प्रकाशित तिथि: 2025-10-24
कल्पना कीजिए कि एक छोटी नाव तूफ़ानी समुद्र में एक विशाल जहाज़ से मज़बूती से बंधी हुई है। लहरें चाहे कितनी भी तेज़ क्यों न हों, नाव जहाज़ के साथ ऊपर-नीचे होती रहती है, उसकी छाया में सुरक्षित रूप से आगे बढ़ती रहती है। यह तस्वीर मुद्रा पेग के सार को दर्शाती है, एक आर्थिक लंगर जो किसी देश की मुद्रा को एक मज़बूत मुद्रा, आमतौर पर अमेरिकी डॉलर, से जोड़कर उसे स्थिर रखता है।
एक अप्रत्याशित वैश्विक बाज़ार में, जहाँ अस्थिर विनिमय दरें आपूर्ति और माँग के साथ बदलती रहती हैं, कुछ देश स्थिरता का विकल्प चुनते हैं। मुद्रा पेग अंतर्राष्ट्रीय वित्त में सबसे शक्तिशाली उपकरणों में से एक हैं, जो व्यापार प्रतिस्पर्धा, मुद्रास्फीति दरों और विदेशी निवेश को प्रभावित करते हैं। यह समझने से कि वे कैसे काम करते हैं, व्यापारियों और निवेशकों को यह समझने में मदद मिलती है कि क्यों कुछ विनिमय दरें मुश्किल से बदलती हैं, जबकि अन्य हर मिनट में उतार-चढ़ाव करती हैं।
मुद्रा पेग, जिसे स्थिर विनिमय दर भी कहा जाता है, वह तब होता है जब किसी देश का केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा का मूल्य किसी अन्य मुद्रा, अक्सर अमेरिकी डॉलर या यूरो, के साथ तय करता है। बाज़ार की ताकतों को मूल्य निर्धारित करने देने के बजाय, केंद्रीय बैंक विदेशी मुद्रा बाज़ार में अपनी मुद्रा खरीद या बेचकर सक्रिय रूप से पेग को बनाए रखता है।
उदाहरण के लिए, अगर कोई देश अपनी मुद्रा को एक अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 3.75 इकाई पर रखता है, तो उसे यह सुनिश्चित करना होगा कि यह दर स्थिर रहे। अगर उसकी मुद्रा की माँग बढ़ती है, तो केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा बेचकर संतुलन बनाए रखने के लिए डॉलर खरीद लेता है। माँग कम होने पर, वह उल्टा करता है।
यह प्रणाली अस्थिर विनिमय दरों से भिन्न है, जहाँ मुद्राएँ बाज़ार की धारणा, ब्याज दरों और व्यापार संतुलन के आधार पर स्वतंत्र रूप से उतार-चढ़ाव करती हैं। पेग्स उस अस्थिरता को दूर करते हैं, जिससे व्यापार और निवेश के लिए पूर्वानुमानशीलता पैदा होती है।
देश कई रणनीतिक कारणों से पेग को अपनाते हैं।
निश्चित दरें निर्यातकों और आयातकों को आत्मविश्वास के साथ योजना बनाने में मदद करती हैं। एक पूर्वानुमानित विनिमय दर का अर्थ है कि अनुबंध, मूल्य निर्धारण और लाभ मार्जिन स्थिर रहते हैं।
अमेरिकी डॉलर जैसी स्थिर मुद्रा से जुड़ाव कमज़ोर मौद्रिक अनुशासन वाले देशों को मुद्रास्फीति पर नियंत्रण पाने में मदद कर सकता है। चूँकि डॉलर अपेक्षाकृत स्थिर रहता है, इसलिए जुड़ा हुआ देश उस स्थिरता का आयात करता है।
पेग्स वित्तीय बाज़ारों में विश्वास पैदा करते हैं। विकासशील देशों के लिए, डॉलर के साथ तालमेल विश्वसनीयता का संकेत देता है और विदेशी निवेश को प्रोत्साहित करता है।
उदाहरण:
सऊदी अरब अपने रियाल को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 3.75 पर रखता है, जिससे डॉलर में तेल निर्यात को स्थिरता मिलती है। हांगकांग ने 1983 से हांगकांग डॉलर को अमेरिकी डॉलर के मुकाबले जोड़ा है, जिससे शहर को वैश्विक वित्तीय विश्वसनीयता बनाए रखने में मदद मिलती है।
एक पेग बनाए रखने के लिए निरंतर हस्तक्षेप की आवश्यकता होती है। केंद्रीय बैंक एक लक्ष्य दर निर्धारित करता है और उसे बनाए रखने के लिए विशाल विदेशी मुद्रा भंडार रखता है।
