Нийтэлсэн огноо: 2025-10-31
Далайн шуурганд жижиг завь нэгэн аварга онгоцонд бат уяатай байгаа гэж төсөөл. Долгион хэр бартаатай ч бай, завь онгоцны хөдөлгөөнөөр даган дээш доош хөдлөн, хамгаалагдсан байдалд явна. Энэ дүр зураг бол валютын холболтын мөн чанарыг илэрхийлдэг — эдийн засгийн нэгэн “зангуу” бөгөөд тухайн улсын мөнгийг хүчирхэг валюттай (ихэвчлэн АНУ-ын доллартай) холбож, тогтвортой байдлыг хангадаг.
Тогтворгүй дэлхийн зах зээлд хөвөгч ханш нийлүүлэлт, эрэлтийн дагуу хэлбэлзэж байх үед зарим улс тогтвортой байдлыг сонгодог. Валютын холболт нь олон улсын санхүүгийн хамгийн хүчирхэг хэрэгслүүдийн нэг бөгөөд худалдааны өрсөлдөх чадвар, инфляцийн түвшин, гадаадын хөрөнгө оруулалтад нөлөөлдөг. Эдгээрийг хэрхэн ажилладагийг ойлгох нь арилжаачид, хөрөнгө оруулагчдад зарим валютын ханш яагаад тогтвортой байхад бусад нь минут тутамд өөрчлөгдөж байдгийг ойлгоход тусалдаг.
Валютын холболт (currency peg) буюу тогтмол ханшийн систем гэдэг нь тухайн улсын төв банк өөрийн валютын ханшийг өөр нэг валюттай — ихэнхдээ АНУ-ын доллар эсвэл евротой — тогтоож барихыг хэлнэ. Зах зээлийн хүчин зүйлс ханшийг чөлөөтэй тогтоохыг оронд төв банк нь валютын зах зээлд оролцож, өөрийн валютыг худалдаж авах эсвэл зарах замаар тогтмол ханшийг хамгаалдаг.
Жишээ нь, хэрэв нэг улс өөрийн валютыг нэг ам.доллар = 3.75 нэгж гэж тогтоовол, энэ ханшийг тогтвортой байлгах ёстой. Хэрэв тухайн валютын эрэлт нэмэгдвэл төв банк өөрийн валютыг заран, доллар худалдаж авдаг. Эрэлт буурахад эсрэгээр — доллар заран, өөрийн валют худалдаж авна.
Энэ систем нь ханш хөвөгч байдлаар өөрчлөгдөж байдаг системээс ялгаатай. Хөвөгч ханш нь зах зээлийн сэтгэл хөдлөл, хүүгийн түвшин, худалдааны тэнцэл зэргээс хамааран хэлбэлздэг бол холболт нь энэ тогтворгүй байдлыг арилгаж, урьдчилан тооцоолох боломжийг бүрдүүлдэг.
Улс орнууд валютын холболтыг стратегийн хэд хэдэн шалтгаанаар сонгодог.
Тогтмол ханш нь экспортлогчид, импортлогчдод итгэлтэйгээр төлөвлөх боломж олгодог. Урьдчилан таамаглах боломжтой ханш гэдэг нь гэрээ, үнийн бодлого, ашигт ажиллагаа тогтвортой байна гэсэн үг.
АНУ-ын доллар шиг тогтвортой валюттай холбох нь мөнгөний бодлого султай орнуудад инфляцийг хянахад тусалдаг. Долларын тогтвортой байдлыг “импортлох” замаар өөрийн инфляцийг тогтвортой байлгадаг.
Холболт нь санхүүгийн зах зээлд итгэлцлийг бий болгодог. Хөгжиж буй орнуудын хувьд доллартай холбогдсон байх нь найдвартай байдлын дохио болж, гадаадын хөрөнгө оруулалтыг татдаг.
Жишээ:
Саудын Араб риялаа 3.75 ханшаар доллартай холбож, нефтийн долларын үнэлгээнд тогтвортой байдлыг хангадаг.
