اريخ النشر: 2025-10-24
تخيّل قاربًا صغيرًا مربوطًا بإحكام بسفينة عملاقة في بحر هائج. مهما اشتدت الأمواج، يرتفع القارب وينخفض مع السفينة، متحركًا بسلام في ظلها. تُجسّد هذه الصورة جوهر ربط العملة، وهو مرساة اقتصادية تُحافظ على استقرار عملة الدولة بربطها بعملة أقوى، عادةً الدولار الأمريكي.
في سوق عالمية متقلبة، حيث تتأرجح أسعار الصرف العائمة مع العرض والطلب، تختار بعض الدول هدوء الاستقرار. يُعدّ ربط العملات من أقوى الأدوات في التمويل الدولي، إذ يؤثر على تنافسية التجارة ومعدلات التضخم والاستثمار الأجنبي. يساعد فهم آلية عملها المتداولين والمستثمرين على تفسير سبب ثبات بعض أسعار الصرف، بينما تتقلب أخرى باستمرار.
ربط العملة، المعروف أيضًا بسعر الصرف الثابت، هو قيام البنك المركزي لدولة ما بتثبيت قيمة عملته مقابل عملة أخرى، غالبًا الدولار الأمريكي أو اليورو. بدلًا من ترك قوى السوق تحدد السعر، يحافظ البنك المركزي بنشاط على هذا الربط من خلال شراء أو بيع عملته في سوق الصرف الأجنبي.
على سبيل المثال، إذا حددت دولة ما عملتها عند 3.75 وحدة مقابل دولار أمريكي واحد، فعليها ضمان ثبات هذا السعر. إذا ارتفع الطلب على عملتها، يبيع البنك المركزي عملته ويشتري الدولار للحفاظ على التوازن. وعندما ينخفض الطلب، يفعل العكس.
يتناقض هذا النظام مع أسعار الصرف العائمة، حيث تتقلب العملات بحرية بناءً على اتجاهات السوق، وأسعار الفائدة، والتوازنات التجارية. يُزيل ربط العملات هذا التقلب، مما يُتيح إمكانية التنبؤ بالتجارة والاستثمار.
تعتمد الدول ربط العملات لأسباب استراتيجية عديدة.
تُساعد أسعار الصرف الثابتة المُصدّرين والمستوردين على التخطيط بثقة. فسعر الصرف المُتوقّع يضمن ثبات العقود والأسعار وهوامش الربح.
إن ربط عملات الدول بعملة مستقرة كالدولار الأمريكي يُساعدها على ضبط التضخم، خاصةً مع ضعف انضباطها النقدي. وبما أن الدولار مستقر نسبيًا، فإن الدول المرتبطة بعملات أخرى تستورد هذا الاستقرار.
يعزز ربط العملات الثقة في الأسواق المالية. وبالنسبة للدول النامية، يُشير ربط عملاتها بالدولار إلى موثوقيتها ويشجع الاستثمار الأجنبي.
مثال:
تربط المملكة العربية السعودية عملتها الريال بالدولار الأمريكي عند 3.75، مما يوفر استقرارًا لصادرات النفط المسعرة بالدولار. وتربط هونغ كونغ عملتها بالدولار الأمريكي منذ عام 1983، مما يساعدها على الحفاظ على مصداقيتها المالية العالمية.
يتطلب الحفاظ على سعر الصرف الثابت تدخلاً مستمراً. يحدد البنك المركزي سعر صرف مستهدفاً ويحتفظ باحتياطيات كبيرة من النقد الأجنبي للدفاع عنه.
مثال:
إذا كان الهدف هو 1 دولار أمريكي = 7.8 دولار هونغ كونغي، ودفع طلب السوق سعر دولار هونغ كونغ إلى 7.7، فإن سلطة النقد في هونغ كونغ تبيع دولار هونغ كونغ وتشتري الدولار الأمريكي حتى يعود السعر إلى 7.8. إذا انخفض سعر دولار هونغ كونغ إلى 7.9، فإنها تفعل العكس ببيع الدولار الأمريكي وشراء دولار هونغ كونغ.