उदाहरण:
यदि लक्ष्य 1 अमेरिकी डॉलर = 7.8 हांगकांग डॉलर है, और बाज़ार की माँग हांगकांग डॉलर को 7.7 तक बढ़ा देती है, तो हांगकांग मौद्रिक प्राधिकरण हांगकांग डॉलर बेचकर अमेरिकी डॉलर खरीदता है जब तक कि दर 7.8 पर वापस नहीं आ जाती। यदि हांगकांग डॉलर कमज़ोर होकर 7.9 तक पहुँच जाता है, तो वह इसके विपरीत, अमेरिकी डॉलर बेचकर और हांगकांग डॉलर खरीदकर काम करता है।
इसे बनाए रखने के लिए, किसी देश के पास बाज़ार की आपूर्ति और माँग को प्रभावित करने के लिए पर्याप्त अमेरिकी डॉलर या अन्य विदेशी मुद्रा भंडार होना चाहिए। साथ ही, उसे पेग के विरुद्ध सट्टेबाजी को रोकने के लिए घरेलू ब्याज दरों को भी समायोजित करना होगा।
मजबूत निर्यात उद्योग या लगातार अंतर्वाह वाले देश, जैसे कि तेल निर्यातक, अधिक आसानी से पेग बनाए रख सकते हैं, क्योंकि वे स्वाभाविक रूप से विदेशी मुद्रा भंडार अर्जित करते हैं।
1983 से अमेरिकी डॉलर के साथ 7.75-7.85 के एक संकीर्ण दायरे में बंधा हुआ। यह प्रणाली 1997 के एशियाई वित्तीय संकट और 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट सहित कई संकटों से उबरकर अपनी लचीलापन साबित कर चुकी है।
अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगभग 3.75 पर स्थिर यह दर राज्य के तेल राजस्व को स्थिर करती है तथा राजकोषीय योजना को मजबूत बनाती है।
ईआरएम II प्रणाली के तहत यूरो के साथ एक सख्त उतार-चढ़ाव सीमा के भीतर जुड़े रहने से डेनमार्क को यूरोपीय व्यापार नीतियों के साथ संरेखण बनाए रखने में मदद मिली।
आईएमएफ के आंकड़ों के अनुसार, 2025 तक विश्व की लगभग 25% जीडीपी किसी न किसी रूप में मुद्रा पेग या कड़ाई से प्रबंधित विनिमय दर के तहत संचालित होगी।
व्यापार के लिए स्थिरता: पूर्वानुमानित दरें वैश्विक व्यापार के लिए मूल्य निर्धारण और बजट निर्धारण को आसान बनाती हैं।
मुद्रास्फीति नियंत्रण: स्थिर मुद्राओं से बंधे देश मौद्रिक अनुशासन का आयात करते हैं।
निवेशक विश्वास: पेग्स अनिश्चितता को कम करते हैं और दीर्घकालिक पूंजी को आकर्षित करते हैं।
नीति विश्वसनीयता: एक स्थिर आधार अस्थिरता के इतिहास वाली अर्थव्यवस्थाओं में उम्मीदों को स्थिर कर सकता है।
उच्च आरक्षित आवश्यकताएं: केंद्रीय बैंकों को अपने भंडार को बनाए रखने के लिए बड़ी मात्रा में विदेशी मुद्रा रखनी होगी।
सीमित नीतिगत स्वतंत्रता: घरेलू ब्याज दरों को अक्सर प्रमुख मुद्रा के अनुरूप होना पड़ता है।
सट्टा हमले: व्यापारी ऐसी मुद्राओं को निशाना बना सकते हैं जिनके बारे में उनका मानना है कि वे अधिक मूल्यांकित या अस्थिर हैं।
कृत्रिम मूल्यांकन: पेग्स ऐसी दर तय करके प्रतिस्पर्धात्मकता को विकृत कर सकते हैं जो वास्तविक बाजार मूल्य को प्रतिबिंबित नहीं करती।
केस स्टडी:
1997 में, थाईलैंड की मुद्रा बाट को अमेरिकी डॉलर के प्रभुत्व वाली एक टोकरी से जोड़ा गया था। जब विदेशी निवेशकों का भरोसा टूटा, तो पूंजी का बहिर्वाह बढ़ गया। थाई केंद्रीय बैंक ने इस मुद्रा को बचाने के लिए अपने भंडार को पूरी तरह से खर्च कर दिया, लेकिन अंततः उसे अवमूल्यन करना पड़ा। इससे पूरे एशिया में अवमूल्यन की एक श्रृंखला शुरू हो गई, जिसने एशियाई वित्तीय संकट की शुरुआत को चिह्नित किया।