Хонг Конг 1983 оноос хойш HKD-ийг USD-тэй холбож, дэлхийн санхүүгийн итгэлцлийг хадгалж ирсэн.
Холболтыг хадгалахын тулд төв банк байнгын оролцоотой байх шаардлагатай. Төв банк зорилтот ханшийг тогтоож, түүнийг хамгаалахын тулд их хэмжээний валютын нөөц (гадны валют) хадгалдаг.
Жишээ:
Хэрэв зорилтот ханш 1 USD = 7.8 HKD бол, зах зээлийн эрэлт HKD-ийг 7.7 болгож өсгөвөл, Хонг Конгийн мөнгөний газар HKD заран USD худалдаж авч ханшийг 7.8-д буцаана. Хэрэв HKD сулран 7.9 болвол, эсрэгээр USD заран HKD худалдаж авна.
Энэ тогтвортой байдлыг хадгалахын тулд тухайн улс хангалттай хэмжээний ам.доллар эсвэл гадаад валютын нөөцтэй байх ёстой. Мөн спекуляциас сэргийлэхийн тулд дотоодын хүүгийн түвшинг тохируулах шаардлагатай болдог.
Экспортын орлого тогтвортой, эсвэл гадаад валютын орлого байнга орж ирдэг (жишээ нь нефть экспортлогч) орнууд холболтыг илүү амархан хадгалж чаддаг.
Хонг Конгийн Доллар (HKD)
1983 оноос хойш АНУ-ын доллартай 7.75–7.85-ийн нарийн хүрээнд холбогдсон. Энэ систем 1997 оны Азийн санхүүгийн хямрал болон 2008 оны дэлхийн санхүүгийн хямралыг даван туулж, тогтвортой байдлаа харуулсан.
Саудын Риял (SAR)
Ойролцоогоор 3.75 ханшаар ам.доллартай холбогдсон. Энэ холболт нь нефтийн орлого, улсын төсвийн төлөвлөлтийн суурь болдог.
Данийн Крон (DKK)
Европын ERM II системийн дагуу евротой нарийн хүрээнд холбогдсон. Энэ нь Дани улсын худалдааг Европын бодлоготой уялдуулдаг.
ОУВС-ийн (IMF) мэдээлснээр, 2025 оны байдлаар дэлхийн ДНБ-ий ойролцоогоор 25% нь ямар нэгэн хэлбэрийн валютын холболт эсвэл хянагдсан ханшийн системд ажиллаж байна.
Бизнесийн тогтвортой байдал: Урьдчилан таамаглаж болох ханш нь үнэ, төсөв, төлөвлөгөөг илүү хялбар болгодог.
Инфляцийн хяналт: Тогтвортой валюттай холбогдсоноор мөнгөний сахилга бат “импортлогддог.”
Хөрөнгө оруулагчдын итгэлцэл: Тодорхой бус байдлыг бууруулж, урт хугацааны хөрөнгө оруулалтыг татдаг.
Бодлогын найдвартай байдал: Тогтвортой холболт нь эдийн засгийн тогтворгүй түүхтэй орнуудад хүлээлтийг тогтоон барихад тусалдаг.
Өндөр нөөцийн шаардлага: Төв банкууд ханшийг хамгаалахын тулд их хэмжээний гадаад валют хадгалах ёстой.
Бодлогын хязгаарлагдмал байдал: Дотоодын хүүгийн түвшин ихэвчлэн зангуу валютын бодлогыг дагах шаардлагатай болдог.
Спекулятив довтолгоо: Арилжаачид үнэлгээг хэт өндөр эсвэл тогтворгүй гэж үзсэн валют руу чиглэж довтолж болно.
Хиймэл үнэлгээ: Холболт нь бодит зах зээлийн үнэлгээг гажуудуулж, өрсөлдөх чадварыг бууруулж болдог.
