการออกแบบกลไกการกระตุ้นด้วย นี่คือเหตุผลที่พันธบัตรภัยพิบัติจำเป็นต้องได้รับการวิเคราะห์จากผู้เชี่ยวชาญ นักลงทุนต้องพิจารณาถึงสมมติฐานของแบบจำลอง การกระจุกตัวทางภูมิศาสตร์ กลไกการกระตุ้น และโครงสร้างหลักประกัน ไม่ใช่แค่สภาพอากาศหรือแผ่นดินไหวเท่านั้น
ข้อมูลการออกพันธบัตรล่าสุดแสดงให้เห็นว่า พันธบัตรประกันภัยพิบัติได้กลายเป็นตลาดสถาบันที่มีความสำคัญมากขึ้น จากข้อมูลของ NAIC เฉพาะในไตรมาสที่สองของปี 2025 มีการออกพันธบัตรประกันความเสี่ยงใหม่มูลค่าประมาณ 10.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ใน 38 ธุรกรรมและ 58 งวด ขณะที่ตลาดพันธบัตรประกันภัยพิบัติคงค้างเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 56.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
ข้อมูลจาก III ก็บอกเล่าเรื่องราวที่คล้ายคลึงกัน การออกพันธบัตรภัยพิบัติทางธรรมชาติ (Property cat bond) มีมูลค่าสูงถึง 23.874 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 คิดเป็น 92.5% ของการออกหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับการประกันภัยทั้งหมดในปีนั้น ความเข้มข้นดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงจากภัยพิบัติยังคงเป็นหัวใจสำคัญของตลาด ILS โดยรวม
ส่วนของพันธบัตรภาครัฐก็ขยายตัวเช่นกัน ธนาคารโลกกล่าวว่า พันธบัตรภัยพิบัติปี 2024 ของจาเมกาได้ต่ออายุความคุ้มครองพายุเฮอริเคนมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์ พันธบัตรของเม็กซิโกปี 2024 ให้ความคุ้มครองพายุเฮอริเคนและแผ่นดินไหวมูลค่า 595 ล้านดอลลาร์ และชิลีได้รับความคุ้มครองแผ่นดินไหวมูลค่า 630 ล้านดอลลาร์
ใช่แล้ว นักลงทุนอาจสูญเสียเงินต้นบางส่วนหรือทั้งหมดหากเกิดภัยพิบัติที่เข้าเงื่อนไขและตรงตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้
โดยทั่วไปแล้ว บริษัทประกันภัย บริษัทรับประกันภัยต่อ บริษัทที่มีความเสี่ยงต่อภัยพิบัติสูง และรัฐบาลที่ต้องการความคุ้มครองจากเหตุการณ์รุนแรง จะเป็นผู้จัดทำเอกสารเหล่านี้
ใช่แล้ว โดยทั่วไปนักลงทุนจะได้รับดอกเบี้ยเป็นงวดๆ ซึ่งมาจากรายได้จากหลักประกันและการชำระเบี้ยประกันภัยจากผู้สนับสนุน
เนื่องจากความเสี่ยงจากภัยพิบัติโดยทั่วไปมีความสัมพันธ์กับปัจจัยขับเคลื่อนตลาดหุ้นและตลาดสินเชื่อแบบดั้งเดิมน้อยกว่าสินทรัพย์หลักส่วนใหญ่
ทั้งสองอย่างเป็นการถ่ายโอนความเสี่ยง แต่พันธบัตรภัยพิบัติจะถ่ายโอนความเสี่ยงไปสู่ตลาดทุนผ่านหลักทรัพย์ ในขณะที่การประกันภัยต่อมักจะเป็นสัญญาโดยตรงระหว่างผู้รับประกันภัยและผู้รับประกันภัยต่อ
พันธบัตรภัยพิบัติแปลงความเสี่ยงจากภัยพิบัติให้เป็นการลงทุนในตลาดทุน ผู้ออกพันธบัตรออกพันธบัตรเหล่านี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นไม่บ่อยแต่รุนแรง ในขณะที่นักลงทุนซื้อพันธบัตรเหล่านี้เพื่อผลตอบแทน การกระจายความเสี่ยง และการเข้าถึงกระแสความเสี่ยงที่แตกต่างจากพันธบัตรทั่วไปส่วนใหญ่
นั่นคือเหตุผลที่พันธบัตรภัยพิบัติมีความสำคัญมากกว่าเมื่อสิบปีก่อน พวกมันไม่ได้เป็นเพียงสิ่งแปลกใหม่ในหมวดสินทรัพย์ทางเลือกอีกต่อไปแล้ว แต่เป็นตลาดการถ่ายโอนความเสี่ยงที่เติบโตเต็มที่ ซึ่งเชื่อมโยงงบดุลของบริษัทประกันภัย การวางแผนรับมือภัยพิบัติของรัฐบาล และการสร้างพอร์ตโฟลิโอของสถาบันต่างๆ
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใด ความคิดเห็นใดๆ ในเนื้อหานี้ไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์ใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