للحفاظ على هذا الوضع، يجب على الدولة امتلاك ما يكفي من الدولار الأمريكي أو احتياطيات أجنبية أخرى للتأثير على العرض والطلب في السوق. كما يتعين عليها تعديل أسعار الفائدة المحلية لردع المضاربات ضد ربط العملة.
إن البلدان التي تتمتع بصناعات تصديرية قوية أو تدفقات مالية ثابتة، مثل البلدان المصدرة للنفط، يمكنها أن تحافظ على ربط عملاتها بسهولة أكبر لأنها تكتسب بشكل طبيعي احتياطيات من العملات الأجنبية.
مربوط بالدولار الأمريكي منذ عام ١٩٨٣ ضمن نطاق ضيق يتراوح بين ٧.٧٥ و٧.٨٥. وقد صمد النظام المالي أمام أزمات متعددة، بما في ذلك الأزمة المالية الآسيوية عام ١٩٩٧ والأزمة المالية العالمية عام ٢٠٠٨، مُثبتًا صموده.
ويساهم ربط سعر صرف الريال السعودي بالدولار الأميركي عند مستوى 3.75 ريال تقريباً في استقرار عائدات المملكة من النفط ودعم التخطيط المالي.
ربط الدينار الدنماركي باليورو ضمن نطاق تقلب ضيق بموجب نظام آلية سعر الصرف الأوروبية الثاني، مما يساعد الدنمارك على الحفاظ على التوافق مع السياسات التجارية الأوروبية.
وبحسب بيانات صندوق النقد الدولي، فإن نحو 25% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي سيعمل في ظل شكل من أشكال ربط العملة أو سعر الصرف المُدار بإحكام اعتباراً من عام 2025.
الاستقرار للأعمال: إن الأسعار المتوقعة تجعل عملية التسعير والميزانية أسهل للتجارة العالمية.
السيطرة على التضخم: البلدان المرتبطة بعملات مستقرة تستورد الانضباط النقدي.
ثقة المستثمرين: تعمل ربطات العملة على تقليل حالة عدم اليقين وجذب رأس المال الطويل الأجل.
مصداقية السياسة: إن تثبيت سعر الصرف يمكن أن يرسخ التوقعات في الاقتصادات التي لديها تاريخ من التقلب.
متطلبات احتياطي عالية: يتعين على البنوك المركزية الاحتفاظ بكميات كبيرة من العملات الأجنبية للدفاع عن الربط.
استقلال محدود في السياسات: ففي كثير من الأحيان يتعين على أسعار الفائدة المحلية أن تتبع أسعار العملة الأساسية.
الهجمات المضاربية: قد يستهدف المتداولون العملات التي يعتقدون أنها مبالغ في قيمتها أو غير مستدامة.
التقييم الاصطناعي: يمكن أن تؤدي ربطات العملات إلى تشويه القدرة التنافسية من خلال تحديد سعر لا يعكس القيمة السوقية الحقيقية.
دراسة الحالة:
في عام ١٩٩٧، كان البات التايلاندي مربوطًا بسلة عملات يهيمن عليها الدولار الأمريكي. وعندما فقد المستثمرون الأجانب ثقتهم، ارتفعت تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج بشكل حاد. استنفد البنك المركزي التايلاندي احتياطياته دفاعًا عن هذا الربط، لكنه اضطر في النهاية إلى خفض قيمة عملته. أدى هذا إلى سلسلة من تخفيضات قيمة العملات في جميع أنحاء آسيا، إيذانًا ببداية الأزمة المالية الآسيوية.
بالنسبة لمتداولي الفوركس، تختلف العملات المرتبطة بعملات أخرى عن العملات العائمة. فالعملات المرتبطة بعملات أخرى تُزيل معظم التقلبات اليومية التي يعتمد عليها المتداولون، مما يجعلها أقل جاذبية للمضاربة قصيرة الأجل.
