Нийтэлсэн огноо: 2025-10-24 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-31
Та зах дээр орж өнөөдөр идэх жимс худалдаж авч байна гэж төсөөл. Энэ нь спот зах зээл — арилжаа тэр даруй явагддаг. Харин та ирэх сард тогтсон үнээр авах гэрээ хийвэл энэ нь фьючерс зах зээл юм. Аль аль нь дэлхийн санхүүгийн системд чухал үүрэгтэй бөгөөд валютын ханшнаас эхлээд түүхий эдийн үнэд хүртэл нөлөөлдөг.
Арилжаанд спот зах зээл нь “одоогийн” байдлыг тусгадаг бол фьючерс зах зээл нь “ирээдүйг” илэрхийлдэг. Энэ хоёрын ялгааг ойлгох нь арилжаачид, хөрөнгө оруулагчид, бодлого боловсруулагчдад цаг хугацаа, эрсдэл, боломжийг зөв үнэлэхэд тусалдаг.
Спот зах зээл буюу мөнгөн зах зээл нь валют, түүхий эд, эсвэл хувьцаа зэрэг хөрөнгийг шууд нийлүүлэх нөхцөлтэйгөөр арилждаг газар юм. Энэ зах зээлд арилжиж буй үнийг спот үнэ гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь худалдан авагч, худалдагчийн тохирсон тухайн мөчийн бодит үнэ юм.
Гадаад валютын зах зээлд спот хэлцэл ихэвчлэн хоёр ажлын өдрийн дотор төлөгддөг. Жишээ нь, хэрвээ EUR/USD 1.0850 ханшаар арилжигдаж байвал энэ нь яг одоо еврог доллараар солих ханш гэсэн үг. Олон улсын төлбөр тооцооны банкны (BIS) 2022 оны тайланд дурдсанаар дэлхийн валютын өдөр тутмын арилжаа $7.5 их наяд доллар давж, үүний дийлэнх нь спот зах зээлд явагддаг.
Түүхий эдүүд мөн спот зах зээл дээр арилжигддаг. Жишээлбэл, алт, газрын тос, эсвэл улаан буудайг тухайн өдрийн үнийн түвшинд шууд нийлүүлэх нөхцөлтэй худалдаж авдаг. Арилжаачид болон компаниуд эдгээр зах зээлийг нийлүүлэлт, эрэлтийн өөрчлөлтөд шуурхай хариу үзүүлэхэд ашигладаг бол хөрөнгө оруулагчид үнэ тогтоох (price discovery) зорилгоор ашигладаг.
Фьючерс зах зээл нь ирээдүйд хөрөнгийг худалдаж авах эсвэл зарах үнийг болон хугацааг тогтоосон гэрээгээр арилждаг. Фьючерс гэрээ нь стандартчилсан хэлцэл бөгөөд Chicago Mercantile Exchange (CME) эсвэл Intercontinental Exchange (ICE) зэрэг зохицуулалттай бирж дээр арилжигддаг.
Жишээ нь, арилжаачин 3 сарын дараа нийлүүлэх газрын тосны фьючерс гэрээг $80/баррель үнээр худалдаж авч болно. Энэ үед бодит тос шууд солигдохгүй, зөвхөн санхүүгийн үүрэг хүлээлт үүснэ. Хугацаа ирэхэд ихэнх арилжаачид бодит нийлүүлэлт хийхийн оронд нөхөн борлуулах (offset) гэрээ хийж байр сууриа хаадаг.
Фьючерс зах зээл нь оролцогчдод үнэний хэлбэлзлээс хамгаалах (hedging) эсвэл ирээдүйн үнийн чиг хандлагад мөрий тавих (speculation) боломжийг олгодог. Futures Industry Association (FIA)-ийн мэдээлснээр 2024 онд дэлхий даяар 50 тэрбум гаруй фьючерс гэрээ арилжигдсан бөгөөд энэ нь газрын тос, металл, хүүгийн түвшин, хувьцааны индекс зэрэг өргөн хүрээг хамарчээ.
Хамгийн тод ялгаа нь төлбөрийн хугацаанд оршино.
