Нийтэлсэн огноо: 2026-04-15
Шинэчилсэн огноо: 2026-04-16
2026 онд энэ салбарыг харах хамгийн зөв өнцөг бол биоэрчим хүчний маржин арилжаа юм. Биоэрчим хүчийг ихэвчлэн цэвэр эрчим хүчний шилжилтийн хэсэг гэж танилцуулдаг ч хөрөнгө оруулагчид үүнийг "спрэд" (зөрүү) бизнес гэж үзвэл илүү тодорхой дүр зургийг олж харна. Үйлдвэрлэгчид түүхий эд худалдан авч, түүнийгээ түлш болгон боловсруулж, зөвхөн гаралтын үнэ нь орлтын зардал, үйл ажиллагааны зардал болон зохицуулалтын дарамтаас давсан тохиолдолд л ашиг олдог.
Биоэрчим хүч нь дэлхий дахиныг хамарсан цар хүрээтэй. АНУ төвлөрөх цэг хэвээр байгаа ч Бразил, Европ, Индонези, Энэтхэг, Канад болон Япон улсууд бүгд чухал ач холбогдолтой. Учир нь био түлшний бодлого нь эрчим хүчний аюулгүй байдал, хөдөө аж ахуйн эрэлт болон тээврийн салбарын нүүрстөрөгчийг ангижруулах асуудалтай улам бүр нягт холбогдож байна.
Олон улсын эрчим хүчний агентлаг (IEA) 2030 он хүртэлх сэргээгдэх түлшний өсөлтийг АНУ, Европ, Бразил, Индонези болон Энэтхэгт төвлөрнө гэж таамаглаж байгаа бөгөөд эдгээр улсууд нийт өсөлтийн 85 орчим хувийг бүрдүүлнэ.
Биоэрчим хүч гэдэг нь эрдэнэ шиш, чихрийн нишингэ, шар буурцгийн тос, ашигласан ургамлын тос, амьтны өөх тос, ойн аж ахуйн хаягдал, тариалангийн үлдэгдэл болон био хийн түүхий эд зэрэг органик бодисоос гаргаж авсан эрчим хүч юм. Эдгээр материалыг боловсруулж этанол, биодизель, сэргээгдэх дизель, тогтвортой нисэхийн түлш (SAF), био хий эсвэл биомассад суурилсан цахилгаан эрчим хүч гаргаж авдаг.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд хамгийн гол зүйл бол биоэрчим хүч нь нэг бүтээгдэхүүн, нэг зах зээл биш юм. АНУ-д этанол нь нийт эзлэхүүний суурийг тодорхойлдог. Бразилд чихрийн нишингэний этанол ижил төстэй стратегийн үүрэг гүйцэтгэдэг.
Европт био түлшний бодлого нь тээврийн салбарын нүүрстөрөгчийг ангижруулах болон утааны стандартад илүү нягт холбогддог. Индонези болон Энэтхэгт түлш холих мандатууд нь био түлшийг байгаль орчны асуудал төдийгүй эрчим хүчний аюулгүй байдлын сэдэв болгон хувиргахад тусалсан.
Тийм ч учраас биоэрчим хүчийг үйлдвэрлэлийн хувиргах систем гэж ойлгох хэрэгтэй. Үйлдвэрлэгч түүхий эдээ баталгаажуулж, үйлдвэртээ боловсруулаад, дараа нь түүхий эдийн үнэ, зохицуулалт болон татварын бүтцээр тодорхойлогддог эрчим хүчний зах зээлд түлшээ борлуулдаг. Санхүүгийн үр дүн нь зөвхөн био түлшний эрэлт өсөж байгаа эсэхээс бус, харин маржингийн чанараас хамаардаг.
Биоэрчим хүч нь нийтийн аж ахуйн төрлийн сэргээгдэх бизнес гэхээсээ илүү газрын тос боловсруулах салбартай төстэй ажилладаг. Этанол үйлдвэрлэгч эрдэнэ шиш болон эрчим хүч худалдаж аваад, этанол болон дагалдах бүтээгдэхүүн зардаг. Сэргээгдэх дизель үйлдвэр шар буурцгийн тос, амьтны өөх тос эсвэл ашигласан ургамлын тос худалдаж аваад, зах зээлийн болон зохицуулалтын үнэ цэнийг (compliance value) агуулсан түлш борлуулдаг. SAF үйлдвэрлэгч ч үүнтэй ижил зүйл хийдэг боловч бодлого болон утааны бүрэлдэхүүн хэсэг илүү өндөр жинтэй байдаг.
Тийм учраас хөрөнгө оруулагчид шуугиан тарьсан гарчиг гэхээсээ илүү спрэд дээр анхаарлаа хандуулах хэрэгтэй. Эрдэнэ шишийн үнэ өсөх, шар буурцгийн тосны нийлүүлэлт хумигдах эсвэл кредитийн үнэ сулрах үед үйлдвэр гарцаа нэмэгдүүлсэн ч үнэ цэнийг устгаж (алдагдал хүлээж) болно.