ومع ذلك، فإنها لا تزال يمكن أن تكون ذات أهمية بطرق غير مباشرة.
تحركات الملاذ الآمن: غالبًا ما تعكس العملات المرتبطة بالدولار الأمريكي إقبال المستثمرين على هذا الملاذ. فعندما يرتفع الدولار الأمريكي، ترتفع قيمة العملات المرتبطة بالدولار الأمريكي أيضًا.
مخاطر الانهيار: في حال تعرض ربط العملة لضغوط، قد تتفجر التقلبات. وقد تسببت صدمة الفرنك السويسري عام ٢٠١٥، عندما تخلى البنك الوطني السويسري فجأةً عن سقف سعر صرف اليورو، في اضطرابات حادة في السوق.
التداول الارتباطي: يمكن للمتداولين استخدام الأزواج المرتبطة كوكلاء لعملاتهم الأساسية لإدارة التعرض.
اعتبارًا من عام ٢٠٢٥، سيظل الدولار الأمريكي هو الركيزة الأساسية لربط العملات العالمية، إلا أن الوضع يتغير. فبعض الدول تعمل على تنويع اقتصاداتها من خلال ربط عملاتها جزئيًا باليورو أو اليوان الصيني لموازنة تعرضها التجاري.
لا تزال دول مجلس التعاون الخليجي الغنية بالنفط تعتمد على ربط عملاتها بالدولار لضمان استقرار إيراداتها. في غضون ذلك، تواجه الاقتصادات الأصغر حجمًا التي تُجرّب العملات الرقمية تساؤلات جديدة حول إمكانية تطبيق هذا الربط الرقمي، وما هي الآلية التي ينبغي ربطه بها.
تشير تقارير صندوق النقد الدولي لعام ٢٠٢٤ إلى أن الأنظمة الهجينة التي تجمع بين التعويم المُدار والربط المرن تكتسب شعبية متزايدة. تتيح هذه الأنظمة شبه المربوطة للدول التمتع بالاستقرار دون التنازل التام عن المرونة النقدية.
غالبًا ما يؤدي أي انقطاع إلى انخفاض سريع في قيمة العملة، وتضخم، وهروب رؤوس الأموال. يفقد المستثمرون ثقتهم، ويتعين على البنوك المركزية إعادة بناء مصداقيتها.
راقب انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي، أو اتساع أسعار الصرف في السوق السوداء، أو ارتفاع عائدات السندات الحكومية.
لأنه يسيطر على التجارة العالمية، وتسعير السلع، واحتياطيات البنوك المركزية، مما يجعله المعيار الأكثر سيولة وثقة.
ربط العملات سلاح ذو حدين. فهو يوفر راحة البال للشركات والمستثمرين، ولكنه يُقيّد السياسات النقدية للدولة. ففي أوقات الهدوء العالمي، يُعزز الاستقرار والمصداقية. أما في فترات الاضطرابات، فقد يُصبح عبئًا. بالنسبة للمتداولين، يُساعد تحديد الدول التي تُحافظ على ربط عملاتها ومدى ثباته في تفسير سلوك الأسعار، وسياسة أسعار الفائدة، وتدفقات رؤوس الأموال عبر الحدود.
مثل المرساة في العاصفة، يوفر الوتد الأمان، ولكن الوزن الزائد يمكن أن يبطئ التقدم.
العملة الثابتة: هي العملة التي ترتبط بها عملة أخرى، وغالبًا ما تكون الدولار الأمريكي.
الاحتياطيات الأجنبية: الأصول التي يحتفظ بها البنك المركزي لدعم عملته أو الدفاع عنها.
تخفيض قيمة العملة: تعديل هبوطي في سعر الصرف الرسمي لعملة مرتبطة بالدولار.
الهجوم المضاربي: عملية بيع منسقة تستهدف عملة من المتوقع أن تفقد ربطها بالدولار.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