Спот зах зээл: Арилжаа тэр даруй явагдаж, ихэвчлэн 2 хоногийн дотор төлөгдөнө.
Фьючерс зах зээл: Гэрээ ирээдүйн тодорхой өдөр хэрэгжинэ, ихэвчлэн 1–6 сарын хугацаатай.
Спот үнэ нь тухайн хөрөнгийн одоогийн үнэлгээг харуулдаг. Харин фьючерс үнэ нь хадгалалтын зардал, хүүгийн түвшин, ирээдүйн нийлүүлэлт ба эрэлтийн хүлээлт зэргийг тусгадаг.
Жишээ: Хэрвээ алтны спот үнэ $2,400, харин 3 сарын фьючерс үнэ $2,420 байвал, $20-ын зөрүү нь эдгээр нэмэлт зардал болон хүлээлтийг илэрхийлж байна.
Спот зах зээл: Богино хугацааны арилжаачид, импортлогчид, экспортлогчид болон шуурхай хөрвөх чадвартай байдлыг эрэлхийлэгч хөрөнгө оруулагчид оролцдог.
Фьючерс зах зээл: Байгууллагын хөрөнгө оруулагчид, хамгаалагчид (hedgers), ирээдүйн өртөгөө удирдах зорилготой корпорацууд оролцдог (жишээ нь, нислэгийн компаниуд түлшний үнийг урьдчилан тогтоодог).
Спот зах зээл: Ялангуяа форекс зах зээл нь OTC (over-the-counter) буюу төвлөрсөн бус, үнийг банкууд, брокерууд, арилжаачид хоорондоо тохирдог.
Фьючерс зах зээл: Бирж дээр төвлөрсөн бөгөөд бүх арилжаа клирингийн төвөөр дамждаг тул ил тод байдал өндөр, эсрэг талын эрсдэл багатай.
Спот форекс: Ихэвчлэн өндөр хөшүүрэгтэй (200:1 хүртэл) байдаг тул идэвхтэй арилжаачдад сонирхолтой.
Фьючерс зах зээл: Хөшүүргийг бирж нарийн зохицуулдаг бөгөөд хатуу маржины шаардлага тавьдаг.
Алт нь спот ба фьючерс зах зээлийн ялгааг тодорхой харуулдаг.
Спот алт (XAU/USD): Хөрөнгө оруулагчид бодит эсвэл дижитал алтыг тухайн мөчийн үнээр худалдаж авдаг.
Алтны фьючерс (GC): CME бирж дээр арилжигддаг бөгөөд үүнийг алт боловсруулах үйлдвэр, үнэт эдлэлийн үйлдвэрлэгчид, хөрөнгө оруулалтын сангууд хеджийн зорилгоор ашигладаг.
Хэрвээ зах зээл үнийн өсөлтийг хүлээж байвал фьючерс үнэ спотоос өндөр (contango) байдаг. Харин богино хугацаанд эрэлт хүчтэй бол фьючерс үнэ спотоос доогуур (backwardation) байдаг. Эдгээр хандлага нь зах зээлийн хүлээлт болон хадгалалтын дарамтыг илтгэдэг.
2025 онд алтны үнэ унц тутамд $2,400 орчимд хэлбэлзэж байгаа бөгөөд 3 сарын фьючерс үнэ ихэвчлэн хүүгийн зөрүү болон эрэлтийн хүлээлтээс шалтгаалан бага зэрэг өндөр үнээр арилжигдаж байна.
Спот зах зээлийн хэрэглээ:
Богино хугацааны спекуляци: Форекс арилжаачид ханшийн хурдан хөдөлгөөнийг ашигладаг.
Арбитражийн боломж: Брокеруудын хооронд үнийн бага зөрүүг ашиглах.
Корпорацийн төлбөр: Компанийн импорт, экспортын төлбөрийг шууд шийдвэрлэх.
Фьючерс зах зээлийн хэрэглээ:
Хедж хийх: Нислэгийн компаниуд газрын тосны үнийг урьдчилан тогтоох.