Үүний нэгэн адил, түүхий эдийн үнэ буурч, бэлэн түлшний бодит үнэ цэнэ сайжирвал үйлдвэрлэлийн өсөлт бага байсан ч ашгийг дэмжиж болно. Биоэрчим хүчний салбарт дамжуулах хүчин чадал чухал боловч маржин илүү чухал юм.
АНУ-ын өгөгдөл цар хүрээг харуулж байна. Этанол нь 2022 онд дотоодын био түлшний үйлдвэрлэлийн 82%, хэрэглээний 75%-ийг эзэлж байв.
2025 оны 1-р сарын 1-ний байдлаар АНУ-ын түлшний этанол үйлдвэрлэх хүчин чадал жилд 18,477 сая галлон байсан бол сэргээгдэх дизель болон бусад био түлшний хүчин чадал 4,719 сая галлон байв. Энэ бол жижиг салбар бус, үйлдвэрлэлийн том зах зээл юм.
| Чиглэл | Үндсэн түүхий эд | Үндсэн гаралт | Маржин харах өнцөг |
| Этанол | Эрдэнэ шиш, байгалийн хий, цахилгаан | Этанол, DDGS | Эрдэнэ шишээс түлш хүртэлх зөрүү |
| Сэргээгдэх дизель | Шар буурцгийн тос, ашигласан ургамлын тос, өөх тос | Сэргээгдэх дизель | Түүхий эд дээр нэмэх нь кредит зөрүү |
| SAF | Хаягдал тос, өөх тос, батлагдсан бага нүүрстөрөгчит замууд | Тогтвортой нисэхийн түлш | Түүхий эд дээр нэмэх нь нүүрстөрөгчийн эрчмийн премиум |
Түүхий эд бол хамгийн түрүүнд ажиглах хувьсагч юм, учир нь энэ нь үйлдвэр эдийн засгийн хувьд өрсөлдөх чадвартай эсэхийг тодорхойлдог. АНУ-ын этанолын салбарт эрдэнэ шиш нь зардлын гол зангуу болдог. Сэргээгдэх дизель болон олон SAF чиглэлд шар буурцгийн тос, ашигласан ургамлын тос болон амьтны өөх тос нь төсөл зохих өгөөж өгөх эсэхийг шийддэг.
Түүхий эдийн үнэ огцом өсөх үед газрын тосны үнэ тогтвортой байсан ч маржин хумигддаг.
Энд тухайн улсын онцлог чухал. Бразилын этанолын эдийн засаг чихрийн нишингэтэй илүү нягт холбоотой. АНУ нь эрдэнэ шиш болон шар буурцгаас хамааралтай системд ихээхэн тулгуурладаг.
Индонезийн био түлшний стратеги нь ургамлын тосны түүхий эдтэй илүү холбоотой байдаг бол Энэтхэгийн өсөлт бодлогын дэмжлэг болон түлшний эрэлт дээр суурилдаг. Тиймээс өөр өөр улс орнууд биоэрчим хүчний өөр өөр арилжааны боломжийг бүрдүүлдэг.
Бэлэн түлшний үнэ чухал боловч энэ нь орлогын зөвхөн нэг хэсэг юм. Этанол нь бензин холих эдийн засагтай холбогддог. Сэргээгдэх дизель болон SAF нь дизель болон онгоцны түлшний үнэд хариу үйлдэл үзүүлдэг боловч кредит болон татварын дүрмээс үүдэлтэй үнэ цэнийг агуулдаг. Тийм ч учраас нэг галлон био түлш дэлгэцэн дээрх харагдах үнээс илүү үнэтэй байж болно.
АНУ-д Сэргээгдэх мэдээллийн дугаар буюу RIN нь үнэ тогтоох бүтцийн төвд байдаг. EPA үүнийг "Сэргээгдэх түлшний стандарт"-ын мөнгөн тэмдэгт гэж тодорхойлдог. Үйлдвэрлэгчид үүнийг үүсгэж, зах зээлд оролцогчид арилжаалж, үүрэг хүлээсэн талууд зохицуулалтыг биелүүлэхийн тулд ашигладаг.
CME бирж дээр D4 Biodiesel RIN болон D6 Ethanol RIN фьючерсүүд бүртгэлтэй байдаг нь кредитүүд бол хоёрдогч асуудал биш гэдгийг баталж байна. Эдгээр нь хөрөнгө оруулагчдын ойлгох ёстой зах зээлийн бүтцийн хэсэг юм.
45Z Цэвэр түлш үйлдвэрлэх кредит нь нүүрстөрөгчийн эрчмийг (carbon intensity) санхүүгийн хувьд илүү ач холбогдолтой болгосон. IRS-ээс мэдээлснээр уг кредит нь 2025 оны 1-р сарын 1-ээс эхлэн дотоодод үйлдвэрлэсэн бөгөөд 2029 оны 12-р сарын 31-ний дотор борлуулсан цэвэр түлшинд хамааралтай.