विदेशी मुद्रा व्यापारियों के लिए, पेग्ड मुद्राएँ अस्थिर मुद्राओं से अलग व्यवहार करती हैं। पेग्ड मुद्राएँ उस दिन-प्रतिदिन की अधिकांश अस्थिरता को दूर कर देती हैं जिससे व्यापारी फलते-फूलते हैं, जिससे वे अल्पकालिक सट्टेबाजी के लिए कम आकर्षक हो जाती हैं।
हालाँकि, वे अभी भी अप्रत्यक्ष रूप से महत्वपूर्ण हो सकते हैं।
सुरक्षित निवेश के उपाय: पेग्ड मुद्राएँ अक्सर निवेशकों की माँग को दर्शाती हैं। जब अमेरिकी डॉलर मज़बूत होता है, तो पेग्ड मुद्राएँ भी मज़बूत होती हैं।
जोखिम कम करें: अगर कोई पेग दबाव में आता है, तो अस्थिरता बढ़ सकती है। 2015 में स्विस फ़्रैंक के झटके ने, जब स्विस नेशनल बैंक ने अचानक अपनी यूरो सीमा हटा ली थी, बाज़ार में भारी उथल-पुथल मचा दी थी।
सहसंबंध व्यापार: व्यापारी जोखिम प्रबंधन के लिए अपनी एंकर मुद्राओं के लिए प्रॉक्सी के रूप में पेग्ड जोड़े का उपयोग कर सकते हैं।
2025 तक, वैश्विक पैग के लिए अमेरिकी डॉलर प्रमुख आधार बना रहेगा, लेकिन परिदृश्य बदल रहा है। कुछ देश व्यापार जोखिम को संतुलित करने के लिए आंशिक रूप से यूरो या चीनी युआन से जुड़कर विविधीकरण कर रहे हैं।
खाड़ी सहयोग परिषद (GCC) के तेल-समृद्ध देश राजस्व स्थिरता के लिए डॉलर पेग पर निर्भर बने हुए हैं। इस बीच, डिजिटल मुद्राओं के साथ प्रयोग कर रही छोटी अर्थव्यवस्थाओं के सामने नए सवाल खड़े हो रहे हैं कि क्या डिजिटल पेग मौजूद हो सकता है और इसे किससे जोड़ा जाना चाहिए।
आईएमएफ की 2024 की रिपोर्ट बताती है कि प्रबंधित फ्लोट्स को सॉफ्ट पेग्स के साथ मिलाने वाली हाइब्रिड प्रणालियाँ लोकप्रियता हासिल कर रही हैं। ये सेमी-पेग्स देशों को मौद्रिक लचीलेपन को पूरी तरह त्यागे बिना स्थिरता का आनंद लेने की अनुमति देते हैं।
एक विराम अक्सर तेज़ी से अवमूल्यन, मुद्रास्फीति और पूंजी पलायन को बढ़ावा देता है। निवेशकों का विश्वास कम हो जाता है, और केंद्रीय बैंकों को अपनी विश्वसनीयता फिर से बनानी पड़ती है।
विदेशी मुद्रा भंडार में गिरावट, काला बाजारी विनिमय दरों में बढ़ोतरी, या सरकारी बांड पर प्राप्तियों में वृद्धि पर नजर रखें।
क्योंकि यह वैश्विक व्यापार, वस्तुओं के मूल्य निर्धारण और केंद्रीय बैंक के भंडार पर हावी है, इसलिए यह सबसे अधिक तरल और विश्वसनीय बेंचमार्क है।
मुद्रा पेग एक दोधारी तलवार है। यह व्यवसायों और निवेशकों को मानसिक शांति प्रदान करता है, लेकिन देश के मौद्रिक हाथों को जकड़ लेता है। वैश्विक शांति के समय में, यह स्थिरता और विश्वसनीयता लाता है। उथल-पुथल के दौर में, यह बोझ बन सकता है। व्यापारियों के लिए, यह जानना कि कौन से देश पेग बनाए रखते हैं और कितनी दृढ़ता से, मूल्य व्यवहार, ब्याज दर नीति और सीमा पार पूंजी प्रवाह को समझने में मदद करता है।
तूफान में लंगर की तरह, एक खूंटी सुरक्षा प्रदान करती है, लेकिन बहुत अधिक वजन प्रगति को धीमा कर सकता है।
एंकर करेंसी: वह मुद्रा जिससे दूसरी मुद्रा जुड़ी होती है, प्रायः अमेरिकी डॉलर।
विदेशी मुद्रा भंडार: किसी केंद्रीय बैंक द्वारा अपनी मुद्रा को समर्थन या बचाव के लिए रखी गई परिसंपत्तियां।
अवमूल्यन: किसी निर्धारित मुद्रा की आधिकारिक विनिमय दर में नीचे की ओर समायोजन।
सट्टा हमला: एक समन्वित बिकवाली जो किसी ऐसी मुद्रा को लक्ष्य करके की जाती है जिसके अपनी स्थिरता खोने की आशंका हो।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