Макро спекуляци: Сангууд инфляци, өсөлт, эсвэл төв банкны бодлогын чиглэлийг ашиглах.
Диверсификаци: Хөрөнгө оруулагчид түүхий эд, индексэд хөрөнгө оруулах боломжтой.
Аль нь ч “илүү сайн” гэж хэлэх боломжгүй, энэ нь зорилго, эрсдэлийн хүлцэл, хугацааны хэтийн төлөвөөс хамаарна.
Спот зах зээл: Шууд хэрэгжилт, өндөр хөрвөх чадвар, уян хатан байдлыг эрхэмлэгч арилжаачдад тохиромжтой.
Фьючерс зах зээл: Ил тод байдал, стандартчлал, урт хугацааны эрсдэлийн удирдлагыг эрэлхийлэгчдэд тохиромжтой.
Жишээ нь, форексын өдөр тутмын арилжаачин (day trader) EUR/USD ханшийн хэлбэлзлийг ашиглахыг хүсвэл спот зах зээл илүү тохирно. Харин түүхий эд үйлдвэрлэгч ирэх 6 сарын үнийг урьдчилан тогтоох шаардлагатай бол фьючерс зах зээл илүү тохиромжтой.
Спот форексын өдөр тутмын арилжааны хэмжээ: ~$7.5 их наяд (BIS).
Дэлхийн фьючерсийн арилжааны хэмжээ: 2024 онд 50 тэрбум гэрээ (FIA).
Алтны спот үнэ: 2025 оны 4-р улиралд унц тутамд $2,350–$2,450 хооронд.
Brent газрын тосны фьючерс: Богино хугацааны гэрээнүүдийн үнэ ~$84/баррель, нийлүүлэлт тогтвортой хэвээр.
Эдгээр тоо баримт нь аль аль зах зээл гүнзгий хөрвөх чадвартай, дэлхий даяар холбогдсон хэвээр байгааг харуулж байна.
Q1. Яагаад фьючерсийн үнэ спот үнээс ялгаатай байдаг вэ?
Учир нь фьючерсийн үнэ нь хадгалалтын зардал, хүүгийн түвшин, ирээдүйн хүлээлтийг тусгадаг бол спот үнэ нь тухайн үеийн эрэлт, нийлүүлэлтийг илэрхийлдэг.
Q2. Би хоёр зах зээлд зэрэг арилжиж болох уу?
Тийм. Олон арилжаачид богино хугацаанд спот байр суурь ашиглаж, урт хугацааны хамгаалалтад фьючерс гэрээ ашигладаг.
Q3. Аль зах зээл илүү эрсдэлтэй вэ?
Хоёулаа эрсдэл дагуулна. Спот зах зээл богино хугацаанд илүү хэлбэлзэлтэй, харин фьючерс зах зээлд маржины эрсдэл болон үнийн эсрэг хөдөлгөөнөөс үүдэлтэй хохирлын магадлал өндөр.
Спот ба фьючерс зах зээл нь орчин үеийн арилжааны гол тулгуур юм. Спот зах зээл нь одоогийн үнийг, фьючерс зах зээл нь ирээдүйн хүлээлтийг тусгаж өгдөг.
Эдгээрийг ойлгосноор арилжаачид хэлбэлзлийг даван туулж, боломжийг оновчтой ашиглаж, “өнөөдөр” ба “маргааш”-ийн тэнцвэрийг олж чадна.
Спот үнэ (Spot Price): Шууд нийлүүлэх хэлцлийн тухайн үеийн үнэ.
Фьючерс гэрээ (Futures Contract): Тодорхой үнээр, тодорхой өдөр хөрөнгө худалдах эсвэл худалдаж авах гэрээ.
Контанго (Contango): Фьючерсийн үнэ спот үнээс өндөр байх нөхцөл.
Бэквардаци (Backwardation): Фьючерсийн үнэ спот үнээс доогуур байх нөхцөл.
Маржины дуудлага (Margin Call): Хөшүүрэгтэй байр суурийг хадгалахын тулд брокер нэмэлт хөрөнгө шаардах үйлдэл.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