Кейс судалгаа:
1997 онд Тайландын бат валют АНУ-ын доллар давамгайлсан сагстай холбогдсон байв. Гадаадын хөрөнгө оруулагчдын итгэл буурахад капиталын урсгал гадагш гарч, төв банк нөөцөө зарцуулж холболтоо хамгаалсан ч эцэст нь ханшаа сулруулахад хүрсэн. Энэ нь Азийн Санхүүгийн Хямралын эхлэлийг тавьсан юм.
Форекс арилжаачдын хувьд, холбогдсон валютууд хөвөгч ханштай валютуудаас өөрөөр аашилдаг. Холболт нь өдөр тутмын хэлбэлзлийг бараг арилгадаг тул богино хугацааны спекуляцид сонирхол багатай болгодог.
Гэсэн хэдий ч эдгээр нь шууд бус байдлаар чухал үүрэгтэй хэвээр байдаг.
Аюулгүй хөрөнгө рүү шилжих хөдөлгөөн: Холбогдсон валютууд ихэвчлэн зангуу валютын эрэлтийг дагадаг. АНУ-ын доллар хүчирхэгжихэд холбогдсон валютууд ч бас өсдөг.
Холболт тасрах эрсдэл: Хэрэв холболт дарамтад орвол ханшийн хэлбэлзэл огцом өсдөг. 2015 онд Швейцарийн Үндэсний Банк евроны дээд хязгаараа гэнэт цуцлахад үүссэн “Швейцарийн франкийн шок” үүний тод жишээ юм.
Холбогдсон хосоор арилжаа хийх: Арилжаачид холбогдсон валютуудыг зангуу валютын төлөөлөгч болгон ашиглаж, эрсдлээ удирдаж чаддаг.
Q1. Хэрэв нэг улс валютын холболтоо таславал юу болох вэ?
Ихэвчлэн ханш огцом унаж, инфляц өсч, хөрөнгийн гадагш урсгал (capital flight) үүсдэг. Хөрөнгө оруулагчид итгэлээ алдаж, төв банк итгэлцлээ дахин сэргээх шаардлагатай болдог.
Q2. Арилжаачид холболт дарамтад орсныг яаж мэдэх вэ?
Гадаад валютын нөөц буурах, хар захын ханш зөрүүтэй болох, эсвэл улсын бондын өгөөж огцом өсөх шинж тэмдгүүдийг ажигла.
Q3. Яагаад АНУ-ын доллар хамгийн түгээмэл зангуу валют вэ?
Учир нь доллар нь дэлхийн худалдаа, бараа бүтээгдэхүүний үнэлгээ, төв банкны нөөцийн гол валют бөгөөд хамгийн өндөр шингэн ба найдвартай хэмжүүр юм.
Валютын холболт бол хоёр иртэй сэлэм юм. Энэ нь бизнес, хөрөнгө оруулагчдад итгэл төрүүлдэг ч, мөнгөний бодлогыг хязгаарладаг. Дэлхийн тогтвортой үед энэ нь итгэлцэл ба тогтвортой байдлыг өгдөг бол, хямралын үед дарамт болж хувирдаг.
Арилжаачдын хувьд, ямар улс валютын холболт баримталж байгаа, тэр нь хэр бат бэх гэдгийг ойлгох нь ханшийн хөдөлгөөн, хүүгийн бодлого, капиталын урсгалыг тайлбарлахад тусалдаг.
Шуурган дунд зангуу нь хамгаалалт өгдөг ч, хэт хүнд байвал хөдөлгөөнийг удаашруулдаг.
Зангуу Валют (Anchor Currency): Өөр валют түүнд холбогдсон байдаг гол валют, ихэвчлэн АНУ-ын доллар.
Ханшийн Уналт (Devaluation): Холбогдсон валютын албан ёсны ханшийг доош тохируулах үйлдэл.
Спекулятив Довтолгоо (Speculative Attack): Ханшийн холболтоо алдах магадлалтай валют руу чиглэсэн зохион байгуулалттай заралт.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