2026 оны 2-р сард гаргасан журамд хамрагдах нөхцөл, утааны хэмжээ, бүртгэл болон нэхэмжлэх журмыг тусгасан. DOE-ийн 45ZCF-GREET загвар нь тухайн тогтолцооны утааны хэмжээний тооцооллыг дэмждэг.
Энэ нь биоэрчим хүчний мөнгөн урсгал улам бүр бодлогоор зохицуулагддаг болж байна гэсэн үг. Зохицуулалтад нийцсэн хямд түүхий эдтэй, нүүрстөрөгчийн ялгарлын үзүүлэлт сайтай үйлдвэрлэгч нь ижил хүчин чадалтай боловч түүхий эдийн хүртээмж муу эсвэл утааны үзүүлэлт тааруу үйлдвэрлэгчээс илүү сайн маржингийн төлөвтэй байж болно.
Хөрөнгө оруулагчид биоэрчим хүчийг дагахын тулд заавал боловсруулах үйлдвэрийн загвар бүтээх албагүй. Тэд дөрвөн хувьсагчийг хянах шаардлагатай: түүхий эдийн үнэ, бэлэн түлшний жишиг үнэ, кредитийн үнэ цэнэ болон хүчин чадлын сахилга бат. Энэхүү жагсаалт нь тухайн салбарын ашгийн чанарыг тодорхойлдог гол хүчин зүйлсийг багтаадаг.
Нийлүүлэлтийн тал мөн чухал. EIA-ийн мэдээлснээр АНУ-ын био түлшний үйлдвэрлэлийн хүчин чадлын өсөлт 2024 оны эхнээс 2025 оны эхэн хүртэл 3% болж саарсан бөгөөд 2026 оны 4-р сарын 3-наар дуусгавар болсон долоо хоногт этанолын үйлдвэрлэл өдөрт 1,116 мянган баррель байв. Эрэлт тогтвортой байх үед хүчин чадлын өсөлт саарах нь маржинд тусалж болно. Харин илүүдэл хүчин чадал нь эсрэгээр нөлөөлдөг.
Энэ нь яагаад биоэрчим хүч үргэлж түүхий тосыг дагаж арилжаалагддаггүйг тайлбарладаг. Эрдэнэ шиш эсвэл шар буурцгийн тосны үнэ буурч байгаа эсвэл кредитүүд хүчтэй байгаа үед газрын тосны үнэ хөдөлгөөнгүй байсан ч биоэрчим хүчний маржин сайжирч болно.
Түүхий эдийн үнэ газрын тосноос илүү хурдан өсөж байгаа үед газрын тосны үнэ өссөн ч маржин суларч болно. Биоэрчим хүчийг газрын тосны энгийн орлогч (proxy) гэж үздэг хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн бодит хөдөлгөгч хүчнүүдийг анзааралгүй өнгөрөөдөг.
Яг тийм биш. Биомасс нь түүхий эдийн ангилал юм. Биоэнерги нь биологийн материалын үндсэн дээр бүтээгдсэн түлш, эрчим хүч, хий зэрэг өргөн хэрэглээг хамарсан ойлголт юм.
АНУ, Бразил, Европ, Индонези болон Энэтхэг нь өсөлтийн гол төвүүд бөгөөд Канад, Япон улсууд дэвшилтэт түлшний бодлогоор холбогддог.
Учир нь түүхий эд нь үйлдвэрлэлийн хамгийн том хувьсах зардал болдог. Түүхий эдийн үнэ түлшний үнээс илүү хурдан өсөх үед үйлдвэрлэгчийн маржин ихэвчлэн хумигддаг.
Биоэрчим хүчийг бодлогын зохицуулалттай маржин бизнес гэж үзвэл ойлгоход илүү хялбар болно. Тус салбар нь хөдөө аж ахуйн болон хаягдалд суурилсан орцуудыг тээврийн түлш болгон хувиргадаг бөгөөд үнэ цэнэ нь түүхий эдийн зардал, зах зээлийн үнэ, кредит болон татварын дүрмээс хамаардаг.
Тийм ч учраас биоэрчим хүчний маржин арилжаа нь 2026 онд АНУ, Бразил, Европ, Энэтхэг болон Индонези даяар энэ салбар бодитоор хэрхэн ажиллаж байгааг тайлбарлаж байна: үүнийг цэвэр эрчим хүчний тодорхойгүй сэдэв гэхээсээ илүү түүхий эд, түлшний үнэ болон зохицуулалт нэг цэгт огтлолцсон хөрөнгө оруулалтын спрэд зах зээл гэж харах хэрэгтэй.
Анхааруулга: Энэхүү материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зориулалттай ба санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын эсвэл түүнд итгэх ёстой бусад зөвлөмж гэж үзэгдэх ёсгүй. Материалда дурдсан ямар нэгэн санаа нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэж зөвлөсөн гэсэн үг биш юм.
